EP544 | 🐋
- 「像我自己的話，可能就會選擇，你可以參考看看，就是一直跌嘛，就開始唱手牽手一步兩步三步四步望著天，看持股 1%、2%、3%、4% 一條線，反正你就要試著去苦中作樂啦。」
Mind Map
三句話總結
- 市場仍處修正階段，台美股短期偏弱，建議保留現金、分批應對可能的融資賣壓與短期震盪
- AI 投資重心由硬體轉向具備高毛利與客製化能力的軟體公司，尤其是 B 端專業解決方案
- 評估個股價值應兼顧成長性與基本面，避免僅以本益比判斷，並根據自身風險承受力做操作決策
投資建議
- 持續關注 AI 軟體產業機會，特別是 To B 端具備高度客製化能力的專業軟體公司。
- 留意硬體股在經歷估值修正後，股價可能難以再如過去般大幅噴發。
- 現階段台股與美股仍處於修正階段，宜謹慎操作，不宜過度積極。
- 週一可能出現的融資斷頭潮，適合分批加碼先前鎖定的相對強勢個股。
- 關注外資對台積電賣壓是否趨緩，以及聯發科等基本面穩健公司的表現。
- 在震盪盤中，散戶採取定期定額投資大盤仍屬穩健策略。
- 保持適度現金水位，以待更明確的進場時機。
- 投資決策應依據個人風險承受力與市場判斷，不應盲目跟風。
市場修正
歷史不會重演，只會押韻
- 市場正處修正階段，尚難定義為 AI 泡沫。
- 套用過去圖表或引用歷史泡沫案例，常流於表面，缺乏深度。
- AI 熱潮與 dot-com泡沫 市場情緒類似，但基本面差異大：
- 當前估值、營收與獲利水準明顯不同
- 多數 AI 股本益比約 20 倍，尚未進入泡沫區
- 恐慌時常忽略基本邏輯；過熱時易盲目追高。
- 保持理性與成長視角，是渡過波動的關鍵。
不要只看本益比，要看成長率
- 評估股價是否合理，關鍵在預期盈餘成長，而非僅看本益比。
- 投資人常誤以為低本益比代表便宜，卻忽略成長性才是估值核心。
- 例如：20 倍本益比、年增 30%，遠優於 10 倍卻無成長。
硬體股估值修正，轉向軟體
- AI 硬體成長已被市場反映，即使 EPS 與營收亮眼，股價未必再大漲。
- 科技發展遵循：基礎建設、平台、軟體的階段性規律。
- 未來焦點轉向平台與軟體應用，成為 AI 持續發展核心。
- 投資軟體產業應審慎，關注台股中小型軟體公司，持續追蹤大型軟體企業。
- 模型支用涉及傳輸成本與資安，終端 AI 在特定應用場景下具備潛力。
- 高客製化、難替代、高毛利的軟體公司值得關注。
Vibe Coding
- 可用自然語言輸入需求，AI 自動生成網站
- 在社群掀起話題，引發對工程師失業的擔憂，有人認為 AI 可取代九成以上的 coding 工作
- 專業人士：目前錯誤百出，專業人士指出：目前錯誤仍多，屬於 no-code 工具，實際應用需大量調整，難完全取代工程師。
對大型模型壟斷的兩種看法
- 一派觀點：科技巨頭可藉單一產品主導市場，如手機品牌集中化，尤其在 to C 市場。
- 另一派觀點：to B 市場仍有 利基市場 空間。
To B 市場關鍵機會與潛在風險
關鍵機會
- 客製化軟體需求龐大：不同產業需求各異，中小型公司可因地制宜。
- AI 工具賦能中小企業彎道超車：一人搭配 AI 工具可抵十人產能，改變競爭格局。
- 資料清洗與模組化為關鍵競爭力，巨頭可能因成本不願投入。
- 資料處理與領域知識形成高門檻，有利於打造專屬模型。
- 模組化工具加速 AI 導入：工具降低導入門檻，形成新的商業價值與擴張可能。
- 科技巨頭偏好規模化、標準化生意：
- 類似 OEM/ODM 的廣達、技嘉，不會搶 IPC 的威強電業務。
- 中小型軟體公司具備高毛利、高門檻特質。
- 高度客製化的 To B 端解決方案更具優勢：如 Palantir 提供高度客製化服務、切入產業困難度高的公司，在 To B 市場更具防禦力與成長性
潛在風險
- 若利潤充足，科技巨頭可能跨入競爭。
- 多數企業面對轉型時表示：沒預算、執行困難。
- 企業導入 AI 的首要難題在於資料的整理、標籤化與向量化，再進行依產業需求微調模型。
- 需要投入大量苦工的過程，而擁有針對特定產業的領域知識的公司，才能真正訓練出符合企業需求的 AI 模型
- 這種專業知識和經驗壁壘較高，大型科技巨頭可能不願投入過多資源在這些 利基市場
- 技術迭代快速，需持續投入研發以維持競爭力。
GB300 相較 GB200 的利潤變化
- Margin 下降主因：競爭加劇，市場成熟。
- 巨頭策略轉變：可能壓低價格搶市佔，犧牲利潤換取規模。
- 量能擴張帶來總利潤成長：
- 即使 GB300 相較 GB200 單位利潤低，若出貨量擴張，總利潤仍可增加。
- GB300 更像是走量型產品：搶市佔 + 壓價格
癌大觀點
- 大型巨頭：不太可能被小型公司擊垮。
