逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-04-20

2026/4/20(一) 第二輪談判登場為何美股不怕封鎖了？川普民調救得起來【早晨財經速解讀】

章節

00:00 市場總覽

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 4 月 20 號，禮拜一早上 8:30，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。美國股市週五是強勢收高，當時，原本伊朗宣佈以色列和黎巴嫩為期 10 天的停火協議之後，市場上引起進一步的樂觀停戰訊號。不過週末看起來，事情大大小小，訊息一個接著一個來，似乎荷姆茲海峽又再度封鎖了。不過不管怎麼說，至少在這一次 3 月到 4 月中旬的中東危機當中，

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市場一度反映著極度悲觀，但是到 4 月初開始，至少驚驚漲的格局仍然在一個標準的軋空行情。標普 500 指數在禮拜五上漲了 1.2%，收在 7,126 點，這是首度站上 7,100 點的整數關卡，創下歷史紀錄。納斯達克指數也上漲了 1.52%，這是連續第 13 個交易日收紅，道瓊也後來跟上，上漲 868 點，漲幅 1.79%，小型股的羅素 2,000 也上漲了接近 2%。
所以這一波美股的最後創高，當然跟原油價格的回跌是有關的。而當時似乎達成短期內停戰協定，以及釋放更進一步停火條件以後，原油價格一度下挫到 80 美元每桶，結果在週末伊朗採取進一步再封鎖以後，開始回彈。不過距離歷史高點看起來有一段距離，我們就要看這一次第 2 輪的美伊談判即將登場之後，市場會用什麼樣的角度來做解讀。

02:00

畢竟從納斯達克指數、標普 500 指數來看，這一波彈幅真的很高，有適度的回撤，就算沒有利多，給他一點利空做回測都是很正常的。中東衝突，當然市場上現在的標準評估是認為會帶來短期的通膨壓力，但是似乎現在股價的走勢，大家都認為不會傷到經濟。也因此，標普企業獲利的預估值在這一次財報季初期並沒有因此而下修，反而最近在不斷的上調，這也顯示市場針對基本面的信心其實非常穩。
當然從資金面來看，這一波的上漲主要還是由量化資金來推動，避險基金的回補空單，而系統性的策略全面轉多所導致。接近數千億美元在過去 2 週大幅度流入股市，形成價格越漲，而且像是突破新高，所以那種程式單被迫要進行追價，資金就越追越漲，形成正回饋。那這種動能當然有一天也會耗盡，一旦投機的資金用完了，市場就會把接力棒交給企業或者家庭的真實需求，由散戶來跟上，也就是說市場正在由資金行情嘗試進入到驗證行情。不過就像現在這個時間點，往下回跌也很正常，因為乖離拉太高了，哪有連續漲 13 天連一天都沒休息到，這一波會噴這麼兇，就是空軍還沒有認輸，所以回過頭來說，

03:20 中東概況

能不能藉由一定程度的利空讓乖離稍微盪下來呢？我們看荷姆茲海峽，在本週末曾經一度出現短暫的恢復通行，不過情勢在數個小時內就急轉直下。原本禮拜六有 12 艘的商船已經成功離開波斯灣，所以週末你看，雖然整體運量相對於 2 月底還是差很多，可是週末我們看到油輪的運量其實已經超過過去 1 個多月以來的高點。可是伊朗這一次再次對外廣播航道關閉之後，多艘船隻就當場掉頭，甚至至少有 9 艘的油輪和多艘貨櫃輪開始回頭，連印度油輪

04:00

由於嘗試要做突破，也被伊朗開槍狙擊。更關鍵的事情是，這場混亂發生在美國和伊朗雙方先後釋出航道已經開放的訊號，它不是單一說航道開放，而是雙方本來說好航道已經開放了，結果卻又因為封鎖反制措施再度逆轉。那部分船隻還嘗試著想要關閉定位訊號來直接通過，我們看 CBS 的新聞可以瞭解到，很多油輪本來就要準備衝出去了，在衝出去的那一刻居然收到消息又封鎖了。裁判可以讓人家開了又關、關了又開嗎？現在叫做標準的「薛丁格的海峽」，哎，我又開了，我又關了，打我笨蛋。
那川普當然對於這件事情也非常不滿，因為雙方說好要一起開放海峽的，但是伊朗單方面再度封鎖海峽。川普在昨天發文表示，伊朗在荷姆茲海峽向船隻開火已經違反了停火協議，強調如果不接受美方的條件，會針對伊朗境內的發電廠和橋樑

