Venture Capital

• 風險投資 (VC) 是一種專門投資於新創公司的金融業務。
• 根據 Marc Andreessen 的說法，VC 本質上是一個客戶服務業務，服務對象為有限合夥人 (LPs) 與創辦人 (Founders)。

核心功能與投資理念

• 目標：投資具有巨大成長潛力並能顛覆現有產業的公司。
• 高度不對稱性：投資損失最多為 1 倍，但潛在回報可達數千倍。
• 關鍵錯誤：最重要的錯誤是「遺漏的錯誤」(error of omission)，即錯過了對未來贏家的投資。
• 投資策略：盡可能早地押注於「下一個重大事物」，並買入盡可能多的股份。這意味著要投資於「實力突出而非僅僅缺乏弱點」的公司，即使它們看起來有些「瘋狂」。
• Babe Ruth 效應：頂尖的 VC 公司往往有更高的失敗率，因為他們承擔了更多高風險、高潛力的投資，最終的巨大成功會彌補所有損失。

現代風險投資的演變

• 歷史轉變：約 2010 年起，科技公司從過去的「工具型公司」轉變為「全棧 (full-stack) 新創」模式，直接進入並顛覆傳統產業 (如 Uber, Airbnb)，使成功公司的規模遠超以往。
• 產業重組 (槓鈴策略)：VC 產業朝「槓鈴」結構發展：
  • 一端：大型、具規模優勢的基金 (如 Andreessen Horowitz)。
  • 另一端：高度專業化的天使投資人與種子輪投資人。
  • 中間地帶：規模不大也不夠專業化的傳統基金面臨淘汰。

風險投資人為創辦人提供的價值

• 除了資金，VC 還為創辦人提供「力量」(power)，包括：
  • 補足缺失：幫助新創公司彌補成功所需的不足之處。
  • 品牌借力：提供 VC 公司的品牌作為「品牌過橋貸款」。
  • 資源連結：對接客戶、媒體、人才與後續資金。
  • 應對複雜問題：協助處理宏觀政治、地緣政治等複雜議題。
  • 早期合作夥伴：在公司最關鍵的早期階段，成為最可信賴的夥伴。

風險投資公司內部運作

• 創辦人主導：通常是創辦人選擇投資者，而非反向。
• 決策模式：決策權下放給最接近投資機會的個別普通合夥人 (GPs) 或團隊。
• 利益衝突管理：大型基金的一大挑戰。投資某個已投公司的直接競爭對手會引起創辦人強烈不滿，這影響了其投資策略。
• 人才培養：尋找和評估優秀的 GP 極為困難，評估期可能長達十年。因此除了結果，也重視投資過程中的「投入」，如獨到品味與人脈圈。
• 鼓勵冒險：領導者鼓勵團隊承擔更多風險，「往更早期投」，專注於明顯的優勢而非避免弱點。