EP539 | 🕊️
- 「我們不能夠改變的是動態的世界，可是我們可以改變的是，我們要怎麼去面對這個世界。」
三句話總結
- 癌大認為現在市場整體格局已改變，不再以多頭格局看待，建議反彈時考慮調整部位，並對融資水位高的個股及本夢比高的公司保持警惕。
- 川普政策與市場關聯度增強，可能影響產業關稅與全球投資布局，需密切觀察其言論及政策執行情況。
- AI、軟體與光通訊等產業長期前景仍具潛力，但短期內需關注市場資金流向與技術形態變化，選擇穩健標的佈局。
投資建議
- 審慎應對市場，若反彈無力，主要均線可能被賣壓擊破，確認盤勢轉空。
- 持續保持保守態度，應對市場變化。
- 軟體股加碼將選擇市場共識高、形態未破壞的標的。
- 高融資水位股票需特別關注，可能面臨追繳或斷頭壓力。
- 持續觀察 CoreWeave，作為市場風向指標。
- 降低將川普言論視為虛張聲勢可能性，預期其政策將落實。
- 分析川普政策可能造成的影響，如關稅對不同產業的影響。
- 市場熱烈反彈時，預期川普可能隨時出來喊話打壓。
- 美國市場短期波動後，預計川普最終將推動股市回穩。
- 非美市場投資需密切關注川普政策，謹慎應對。
市場分析
市場趨勢：轉空風險提高
- 近期市場格局已與過去不同，不再以多頭視角應對。
- 同業開始出現虧損嚴重的情況，需要謹慎應對。
- 近期回檔並未進入熊市，但需高度警覺，特別是指數無法反彈時，可能逐漸轉向熊市。
- 轉空訊號：反彈不夠強，或彈不上去，主要均線馬上被賣下來，可能確定盤面已開始轉空。
- 若市場維持盤整已屬良好結果，往下走亦不意外。
- 癌大未來傾向賣方，操作上將以賣出為主，賣出比例高於買進，持續調整持股。
- 即使 CPI 後可能出現反彈，也被視為偏空格局下的短暫回升。
高風險與需減碼標的
- 優先減碼制服概念股，以防市場回踩時發生大逃殺。
- 制服股：人手都有的股票，擔心回踩時可能成為大逃殺的對象，優先考慮調整。
- 回踩：指的是上漲突破後，接續回跌到突破點，再度反轉重回漲勢，就像在漲勢中回頭踩了一下的感覺，而踩的這個位置如果是關鍵價位，往往都是很好的買點。
- 高融資股票須優先處理，以避免斷頭風險。
- 若市場快速回調，融資水位未明顯下降，後續可能面臨融資追繳、斷頭潮風險。
- 保留具穩健 EPS 的公司，減少對高本夢比公司的配置。
觀察與可能加碼標的
- 短線有進場記憶體股，但總部位仍以賣出為主。
- 若重新加碼軟體股，將聚焦於市場認同度高、技術形態未受破壞的標的。
- 持續關注 AI 概念股，如 NVIDIA、Broadcom、CoreWeave，評估市場風向。
- AI 話題減弱，市場需要新題材，新關注點為 GTC 大會及 CoreWeave IPO。
個股分析
- Apple：大幅下跌，上集提到的多軍燈塔已爆炸，代表整體市場情緒極差。
- NVIDIA：
- AI 股的核心定海神針。
- 目前估值相對便宜，前瞻本益比雖僅 20 多倍。
- 若 AI 核心之母無人買進，其他高估值的 AI 股可能面臨壓力，市場下跌使投資人要求更嚴格，高估值或短期無 EPS 的公司面臨壓力
- CoreWeave：
- 70% 營收來自 2 個客戶，最大客戶微軟可能下調訂單，風險需關注。
- 與 OpenAI 有簽署百億美元伺服器合約，可能被視作間接投資 OpenAI，亦可刺激其他租賃業、GPU 與 ASIC 業者，可作為風向球觀察。
- 台積電 (TSM)、AMD、NVIDIA、Broadcom、Intel：成立 JV 的消息是老梗，市場可能已反應，需觀察盤中 Intel 股價走勢驗證是否有新進展。
川普議題
市場影響力
- 川普對市場影響力增強，類似 2018 年「川投顧」時期，對市場的影響是直接且立即的。
- 針對加拿大金屬關稅的言論，已直接影響美股。
- 其政策核心為收回過去美國扮演全球領袖時的讓利政策，即使犧牲部分影響力。
政策與言論
- 川普表示關稅會為美國帶來大量收入，吸引海外企業設廠，不排除關稅可能保底 25% 以上。
- 對百大 CEO 表示可能進一步上調關稅，即使經濟衰退亦不改變立場。
- 內閣態度轉變，表明即便短期衰退，也要推動經濟「回歸正軌」。
- 癌大認為川普將股市視為政績，預期其在卸任前可能會推升股市，但在此之前可能持續對市場造成打擊，現階段優先確保經濟韌性。
- 降低將川普言論視為 bluffing 的可能性，需深入分析其政策影響。