- 小型公司：聚焦 B 端、以特定領域的專業知識為核心，較安全，做 to C 風險相對較高。
近期台股與美股
- 台股：持續走弱，夜盤下跌逾 2%
- 美股 NASDAQ
- 跌逾 3%，處於回調階段，尚未跌破前低。
- 若跌破前低：可能釋放市場壓力，提供較好的買入時機。
- 若未創新低：台股即使短暫止穩，恐仍受美股影響下跌。
台股個股
- 台積電：面臨外資賣壓與台幣貶值雙重壓力，賣超接近去年全年。
- 聯發科：股價相對強勢，ASIC 佈局可能帶來估值重估。
- 台達電：相對強勢的個股，
- 大盤下跌時，可優先考慮跌幅小、籌碼穩、抗跌標的。
操作
- 目前不宜急進，靜待反彈訊號。
- 過去留 20% 現金證明有用，但不保證次次成功。
- 現計劃投入 5%-10%，等待反彈。
- 若反彈後再跌，可能確立下降趨勢，屆時考慮採取多空策略。
- 本波非基本面觸發，可能反映通膨、景氣或地緣風險。
- 週一可能因融資維持率下降破 150%，出現停損潮，甚至斷頭潮，癌大會選擇分批進場。
- 沒有到極度恐慌，極度恐慌可能是 130 幾 % 2024/08/05 有碰到，當時有快速上漲作為前奏，本次屬於橫盤後下跌，跌勢或許較緩，但仍可能出現融資斷頭賣壓。
- 長期操作應追求相對正確，不必精準抓點。
- 目前跌深標的未必具備反彈條件，壓力可能更大。
- 釋出現金後不會立即全數回補或加槓桿，對短期翻多的預期不高，能整理就不錯。
- 等 均線扣抵值 下滑後，才會考慮翻多。
- 每人風險承受力不同，癌大能接受 5%-10% 的短期虧損，進場時間應視個人情況調整。
- 是否有足夠的 stomach 是關鍵，若無法承壓，可暫離市場。
QA
量子電腦是否為可發展領域？
- 癌大認為量子電腦是長期主題，距商業化至少 20 年，不會把全部資金壓在這類太遠的題材。
- 現階段更看好 3-5 年內可變現的題材，如 AI 軟體或機器人。
股市下跌時是否買入債券或公共事業股票？儘量把錢投入股市，不讓自己手上現金過多？
- 癌大表示股市下跌時不會轉向買入債券或公共事業股票。
- 在盤勢明顯不好或融資高水位的情況下，不喜歡持有過多現金的投資人，也會選擇暫時保留現金。
- 過往經驗：最多留 20%，市場轉壞時約保留一到兩成，其餘承擔波動。
- 持股與現金比例應依個人心理舒適度與策略績效調整，無需盲目追求 cash is king。
如果台美股震盪下跌，散戶最佳策略？
- 若自認熟悉市場，可依盤勢與自身情況調整，不用勉強自己全壓或全空。
- 今年震盪下跌盤，癌大建議散戶最穩健策略仍是定期定額買大盤。
- 若操作個股，需有策略與紀律，勿隨市場起舞。
2008/2015/2020 崩盤策略？
- 2008：年紀小。
- 2015：資金仍小，無太多策略可言。
- 2020 年 3 月：
- 先買金像電，跌深後停損，改買華擎打回來。
- 當時美股下跌與反彈極快，策略和以往不同，等第二隻腳卻沒等到，成為難忘的經驗。
- 2022 年以來：
- 面對空頭走勢，轉為被動持有，最多布局空單，不會完全賣出台股多頭部位，避免流動性問題。
- 初期採快速反應，後期導入長期投資觀念，適度讓資金留在市場，避免來回操作耗損資金。
GB200 供應鏈 2025 年出貨數字預估？
- 市場喊的數字從 6 萬逐步下修到 1.8 萬。
- 分析師報告：1.8-2 萬，實際保守看 GB200 + GB300 出貨量大概是 1.5-1.6 萬已算很不錯。
回測策略勝率只有 6 是是否合格？
- 癌大認為勝率 6 成的策略基本上合格，更重要的是期望值與資金效率。
- 業界大佬勝率未必高，關鍵在風險控管與獲利比。
軟體部位如 Palantir 是否減碼後等待修正買回？
- 癌大偏好調整部位，不全空或全滿。
- 減碼後留倉觀察，不極端操作，彈性調整部位。
有創業 Idea 但能力不足，能否提案給癌大？
- 最缺的是能執行的老闆，不是資金。
- 好點子人人有，執行力才是關鍵。
如何降低房貸車貸壓力？
- 若月還款壓力大，可轉為長期貸款減壓，即便利率稍高也值得。
- 重點是利率結構要穩定。
博通是否能挑戰 GPU 市場？
- 黃仁勳仍看好 GPU，但說法不必全信，因市場已見 ASIC 晶片搶佔 GPU 市佔。
- 整體 GPGPU 市場量仍增，但百分比會被 ASIC 分掉。
投資保守，多數資金放銀行被通膨吃掉，如何調適？
- 雖然是保守的軍公教背景，反而在衝動時期拉了自己一把，父母教會了判斷與紀律。
- 接受生命的發牌，若一開始太順利，可能無法走到今天這一步
- 最好的種樹時間是十年前，其次是現在。
- 投資保守沒錯，但應逐步建立風險承受度與信心
- 不應讓過去經驗限制未來的成長可能。
