2026/10/28(三) 川普選情告急！美股將迎政治變局？Anthropic IPO 行情 美股買點到了？【早晨財經速解讀】

章節

• #00:00 市場總覽
• #03:00 風險貼水
• #06:45 選民板塊挪移
• #10:00 最後民調
• #12:30 法債衝擊
• #16:00 AI經濟分化
• #18:00 高收益債券融資
• #21:00 資訊落差
• #22:40 2027算力牆
• #26:00 美股追蹤
• #29:00 眼光拉近

00:00 市場總覽

投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是台北時間 2026 年 10 月 28 號禮拜三早上 8:31，大家早，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位一起解讀國際財經新聞時事變化。
這一次國際油價開始下跌了，美國股市在 Anthropic IPO 行情熱燒底下，費半算是大漲了 3.6%。不過呢反而是因為波音，好這一次我們看到受到十分大的承壓，道瓊又壓回去了，資金還在不斷的輪動。
我們真正要觀察的重點呢，其實是因為重點都在明天、後天：一個是 FOMC 利率決策會議已經召開，另外一方面，我們也清楚知道在微軟、Google、亞馬遜，

01:01

財報公佈之後，市場會針對當前的資本支出採取新一輪的定價。所以現在這兩天沒什麼事情呢，可是禮拜三、禮拜四才是重要的決戰。市場的反應倒是蠻提前的，我們從美國 10 年期公債殖利率來看，
這一次回調速度也很快，一度碰到 4.99%，算是跌破了 5%。如果一路的向下，那幾乎可以說明接下來 FOMC 不太可能會有升息的可能性。現在按照 FedWatch 的預估，
保持在當前基準利率 3.75%~4% 的可能性是高達 93.4%。也就代表著，如果這一次熬過了 10 月份不升息，你要知道兩個月前，應該講說兩個禮拜之前，大家還認為升息是板上釘釘呢。現在不升息以後，
能否為市場帶來更多的流動性預期，這要做一些觀察。因為現在只是殖利率回檔，不代表通膨問題、不代表市場要求的風險貼水已經徹底消失。
感謝碧蓮的 300 塊。

02:02

對，我們是直播，很多人一直懷疑我們是錄播，其實我們都是直播。那有時候因為我們要講的題材內容比較多，來不及跟網友互動，我是左眼盯著聊天室，右眼看一下簡報，然後偶爾還要看一下，
現在講話的速度夠不夠追得上目前今天要講的內容了。所以很感謝大家，但是你有抖內我就馬上停下來好不好？哎不行不行，這樣子會打亂我的步調。好，我們先把該聊的聊完了。剛才聊到說現在市場上，
大概就只有兩個焦點：一個是 FOMC，另外一個是財報。另外一個中期因素，以一個禮拜為時長來看的，就是期中選舉的倒數衝刺了。我們知道川普在前陣子哦，為了讓 10 年期公債殖利率能夠有效的回檔，
降低大家的升息預期，在 10 月 9 號就已經跟俄羅斯總統普丁達成了協議，暫時豁免部分俄羅斯柴油的進口限制，讓美國從 22 年烏俄戰事爆發之後，

03:00 風險貼水

第一次讓俄羅斯的柴油進入到市場。這其實是國會有很多共和黨議員是抱持著相當反對的，共和黨也有很多的建制派對於俄羅斯是採取鷹派態度的。那川普做這樣的一個決定很明顯，是為了對於期中選舉能夠採取有效的通膨抑制。通膨是來不及回來的了，但是至少在油價能不能嘗試的做一些壓制，或者在升息預期，或者讓股票市場在財富效應能夠進一步的升高。現在已經有 3 艘載運俄羅斯柴油的油輪正在駛向美國，總運量大概是 14 萬噸左右，預估在 11 月初左右會陸續抵達。當然了，川普的政策這一次引發的國會反彈力量越來越大了，很多共和黨人士都警告，進口俄羅斯柴油可能直接涉及了違反制裁法律，協助交易的銀行、港口或者燃料的經銷商，很有可能在事後會遭到國會的調查，甚至有民事和刑事的責任呢。那總統雖然現在有權可以發放臨時的豁免許可，

