筆記：Gooaye 股癌 2026-05-23
EP664 | 🐟
- 節目連結： https://www.youtube.com/watch?v=ag-5hqHbqZo
- EP664_2026-05-23 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep664
- 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep664
提及公司
- 美股：Anthropic、SpaceX、Tesla、Google、Blackstone、Nvidia、AMD、Intel。
- 台股：台積電、聯發科、健策、漢唐。
- 其他：村田、SEMCO、Chemi-Con、江海股份。
三句話總結
- AI 泡沫論破滅：Anthropic 轉虧為盈、算力租賃高報酬 直接打破 AI 泡沫論，並確立硬體投資將持續擴大。
- 算力產能戰略化：Google 聯手 Blackstone 推出 TPU 外銷，正面迎戰既有晶片商，產能搶奪戰將蔓延至 零組件、封測廠。
- 電源櫃需求爆發：被動元件、功率半導體 因高密度機櫃需求爆發全面起漲，市場資金高度關注具備真實缺貨題材之供應鏈。
投資觀點
- 技術面決策優於基本面：處置股無流動性時採 靜待／逢恐慌殺盤加碼 策略，面對族群全面噴出之行情，應將研究重心從基本面適度轉向技術面 (如：5、10 日均線) 為判斷加減碼的最有效指標。
- 供應鏈版圖重分配：Google TPU 外銷比例達 25% 將提振自家供應鏈，可能壓制既有 NVIDIA 體系、Neocloud，與其他 ASIC 業者的估值表現。
- 產能鎖定：掌握 關鍵原料、生產環節 即具備護城河，大廠包下特定產能以排擠對手之戰略佈局，將從光通訊蔓延至 OSAT、電子零組件。
- 資金輪動至關鍵零組件：高功耗伺服器電源櫃成為未發掘的新機會，鎖定具備供需失衡特性之 高壓 MLCC、牛角電容、相關功率元件。
市場動態
- 資金調度：孟恭多數部位進入 處置股／關閉 20 分鐘 狀態時，採取 不動／逢恐慌殺盤加碼 策略。
- 績效表現：5 月整體部位獲利突破 4 月新高。
- 業外發展：因股票部位受限無流動性，重心轉移至旗下投資之遊戲紅眼露比，預定於 7 月正式上線。
Anthropic Q2 獲利將轉盈
- Anthropic 獲利預期：開發 Claude 的 Anthropic 傳出有望於 2026 Q2 達成首次季度營業獲利。
- 硬體投資加大：最燒錢的模型商若能獲利將打破 AI 泡沫論，將促使市場加大硬體投資力度，消弭市場對 AI 毀滅論、泡沫論 之疑慮。
- SpaceX 算力變現：Tesla、Grok 發展受阻，將 Colossus 1 算力出租給 Antropic，鉅額投資預估 1~2 年內回本，印證算力設備具備極高現金回收率。
晶片市場
Google TPU 雲端戰略佈局
- 陣營結盟：Google 攜手 Blackstone 打造第三方 TPU 雲端、TPU Cluster，直面與 Nvidia、AMD、Intel、ASIC 業者 競爭。
- 隱私誘因：第三方雲服務架構可降低模型開發商對資料外洩給 Google 之疑慮，提升 TPU 採用動機。
- 產能分配：TPU 生命週期 自用：外銷 比例達 3:1，外銷成長速度超出市場預期。
- 供應鏈影響：Google 晶片供應鏈將大幅受惠，但牽動市場估值重塑，可能壓制偏向 Nvidia 之 新興雲端服務商、既有晶片業者 股價。
產能搶奪
- AI 發展限制器：市場共識晶圓代工廠生產端被壓制，成為阻擋 AI 快速泡沫化的限制器。
- 台積電產能爭奪：台積電產能受限，成為延緩 AI 泡沫之限制器，若台積電產能全開，將推升 Nvidia 營收，但也可能加速泡沫破滅。
- 光通訊產能壟斷：NVIDIA 先前包下光通訊雷射產能，策略在於阻斷對手取得關鍵原料，以限制其產品開發。
- 戰火蔓延：從 記憶體、晶圓代工，到光通訊的包廠戰，未來將蔓延至 OSAT (委外封測)、電子零組件。
- 戰略物資：記憶體、晶圓代工 已成為戰略物資，掌握生產環節將直接決定市場最終競爭力。
被動元件
供需失衡
- 高階 MLCC 需求：台灣高壓 MLCC 廠法說會宣稱尚未漲價，但暗示跟進業界龍頭，隔日股價依舊攻頂漲停。
- 全面噴出：MLCC、鋁電容、電感、電阻、通路商 出現全面起漲之發財大潮。
- 缺料核心：村田、SEMCO 在 47、22 uF 料號電容出現嚴重缺貨。
- uF (念作邁)
機櫃功耗升級帶動商機
- 規格提升：AI 換代、功耗暴增 帶動高密度機櫃發展，獨立電源機櫃之 零組件用量、規格 大幅提升，蘊含市場尚未完全看懂的獲利機會。
- 帶動零組件升級：NVIDIA 的 Vera Rubin、Strata module、UBB 升級，提升電源櫃重要性，並帶動零組件規格升級。
- 牛角電容供給短缺：日商 Chemi-Con 牛角電容需求龐大，全球總產能仍無法滿足市場現有需求。
- 資金進攻標的：面對被動元件跟風漲停，未來資金回檔，將鎖定遇上生產瓶頸的高壓 MLCC、功率半導體、鋁電容、SP-Cap、牛角電容。
