對沖基金
Hedge Fund
定義
- 又稱：避險基金、套利基金
- 屬於私募性質，不向一般大眾公開發行
- 私募形式：僅向高資產淨值個人或機構募資，資訊透明度低
- 投資彈性大：經理人可運用空單、槓桿、衍生品等策略
- 操作目標：追求低風險的絕對報酬，而非單純打敗市場指數
- 風險來源：主要來自經理人決策與模型，而非市場波動
- 收費結構：「2 和 20」模式常見，管理費 2% + 績效分成 20%
典型操作策略
- 多空策略：同時持有多單與空單以對沖風險
- 宏觀策略：押注全球經濟與政策走向
- 事件驅動策略：併購、破產重整等特殊事件套利
- 量化交易策略：以數學模型與演算法自動下單
著名對沖基金簡介
- 量子基金 (Quantum Group of Funds)：由索羅斯與羅傑斯創立，曾創下年報酬率 142% 的傳奇
- 放空英鎊事件使索羅斯獲「金融巨鱷」稱號
- 老虎基金 (Tiger Management)：羅伯遜創立，1998 年前平均年報酬率 31.7%
- 2000 年資產縮水至 65 億美元後關閉
- 橋水基金 (Bridgewater Associates)：達里歐創立，全球規模最大，代表策略為全天候配置
- 服務逾 350 家機構法人
- 文藝復興基金 (Renaissance Technologies)：西蒙斯創立，核心為量化交易
- 旗艦 Medallion Fund 20 年年報酬率 > 35%
2022 全球十大對沖基金
- 資料來源：Pension & Investments，截至 2022/06/30
- 前三名：橋水基金、曼氏集團 (Man Group)、文藝復興基金
- 其他上榜：千禧基金 (Millennium Management)、雙子星基金 (Two Sigma Investments)、埃利奧特管理 (Elliott Management)、城堡投資 (Citadel)、Point72 資產管理 (Point72 Asset Management)、DE Shaw 集團 (DE Shaw Group)、Balyasny 資產管理 (Balyasny Asset Management)
投資門檻與風險警訊
- 一般投資人難直接參與：非公開發行、最低申購額度動輒百萬美元
- 詐騙警示：若標榜「穩賺不賠」「特殊門路」應立即提高警覺
延伸案例：GameStop 軋空事件
- 2021 年散戶對抗對沖基金放空導致史詩級軋空：顯示對沖基金策略亦可能面臨重大風險
對沖基金 (Hedge Fund)、共同基金 (Mutual Fund) 比較表
| 比較項目 | 對沖基金 (Hedge Fund) | 共同基金 (Mutual Fund) |
|---|---|---|
| 募資性質 | 私募 (Private placement) | 公開 |
| 募資對象 | 高資產淨值人士、機構 | 一般大眾投資人 |
| 投資門檻 | 高 (通常 ≥ 100 萬美元) | 低 (可低至數十美元) |
| 投資標的 | 全金融商品 (含衍生品、空單、槓桿) | 主要為股票、債券、指數 |
| 法規限制 | 限制少，策略高度彈性 | 受投信法規嚴格規範 |
| 操作目標 | 絕對報酬 (Absolute return) | 相對報酬 (Benchmark-relative) |
| 收費結構 | 2% 管理費 + 20% 績效分成 | 主要依資產規模收取管理費，少數績效費 |
| 投資人關係 | 合夥人 (經理人與投資人共擔風險) | 受託代理 (經理人為客戶代理人) |
| 資訊透明度 | 低：季報或半年報揭露即可 | 高：每日或每月公布淨值、持倉 |
| 流動性 | 通常設鎖定期，贖回限制多 | 可每日或每週申購與贖回 |
| 風險來源 | 經理人策略與槓桿風險 | 市場波動風險居多 |
| 監管機構 | 較少直接監管，多採備案制度 | 金管會 (SEC) 等主管機關直接監管 |
共同基金
- 募資方式：對沖基金私募，共同基金公開
- 投資門檻：對沖基金高，共同基金低
- 可投資資產：對沖基金不限類型，共同基金多為股票債券
- 法規限制：對沖基金彈性大，共同基金限制多
- 收費結構：對沖基金強調績效分成，共同基金以資產規模計費
- 投資人關係：對沖基金屬合夥，共同基金為受託代理