04:01

可是呢部分油輪呢，英國的制裁還在，歐盟的制裁、加拿大的制裁都還有可能存在，這代表著跨國金融和航運業者很有可能到時候會陷入到法律風險，你只是把這一些航運商推向虎口而已，這是很多共和黨議員的喊話。
但至少可以看得出來，川普對於期中選舉還是有最後一絲希望，盡可能的讓市場的通膨預期、原油價格能夠嘗試的壓低哦。可是呢，美國 10 年期公債殖利率這一次的滑落，是否代表著會一路向下？
我認為這就不一定了。因為剛才從 FED Watch 來看，它其實升息預期沒消失，它只是從 10 月 28 號那一次的升息預期延到了 12 月 9 號，還是有升息一碼的空間。這其實就說明著，現在我們對於利率預期的看法，一大部分當然來自於通膨的變化，可是另外一部分呢，感覺市場針對公債殖利率要求的風險貼水一直以來都還是很偏高的。舉例來說，昨天美國財政部標售了

05:00

690 億美元的 2 年期公債。想說短天期的公債應該蠻好標的吧，畢竟 2 年就到期啦，你不用承擔過多的時間風險。最終得標殖利率是 4.708%，好雖然比 9 月份的 4.787% 來得低一點點，
不過呢還是比標售前市場預期的 4.705% 高出了 0.3 個基點。什麼意思？賣的比想像中還要來得差了。最值得注意的事情是，間接投標者的比重從 9 月份的 57.8% 大幅下滑到 45.7%，
單月減少了 12 個百分點，這是 2011 年以來的最低。我們講的間接投標者，講的就是比如說海外的一些大央行啦，日本央行、台灣央行有時候會去標售嘛，那國際機構或者一些透過仲介機構參與的投資人。
這說明的是什麼？海外的人現在不是很想接美債，即便是央行。好，所以現在如果在發行端那個承接美債意願的也不是特別高，在科技端又還在瘋狂

06:00

的發行投資等級債，在通膨端現在原油價格只是回調，也沒有真正的暴跌，那其實三大壓力都把整個利率預期維持在緊繃。那最後形成的效果就是錢還是非常昂貴的，最後呢大家在不斷的推波助瀾底下，
被迫形成利率回檔是回檔，但回檔幅度其實是有限的。好，這也讓美國的期中選舉其實在過去半年陷入真正的苦戰：一個就是在實質購買力的衰退，由於利率預期提升速度太快，直接把市場很多的車貸、信貸陷入到急凍，
那另外一方面，通膨預期的確因為美伊戰事正在升溫嘛，購買力衰退壓力就來得更大了。我們從 26 年期中選舉，現在最後一週嘛，在過去一段時間，24 年，

06:45 選民板塊挪移

當時川普在德州或者說在部分區域，都是以雙位數贏得選舉的，不過這一次在各大民調當中，即便是德州，大概總體支持率也不過 37%~38% 而已，

07:01

共和黨目前在眾議院有 219 席，民主黨有 214 席，其中有兩席是懸缺，那參議院是 53 席對 47 席。如果民主黨能夠在眾議院增加個 4 席，就有機會完全的翻多，那參議院則需要淨增加 4 席。
那看起來眾議院有非常高的機率民主黨是會拿下來，參議院如果也順勢拿下來，那的確川普接下來進入到跛腳總統可能性就特別高了。其中最大的一個轉捩點呢，市場正在進行民調研究分析，主要還是來自於年輕男性的選民呢。
如果是細看在板塊挪移當中，從 9 月底到 10 月中旬所公佈的民調，18 歲到 30 歲確定會投票的男性當中，有 57% 的男孩子傾向支持民主黨國會候選人，40% 支持共和黨，
只有 1/3 的受訪者表示自己具有極高投票意願。說明也是有救的，就是不出來投票就好了。因為現在年輕男生呢，以前都是投川普、投川普嘛，

