EP563 | 🕸️

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• 「很多東西是事後論的，就是如果你有砍掉，然後後面開始往下崩，就是說，欸，還好我砍掉。那如果說你沒有砍掉，然後往上漲，就是說，欸，還好我賺。可是我是反過來的話，那是不是大家就會有不一樣的想法？所以很多時候我覺得就是要去找到一套適合自己的邏輯啊。」

Mind Map

三句話總結

• 市場近期強勢反彈，癌大提醒四月行情的教訓，應保持謹慎，觀察個股是否跟上大盤漲勢。
• 烏克蘭「蜘蛛網行動」的成功突顯無人機的巨大戰略價值，預期將加速全球軍事與商用無人機的採購與研發，台灣在此領域亦有積極佈局
• 癌大透過 CoreWeave、Palantir 等案例反思投資中「時間」的難以掌握與市場的不可預測性，建議投資人應保持對市場的敬畏感，並避免將槓桿放得過大

提到個股

• 台股：台光電、台燿、聯茂、日東紡、台積電、雷虎科技、長榮航太、經緯航太、中光電、貿聯 -KY、技嘉、中磊、啟碁、智易
• 美股：AeroVironment、Anduril Industries (未上市)、Credo(CRDO)、Amazon、Microsoft、Meta、NVIDIA、Broadcom、CoreWeave (CRWV)、Palantir (PLTR)、Cisco (CSCO)

投資建議

• 避免空手，以免錯失行情。
• 建立適合自身的投資邏輯並持續執行，避免因市場波動頻繁改變策略。
• 分散配置，避免重押單一標的，因風險難以預測。
• 不確定時可優先選擇大盤基金。
• 關注無人機產業鏈與 AI 伺服器高速傳輸介面 (如線材、交換器晶片) 等具成長潛力領域。
• 若有標的出現「不可思議的漲幅」，這通常代表市場有「大鯨魚」進場，可能預示著更多利多將持續發生，值得後續關注。

市場觀察

近期盤勢與應對

• 市場行情全面噴出，空手者恐錯失行情。
• 癌大因 4 月市場波動受到驚嚇，因此提高其部位的風險控制條件。
• 癌大因四月波動，提高風險控制，持股降至 80%-90%，視情況最低可能降至 70%。
• 降低動能股比重，表現弱即賣出，站穩則重新佈局。
• 因站在賣方錯過部分漲勢，坦承近期未完全掌握市場行情。
• 操作被 A 君戲稱為「韭菜」，但他認為許多判斷是事後論，因此關鍵在於找到並堅持適合自己的操作邏輯。

熱門族群

• 近期市場整體很熱鬧，有許多可選擇的標的，包含 CCL (如台光電、台燿、聯茂)、PCB 等。
• 部分 PCB 個股 PE 比率低於 10 倍，經歷急漲後亦有回落。
• 日本多個廠商近期傳出與 AI 伺服器相關的材料 (如日東紡) 供應不及或漲價，導致部分訂單外溢到台灣 Low-Dk 石英板廠，但癌大未參與此波，僅持有日東紡。
  • Low-Dk 2 和 Low-Dk 3 (石英板) 是高階電子級玻纖材料的最新世代，主要用於印刷電路板 (PCB) 及高頻高速傳輸應用
  • Low-Dk：低介電常數 (Dielectric Constant, Dk)，其材料能降低訊號傳輸中的損耗與失真，對於 AI 伺服器、800G/1.6T 交換器、光電共封裝 (CPO) 等高速高頻應用至關重要

市場解讀

• 有時題材股因「本尊」漲價受惠，漲幅超越本尊，反映市場炒作特性。
• 市場短期可能錯判，但長期走勢仍會修正。
• 情緒轉佳時資金追逐題材股，市況不佳則偏向基本面與殖利率高的個股。
• 大盤雖強勢反彈，仍需提防回檔風險。
• 癌大壓抑滿倉衝動，強調不確定性尚存
• 近期大盤漲勢明確，若個股表現遠遜於大盤，應警覺後續動能問題。
• 部分投資者可能在週一股市下殺時恐慌賣出或增加空單，隨後遭軋空。
• 股價常在市況晦暗不明時上漲，但並非必然。

