Futures Settlement Date

定義

• 概念本質：指 期貨／選擇權 等衍生性金融商品合約到期的最後交易日，交易者必須在此之前 平倉／轉倉，否則合約將直接進入 現金結算／實物交割 程序。
• 制度規範：以 台指期為例，月選、期貨 合約固定於每月第 3 個星期三到期，並於當天依據加權指數最後 2 小時之算術平均價，計算最後結算價。
• 部位消滅：合約到期後，原有留倉部位自動消滅，並折算損益，市場主力資金會將核心曝險轉移至遠月合約。

數據失真與籌碼影響

• 未平倉波動：由於當月到期合約會在結算後自統計表中消失，會使 全市場／外資 的 未平倉口數，在結算日當天出現非交易性的劇烈下降。
• 轉倉時間差：法人機構通常在結算日前後 1~2 個交易日陸續將 近月 空單／多單 平掉，並於次月建倉，此前後交錯會干擾單日籌碼判讀。
• 判讀原則：結算日當天的留倉數據已經排除到期契約，與前 1 日統計基礎完全不同，因此單日口數增減不得直接解讀為市場的 主動 看多／看空 轉折。

實務操作與注意事項

• 流動性變化：近月合約在結算日中午後，成交量通常顯著萎縮、買賣價差擴大，交易、轉倉 應儘早執行或改至遠月合約。
• 轉倉價差評估：在 正價差／逆價差 市場中，跨月轉倉會產生對應的 展期成本／價差收益，長期持有者須持續監控跨月價差對績效之侵蝕。
• 結算日效應：特定到期日前後，常伴隨法人 拉高／壓低 結算 的短線博弈，價格波動較平時劇烈。