08:01

女生不用講，女生大部分偏民主黨比較多，這比較明顯一點。那男生以前投川普，對 MAGA MAGA 這樣子，但是這一次過了兩年，那發現荷包好像沒漲，而且好像過得更痛苦了。
可是因為男生都很自大嘛，他覺得我之前做的決定我也不想要否認我是做錯的，那算了，我不投票了。所以也許低投票率也能夠挽救川普的一些情勢，但至少年輕男性選民的喪失是目前川普民調大幅鬆動的一個重要原因。其實從川普第二任任期以來，我們知道川普對於藍領工人所採取的刺激政策非常多，可是第二任任期以來，美國女性就業人口是增加了 70 萬人，男性呢 6 萬人，哦這個差了接近有 10 倍左右。
所以那些製造業、採礦業、運輸倉儲，一些男性就業比重比較高的產業還在繼續流失工作。而我們看到女性，一方面當然是以前是基期低嘛，所以增長比較快，

09:00

另外一方面美國的女性現在的經濟獨立自主權其實也比男性增長速度還要快非常多。好，所以最後就形成這種僵化的一個效果。那之前還有那個 MAGA 還有 DEI 政策的問題，讓很多年輕男性呢會支持川普，但現在口袋沒錢了，你還會不會繼續支持下去呢？值得多做一些觀察。好，所以這一次市場上很多我們講叫做黑藥丸化，這個黑藥丸化就是很多年輕男性呢，他不再相信政治制度能夠解決問題，選擇不投票、不參與公共事務。
那過去曾經支持川普的一些男性的社群主持人，比如說之前的塔克卡爾森，之前他就因為那個伊朗戰爭、外交政策嘛，逐漸跟川普產生分歧。那共和黨雖然會透過，
男性族群喜愛的 Podcast、體育運動來爭取支持，不過呢看起來市場上更在乎的是房屋負擔的問題、生活費的問題。那回過頭說，另外一部分形成擴散的是金融時報所做的專題，是關於市場的利益衝突問題，

10:00 最後民調

這個是金融時報所做的在 10 月中旬的最新民調，有 69% 的登記選民憂心川普政府可能有貪腐問題。好，他是主要針對川普的廉政問題來做追蹤，包括圖利自身或者利益衝突。
基本上 91% 的民主黨的支持者認為川普肯定有貪污，只是還沒抓到，只有 6% 不擔心。共和黨呢，即便是內部支持者，也有 44% 是表達憂心的，50% 表達不擔心的。說明就算是共和黨支持者，都有一半都知道，
你肯定有做了什麼事情，就不管是股票的操作、訊息的釋放，但是呢我還是願意投給你，大概是這樣子。所以從這樣的一個角度來看，對於川普所面對的信任危機，的確已經慢慢擴散到無黨派選民或者不同的族群了。
那另外一方面，當然現在最大的政治壓力還是屬於經濟層面，現在 36% 的選民呢是認可川普的經濟政策表現，其中最不滿意的當然是通膨和生活成本，

11:01

64% 的選民是表達不反意、不滿意，只有 24% 是表達支持，就業和經濟政策也高達 57% 是不滿意的。所以從不同角度來做觀察，都可以說明著不管是在就業形勢、不管是在實質工作層面呢，
能夠提供對於選民的拉抬都是非常有限的。那川普能夠做什麼事情呢？第一個嘛，那盡可能讓購買力提升嘛，那進口俄羅斯柴油，壓低一下通膨、壓低一下油價嘛。那再來呢，雖然口號上就業並沒有造成顯著拉抬，
可是投資額的增長是真的，爭取一下經濟選民。那經濟選民最在乎的是什麼？股票要繼續上漲嘛。當然了，股票上漲大多數人都歸咎於自己的精明的投資能力，也不一定會把它視為政府的政績嘛。要不然的話，那全球股市漲最多的好像大家都投票給他，好像也說不通嘛，主要還是有 K 型分化的問題。因為這幾週是選前倒數，我們會聊比較多民調的數據了，