05:01

等關鍵基礎設施直接發動攻擊。美國代表團預估在今天左右就要抵達巴基斯坦了，川普也指出，海峽封鎖已經對於伊朗每天造成 5 億美元的損失，所以這段時間各國還是可以向美國來下訂單，但整體訊號很明顯，要求在這次談判就把事情給談妥。所以在這樣的一個效果底下，我們看之後到底會呈現什麼樣的局面呢？畢竟巴基斯坦現在全國大停電，搞不好代表團到了巴基斯坦沒有電可以用，應該不太可能。好，但是我們已經知道這種能源的外溢效果其實已經在 4 月中旬向外開始衍生。

05:40 美軍封鎖

這一次美軍呢，也不是說說而已，我們看到在稍早 2 個小時之前，美軍已經在阿曼灣截停，扣留 1 艘懸掛伊朗旗幟的貨船，該船呢，嘗試著要突破美方的海上封鎖，你說美方不是不封鎖嗎？美方封鎖，但美方是專門針對伊朗進出的港口

06:00

封鎖。那伊朗呢，是針對所有船隻進行封鎖，美國的驅逐艦呢，在多次警告無效之後，剛剛幾個小時之前已經登船進行控制，理由就是該船涉及非法活動，並且它是遭遇制裁的，所以不能夠做任何通行。那伊朗方面，在 2 個小時之前也強烈的反彈，透過軍方機構譴責這樣的一個舉動，是海上的海盜行為，伊朗指責別人是海盜。
所以局勢，也反映在市場身上，原油價格雖然距離破高有段距離哦，但是剛剛布蘭特原油一度大漲了，接近有 7% 哦。所以雙方呢，到底現在有沒有要針對第 2 輪的談判，看起來是有的，不過呢在第 2 輪談判之前，我們看得很清楚，現在美方和伊朗方，都嘗試著要擁有更多的談判籌碼。伊朗的談判籌碼是什麼？是開放海峽嗎？所以他先封鎖海峽，談判籌碼就可以開放海峽了嗎？那美方呢，封鎖伊朗的油輪，封鎖伊朗的經濟能力哦，那談判條件是什麼？放鬆伊朗的經濟能力嘛，所以雙方都在為第 2 輪談判來做準備哦。

07:02

這還是蠻符合我們過去所講的，打是為了談，談是為了打，談不夠那就再打一點，獲取更多的籌碼，為了下一次的談判。所以我們看到大量的 LNG 船呢，在過去 1 天是大規模的掉頭，全球能源供應，再度陷入到急縮哦。原本這批哦，是由卡達出發

07:20 進退兩難

在波斯灣，已經滯留超過 1 個月的 LNG 船哦，現在是部分，已經回到卡達的水域哦。那有另外一部分呢，它就卡在荷姆茲海峽外面，就等著會不會隨時準備完全開放，但實際情況，已經出現了槍聲的通報，或者航運的混亂。甚至呢我們昨天才有看到，印度籍油輪的錄音還傳出來嘛，當時印度籍油輪，本來收到消息，它是在清單當中的第 2 名，就可以直接順勢通過，結果通過到一半的時候，就受到船隻的一個攻擊，或者是我們槍聲的示警，要求印度油輪立即返航。那印度外交部在昨天也正式表態

08:01

在當晚，已經召見了伊朗的駐新德里大使，由外交秘書親自會面，來討論 2 艘印度籍的商船，遭受到射擊的事件，表達高度的關切。那伊朗呢，承諾會對內進行加速的討論，來商討這一次的事件，對於印度可能造成的衝擊。可能啦，我猜啦，可能那伊朗人說，再往前開我就要開槍了，那印度人呢，一直喊不要不要嘛，不要就一邊搖頭嘛，那伊朗人可能誤以為在印度，搖頭就是 yes，yes 就真的開槍。
所以這下看起來，這個不管是印度、巴基斯坦，即便跟伊朗之間關係稍微和緩的國家，似乎也無法現在順勢的通過海峽。所以到底整個海峽的情勢，到底是變放寬鬆了，還是變得更為緊迫呢？哦，這很難說哦。所以荷姆茲海峽開了又關，關了又開哦，市場哦就變成一種賭劇本的事態了。我們舉例來說，根據 Polymarket

