EP667 | 🌍

• 節目連結： https://www.youtube.com/watch?v=KbP_w4zFBGo
• EP667_2026-06-03 逐字稿： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-transcripts/ep667
• 部落格好讀版： https://digitalgarden-five-azure.vercel.app/gooaye-notes/ep667

提及公司

• 美股：Marvell、NVIDIA、Broadcom、Snowflake、Intel、Google、Qualcomm。
• 台股：聯發科、台積電。
• 概念股：光通訊、矽光子、AI PC、CPO、功率半導體、電源管理、類比 IC、被動元件、玻璃載板、TGV、TSV、玻璃基板、鑽孔、鑽針。

三句話總結

• 光通訊趨勢確立：老黃點名 Marvell 成為推升估值的關鍵催化劑，供應鏈技術共識由 Pluggable 全面轉向 CPO，使光傳輸長線成長速率持續拉大。
• 地端運算潛力浮現：AI PC 透過 算力升級、開源模型優化，未來有望藉由地端離線操作省去大量雲端 Token 費用，進而帶動高 ASP 元件需求。
• 多頭格局持股續抱：當前大盤由充沛資金推升估值，熱門題材短線橫盤整理有助於長線健康走勢，操作上應憑藉成本優勢抗震，避免頻繁換股。

投資觀點

• 估值擴張驅動：當前市場上漲核心在於 資金充沛、樂觀情緒 撐高估值，而非產業面出現全新且實質的上修動能。
• 核心趨勢佈局：持續看好 AI 基礎建設的擴建，特別是 光通訊、CPO 的實質貢獻將隨共識成形而帶來資金匯聚，同時關注 AI PC 發展對 終端硬體、被動元件材料 的拉貨效應。
• 產業並進非零和思維：光傳輸、銅線，以及 雲端 Data Center、地端 Edge computing 為同步成長的互補關係，並非一方興起一方消亡。
• 次族群輪動觀察：功率半導體基本面顯著改善，雖缺乏 全面缺貨、戴維斯雙擊條件，但若電源櫃需求爆發將成下一波焦點。
• 橫盤整理視為利多：熱門題材適度盤整，可避免台股處分機制限制投資人加碼，亦能消化急漲過熱的跌幅，使多頭走勢更具韌性。
• 部位控管策略：多頭市場下熱門股回檔屬健康現象，未跌破 10 日線前無須恐慌減碼，可視 月線支撐力道、資金再平衡需求，進行有目的性的部位微調。

Computex

Nvidia 技術演進

• 點石成金能力：老黃在 Computex 演講中稱 Marvell 為下一個兆元企業，直接催化該股由大牛車暴噴成飛天神牛。
• 預期心理顛覆：孟恭先前多次佈局其 ASIC 案源皆未果，原以為利多已反應，不料在 Jensen 加持下超乎預期拉出漲幅。
• Marvell 發展現況評估：Marvell 於 DSP 領域表現優異，但 ASIC 業務仍處於發展階段，整體明確度尚不及 聯發科、Broadcom。

  • DSP：專為即時處理數位訊號設計的專用微處理器晶片。

• 供應商角色升級：從早期單純販售 GPU，進化為販售整機櫃解決方案，如今更成為涵蓋所有基礎建設的全面供應商。

光通訊共識擴大

• 光通訊發展共識：伺服器機櫃內、跨機櫃連線、資料中心之間 的傳輸，以及 光通訊、矽光子 技術，已成為業界公認勢在必行的方向。
• 光銅並存發展：雖然 NVIDIA 強調盡可能留用銅線架構，但光通訊的 成長速率、未來可能性 正持續拉大。
• 技術共識成形：市場對技術從 Pluggable 演進至 CPO 已高度熟悉，儘管實質營收貢獻尚未大量開出，但強勁產業共識已引導資金進駐。

