筆記：Gooaye 股癌 2026-08-22
EP690 | ⛳️
- 節目連結： https://www.youtube.com/watch?v=4DuhZyepr08
- EP690_2026-08-22 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep690
- 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep690
提及公司
三句話總結
- 台股失土持續收復：7 月急跌後的修復速度快於原先預期，現在雖缺乏 4~5 月追強即可獲利的 FOMO、強勢股延續性，但基本面 有數字的公司仍能震盪墊高，整體盤勢仍偏健康。
- Google 加速轉向 COT：Marvell 新協議顯示 Google 正把晶片設計、光罩、關鍵採購等高價值環節收回自己掌握，設計夥伴的收入重心將由 Turnkey 整包加價，轉向 NRE、IP 授權、其他設計服務。
- Broadcom 價值鏈受衝擊：COT 會削弱 Turnkey 在 HBM、投片、零組件 上的加價空間，但 Marvell、聯發科 等其他 IC 設計夥伴未必受害，Google 擴大開案反而可能創造更多合作機會。
投資觀點
- 盤面更適合波段持有：目前追 漲停、動能 容易隔日遭反殺，但具基本面支撐的股票仍能透過震盪逐步墊高，操作重點應從 追價 轉向等待趨勢累積。
- COT 重分配價值鏈：Google 強化 自研、自主採購，將提高自身成本控制能力，同時壓縮 Turnkey (一站式) 廠商的附加價值，但具 IP、設計、先進製程、量產整合能力 的供應商仍可取得議價權。
- Broadcom 毛利遭侵蝕：Marvell 新案並未明顯搶走既有 TPU Roadmap，真正被侵蝕的是 Broadcom 原本高毛利的一站式商業模式，不宜把事件直接解讀為所有 IC 設計 利空。
- 開案增加抵銷競爭：Marvell、AMD 等新玩家加入會降低既有廠商原先想像的未來 TAM，但若 Google 持續擴大 AI 硬體、雲端租賃，新增晶片數量可能同步放大整體設計服務市場。
台股盤面
修復速度超越預期
- 失土快速收復：7 月底許多股票自高點回落 (20~30)%，部分投資人甚至 回撤 (40~50)%，原先預估可能要到 Q4 甚至明年才能修復，但目前已有不少部位陸續追回跌幅。
- 盤勢仍屬健康：近期反彈速度放慢，部分個股轉為 盤跌，但不少基本面有數字支撐的股票仍能漲一段，休息整理後再漲，整體結構呈現逐步墊高。
追價交易轉弱
- FOMO 明顯消失：4~5 月追強勢股容易獲利，現在市場轉為互相算計，能持續拉出的族群減少，今天鎖漲停的股票隔日也可能直接開低修理追價者。
- 波段操作更有利：短線強勢股缺乏延續性，追漲停容易遭反殺，反而具基本面支撐的個股仍能震盪墊高。
Google 轉向 COT
Marvell 擴大合作
- 2026-08-20_MRVL--GOOGL_AI 晶片合作
- 合作涵蓋 TPU 周邊：Marvell、Google 客製化半導體協議涵蓋：AI Inference Chip、Memory Controller、NIC、Near Memory Compute 等產品，核心是 TPU Main Die／Main Chiplet 之外的周邊晶片。
- 股權 綁定長期 營收：Marvell 將提供 Google 權證，Google 最多可用每股 206.58 美元認購約 5,897 萬股 Marvell，若全部行使相當於 Marvell 流通股 7%，Google 可成為第 5 大股東，權證依合作營收逐步 Vesting 至 2033 年底。
TPU 專案走向多供應商
- Google 同步擴案：
- 聯發科：供應鏈曾出現 Zebrafish、Humufish、Triggerfish。
- Broadcom：Whalefish 等 roadmap。
- Marvell 加入不能直接推導為既有供應商被搶單。