12:02

很多人經常問我支持誰，這還用說嗎？我一定是支持 2026 最強的候選人，支持值得信賴、還有可以承擔重任的人好不好？我一定是會做好做滿，因為我們都坐著直播嘛。
那不管怎麼說，現在市場上更進一步觀察到是，市場上對於利率預期的擴散能不能在全球市場稍微緩下來。為什麼這樣講呢？因為就算是美國公債殖利率不創高了，

12:30 法債衝擊

那法國的問題呢，有沒有緩解的跡象？其實法國也有哦，不過呢它也不過回到 4.9% 左右，整體 10 年期公債殖利率還是屬於偏高水位。整個 25 年法國財政赤字占國內生產毛額大概是 5.1%，
已經變成歐洲第二高嘍，26 年明年預估要增長到 5.4% 了。好，說明呢這個已經不是單純市場的拋售問題了，更進一步影響的其實是針對國債的償還能力。法國政府最近已經，

13:00

提出了 27 年的預算案，計畫會透過削減支出和增加稅收來改善財政 430 億歐元。不過現在執政黨在國會是缺乏多數席次，明年搞不好勒龐就會上台，可能會採取更進一步劇烈的改革，那造成在法國財政層面呢，
進一步的衝擊。這個改革是好的，改革過快難道公債殖利率就會快速下滑嗎？好像也不一定的，畢竟民意上的反應有可能會造成更多的政治動盪。
我們從法國國家經濟研究院最新所公佈的 10 月份消費者信心指數，單月是重挫了 5 點，這個是 2013 年歐債危機以來的最低哦。法國目前的消費情緒差不多就是歐債危機左右的水準，那更大的問題是法國政府債務的負擔率還在衝高當中。即便公債殖利率又回調了，
可是呢市場上還是有非常明顯的認知，法國的財政情況基本上應該是歐洲國家當中在今年表現最為差勁的，

14:00

這個時候必須要承認了，我們必須看說以前大家都認為這個很多歐洲的財政問題，它是靠以前的低利率來做支撐的。那後來慢慢利率走高了，其實感覺大家也逐步的走出了歐債危機哦。可是各國個別政府，
很明顯還是受到那種福利政策的影響，26 年財政赤字預估要到 5.4%。那正常人都知道，即便做改革，那你改革越深哦，那也是一個新政府上來馬上要被掃下去嘛，你大概都知道未來幾年他也只能繼續舉債，
才能夠維持龐大的公共債務嘛。但是你打毒藥哦，就跟那個以前日本央行一樣，藥物可以讓你暫時撐下去哦，但是不能夠真正的改變你的身體健康嘛，你舉債也只是讓政府維持運作。
美國就算每年有遇到那個債務上限，它那個比例還是控制得非常好，主要是用數值來做限制嘛。所以即便美國經常大家會擔憂舉債問題，可是美國的問題遠遠沒有比法國還要來得嚴重，

15:01

那借款利率越來越高的時候，就代表那個續命的藥哦，它最後就反而成為了財政上最大的負擔。所以有時候好像現在全球經濟都一樣，你不吃藥，你有這麼大的國防支出，你有這麼大的 AI 的投資建設，
你好像只能繼續舉債玩下去這個遊戲，期待生產力有一天突破。那沒辦法，大家吃藥已經吃上癮了嘛，以前是日本，有一陣子是美國，現在輪到法國了嘛。那之前不是看了三國演義，講述為什麼趙雲、趙子龍能夠七進七出？吃藥嘛，吃藥。
那不管怎麼說，現在回過頭說，整體美國的 AI 概況勉強把全球的經濟撐在這樣的一個位階。即便內部有點分化，但至少在高利率的情況底下，
還能夠走出如此 3% 到 4% 的經濟成長，已經算不錯了。昨天最新所公佈的美國耐久財訂單呢，是出現了連續性的成長，月增幅 1.8%，雖然比預期 1.9% 稍微低一點，但至少過去 7 個月有 6 個月都在成長，