技術面操作
- 資金動向：江海股份、Nippon Chemi-Con 飆漲 10% 以上，陸資積極尋求台灣業內專家會議刺探產業情報。
- 記憶體歷史劇本：HBM 佔據高階產能時，DDR4 等成熟型 DRAM 因恐慌備貨帶動漲價，短期毛利率表現甚至超越最高階之 HBM。
- 技術面判斷：進入族群全面噴出段後，操作邏輯應從基本面研究轉向觀察 5、10 日線 等技術面指標來決定加減碼。
- 回檔篩選：GB300 最大出貨潮將導致零組件缺貨，若出現拉回，資金將撤出僅靠恐慌備貨的落後股，重新聚焦具備 真實缺貨的第一線、受惠的第二梯隊 廠商。
QA
處置股制度
- 觀點轉變：孟恭表示掌握處置股操作邏輯後，對該制度之看法已轉為中性。
- 制度反饋：聯發科、健策 遭列處置股，處置聯發科引發國際法人不滿，並致電抗議流動性鎖死，促使相關單位未來研擬調整處置制度。
AI 取代人力？
- 提升工作效率：孟恭認同 Jensen Huang、Jeff Bezos 的觀點，Physical AI 如同推土機取代鏟子，是用於提升工作效率，而非導致失業。
- 效率提升：AI 工具 (如：Perplexity Computer)，大幅提升 個人防守範圍、工作效率，但實務上並未減少工時，因能處理的 領域、深度 擴大。
- 勞動力轉移：實體 AI 將取代倉儲等高勞力工作，但釋出之人力將被引導至其他領域，否定 AI 將導致全民失業之論點。
原物料通膨
- 漲價循環：銅、PVC 價格上漲，疊加 Google、Microsoft 等 CSP 大廠不計代價 (gold glitch) 採購 AI 設備，單一採購量可抵萬名消費者，高機率引發龐大通膨循環。
-
gold glitch：世紀帝國無限黃金術語
-
- 應對策略：孟恭建議 傳產、水電工程 業者應果斷將成本上漲反應予客戶。
房地產市場
- 房市降溫主因：資金集中投入股市產生排擠效應，且銀行房貸 緊縮、審核趨嚴，需具備 1000 萬現金／VIP 資格 才易貸款，導致房市降溫。
- 篩選條件：孟恭強調置產首重 建商、營造廠 評價，個人偏好具備採光之 西曬房、大坪數、頂樓 物件，不受限於 捷運宅、排斥頂樓 之大眾框架。
設備廠基本面
- 價值發酵：漢唐等無塵室廠務設備公司 營收、毛利 表現佳，股價雖具備滯後性，但終將反應基本面。
- 解決重押焦慮：面對資金重押單一股票的痛苦，孟恭建議應做好資產配置，保留部分資金參與市場其他機會。
槓桿工具
- 風險控管：選擇權死亡率極高，強烈不建議過度使用高槓桿工具炒股。
供應鏈機密保護
- 資安緊縮：受台積電洩密案影響，Intel 等美系客戶嚴禁 Teams 截圖，改採電話口述專案資料。
- 產業影響：寧可增加第一線員工之 溝通成本、開發難度，亦須嚴格防範資料外洩帶來之 法律、信用 風險。
節目金句
- 「其實每個人在體驗的這條路上，那因為他的感受的不一樣，所以他對世界的認知其實也不一樣了，他的看法也完全不一樣。」
- 「有時候那也是很吃你的運氣，就你不要想太多，你只要知道說，反正你當下花下去，你是買了一個快樂，這樣就好，其他你多想的都只是讓自己更難過而已。」
- 「外面的世界是動態的，其實有時候都是相對的，你看股票指數下來漲很多，所以相較之下，有些東西相對看是貴，那不一定是貴，有些東西相對看是便宜，也不一定是便宜。」
- 「我們是不習慣在上漲之後，然後開始去做狂吹屌吹的那一種特性。」
- 「如果今天已經進入噴射段，其實這時候就會比較市儈一點，就是單純直接看技術面，因為你可以想像是這樣子，就是當之前可能，有時候你在講一些東西，然後大家也不認同，或是看不懂的時候，那這時候老實講，你會花比較多的基本面的時間去做研究，然後跟去做推廣，就有時候我們自己買，然後會推身邊的朋友之類的，現在比較少，比較不會做這種事，可是很多人會做類似這樣的東西，那可是呢，如果今天是已經整個拉出去的話，其實基本面的研究，它變得是相對，我認為沒有這麼重要，當然你還是要看，只是沒有這麼重要，為什麼？因為市場上的錢，你不要把大家想的是笨蛋，就當大家把所有的注意力，都放在這個東西的時候。」
- 「Corruption is bad，only when I'm not in it，就是當我進去 corruption 的一個體制，我可以跟著賺到錢的時候，corruption is great，我超愛 corruption。」
- 「你在短期內會看到，有些人被 Lay off，有些人失去工作什麼的，但長期來看，我覺得大家可能會很意外的發現說，你的工作量是變大。」
- 「你公司只要持續的營運都好的話，你股價終究會還你公道啊，只是有時候你可能會等很久，啊如果真的等不及的話，你就去配置一點別的東西嘛，因為很多人他其實很糾結一直問的原因是因為，他媽誰叫你要梭哈，你梭哈你就沒有參與到別的東西，你就難受嘛，所以可能還是要去注意一下這個資產配置的問題啊！」
- 「這是一波一波讓韭菜長出來，然後被割掉的一個場景，那後來就會換來耳根清淨，所以就稍微忍耐一下。」
- 「當你要跟大家說我家好舒服啊，你就準備要痛苦了。」
- 「我都一直記得我的初衷就是，小孩子健康快樂就好。」
- 「去保護別人是很重要，保護自己也是非常重要。」