EP655 | 🐯

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• EP655_2026-04-22 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep655
• 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep655

提及公司

• 美股：Marvell、Google、Intel、Broadcom、Lumentum、Coherent、AAOI、Vishay
• 台股：聯發科、台積電、新唐 (Nuvoton)、信驊、聯電、山太士、政美
• 其他：SEMCO (三星電機)

三句話總結

• 市場情緒：市場進入 極度強勢、高 FOMO 狀態，許多交易者轉為以月討論績效，資金湧入 興櫃、強勢股 改變汰弱留強標準。
• 晶片供應鏈焦點：集中於下半年 VR (Vera Rubin) 進度、Marvell 的 MPU (Carmel) 發展，聯發科 的 Google 合作需密切關注 Intel 封裝良率風險。
• 投資建議：面對 市場群魔亂舞、同儕暴賺的焦慮，建議資金應盡量向強勢股靠攏，接受無法永遠 買在最低、賣在最高 的事實，並堅持符合自身風控的交易策略。

投資觀點

• 資金配置策略：面對大盤單月急噴 6000 點行情，不應預設指數高點，操作上應順應資金浪潮尋找最強勢標的，甚至可考慮跨足日股以追求更高資金周轉效率。
• 跨國配置：台股 記憶體、被動元件 緩漲，美、日、韓 股同族群動能極強，促使資金轉移海外。
• 新汰弱留強動能策略：在極端多頭市場中，長線部位可放著跑，動能部位汰弱留強不僅是砍掉破底股，還包含減碼走勢平穩，但漲幅過慢的強勢股，將資金轉移至動能最強板塊。
• 左側交易風險：大盤狂飆時未跟漲的弱勢股，在市場反轉時往往會跟著下殺，投資人應避免盲目猜底，除非具備 長期的交易紀錄、足夠的產業理解，否則仍應尊重市場資金共識。
• 供應鏈投資檢視：AI 晶片供應鏈中的 遞延／良率 問題通常能由業界解決，不須過度恐慌，若引發股價修正視為潛在加碼機會。
• 終端客戶動向：需留意終端客戶分散供應商的市佔分配，如：Google 分散到 Broadcom、聯發科、Marvell 3 家，以及採用不同封裝技術可能帶來的量產不確定性，如：EMIB、CoWoS。

市場狂熱

績效比較基準

• 績效比較：比較基準由 YTD (Year to Date) 轉為 MTD (Month to Date)，單月獲利 +50%／+100% 成常態。
• 資金水位限制：相較大資金的前輩會感受較好，因大部位資金基於 保險、保守 考量受限流動性，無法複製小資金動輒 10 倍極端報酬，移動速度通常較慢。
  • 績效放慢原因：資金變大後，自然會因流動性、部位規模、操作空間限制，使績效速度下降。
  • 巴菲特案例：前輩以巴菲特為例，資金規模太大後很難再像早年追求 Alpha，小標的甚至可能要整家公司收購，無法用過去方式操作。
• 財富效應：身邊交易者短期 資產翻倍、購置房產，快速致富易引發同業相對剝奪感。
• 前輩開導：市場前輩提醒孟恭，單純比較報酬沒有意義，還要看 Sharpe Ratio、回檔幅度。
  • Sharpe Ratio：用來衡量承擔每一單位風險，換到多少超額報酬的指標。
  • 高報酬代價：有些人賺很快，但回檔也可能很大，不能只看上漲時期的結果。
• 贏家型態：近期績效最佳多為 產業面、技術面 雙棲之 Hybrid 投資人，純基本面投資人常因對產業太熟悉而抱不住獲利。
• 換股焦慮：即使手中股票沒有問題，只要外面標的噴更快，就容易想換到漲最快的地方。
• 槓桿績效：部分交易者即便會自己選股，仍把錢放到瑤池金母那邊並槓滿，每天穩定槓出約 3% 績效。
  • 瑤池金母：為市場社群對基金經理人陳釧瑤的暱稱，其操盤的主動式 ETF 00981A 近期績效極強。
• 環境類比：現在環境類似過去瘋高股息 ETF 時，只要知道投信要買哪些高股息標的，股價就會直接噴，但沒想到這次環境能撐這麼久，且很多人無腦一路滾，讓資金快速變大。