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市場的賭盤哦，目前認為，荷姆茲海峽，會回到原本原點的情況哦，再度下滑哦到 22% 的機率哦，認為美國和伊朗可以在 4 月 30 號以前，達成永久的和平協定，從原本機率接近 65%，現在大幅下滑到剩下 35% 左右，市場又再度的呈現割裂。那原油價格現在到底是多少呢？其實現貨價格跟期貨價格，我們知道已經有陸續脫鉤的跡象，油價其實是會因為種類

09:30 石油現貨

時間地點不同而差很大，像美國內陸，1 桶原油可能只要 70 多美元，但是在亞洲或者在戰區附近，目前實際到岸價格，可能已經衝高到 150 到 200 了哦，不是什麼現在看到的 100 到 120 哦，是很多亞洲油價的實質現貨價格，已經衝高到 180、200 了。我們舉幾個例子來說，你看沙烏地阿拉伯，對於歐洲的阿拉伯原油，目前對於布蘭特期貨的這個價格，溢價現在是一路飆升，哦，而整體而言

10:00

甚至衝高到歷史新高了。這代表說的事情是，期貨價格反而認為戰事不會維持太久，油價遲早跌得回來，可是現貨價格，已經非常非常緊迫，市場願意為拿得到現貨，而付出非常高的額外代價。在這樣的一個效果底下，本身運油也變成了成本主體，我們看從波斯灣到日本的 VLCC 運價，每桶現在要 15 美元，原油才多少錢？它每桶運價要 15 美元，已經高到幾年前，整桶原油的價格水準了，代表能源壓力，正在從供應鏈延伸到物流端。
那背後，就是航道的不確定性所造成的衝擊，甚至呢現在全球原油價格的脫節，應該已經來到了，過去烏俄戰事以來的最大一，整套分裂的價格。舉例來說，你看實體原油，比如說已經飆到 110，有到 130 的，但金融市場，布蘭特原油，西德州原油哎，80、90 塊，那兩者也脫鉤太明顯了。更關鍵的事情是，其實北美內陸的原油

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甚至只有 70 多塊，所以美國內部有沒有壓力？有，可是美國現在享受的原油衝擊哦，仍然遠遠低於亞洲市場。你說台灣沒什麼影響，哦，那台灣政府影響很大，台灣政府也不可能這樣子補貼一輩子的，壓力還是很大。整體而言，美國市場擔心的還是通膨外溢效果

11:20 通膨外溢

而並不是立即缺油的風暴，美國對於伊朗的軍事行動，的確正在產生一種延遲性的通膨。我們根據 IMF 在本週末所示出的報告，原本預估通膨路徑呢，今年會陸續的往下調，所以聯準會，本來今年是有陸續寬鬆的條件，但這一次，原油價格已經連續 2 個月維持在高檔，美國通膨在 3 月份已經升到 3.3%，柴油價格接近歷史高點。那柴油會影響所有產業，從運輸到農業到製造，都無法避免這種成本呢。差不多維持 2 個月，就一定要往外擴散了，包括航空票價、食品價格、日用品，未來都有可能被迫要跟漲哦。那現在第 1 層壓力是什麼呢？就是由肥料價格上漲

12:01

所形成的農糧價格。其實過去 1 週，我們看到原油價格是回跌的哦，因為戰事談判有譜嘛，西德州 1 週就跌了 15%，熱燃油跌了 11%，布蘭特原油跌了 9%，其他一些軟性商品也在下跌，汽油價格跌了 3.57%。可是你看，過去 1 週漲最多的第 1 是白銀，漲了 8.16%，它本來波動性就比較大，可是一些軟性商品和貴金屬也開始上漲了，棉花價格漲了 4.16%，其他像是玉米、天然氣、小麥、木材，開始向外上漲。
尤其現在美國內部，根據國家海洋大氣總署的評估，從 4 月初開始哦，美國有 48 個州，60% 的地區已經陷入了不同程度的乾旱，那現在剛好是春季播種期了，對於農業形成重大影響。那當然美國的肥料，不是那麼大程度取決於中東，可是澳洲還有東南亞各國，是來自於中東地區，而南部地區，在美國甚至已經出現了極端的乾旱

