EP543 | 🎁
- 「不要花太多時間去跟人家吵架，不管是現實生活之中，或者是在網路上，因為是沒有意義的，因為其實這後面你甚至會發現說你吵架的對象，他在各個方面都是不如你的，可是你卻花了一堆時間把它放在心上，跟他吵架就真的是浪費生命啊，所以盡量避免一些不必要的能量消耗了，我們要稍微的珍惜一下自己的能量。」
Mind Map
三句話總結
- 2025Q1 績效不如預期，美股多頭獲利回吐、台股則持續下跌。
- 現階段操作轉趨保守，著重現金部位管理與觀察市場轉折點。
- AI 概念股仍具潛力，但需關注租賃業者與中國市場的需求變化。
投資建議
- 保留現金提高彈性，等待更佳買點。
- 謹慎面對 AI 題材，避免盲目追高，觀察供應鏈實際出貨與需求狀況。
- 若進行中小型股操作，需明確策略與條件，避免憑感覺買賣。
2025Q1 上半回顧
- 美股：
- 原因軟體類股表現樂觀，曾看好全年走勢，癌大個人帳戶績效曾創新高。
- 後因投資 Tesla、Apple、美光失利，美股獲利回吐，甚至一度轉負。
- 台股：Q1 表現一路負向，約為 -10%。
- 整體而言，雖未遭受巨大打擊，但心態已受影響。
財富效應
- 長期市場參與者習慣以淨值計算財富並追蹤，個人財富淨值直接影響消費行為。
- 財富增加時消費意願提高，反之則趨於保守，為財富效應。
- 此現象普遍存在，即使如巴菲特亦然。
- 台灣人資產配置以房地產佔比高，房市冷卻加劇消費緊縮
美股
- 需調整心態，目前整體盤面格局不佳，過去橫盤整理區間被跌破，急跌時不再輕易做多。
- AI 類股預計 2025 年成長將放緩，2026 年才可能回升，當前整體可能進入橫盤整理。
- 現階段操作策略偏向持有現金，增加彈性。
- 近期反彈期間也持續減碼，保留現金。
- 便宜股票可能更便宜，需留意修正機會。
- NASDAQ 反彈較強，但難以突破季線，預期反彈後可能再回踩。
關稅議題不確定性
- 川普仍具市場喊盤地位，其言論直接影響市場反應，政治盤可能持續影響市場。
- 原預期 4 月 2 日關稅落定，但川普言論暗示可能延後，關稅議題若緩和將帶動市場反彈。
- 談判空間增加市場反彈機會，但也增加後續不確定性。
台股
- 加權指數觸及月線，反彈力道較弱，因先前跌幅較小。
- 外資持續提款，資金流向海外。
- 成交量持續低迷，約僅 2000 億，動能操作困難。
- 地緣政治擔憂促使部分大戶將資金轉向海外資產避險，可能為成交量萎縮原因。
- 台灣連假與關稅時間點接近，也可能造成量縮。
- 若美股未持續破底，連假後台股量能有望回升，屆時再觀察市場是否回穩。
阿里巴巴蔡崇信談 AI 泡沫化風險
- 阿里巴巴蔡崇信認為 AI 基礎建設可能已泡沫化：中美在 AI 投資額存在明顯差距，且投資金額可能已遠超實際需求。
- 蔡崇信指出 AI 泡沫風險，因數據中心在未確定客戶前即持續投資，資本支出過大。
- 過去主流觀點為寧可 overinvest，也不要 under invest，避免算力不足輸掉競賽。
- 行情改變後，類似言論易被放大，出現自證預言，造成信心動搖與股價下跌。
- 市場若認為泡沫化，將影響實際行動與投資動能。
- 蔡崇信言論是否為策略性發言？
- 馬斯克先前呼籲放緩 AI 發展的言論，私下卻積極投資，可能是一種策略性的發言。
- xAI 與 Tesla 建構大型算力集群，GB 系列下單達 5000~6000 racks 以上 > 部分 CSP 業者。
- 不排除類似於某些廠商希望其他競爭者放慢腳步，以便自己能夠快速追趕。
CSP 供應鏈關注
- AI 目前並無立即性泡沫化風險，但須留意 double booking 與料件過度下單，恐導致終端出貨不如預期。
- 伺服器 Racks 的需求是否泡沫化仍待觀察，關鍵在終端客戶是否明確。
- CSP 四大業者 (Microsoft、Amazon、Google、Meta) 算力仍為自用為主，短期無虞。
- Microsoft 對 ASIC 相對保守
- AWS、GCP 表現強勁，Google 持續擴大建置，供需匹配良好。
- CoreWeave：風險較高的租賃業者。