- 新增專案可能擴大 TAM：Marvell 取得的機會更可能包含 Google 新開客製化晶片，而非單純從 Broadcom 或聯發科移轉，因此競爭者增加不等於個別供應商 TAM 等比例縮小。
- AMD 可能提供拼圖：市場亦傳 AMD 未來可能參與，但孟恭認為較合理的想像是 Google 導入 CPU chiplet 或其他 IP，而非直接取代 TPU 設計夥伴。
Google 掌握高價值環節
- COT 強化自主控制：COT 代表 Google 將 晶片設計、光罩、關鍵料件採購 等高單價環節掌握在自己手上，以降低整體成本。
- COT (Customer-owned Tooling)：
- Turnkey 掌握完整價值鏈：過去 Broadcom 可從 設計、HBM 採購、基板封裝、投片，甚至 Whole Rack Solution 提供一站式服務，並在各環節收取 服務費、加價。
- Semi-COT 已先行落地：Google、聯發科 在部分 TPU 專案中已採取分工，主晶片由 Google 自行設計，聯發科負責 I/O、SerDes、Memory Interface、封裝、投片 等工作。
- 隨內部晶片能力提升，Google 開始掌握 main die、關鍵 IP、光罩、晶圓 投片、部分料件採購。
- Full-COT 持續推進：未來 Google 可能進一步自行掌握完整 光罩、投片 下單，外部設計夥伴的收入結構轉向 NRE、IP 授權、設計服務費。
- 台積電產能維持合作需求：即使 Google 提高自製程度，先進製程產能仍不容易取得，具備 產能資源、供應鏈關係 的設計夥伴仍有不可忽視的價值。
- 世芯具產能優勢：部分客戶選擇世芯除了設計能力，也包含其取得台積電產能的能力，因此 Google 不太可能把所有工作完全收回內部。
Broadcom 的 Turnkey 利潤遭侵蝕
- Broadcom 加價空間縮小：Turnkey 能在 HBM、料件、投片、整體解決方案 中加入 Mark-up (加價)，Google 改走 COT 後，高價值環節被客戶自行掌控，設計夥伴能取得的毛利自然下降。
- Turnkey 案量可能減少：Google 未必會完全停止與 Broadcom 合作，但原本可能交給 Broadcom 的多個案件中，部分改採 COT，就會直接減少高毛利 Turnkey 的總體規模。
- Google 主導權升高：Broadcom 曾將 聯發科、世芯、創意 等競爭者形容為 Ankle Biters，但真正決定商業模式的是出錢的 Google，目前方向已明顯朝降低 Turnkey 依賴發展。
- Ankle-biter：類似中文裡的小屁孩。
- 訂單數不是唯一指標：即使 Broadcom 仍取得同樣數量專案，只要 Google 自行採購更多 零組件、製造 服務，Broadcom 單案收入、毛利池 仍可能下降。
- 技術護城河仍存在：Broadcom 在 SerDes、IP、先進封裝、大型 ASIC 設計經驗仍強，COT 改變的是合作模式，而非代表技術能力失去競爭力。
新玩家未必瓜分既有訂單
- Marvell 未必搶主 TPU：目前掌握的 Marvell 案件主要屬於 Google 新開出的輔助晶片，而非 聯發科、Broadcom 既有 V8、V9、V10 TPU 主晶片 Roadmap，因此不能直接視為既有 IC Design Partner 的訂單流失。
- Frozen 晶片：可能用於 Google Search Engine、AI Overview 等特殊化功能，量體 100 萬顆，並非主要 TPU。
- 競爭壓縮想像 TAM：Marvell 加入後，市場又傳出 AMD 可能參與未來 CPU Chiplet、相關 IP，原本預期由 Broadcom、聯發科 瓜分的未來案件增加競爭者，短線容易成為殺盤題材。
- 新案數量可能更重要：若 Google 持續擴張 AI 硬體、雲端運算、伺服器租賃，未來需要開出的晶片種類可能增加，即使單一廠商市占下降，實際營收機會仍可能成長。
設計服務仍具議價權