13:02

影響甘蔗、稻米、花生等作物。那更麻煩的事情，這也影響到畜牧業，因為美國牛隻數量，已經降到 1950 年代的最低了，乾旱很有可能會迫使牧場，進一步的縮減規模。所以我們以前才哎，雖然台美關稅談判問題哦，有談到美牛或者內臟問題哦，但不是特別擔心的原因就是，美國牛越來越少了，美國牛自己人都吃不太夠了，因為沒有人要經營哦。那隨著飼料有可能會進一步的上漲，就有可能導致，美國本土牛生產的速度越來越慢。
所以這樣的一個全球農業衝擊的外溢效果，它就逐步的湧現。那當然傳導到服務價格就回不去了，現在都是商品價格在漲，可是呢我們並沒有看到，因為中東戰事，所以我的服務成本，我的員工薪資要被迫調高，沒有到這樣的一個狀態。可是哦，服務價格，已經陸續往航空業來進行傳導，我們看全球航空業，目前正在被燃料成本壓到極致，航班的縮減潮正在全面擴散。我們看荷蘭皇家航空

14:01

在本週正式宣佈，取消數 10 個往返的航班，聯合航空、漢莎，應該講漢莎航空或者國泰航空，而台灣也是了，有部分班次都開始縮減了，5 月全球運能大概下修 3%。那更嚴重的事情是，這是供應本身開始吃緊，歐洲航空燃油大概是 6 週左右的庫存哦，最多撐到 6 月中旬，那多家航空公司，也無法預測中期燃料的供應狀況，畢竟呢燃油成本是直接上升 40% 到 50% 哦。但票價如果漲 40%、50%，好像也有人這樣子直接調整，但是一定會引起公憤的。
所以這一次，包括停飛長途的航線，淘汰耗油的機型，甚至直接退出部分市場，已經變成航空公司的選擇，這都是進一步通膨外溢的效果。所以我們現在要做的事情，就是觀察原油價格，第 1 不能夠再創高，第 2 要嘗試著開始去抑制住這種外溢通膨，先從農糧價格擴大供給，或者不同的供應鏈調整來開始

15:00 地緣衝突

嘗試著，要把這個通膨就壓在農糧價格就好，如果一路往下延伸到下游端哦，那可能就不可逆了。當然了，市場上雖然股票市場驚驚漲哦，但是我們也看到，避險情緒有在本週開始陸續的回升。主要是幾大方面呢？第 1 大方面是胡塞武裝的確，試圖要嘗試著，進行曼德海峽的封鎖，不過呢過去他也經常說要封鎖，似乎影響並不是特別大。地緣政治的風險，是否能夠讓本輪美股、原油稍微休息一下，我反而認為這是健康的。
第 2 件事情呢，而是川普的動作似乎志不在中東，最近我們看到美軍的無人偵察機，陸續抵達古巴。這一次新 1 輪的地緣政治衝突，讓大家非常擔心，是否這一次，川普要針對古巴採取新 1 輪的動作。我們看到大量的海神，高空長時間的無人偵察機，目前在古巴海域，維持超過 12 小時的監控任務。那有報導指出說，美國政府

16:00

正在評估，要針對古巴採取某種形式的軍事行動，那官方表示會為各種情境來做預備哦。不過呢現在中東問題還未果，如果要針對古巴採取進一步的動作，市場壓力，當然會因此而稍微緊張，地緣政治的緊張局勢，造成避險情緒的升溫。
那第 2 個是北韓，北韓哦，美伊談判還未果，北韓在本週末，再度從新浦一帶，向東海發射多枚的導彈。飛彈引發南韓和日本的高度警戒，那我們要知道，金正恩這幾年呢，是積極推動飛彈和核武的現代化，好現在叫做不給糖就導彈，不給我糖果，那我就射導彈吧。好所以嘗試著，似乎要獲取更多的人道援助等等要求，同時也深化俄羅斯和中國的戰略合作。最近大家有看到新聞嗎？他不是傳出要讓他 13 歲的女兒金主愛，最近一直陪伴著他，到處露臉嗎？擔任北韓飛彈總局局長，人家北韓人給女兒玩的芭比娃娃