16:00 AI 經濟分化

尤其在 AI 相關設備，雖然出現了降溫，可是你把 26 年拿來跟 2025 年來做對比，包括網路交換器、路由器、光纖傳輸設備，那個是指數型暴增，你基本上就維持在這個位階，
整體年增幅都是非常漂亮的。這其實就形成了這種兩極化的發展。我們把在全美的建築來做對照，你就可以發現為什麼美國的男性、年輕男性做的那些可能算是粗工，或者是我們講的建築工，為什麼成長這麼緩慢呢？
那明明到處都在蓋廠，因為真的只有蓋資料中心，除了資料中心什麼都沒蓋。我們舉例來說，這是美國人口普查局最新所公佈下半年數據，經過通膨調整之後的資料中心的營建支出年增幅是 64.5%，這遠遠高於電力設施的 4.1%，所以應該不能講說只有資料中心，

17:00

電力設施的擴張速度也算有了，不過兩個年增幅還是差很多。那你把其他的看起來，比如說製造業的建廠年減 23.9%，旅館業衰退 14.7%，一般白領辦公室衰退 13.9%，教育設施衰退 12.6%，住宅建築下滑 9.6%。除了 AI 還有相關的電力建設，所有的建築業全部都在衰退，沒有人建得下去。好，這件事情其實都意味著現在在美國的就業市場當中，你會蓋資料中心的，那你就賺很多，你不會蓋的、你蓋 lobby 的、蓋飯店案的誒，其實都表現並不是特別好，然後這壓力比較大。
好，那它形成的另外一層效果就是：第一，內部的極化，你會覺得經濟極差無比，但是呢硬是把硬是被這個 data center 給撐起來，那第二大方面就是它會導致資金的缺口仍然緊繃。那很多我們講的中下游的承包商哦，這些中下游承包商我們不只要

18:00 高收益債券融資

理解成單一的科技廠、電子零組件的，我們還要講傳產，還要靠 08 年低利率以來苟延殘喘的中下游承包商。他們要先借錢嘛，借了錢才有材料去興建嘛，然後借到錢之後發現找不到生意，
表現更為差勁的，它會持續有進一步的資金排擠的缺口。為什麼？因為錢被 AI 企業給借走了。代表的是這些大型科技巨頭，它可以取得更優渥的利率還有更優渥的貸款額度，而中下游的它就必須要拿到更高的利率，
而且呢較少的貸款額度，它最後形成的效果就是內部的極化。那第二層極化是，可是現在連這些科技巨頭錢都已經不太夠了。我們過去跟投資朋友提過，
現在 AI 資料中心其實已經大幅地依賴高收益的債券來融資，完全合理地解釋為什麼美債沒有人要買，因為他們開的殖利率越來越離譜了。一直到現在 10 月底為止，市場大概有 20 檔的專案的融資型債券，總發行量今年下半年大概是 455 億左右，其中它背後很多租戶都是大咖的，

19:02

像亞馬遜、輝達、Meta、甲骨文、CoreWeave，那支撐大概有 4,063 兆瓦的資訊設備用電需求。好，那這些債券到期收益率，我們仔細觀察中間那個 YTC，比如說有的 Amazon 作為最後承包商的有開到 9.9%、10.6% 的，CoreWeave 作為最後承包商的這些中間的資料中心呢，有開到 16% 的，那其他像是 Jane Street 或者像是 Meta、輝達，也有開到 10% 到 16% 左右。
所以這件事情都說明的一件事情，我們好像有點高估巨頭的能力，這叫做資訊落差容易製造的權威感。我們以為他是巨頭哦，那利率就多低？除非他自己發行的債券了，
要不然是人家所建好的資料中心租給輝達的、租給 Meta 的，那看起來蓋那個資料中心所獲得的貸款利率其實也比想像中高很多。我以為我的客戶是台積電，哦那我的貸款條件一定非常好？沒有，