- COT 不等於無限壓價：Google 掌握更多價值鏈後，確實更能決定供應商合理利潤，但只要晶片設計需求維持強勁，Design House 仍可選擇其他客戶，不必無條件接受低毛利訂單。
- 非 Broadcom 廠商偏 利多：聯發科、Marvell、世芯 等廠商雖難再取得完整 Turnkey 的高毛利，但 Google 增加 COT 專案代表可委外的設計工作變多，整體機會反而可能擴大。
QA
全職投資轉職
- 全職投資仍是一份工作：離開職場不代表壓力下降，只是從處理 客戶、人際 問題，轉為所有 績效、收入 直接由自己承擔。
- 固定收入完全消失：上班至少能確定取得薪水，但全職投資遇到連續下跌時，即使已經盡全力也可能無法產生收入，心理壓力甚至可能高於一般工作。
- 市場環境限制績效：盤勢不好時很難強行創造報酬，量化／避險型策略 或許能提高收入穩定度，但相對會犧牲部分爆發力。
- 自由時間換取壓力：全職投資最大的優勢是時間 自由、彈性，不必配合 朝九晚五／客戶，但前提是績效足以支撐生活。
新藥股投資
- 對新藥股無特別看法：新藥股向來難以掌握，因此對莫德納無特別投資看法。
- 臨床成功不保證商業成功：2018 年曾重押新藥股，標的 臨床、解盲、上市 皆順利，最後卻因銷售不佳導致投資結果與預期不同。
- 生技股難度高於科技股：即使藥物稀缺，同級競品有限，也很難事前判斷最終銷售，因此經歷多輪生技股循環後已不打算深入研究這類標的。
錯過半導體大行情
- 半導體終究存在週期：過去 6 年的 台股、半導體 行情非常強，錯過確實可惜，但產業終究仍會均值回歸，只是這次週期特別大。
- 活下來比追上行情重要：歷史上每一代投資人都可能認為自己錯過上一段大行情，但真正的考驗是繁榮結束，行情崩跌後能否留在市場。
員工認購未上市股票
- 上市前認股具吸引力：若公司產品競爭力良好，營收持續成長，又被母公司收購補強，傾向積極參與員工認股，因未上市到上市階段具較大潛在報酬。
- 上市承諾仍有風險：最大不確定性是公司是否真的會獨立上市，因此不能只依高管說法忽略執行風險。
- 閒置資金可提高配置：若 100 多萬元完全屬於不用的閒置資金，甚至可大比例投入，若未來有支出需求，則可先配置 30%。
天賺法師交易法
- 拒絕揭露技法：天賺法師屬於私人朋友，即使知悉其完整交易方法，也不會為了節目內容公開他人的 策略／資訊。
- 天賺法師主要看線：其交易核心偏 技術面，原本幾乎不看基本面，後來才加入部分基本面資訊。
- 仍以基本面為主：部分極成功交易者並不以基本面為核心，學習其 看線、成交量、動能 方法後，只融入原有框架，不打算整套切換。
- 賣點可先規則化：既然已經確認擅長進場，就不必再追求別人的買法，真正需要解決的是出場，可以先測試跌破 10 日線／月線 的機械化賣出規則。
- 分批出場降低坐山車：10 日線觸發後可測試先賣 30%、50%，再透過 歷史 回測、後續實際交易 調整比例，避免獲利完整回吐。
節目金句
- 「我覺得戒菸是生命中最棒的一個決定啊。」
- 「你去笑別人，你覺得別人是笑話，別人其實也覺得某個方面的你是笑話，所以在這邊去曬優越感，其實是一個蠻笨的事情，就顯現的你可能是一個蠻笨的人。」
- 「愛的時候就是什麼都可以，好談，那一切都願意給你，那今天不愛的時候，就是會甚至會比仇人還更狠，即便你們曾經愛過。」
- 「關係最終，其實真的是兩個人要相處，那個愛是，我相信是可以維持一輩子，但那種熱情的愛，它一定會慢慢的消滅掉，就是會變成是，柴米油鹽醬醋茶這樣子，所以最終感情就是兩個人的相處。」
- 「你要知道，這個世界上有 80 億人，所以就算只有 1% 的人喜歡你，那也是超級恐怖的數字，所以你要做的是，多去曝光在各式各樣的地方，多去走一走，去走一些平常不會經過的路，去一些平常不會去的店，有時候覺得不小心的遇到真愛。」
- 「陰暗的面向看多了，其實對自己的身心靈是沒有任何的幫助，你終究還是得面對你的人生，所以我們今天要去看正向的案例。」
- 「你以為說生產力變得很大，你會變得很輕鬆，但其實不會，因為你做的事情實際上是變得更多。」