汰弱留強標準異動

• 聯發科表現：孟恭手上持股，近期直接 2 根漲停，是原本想都不敢想的情況。
• 興櫃失控：興櫃 300 多支標的中 10+ 檔標的單日漲幅 +(10~20)%，如：電感廠股價由 100 多元狂飆至 1000 多元。

  • 應該是：新聿科 (7912)

• FOMO 驅動：外面大量標的噴出，使投資人每天都想搶 正在漲停／最強的東西。
• 減碼慢車：減碼過去 1~2 週僅上漲 +10%、走勢穩健持股，主因資金效率慢，無法忍受錯失飆股。
  • 過往經驗：這類走得好好的強勢股不會被動，因為它本來就是強勢股，以前汰弱留強是汰掉 破底／橫盤不動 標的，現在卻變成汰掉漲得不夠多，但其實已經很強的股票。

族群強弱

• 記憶體：台股偏軟，美、韓 極度強勢。
• 被動元件：
  • 台股：在歷史新高附近，但相對國際標的走得較慢。
  • 日本、韓國 SEMCO、美國 Vishay 表現極佳，促使轉戰日股。

風控

• 實際做法：在這種行情中實際做法是持續尋找相對強的東西。
  • 長線部位：部分長線部位不太會動，會放著讓它跑。
  • 動能部位：動能部位會瘋狂尋找強勢標的去操作。
• 未知時間：目前像不知道音樂何時停止的大風吹，大家趕著在瘋狂行情中能搶多少就搶多少，但每次過得太舒服，後面的懲罰通常會很重。
• 不預判高點：不要預判行情高點可能到哪裡，因高點可能超出大家想像，最簡單的應對方式是直接看手上持股，不要一直猜大盤。
  • 只要手上持股走得好，就接受資金浪潮，不要想太多。
• 台灣市場說法：引用朋友說法，台灣市場是 GDP +8%，所以股市噴成這樣不一定特別意外。
• 希望投資人在行情期間抱住大量報酬，並在回檔時不要受到太大傷害，最後繳出不錯績效。

Nvidia VR (Vera Rubin) 晶片遞延傳聞

• 遞延疑慮：市場期待下半年推出 VR 晶片，雖傳遞延，研判工程團隊終將如期解決。
• 歷史經驗：過去 GB200、GB300 一開始也遇過良率、組裝零件上不去、爆管等問題，但後續通常會慢慢解決，應對供應鏈執行力保信心。
  • 執行壓力：老闆一定會壓著員工把東西做出來，所以不需要太擔心遞延討論。
• 利空買點：無需過度擔憂遞延，若後續因遞延討論搭配修正，應視為長線加碼機會。

Google ASIC 供應鏈

Marvell Carmel MPU

• MPU (Memory Processing Unit) 曝光： 先前 Marvell 相關討論已經見報，The Information、Reuters 報導 Marvell 將操刀 MPU 產品 Carmel，確定是 LPU 對手。
• 目前量能：從幾個 source 觀察，Carmel 目前量沒有太大。
• 獲利不明：無法得知 Marvell 的 TIA (TPU Inference Accelerator)、MPU 數量，Marvell 實際能從 Carmel、相關 Google 專案獲利多少目前無法推估。

聯發科

• 可推估項目：相較之下，聯發科、Google 合作的 HumuFish、ZebraFish 晶片有辦法知道量。
• 聯發科綁定 Intel 封裝風險：
  • Google 決定於 HumuFish 晶片採用 Intel 之 EMIB 封裝，聯發科未來表現可能高度綁定 Intel 良率狀態，若出包將衝擊出貨量。
  • 利空時間點：若此事未來變成利空，猜測可能是明後年以後的事情。
  • 潛在轉向：若台積電後續能確保更多產能，Google 不排除可能移回 CoWoS 系列封裝。
• Google 供應商共榮：Google 擁有 Marvell、Broadcom、聯發科 3 家供應商，因 CSP 需求大，皆獲充足訂單互不排擠，甚至 3 家加總可能都還無法完全滿足需求。