20:02

除非你是台積電，這是區別，你知道嗎？所以從這樣的一個角度來看的話，除非他是自己所發行的投資等級債，要不然看起來也沒多低呀。這其實在金融市場蠻常見的，很多我們看到越接近 AI 資料中心的信用風險呢，
開始升高。一般人可能就認為你資料中心背後有 Google、有亞馬遜來跟你買、跟你承租，債券應該就很安全了。那現在根據大摩的數據已經發現了，相關的高收益債和科技巨頭自身的公司債之間呢，那有的到 300 個基點的信用利差。明明你就知道我客戶是誰，結果你還給我這麼貴的貸款條件呢，明明 Jensen 都已經幫我做履約保證了，結果我殖利率還是這麼高。這叫做資訊落差所形成的權威感，當別人說出我們難以判斷的事情呢，我們就容易高估他的能力，但是忽略到了誒也許我們掌握，或者說我們缺乏了我們沒有注意到的一些資訊。
那這些數據都告訴我們說誒，也許債券市場的確沒有如

21:00 資訊落差

我們想像中還要來得樂觀。但的確這叫做資訊落差容易所形成的權威感。以前的當兵學長最常講的一個段子嘛，講說去醫院健康檢查嘛，那阿兵哥那脫下褲子檢查下體，醫生常常看一眼呢都會冷笑：「唉，你沒有女朋友吧？」
那阿兵哥都會大驚失色嘛：「醫生，這你也看得出來？太厲害了吧！」
那醫生就會淡淡的講：「因為你上面有衛生紙。來，轉過去，讓我看看你有沒有男朋友。」
就是資訊落差，它容易製造權威感。
那別人說出我們認為很難判斷的事情的時候，我們都會高估別人的能力：「哇，他專業能力好強哦！」
也許我們只是忽略了我們沒有掌握到的一些資訊。
對於債券市場而言就是如此，我們都覺得你怎麼可以知道，原來市場的信用風險如想像中來得這麼大，因為從股票市場看不出來。所以有時候我們觀察債市哦，其實也不一定是買債券，因為大家也知道，從科技樂觀論者的角度而言呢，股價的上漲幅度一定遠遠大於債市，

22:01

但為什麼一直觀察信用市場？你要了解你到底在擔心什麼、你在擔心什麼，有什麼好擔心的？他不都幫你掛保證了嗎？這些巨頭都下海幫你做擔保、簽本票了誒，簽了本票他殖利率還開 15%，
這個就是真實的概況。這也提醒我們了，事實上市場對於信用風險的壓力依舊存在：往好處講就是人人都在買保險，人人都知道現在其實是有點壓力的，那往壞處想的狀態其實就是，
這個信用市場它會抑制住 AI 的發展，錢太貴會導致 AI 的發展可能會有嚴重落後的情況。好，我們回過頭說，現在第一波要檢視的方向其實就是 AI 算力引爆的，

22:40 2027 算力牆

算力牆。什麼叫算力牆？就是當大量的資料中心即將交貨以後，我們預估需求應該是很多的，可是錢能不能順勢的跟得上？中間會不會有一些流動性問題呢？這個流動性問題有可能是比如說部分企業、部分雲端的承租商，
他突然玩不下去這個遊戲了，