AI PC

NVIDIA N1X 晶片

• 桌面級超級電腦：Nvidia 推出 1 年前曾討論的遞延產品 DGX Spark、N1X 晶片產品線，將個人 AI 設備移至桌面，賦予 開發者、企業用戶 在地端進行模型 微調、開發 的能力。
• 一晶片多用途：N1X 晶片原本規劃 高階筆電、初階筆電、車用 等 3 條產品線，同晶片具備 3 種不同 Spec。
• 商業模式轉變：NVIDIA 從過往僅提供 GPU，轉變為直接提供整台 Laptop 的 total solution，形同對 AI PC 的第 2 次挑戰。

地端、開源 模型替代效應

• 終端應用加速：相較 2 年前初代高通晶片筆電完全不成氣候，當前 技術、軟體優化 已讓地端操作具備實戰可行性，將加速應用滲透。
• 軟體層獲利模式：使用者向 Snowflake 提問時，語境理解外包給大型語言模型，而後續資料整理則由內建的 Data Lake 處理以賺取收益。

  • Data Lake：資料湖，以原始格式集中存放大量資料的儲存庫，包含 結構化、半結構化、非結構化 資料。

  • 2026-06-01_SNOW_如何控制大規模AI推論成本
• 開源追趕閉源：Snowflake 員工指出，開源模型目前落後科技巨頭的閉鎖式模型約半年，未來有機會順利追平。
• 地端成本優勢：當開源模型達到滿足大眾需求的甜蜜點，企業、個人 可透過 地端伺服器、AI PC 離線運算，省去巨額 Token fee、傳輸費，原本支付給雲端語言模型的費用，將直接轉化為實質純益。
• 雲端高階需求：地端模型的興起不會排擠雲端市場，雲端仍將持續蓬勃發展以處理最頂級的算力需求。
• 前端工程師崛起：隨著 AI 變得唾手可得，前端部署工程師職缺大增，未來的市場競爭將聚焦於如何客製化服務以獲取客戶。

硬體規格 Re-rate

• 元件規格提升：AI PC 內部不論是 晶片端周邊、板材，其採用的 被動元件、各類材料 皆有顯著規格升級。
• 產值加倍效應：手機、傳統筆電 今年市況普遍不佳，但 AI PC 的高 ASP 具備替代效應，1 台產值可能抵傳統消費性筆電的 1.5 台。
• 資金大廠位階：TSM、NVIDIA 身為 代工、AI 晶片 大龍頭，目前交易估值相對便宜，資金因追求速度而優先流向周邊小飆股。

大盤趨勢

• 資金推升估值：當前盤勢由 資金充沛、估值容忍度 推升，而非來自技術突破帶動的實質數字上修。
• 題材進入橫盤：被動元件等熱門題材開始進入整理，有助於避免遭台灣金管會處置，並降低泡沫破裂時的下殺風險。
• 擁抱新興題材：市場極需 終端裝置、邊緣運算 等新題材來引導資金輪動，避免單純依賴估值膨脹，導致投資心態不踏實。
• 多頭斜率未變：大盤以極高斜率衝刺，雖伴隨 題材切換、橫盤修正，但判定今年整體維持多頭格局，直接終結的機率較低。
• 捏好部位不折騰：面對輪動，操作核心在於捏好部位以獲取市場報酬，最差目標也要拿到市場平均報酬。

QA

空手心理

• 空手極度痛苦：針對聽眾提問從 2 萬點空手到 4 萬 6 的心境，孟恭認為懂股票卻一路空手看著大盤噴上去，感受會嘔到爆炸、非常難受。

槓桿調配

• 槓桿商品波動風險：聽眾因主動選股輸給 0050 正二而自我懷疑，孟恭認為配置部分資金至正二並非壞事，但多頭時多數人只看優點，內心往往忽略空頭時盤整會造成長期自損。

持股再平衡執行時機

• 避免無謂調整：再平衡必須建立在強烈的目的性之上，不應為了 解除心理壓力、符合週期，隨意賣出獲利良好的持股。
• 再平衡具目的性：針對聽眾詢問持股達 24%、18% 的再平衡週期，一般不會無故砍掉漲勢良好的標的，通常是 有特定申購需求 (如：SpaceX 上市需要提款)，或確認市場 FOMO 估值過熱轉投低檔股。