- 60% 營收來自微軟，若微軟能自給自足，訂單恐大幅減少。
- 伺服器租賃價格若明顯下滑，顯示需求疲軟，為其立即性風險。
- 若無法再獲得大型包單，需自行開發客戶，風險再升一層。
- 伺服器租賃方面可能是一個風向球，若業者營收下滑、出貨停滯找不到新客戶，或是租金下跌，將是轉弱訊號。
中國市場
- 歐美市場與租賃業者風險需關注，中國情況不同。
- 算力需求持續上升，DeepSeek 帶動 20~30% 成長。
- 採用技術與歐美不同，可能使用魔改降規硬體如 H20、MI308 系列。
- Data Center 佔比可能下降，中國 AI 發展可能走向 Edge device 及 Edge computing，而 GB10 正好符合這種需求。
- GB10：
- 內建大容量 RAM，成為中國 Edge AI 應用的關鍵設備，具備可觀需求潛力。
- C2C 架無法像 NVlink 那樣串聯更多機器進行 scale-up，只能透過網通進行 scale-out，但在合理配置下，仍能順利執行 DeepSeek 最大模型。
華碩 (ASUS)
- 為 GB10 主要推手之一，亦為 NVIDIA 重要合作夥伴。
- 可觀察銷售狀況與供應鏈以評估市場接受度。
-
傳出華碩呆帳已成功收回，印證先前判斷。
三句話總結
- 市場近期出現人道走廊，反彈預期尚未結束，但減碼仍需持續進行，確保現金水位約 20%。
- 近期股市波動劇烈，調整持股結構，減少槓桿部位，增加防禦性資產配置。
- AI 產業面臨估值修正，但長線趨勢不變，軟體股須證明獲利能力，以支撐市場對 AI 的期待。
QA
五大半導體設備商分析
- 五大半導體設備商：KLA, ASML, Applied Materials, Lam Research, Tokyo Electron
ASML (艾司摩爾) (ASML)
- 主攻 EUV 與 DUV 光刻機，是曝光設備的霸主
- 客戶集中於頂尖晶圓代工廠
- 中國市場受限，但整體影響仍在可控範圍
KLA (科磊) (KLAC)
- 專精製程控制與量測檢測設備
- 領域高度專業，技術門檻高
Applied Materials (應用材料) (AMAT)
- 聚焦 CMP (研磨) 與 HBM 記憶體相關設備
- 為 AI 熱潮中 HBM 市場的重要受益者
Lam Research (科林研發) (LRCX)
- 擅長蝕刻 (Etching) 與記憶體製程
- 在 DRAM/NAND 記憶體設備領域與 Applied Materials 並列觀察重點
TEL (東京威力科創) (TEL)
- 在黃光塗佈顯影機 (Trackline) 設備方面較強大，在一些成熟製程的設備方面也具有優勢。
- Trackline：曝光後用於執行塗佈、烘烤和顯影等步驟的自動化設備系統。
- 聽說餐廳非常好吃。
整體評價
- 五大設備商各具專長，技術領域分工明確，ASML 與 KLA 在其專項領域可能比較明確。
- 各具優勢且部分業務重疊，無法判斷哪家最好，可依個人興趣、技術路線與企業文化進行選擇，
- 若不熟產業，建議參與科技論壇，深入交流以增加了解。
投資策略探討
- 新手投資兩個月難有完整策略。
- 僅以「看好會漲的中小型股，設定價格賣出」過於籠統。
- 需明確選股條件，如市值、產業類別、營收成長、毛利優勢、產業結構等。
- 若是走技術面，做純動能操作，如「只買右上角股票」或「創新高的標的」也可以是策略，重點是要明確定義。
- 策略最好能追蹤重複執行後的勝率與期望值。
- 癌大早期亦亂買股票，後逐步建立估值、型態、公司展望等分析方法。
- 早期跟投信買股策略有效，因投信常持續加碼特定標的，但隨 ETF 盛行已不適用。
對 Garmin 的看法
- Garmin 是優質公司，產品好且穩定性高。
- 因癌大個人偏好關注成長性產業，未特別研究 Garmin。
- 個人喜歡或好用的產品不一定符合市場喜好。
- 消費電子品牌公司除了 Apple 外，較少納入癌大投資考量。
- 若產品好、公司展望佳、評價合理，仍可為投資標的。