17:00

果然不一樣，對他可能每天跟幾個高官講，給我的孩子刷 1 排大火箭，所以很緊張，哦，不同局勢的緊張，都會使得避險情緒短期內的升溫呢。那當然呢，我們作為科技樂觀論者，外部衝突總有 1 天會落幕的，那真正觀察的重點在於，第 2 輪談判。我認為，這只是雙方在第 2 輪談判之前，所獲取的籌碼而已，就是你不要看他做了那麼多動作，他做那麼多動作，他總有 1 個目的吧？他的目的是什麼？為了在談判上，取得更多的籌碼和優勢，而雙方都在針對第 2 輪談判來做準備，這是我個人的感覺了。
當然呢我們後續觀察，因為巴基斯坦，面臨 1 個極大的嚴重的問題，就是電力供應幾乎變成了奢侈品，那談判又在巴基斯坦。我們要知道，目前巴基斯坦的液化天然氣也幾乎是中斷的哦，原本都是依賴卡達，荷姆茲海峽遭受攻擊以後，巴基斯坦運來的天然氣，其實也不太夠哦，所以呢各地開始進入到限電模式

18:02

甚至體育賽事、觀光都受到波及哦。那政府也面臨兩難，你要在發電、要在肥料、要在糧食安全之間，被迫要做取捨。整體來看，巴基斯坦內部，已經採取了部分的限電模式。你要想想看，那談判就在巴基斯坦，那巴基斯坦有部分地區停電，停電要怎麼和談呢？你想想看，大家如果談到一半，突然 1 片漆黑，停電了那正常怎麼樣？當然是翻桌嘛，拿槍掃射，那黑社會，沒電影響很大。所以我們講說，這個外溢風險已經逐步形成了，但我們是樂觀以待的，來看看有沒有回調的機會，畢竟美國股市真的漲太多了，我們看一下美股

18:40 美股追蹤

道瓊指數上漲 868 點，1.79% 收在 49,447 點，來追趕 3 大指數。標普 500 上漲 84 點，1.2% 在 7,126 點，創下歷史新高。納斯達克指數上漲 365 點，1.52% 收在 24,468 點，歷史新高。費半上漲 226 點

19:01

2.43% 收在 9,555 點，費半什麼時候快要接近 1 萬點了，一樣創下歷史新高。費半跟納指，都是連續 13 天的交易日高強度的上漲，這也帶動了 7 巨頭，似乎嘗試著要突破新高了。這 1 輪的帶動，其實是中大型股的帶動優先哦，而我們看到的 7 巨頭，還沒有 1 家真正創高。可是你看輝達的走勢，從週線圖，似乎有那麼 1 丁點，想要進行向上突破的味道。再看一下，微軟微軟終於來 1 根硬的哦，上 1 週週線的大紅 K 哦，嘗試著把整個頭部做 1 個底部的確認，那接下來就要看一下長期的大 M 頭，他要花多久的時間陸續收復了。
畢竟我們回過頭說，現在整體來看，整個美股 4 大指數，陸續在創高格局，這個長期資產配置者，要賠錢也很困難。好這種行情要有嚴重虧損的，那要很高的難度哦。我們畢竟看今年

20:01

你幾乎投任何資產射飛鏢都是正報酬，大宗資產平均漲幅 25%，黃金漲了 12%，小型股漲了 10%，其他像美國中型股，瑞士、新興市場、已發達市場價值股，納斯達克，或者大型股平均漲幅 4 到 10% 左右。其他像是在債券的部分、特別股，高收益債，短期國庫券，長天期國債漲幅大概也是 1 到 3%，甚至呢總體債券漲幅有 1%。唯 1 收跌的哎，真的就只剩下比特幣，今年跌幅也不大，剩下跌 11% 左右。
好這件事情也幾乎足以說明著，你稍微有 1 點，不管是庫存的週期概念，高低基期的概念，本益比高低基期的位階，基本上你會發現，過去幾年來都是如此的。如果哎，你會選擇在行情波動極大的時候，才選擇是否要調節股票，那本身而言，對於長期投資者，資產配置者的衝擊都很大。那相反的，如果你有 1 個高低基期的概念，你至少可以瞭解到