持股跌破月線減碼機制

• 成本決定抗震耐受度：聽眾詢問回檔不賣反加的降槓桿訊號，孟恭持股包含大量 CPU、被動元件，在未跌破 10 日線，且獲利拉開的狀況下，傾向抱牢部位，並選擇以月線作為防守點。
• 明確減碼訊號：過去的長黑 K 減碼準則已不適用，若 大盤、個股 後續跌破月線，且在數日內未能有效站回，作為啟動 減碼、降槓桿 的唯一訊號。

玻璃載板題材

• 前瞻題材印證：針對 玻璃載板鑽孔、鑽針 類股前景，孟恭回應 2~3 個月前即已詳細分析 TGV、TSV、玻璃基板、Intel EMIB，隨後市場亦經歷 大漲、回檔、再噴射。

• 痛批不實言論酸民：孟恭嚴厲譴責在類股回檔時出來指控割韭菜的免洗帳號，認為這些人是社會邊角料，大漲時銷聲匿跡，唯有看對趨勢才能實質賺到錢。

節目金句

• 「當我現在喜歡什麼東西，我就非常認真的投入，最終就算它沒有留下來，可是它也幫我留下了一段記憶，這我覺得是一個挺好的事情。」
• 「一段智慧，或是一個知識的形成，你在大量的閱讀之後，你會以為你自己懂了。但像我覺得我自己的節目，這樣的輸出方式就是蠻不錯的，因為我只要有辦法在節目跟大家分享的一些題材故事，或是自己認為現在可能市場的趨勢在哪，我只要有辦法講出來，代表說我真的懂了。如果說你沒有辦法講出來，很多時候就是你看完，你以為你懂了，但是你不一定可以理解。」
• 「你要讓自己的感受很好的話，你必須要去做出一點犧牲，類似說再好吃的料理，你吃到全飽的話，那你可能之後的晚上就不好受。」
• 「其實蠻多人在市場裡面的思維都是比較偏向是零和的，一個起那一個就得死，那不是這樣，它可以一起發展。」
• 「我不會覺得好像說一切是那種類似命定，好像你是因為有這樣子的個性，所以老天就會幫你開另外一扇窗是怎麼樣，而是因為你的個性是這樣子，然後你最終會找到舒服的一個方式去做輸出。」
• 「最終大家會找到一個，最小阻力的平衡。」
• 「如果你是不懂股票的，你看到股票一直噴，你可能只會想一下；但如果你是懂股票的，那你又一直在那邊空手，然後看著它上去，那個感受是完全不一樣的，那個是很難受的體驗。」
• 「人生中一定會遇到這樣的事情，那它最終會變成某一種能量，真的是有點像是說化悲憤為力量，就是它會變成某一種去督促你繼續往前的東西。」
• 「能夠不去接觸人就盡量不要接觸人，因為接觸人很多時候，都會讓自己非常的失望。」
• 「行情只要走到極端，就有很多怪咖會跑出來。」
• 「Fake it till you make it，並不是說你去假裝成為你自己不是，而是說你就試著從模仿開始。」
• 「你今天有辦法被邀請到一個會議室去做面試的話，其實你已經是相對來說擊敗非常多人了，你才有辦法坐在那邊。」
• 「有時候你精心準備的東西，大家不一定會喜歡。類似有些節目裡我自己是覺得說，可能這一集我真的是嘔心瀝血之作，非常多的研究、非常多的東西都注入進來，結果大家最喜歡我後面可能學狗叫的部分，所以會有這樣子的情形發生，你無法去想像的一些狀況，都是有機會會產生的。然後再來就是你可能也不一定會遇到能夠去欣賞你的人，或是說你可能在最沒有預期的地方，遇到一個超級欣賞你的人。所以真的不要想太多，反正我覺得生命就是，你只要盡力過後之後就可以了，就是相信好事都會發生。」
• 「如果你真的覺得這個商品它某個程度上適合你的話，當然都可以去試看看。那只是絕大多數的人，都是在多頭時會看到人家的好，然後在空頭之後，大家就完全忘記一些有的沒有的東西了。」
• 「社會獲得了你的幫助之後，不一定會變成一個更好的地方，那都是讓自己心裡可能稍微的好過一點的事情而已。」