23:01

可能因為融資成本的問題，也有可能是因為沒蓋完，那你就要賠錢給這些巨頭。這些巨頭已經跟你說好，我這個時間點就要拿到足夠多的算力。
那我們細節來看，從 26 年到 27 年來看，我們從 OpenAI 和 Anthropic 作為主要簽署算力正式交付之後的剩餘合約的名目金額，26 年是 1,110 億美元，到 27 年就瞬間暴增到 3,520 億，28 年到 3,600 億。所以你不要覺得說誒，
今年其實你感覺用的算力已經蠻多了，明年預估要增長 4 倍到 5 倍，後年也差不多。所以第一波資料中心的交付期就是明年和後年，那我們就看，我覺得如果能夠度過這兩年呢，哦那就說明著這個 AI 第一波蓋的大規模的資料中心它是可靠的、它是有其道理的，而且這場遊戲看起來是玩得下去的，我認為這是第一波我們可以觀察的一個方向了，那當然我本人還是抱持著相當大的信心的，為什麼？因為這些巨頭哦，

24:01

雖然開的資金利率是有點高沒錯了，可是呢他只要稍微調高一下訂閱費，這些科技巨頭你覺得會因為一場 AI 投資競賽完全拖垮嗎？他們的現金流其實還是源源不斷的不絕進來哦。主要還是來自於市場上，為了籌集這些錢，的確絞盡了腦汁。
過去有不動產資產證券化嘛，在 08 年嘛，現在呢叫做資料中心的證券化。2026 年現在我們看到 ABS 的發行規模是 170 億，ABS 就是我們講的美國資料中心資產抵押證券的，簡單來講就是我把資料中心抵押給銀行嘛，我自己還運營，但假設我還不起錢，你就把我資料中心收走。以前是那個 GPU 晶片化嘛，用輝達的貨拿去當鋪當錢嘛，現在呢把整座資料中心當給你，那 2026 年是 170 億哦，明年預估直接會增長到 300 億美元，28 年會上看 450 億哦。
好，這其實就說明著 AI 基礎建設誒其實跟當年不動產抵押證券越來越像了，

25:01

以前是抵押房子給你組合成一個商品，現在呢把整座資料中心都抵押給你。那形成的效果是什麼呢？我覺得你很缺錢，可是我又怕你可能會成功，最後就是買的保險越來越多。我們從 5 年期的信用違約交換 CDS 利差來看，現在正在全面走高，到 10 月底，其中甲骨文已經上升到 300 個基點，Meta 突破了 120 個基點，其他輝達也從原本先前的 30 個基點飆升到 120 個基點，微軟升到 55 個基點，Alphabet 和亞馬遜分別是 80 和 85 個基點。所以從這些角度來做觀察，都說明著我們現在投資 AI 其實是不同的角度來做互相交錯：有高利率的影響，有投資等級債對於美債的壓迫，有美債受到壓迫以後，公債殖利率的被迫提高，也有內部、外部通膨以及消費極化的問題呢。那這些訊息摻在一起以後，都會發現呢我們其實最後就是期待，

26:00 美股追蹤

那到底 AI 賺的錢能不能讓本場風暴能夠順應一個新世界呢？我們不期待高利率有一天會變低利率了，現在看起來是這樣子嘛，但是我們期不期待 AI 賺的錢會比現在在定存裡面、在高利率時代買投資等級債、買美國公債的錢還要多好幾倍呢？你有這個信心，這場遊戲就玩得下去了。當然另外一種角度是你沒有這個信心，哦那一堆債券都給你開十幾%，你保險一點，你買美國公債 30 年期的，你也有 5% 左右的保本利率。
所以你就自己選擇吧，這就是不同價值觀的影響，最終就是你相不相信 AI 賺的錢可以遠遠超過目前的利率水準。這本來就是這樣子，我們一開始以為在研究金融，發現研究金融背後其實是了解經濟，研究了經濟，哎，發現其實它背後更多隱含的是政治，哎，政治研究之後發現背後隱含的是歷史，研究了歷史，發現原來是哲學，研究了哲學，發現原來研究的是人性的，