21:00

什麼樣是外部性衝擊，什麼樣是本益比高速下滑，什麼樣的時候估值比較低。所以套是一定要套的，因為外部性衝突，它是不可避免的。沒有人對於資產配置來說，應該沒有人能夠避開關稅戰，沒有人能夠避開日元套利平倉股債，沒有人能夠避開本輪的中東危機。可是你可以選擇適度的預留現金，或者說呢，你能夠選擇在行情悲觀的時候，你能夠勇敢的加碼哦。
所以哦，像我們的部分，大家也知道嘛，長期的河流圖當中，難免會被套，但是呢你只要在高基期，你嘗試著扣款力度小 1 點，哎你就不會全套了嘛。為什麼你像我的話，我們為什麼是半套呢？因為全套比較舒服，不是，因為你了解說，基期什麼時候本益比是高的，什麼時候基期本益比是低的。好那現在，似乎股市再度回到高乖離哦，可是基期，似乎還在 1 個緩步的反彈力度當中，哦，我們回過頭看哦，當前我們看美銀給予的看法

22:01

認為這是多頭陷阱，但不管哦，大家的看法是多還是空，都承認，當前經過本輪中東的戰事回調以後，本益比下滑幅度，真的非常非常多。輝達即便股價現在看起來，準備要創下歷史新高了，但整體前瞻本益比，因為今年 12 個月的 EPS 已經很好估了嘛，預估在年底，基本上，本益比也很難回高 30 倍左右。就換句話說，過去 40 倍、50 倍你都敢買了，現在輝達雖然股價要準備創高了

22:30 倖存者偏差

可是它的本益比也不過 30 幾倍，而真的有很高嗎？真的有很大的風險嗎？好所以，我們要不同的思維。當然了很多人會，說那我如果買到微軟怎麼辦？那我要等很久哎，你看微軟那股價漲回去要 1 段時間呢，是沒錯啦。所以我們講說，投資世界當中最難的，就是倖存者偏差，的確沒有 1 檔股票，可以確保你能夠活到最後。我們現在看到的很多的成功的投資法，比如說那些被封神的投資人，的確，他是歷史上篩選後留下的少數樣本了。

23:01

以巴菲特為例嘛，很多人會把他的歸因於價值投資本身，但我們也知道，1970 年代價值投資者也很多，只是大多數人的投資標的，他認為是價值投資的標的，喪失在產業更迭當中，或者被市場淘汰。那巴菲特這樣子剛好選中的公司，能夠橫跨數 10 年，最後就被歷史放大成解決的正解。那我們也知道，這幾年似乎又不是正解了，如果你把時間再拉長到 20 世紀初，你就會瞭解這個問題的殘酷，這是倖存者偏差。
就 1 個價值投資者剛進市場，在 1900 年，你馬上就遇到第 1 次世界大戰，然後西班牙流感，然後大蕭條，2 次世界大戰韓戰，晚年終於要退休了，結果遇到 2 次石油危機。所以在這種環境底下，長期持有優質公司這種策略，他就面臨很大的風險嘛，公司會倒，制度會變，貨幣會重置。最後真正活下來的哎，反而變成傑西李佛摩這樣的人，他是標準的順勢交易者嘛。

24:01

這段時間有什麼好做存股的，他就順勢交易，當然他最後的下場也不是特別好。那換句話說，我們講的，我們今天所學到的，不一定是最好的方法，我們只是剛好在歷史當中活下來。所以這個時候，為什麼我們選擇用 ETF 的方式，嘗試著分散自己的個股成本，原因就來自於，我們相信 AI1 定會做史詩級的，科技力的突破，AI 會帶動資產價格創高。但是是哪 1 隻 AI，哎這個會有 1 點風險，所以呢我們選擇用參與大盤的方式，來經歷這段 AI 榮景，每個人的看法其實都不一樣。
這就是我們講的，標準的倖存者偏誤。我看到網路上有 1 種說法，他說為什麼襪子總是只丟 1 隻，因為丟 2 隻的時候你發現不了。為什麼老歌會比現在的歌好聽，不好聽的老歌流傳不下來。為什麼沒有完美的犯罪，因為完美的犯罪沒有人知道。為什麼發達國家的癌症率反而高，因為落後國家的人等不到癌症就死了。