QA

如何用周線判斷趨勢是否展開？

• 周線判斷趨勢：不是周線漲 1 根就代表趨勢，而是要改變過往狀態，才可能代表新趨勢產生。
• 箱型判斷：若周線 一紅一黑、上下震盪，且都在原本上下緣區間內，就比較像箱型，而非新趨勢。
• 突破條件：真正的趨勢展開，通常要 突破箱型上緣／跌破箱型下緣。
• 量能輔助：突破／跌破 通常會伴隨出量，因為市場會賭這裡是慣性改變的位置，也可能來自上緣放空的人被嘎空回補，導致量能放大。
• 介入位置：一般會介入在趨勢可能改變的位置。
• 實作建議：投資需實際進場摩擦受傷，不可只依賴發問以求全面穩贏。

大盤下跌時為什麼觀察相對有撐的個股？

• 惜售概念：大盤下跌時，相對有撐的標的 (排除冷門股) 可能代表 惜售／有人承接。
  • 冷門股：若標的不跌只是因為 原本堆的資金很少、成交冷門，通常不會特別看。
• 真金白銀買進：若市場都在砍部位，但某些共識強、EPS OK、不是純炒作的標的仍相對有撐，代表有人願意真金白銀買進。
• 可能為下一波主流：有撐的標的可能在下一波行情起來時率先跳上去，也可能成為下一波主流。

大盤連續上漲持股未漲該如何應對？

• 關鍵觀察：大盤狂飆但持股沒漲，要看後續是否進入類股輪動。
• 類股輪動：若各族群輪流發動，一段漲 2 週、提款 1 週、再換別的族群動，這是孟恭喜歡也擅長的盤。
• 血崩風險：若不是類股輪動，而是大盤噴 6,000 點後開始血崩，沒漲的東西通常也會一起跌，甚至跌得比熱門股更重，形成 漲沒跟到、跌全跟到。
• 操作原則：絕大多數狀況下，要盡量往強的東西靠攏。

是否可以 買弱勢股／做左側交易？

• 資金配置建議：除非對基本面極熟，且具備長期左側交易成功紀錄，否則絕大多數狀況下資金應一律往強勢股靠攏。
• 市場共識：若沒有足夠經驗，有時盲從市場共識反而結果更好，買 0050、006208 某種程度就是相信市場共識 (因為市值前 50 大是資金買出來的結果)。
• 經驗門檻：市場犯錯時可能有最豐厚的報酬，但要有大量經驗，才有資格判斷市場正在犯錯。
• 左側風險：即使看對，也可能只是買在市場前面，市場可能繼續跌到投資人崩潰後才漲，甚至根本不漲。
• 新唐案例：看對 基本面、趨勢 不代表能立刻獲利：
  • 近期股價狂飆：市場、身邊朋友 開始流傳其打入 BMC 供應鏈的消息。
  • 資訊領先：2 年前在節目中明確指出新唐已打進 CSP 業者的 BMC 供應鏈，但當時市場完全不買單這個利多，原因是當時 MCU 本業表現太爛導致市場不買單。
  • 資金炒作邏輯：近期資金開始炒作此題材，主因為看到信驊股價破萬產生比價效應，即使新唐的 BMC 營收佔比不高，市場資金仍選擇拉抬股價。
  • 提前佈局代價：若投資人於 2 年前進行左側交易提前買進，最終結果將面臨 賠錢、停損。
• 看對不等於賺錢：投資不是看對就一定會贏，市場必須在某個時間點願意炒作這個故事，股價才可能反應。
• 左側交易風險：左側交易者必須具備承受長期下跌的心理準備，多數時間應相信市場資金推升的共識結果。

美股財報前夕是否該減碼以降低波動？

• 美股財報前夕：美股 財報、財測 對股價波動通常比台股劇烈，因台股每月公布營收已提前消化預期。
• 操作抉擇：若害怕波動可提早調整部位，但做區間價差需承擔賣飛、買不回來的風險 (如：AAOI 案例)。
  • AAOI 洗盤極度劇烈：多數人在主升段前因震盪被洗出場，財報不佳帳面 -35%，後續財測公布又 +50%，導致難以買回。
• 無標準答案：不存在穩贏做法，任何決定都有潛在風險，提前賣出可能錯過上漲報酬。

FOMO 心態調適

• 如何調適手上光通訊持股 (如：Lumentum、Coherent) 沒漲的 FOMO 心態？
• 行情好的副作用：行情很好時，投資人容易前面明明已賺很多，卻因為持股短期橫盤而不滿。
• 心理調適：可挪用小部位資金去追逐強勢股，受傷是小錢，但若噴出能有參與感，可藉此大幅降低相對剝奪感。