27:00

研究了人性，結果發現了規律，規律發現了因果，因果發現了輪迴，輪迴發現了無常，無常發現一切皆空，最後就阿彌陀佛。
那不管怎麼說，美國股市至少在現在這個時間點呢，還是給這些科技財報相當大的面子。
道瓊指數上漲 15 點、0.03%，收在 52,377 點，標普上漲 45 點、0.6%，收在 7,722 點，那其實看不出來有任何下跌，納斯達克指數下跌 308 點、1.18%，收在 26,477 點了，
讓費半昨天彈幅是最猛的，上漲 3.6%、399 點，收在 11,482 點。不過費半因為這一波本來就殺比較低，所以波動本來就比較劇烈一點點的。那昨天 SK 海力士公佈了整個 26 年第三季財報，營業利益，
83.3 兆元，較去年同期暴增了接近有 7 倍，超越市場預估的 77.5 兆韓元，營收來到 104.6 兆韓元，

28:00

也比市場預估的 99 兆高非常多。
那 SK 海力士我們知道不只是輝達高頻寬記憶體的重要供應商，它也受惠於過去兩年當中，不管是傳統動態隨機存儲，我們講記憶體，或者快閃記憶體 NAND 的價格的大漲，
所以讓營業利益率還維持在相對高檔。哦這些事情其實都說明著，有時候我們遠一點當然是看 AI 賺多少錢、AI 的前景、AI 的資料中心融資成本能不能玩得下去，那你從短線一點角度來看，你就看你投資企業有沒有繼續在賺錢嘛，看台廠其實也是如此嘛。市場每天都在討論這 AI 是不是泡沫，所以大家在預測科技股什麼時候崩盤，那投資人一直在尋找下一個能夠證明 AI 能夠成功的指標。那有時候必須承認，
你每天在找答案呢，那答案就在眼前吧，你就看那個財報：營業利益是去年同期的 7 倍，Anthropic 去年賺 12 億上半年，今年上半年賺 136 億。那有時候你到處找答案，

29:00 眼光拉近

你就不如就盯著那個財報，那它到底是不是越賺越多？生產力是不是顯著拉升？記憶體價格的上漲，預期這個供應的吃緊至少到 2030 年。股價是一回事了，但從財報上升幅度和增幅來看的話，
你大概已經了解這個 AI 究竟是真是假。上游供應商已經賺進了大把的鈔票，不代表 AI 股票就完全沒有泡沫，但提醒我們呢，這與其每天一直預估那很長遠 30 年後的 AI 未來，
你不如先看你的企業到底賺了多少錢，先觀察自己眼前就能夠觀察到的一些數據嘛。
那一個男的去看醫生：「醫生，我全身好像都有問題，我按胸口也會痛，我按肚子也會痛，按肝臟也會痛，我到底得了什麼病？」
醫生一看：「你的手指頭好像骨折了。」
你有時候把眼光放太遠了，就失去了我們投資的意義。有時候投資意義就是回過頭看它是不是低估值、它是不是低本益比、它是不是一個好的入手點呢，更重要的事情是它的，

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獲利是否正在上升了。9 點 01 分，台北股市上漲 670 點，收在 46,808 點呢。盤整一陣子了，這個就是磨嘛，上下甩磨，也許磨了這半年、除了這一年，有些人慢慢的成交量就離開了，慢慢的就離開市場了。
但是行情總在半信半疑中創高，本來都是在這樣的一個效果底下。有一天台積電以前五、六百塊，他也給你盤了大半年，莫名其妙就七、八、九百了，所以這個給投資朋友做一些解釋。
行情呢有時候是等出來的，不是自己想出來的，也不是炒出來的，莫名其妙你發現有一天台股就創高了。那我們對於未來還是保持著一定信心的，給投資朋友做些參考。如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱、按讚加分享，
我們就明天早上 8 點半早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。