- 政治因素再度主導市場走向。
- 川普與馬斯克共同露面可能被視為支持 Tesla，但短期內仍建議保持距離，以避免受政治風險波及。
後續觀察
- 持續追蹤川普言論與政策，預期市場將對其高度關注。
- 關注其政策導向，可能帶來市場機會與風險。
QA
國外技術分析大師
- Stan Weinstein：基本面與技術面兼具，了解總經與貨幣，技術分析為其參考工具之一，建議多看訪談與評論。
- Mark Minervini：專注於技術線型操作，不關注基本面，重視實際交易績效，建議參考其著作。
美國自詡為世界警察
- 癌大認為這是美國選民意志的展現，川普希望退出部分世界秩序，專注美洲大陸，除非觸及美國利益，否則不會干涉。
- 癌大目前傾向不相信他會對中跟對俄羅斯一樣好，目前對俄羅斯是很明顯比較偏友善。
- 對巴拿馬與格陵蘭的作為可看出其「美國至上」的輪廓。
- 擔心 6 月與習近平會面時的態度，若如同對待普丁與澤倫斯基一般以利益為優先，可能影響台灣等小國。
川普不鳥股市？
- 癌大認為川普對美國的調節符合其選上時的預期，短期可能有逆風，但長期看好美國投資。
- 全球來看呈現反全球化趨勢，對盟友不客氣，海外投資需謹慎。
如何判斷低接，不是接刀？
- 癌大認為這是困難的問題，因人而異，停損與否也視個人策略，看每個人的交易週期，或者說一些對產業的判斷而定。
- 美股不主動停損，以「部位上限」控管風險：
- 持股比例固定，例如 10%，跌幅若超過 50%，可考慮重新平衡 (rebalance) 加碼或觀望。
- 美股容忍波動的原因：
- 個人使用、信任所投資公司的產品或服務，因此能接受較大波動。
- 長期經驗顯示，能忍受波動往往最終有不錯的報酬，例如 Tesla 每年常有 40% 以上 drawdown，因熟悉而願意承受。
- 台股：操作方式不同於美股，較偏主動停損，設立明確停損點，風險控管更為積極，避免資金損失。
2022 年判斷轉空的關鍵訊號？
- 供應鏈大量砍單：
- 當產業供應鏈出現明顯砍單現象，通常表示需求下降問題嚴重。
- 當時市場普遍認為只是短期調整，但實際影響後續深遠。
- 長短部位的調整：
- 2022 年轉空並非砍掉多單，而是放空單對沖。
- 並非直接全面空單，而是以 Long-short 策略為主，空單作為避險輔助。
- 提前發現產業或宏觀經濟的警訊，例如砍單、美國消費緊縮、關稅影響，才會主動增加空方部位，所以一般癌大做法會慢一點點。
- 每種策略都有優缺點：
- 追求快速反應、立即轉空的人，可能頻繁錯失後續報酬。
- 接受較大波動 (drawdown) 的策略，短期波動大，但賺錢時報酬可翻倍。
- 沒有完美閃避所有 drawDown 又能拿到所有報酬的方法。
懷疑自己憑實力還是靠運氣
- 癌大表示自己也會有這種感覺，尤其疫情後報酬率差異大，供應鏈 disruption 帶來許多意外獲利。
- 難以判斷是運氣還是實力，但持續努力，在同儕間保持領先，即使大環境不佳，也不會是最差的。
- 世界是相對的，保持在相對好的位置即可。
蘋果 AI 進展是否落後？
- 蘋果有其傳統，不急著推出最新最潮的東西，其策略為穩健推出成熟產品，而非搶先發布未完善功能。
- Android 陣營可能先行推出，即使蘋果現在看似落後，長期來看仍然看好。
- 癌大認為蘋果擁有強大穩健的生態系，即使較晚推出 AI 功能仍可能熱賣，甚至帶動市場。
- iPhone 已有部分 AI 功能，但 Siri 在螢幕辨識與 AI agent 整合方面仍待加強。
- AI agent 時代，最大受益者可能是 customer service 做得好、客戶忠誠度高的公司。
- 看好售後服務佳、使用體驗優良的老牌公司成為 AI 產業的贏家。
光通股
- 推測觀眾可能投資 AAOI，最近 AAOI 股價明顯下跌。
- 整體美股近期表現不佳：Tesla、晶片股、小型軟體股與部分光通訊股均明顯下跌。
- AAOI 所屬的光通訊領域看法：
- 從 Google 與 Nvidia 的技術路線圖來看，長期前景仍正面。
- 銅轉光技術 (Copper to Optical) 是長期趨勢，但市場已提前反應未來數年發展，估值偏高。
- 雖短期內股價回檔，但長期趨勢仍向上，如 800G、1.6T 需求增加。
- 需留意市場誤解 CPO (Co-Packaged Optics) 與 plugable 光模組產品差異的投資陷阱，避免誤判。