看到別人持股一直噴，如何調適心態

• 反求諸己：不應產生嫉妒，而是把重點放在自己為何沒有掌握到更大機會。
• 視角轉換：全面評估自身擁有的 資產、強項，且許多過度槓桿者很多最後一毛都沒有帶走，甚至倒賠 (如：2024 年鴻海股期槓爆的人)。
• 山太市案例：在 40 多元買進，400 多元賣出，後續股價雖續漲，但已獲取豐厚利潤。
• 政美案例：70 多元建倉，100~200 多元賣出絕大多數，後續價格更高。
• 不可能全拿：不可能每個標的都抱到最後，能留到魚尾已算有參與，無需事後諸葛。
• 心態核心：人常專注沒有拿到或失去的東西，但也要看自己已經擁有的東西。

最佳進場時機

• 進場時機：投資沒有早知道，最好的時間是 10 年前，其次就是現在。
• 投資沒有早知道，最好的時間是 10 年前，其次就是現在。
• 不必 all in：即使台股大盤在 3 萬 8，也不代表要 all in，可以開始慢慢投資。
• 長期攤平：若一路慢慢投，即使回到 2 萬 6，待市場再創新高仍有機會獲利，扛過市場波動才能獲得最終報酬。
• 心態建立：願意開始就是好的開始，若一開始就貪心全押套在高點，容易破壞後續投資規劃。

重壓聯電 (UMC)？

• 聯電近期確實有表現，證明不一定非得買台積電才能賺錢。
• 投資信仰：每個標的都有發光機會，相信深入研究標的並耐心等待發動時機，即可在輪動中獲取報酬。

節目金句

• 「在市場可能大家最絕望的時候，很多時候就會產生一些令你難以相信的行情。」
• 「你錢變大，你的績效自然就是會跑得比較慢。」
• 「反正就是每次過得太舒服，後面的罰一定都會蠻重的。」
• 「我們不知道這個派對會持續到什麼時候，但老樣子反正就是每次過得太舒服，後面的罰一定都會蠻重的，只是不知道什麼時候會罰，那像上一次我們講這樣子的話的時候，後面那個罰是等了很久才出來，所以簡單來講就是說我們不要去預判行情的高可能會到哪裡，有可能會超出大家的一個想像，那最簡單的一個印證就是直接看手上的持股就好，就不要一直整天想去猜大盤，反正你的手上持股只要走得好好的，那可能就不要想太多，就去接受這樣子的一個資金浪潮」
• 「有問題的從來都不是這間公司，是你的成本。」
• 「這種時候去講什麼基本面，我覺得意義也不大，因為反正就是都是噴，反正就都是噴，只是噴多跟噴少的一個差別。」
• 「新高的股票不要去預設高點，像這種我覺得市場派裡面的人士，只要你玩到一定程度，大家都有這樣的一個概念，就是比較不會去，你知道有些人他很喜歡當末日博士，但末日博士 10 個有 9 個都低能兒，你一定要記住這句話。」
• 「你事情你沒有馬上下去做，你整天在問的，你一輩子不會進步，甚至是有時候，你就是要進去裡面摩擦，被人家打一下受傷一下，你不要想說，你只要問到最全面再進去做，你一定會賠錢。」
• 「大家都想要問一個穩贏的人，這個真的是很白痴的問法，就是不要整天都想要去問一個穩贏的做法，他媽最好是有人有，有的話那每個人都這樣做就好了。」
• 「真正的那種正緣，都是在你最想不到的地方發生。」
• 「強求來的都不會是甜美的。」
• 「最報酬豐碩的是市場在犯錯的時候。可是你要怎麼樣有資格去 call 說現在是市場在犯錯，那需要大量經驗的累積。」
• 「嫉妒心它是快樂之賊，這個真恐怖的。」
• 「投資最好的時間是 10 年前現在。」
• 「其實人生沒有這麼多早知道，甚至是你知道的時候你敢不敢去做。」
• 「你 10 年前沒有 start，沒有關係那你就 start now。」
• 「要去扛過一些市場的波動，真的是不簡單……你想我們都可以扛過這些東西了，我們才有資格去領到這些報酬，所以其實在市場裡面待真的不容易。」
• 「每個東西都會有他的，像 Andy Warhol 講的，就是你的 15 秒，就是會有你的 15 秒，你總是有機會的，所以要相信自己投的東西。」