25:02

為何自古紅顏多薄命，醜的人早死晚死沒有人在意嘛。所以我們講說倖存者偏差，無時無刻都在我們身邊上演，本質上都是活下來的人去說故事。為什麼 ETF 配置會變成更理性的選擇，因為我們不願意把全部的賭注，押注在少數個體，能否穿越長週期。但是我看好 AI 和生產力革命呢，這也是歷史上推動美股的真實關鍵。
我當然很喜歡台積電，我也認可輝達，我最喜歡的是特斯拉哦。但是問題，不在於他現在強不強，50 年後他還強不強呢，這就很難說了。在 2080 年特斯拉能夠跑贏大盤嗎？這個我就不確定了，但是我知道到時候一定是 AI 的社會，所以誰能夠活下來，這件事情呢，交給時間，而並不是交給自己的判斷。好這是我們採取的做法，好那回過頭來說，現在我們怎麼看，說哎，對於中東問題的部分，我們相信呢，終有 1 天，外部性衝擊的自動淡化，原因在於，政治壓力來的越來越大了。

26:00 川普壓力

我們看幾支民調來做留意，現在呢如果根據川普的總體民調，就把各家媒體進行加總以後，平均支持率大概是在 40% 左右，不支持率上升到 56%。那 2 條線呢，其實在今年烏俄戰事之前呢，它還是 1 個緩步的分離，就是本來經歷過蜜月期以後，總統的民調都會適度的下修嘛。可是在 3 月份以後，這一波下修力度就開始加快了。
我們從各大民調來看，都是 1 致的結論，像比較偏向主流媒體的 NBC 或者 CNN，不支持率相對於支持率多了 26%，偏向自由派的經濟學人，大概是 17% 左右，學術機構，大概不支持率也多了 17%。那即便是偏右派，或者保守派的受益群體，像 Daily Mail，整體而言，好大概也是差不多的訊號。也就說從左到右，從媒體到學術到商業機構，本身在 3 月份，都觀察到了川普民調的大幅向下挫。

27:01

這是第 1 個，垂直比較，自己跟自己比。那第 2 個，是系統性比較，就把同 1 個時間拿來做比較，拿來看他第 2 任任期，目前大概在淨負評，接近 -16 左右。這不只是輸給拜登第 1 任任期的 -11%，也落後給歐巴馬，甚至連小布希的相距差距，也來的越來越大。再看他內部的比較，第 2 任任期拿來，跟第 1 任任期同 1 段時間，第 1 任任期也不過是 -14，現在他是 -16，就代表著他的民調下滑力度，比他第 1 任任期還要來得更為快速哦。
甚至呢我們把整體支持率拿來看，不同的項目，不同的經濟問題來做比較，最明顯的是通膨和物價，那淨支持度，直接掉到 -40，這是全面失守。就業和經濟是 -20，外交和移民還好 -20 到 -10 哎，治安是看起來最好的，現在大概是 -5 到 -10。但是總體而言呢，除了大家對於抓了很多非法移民，稍微滿意以外，大家對於通膨物價的表現呢

28:01

看起來是最不滿意的。這使得 1 個現象逐步發酵，那就是，經濟問題，如果無法立即有效的解決通膨狀態的話，那很有可能，川普在中期選舉之前，幾乎幾個月之前，他就已經定調了，本場的選民的投票意願。在這樣的 1 個狀態底下，我們看到，川普 1 方面，當然對中東壓力有一定的壓力，想要儘快的完成，或者呢拿出 1 個好的談判協定，來解決通膨外溢效果。另外 1 方面，對內部分呢，已經開始進行電價或者通膨壓制。
我們舉例來說，最近從賓州到密西根州，美國各地，電價都在快速的上漲。甚至賓州哎，賓州是很重要的搖擺州，各地民意，開始大力的推行 Not In My Back Yard，不要在我家後院運動哦，這是什麼意思呢？就是鄰避效應，拒絕 AI 和資料中心蓋在自己家附近，避免電價的上漲。從白宮到各州政府，已經收到相關的陳情，陸續開始推動 1 個方案

29:00

要求資料中心，接下來任何的新資料中心，必須要自行建立發電或者自備電力，減輕民眾對於電價上漲的疑慮。但這個做法反而引發新的擔心，比如說像賓州河馬市的大型開發案，把舊燃煤電廠，變成天然氣發電廠和資料中心基地，投資金額是 120 億。那民眾又開始質疑，會不會有污染的問題，就業機會真的存在嗎？為什麼蓋了這麼多資料中心，我們看起來，我們鎮裡面的人，都還沒有找到新工作呢？那很正常嘛，那 AI 資料中心哪需要你，他需要的是機器人，他需要的是高階的工程師嘛。
所以更為關鍵的就在於，AI 的資料中心的建設，他對於電力價格的傷害為何，他對於本土就業是否有相對性的增長。那對外部分，我們看到，川普最近開始採取一定程度，進 1 步關稅的鬆綁。我們知道前陣子，本來當時，英國是第 1 個簽訂，跟美國關稅協議的經濟體嘛，結果川普，在前陣子

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準備要撕毀和英國簽署的貿易協定，原因是什麼？原因是因為倫敦拒絕參加對於伊朗的軍事行動，所以雙方快速降溫，這引發新 1 波的不確定性。可是看得出來，大家只是說說而已，為什麼呢？因為最近我們看到，川普這一次關稅戰來到 1 週年以後，全球的供應鏈關稅，平均來看，每週大概是以 0.1 到 0.2% 的速度降低關稅。
我們舉例來說，川普的關稅政策，目前看起來並沒有全面落地，從 2025 年，當時 4 月份所提出的 57 項的貿易威脅，真正實施的目前只有 8 項，反而有 21 項根本還沒有落地。中國關稅的部分，大多數的電子零元件已經去除關稅了，代表的是關稅只是 1 種談判籌碼，而並不是最終政策。換句話說，只要川普，減少關稅的政策 1 項 1 項的取消，對於接下來的通膨降溫就更有利，更有力的釋放。這也可以解釋，為什麼怎麼會關稅戰打了 1 整年，打了那麼久，那 1 點通膨的傳導都沒有，因為看起來就沒有課這麼多的關稅。

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台灣有被課到關稅嗎？其實並沒有嘛。那現在呢，在 IEEPA 取消的情況底下，301 條款還沒有補上哦，全球關稅現在幾乎是統一的哦。所以在這樣的 1 個效果底下，等同於，對於全球通膨的降溫而言

31:15 總結

川普就有進 1 步的作用存在。09:01 台股，台股還上漲 233 點呢，37,081，沒有人在理中東，是吧？好，那不管如何，我們今天主要跟投資朋友，聊幾大方向。第 1 個方向，是目前整個中東戰火的問題，似乎還未譜，可是投資人的心理情緒，似乎永遠都在反映戰後格局，也意味著大家已經開始願意接受，原油價格長期保持在這樣的 1 個區間。那附帶的代價就是，聯準會的降息路徑，逐步被壓縮，可是呢他又處在 1 個可控，又不是過得特別好的 1 個情況。那第 2 件事情呢，是我們看到，隨著接下來的通膨外溢，效果開始發威哦，市場是否呢會採取進 1 步的避險情緒，讓股市有 1 點乖離回調。

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那目前看起來回調幅度有限，表現的原因是什麼呢？也許就是我們剛才所提到的，因為本益比太低了，因為現在好像買任何科技股，都變成了逢低買盤，即便他股價在高位，因為基期是低的。最後呢就是川普的民調壓力，看起來越來越大，不管是從左到右，從商業媒體到學術機構，對於川普的民調，都有著 1 個綜合性的評價。這會逐步影響到，川普對於中東戰事的收斂，也許這是市場有信心的根本來源。另外 1 方面，對內的通膨意志也被迫一定要呈現，也給投資朋友多做些思考了。如果喜歡我們節目，就幫我們訂閱按讚加分享，我們就明天早上 8 點半早晨，財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。

2026/4/20(一) 第二輪談判登場 為何美股不怕封鎖了？川普民調救得起來【早晨財經速解讀】

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