台積電股東會

• 台積電提及：美元升值 1% 將影響毛利率約 0.4 個百分點，若升值 8%，影響達 3.2%。
• 癌大認為，公司派強調維持競爭力、做好產品的態度至為重要。
• 匯率對 EPS 的影響將逐漸反映在財報中，市場尚未充分反應，一旦重視可能導致劇烈修正。

無人機

烏克蘭「蜘蛛網行動」

• 少量無人機成功襲擊俄羅斯高價值軍事目標，造成重大損失。
• 烏方宣稱達 70 億美金，俄方數字較低。
• 行動方式：將無人機隱藏於貨櫃車夾層，滲透至俄軍事基地附近後發動突襲。
• 此事件彰顯無人機在不對稱作戰中的巨大效益與潛力。
• 癌大預期：此戰例將刺激全球各國政府加速無人機的採購與研發投入。

台灣無人機發展策略

• 台灣無人機發展主要循 3 條路徑：自研、商購、軍購。

1. 軍購：已向美國採購 Aero Vironment 的 Switchblade (彈簧刀) 以及 Anduril 的 Altius 600M-V 等自殺式無人機。
2. 自研：
   • 已有多款型號，如：騰雲、紅雀、銳鳶、摩羯等
   • 自殺式無人機：勁蜂 (有台版彈簧刀之稱)，採筒射摺疊設計，可由平板電腦操控進行目標識別與攻擊。(這個比那個壽司郎點餐還簡單)
3. 商購：合作廠商包括雷虎科技、長榮航太、經緯航太、中光電 (旗下中光電智能) 等，現階段多為偵蒐或偵察用途。

投資觀察

• 若 Anduril Industries 已上市，在此類事件後股價可能大幅上揚，其估值預期將非常高。
• 癌大分享曾競標 Anduril Industries 的無人機殘骸，最終未能得標，提醒投資人若開始亂買「無用小垃圾」，可能代表行情已經過熱
• 無人機相關技術、供應鏈及相關企業，將是未來值得關注的投資方向。

Credo (CRDO)

• 癌大關注 Credo，主要因其在 AOC (主動光纜)、AEC (主動電纜) 領域的發展潛力，Credo 被視為 AI 晶片 Scale-out (橫向擴展) 領域的領導者。
• 財報公布後大跌，三大客戶為 Amazon、xAI、Microsoft。
• 傳年底將加入兩家 CSP 客戶，其中之一可能為 Meta。
• 先前雖持有 Credo 部位，但未依友人建議加碼，曾擔憂 NVIDIA 的 NVLink 普及會降低 Credo 的使用量，錯失部分潛在漲幅。
  • 友人觀點：NVLink 技術有助於雲端服務供應商 (CSP) 自有伺服器與 NVIDIA 伺服器協同運作，Credo 未來或能提出整合 NVIDIA 技術的解決方案。
• 貿聯 -[2-Areas/投資筆記/投資術語/KY股票|KY] 是 Credo 高速內部線材的重要供應商，為法人關注標的之一。
• 隨著交換器和 AI 伺服器對傳輸吞吐量、精度和準度要求的提高，高速線材這類產品未來有發展機會。
  • Broadcom：推出第六代 Tomahawk 交換器晶片，高速傳輸相關題材可能重回市場焦點。

CoreWeave (CRWV)

• CoreWeave 為 GPU Cloud (圖形處理器雲端運算) 和伺服器租賃服務商。
• 癌大長期觀察但未持有，初期認為會面臨競爭與客戶集中風險，擔心 Microsoft 若撤單會對其造成重大打擊。
• 早期 CoreWeave 與技嘉 (2376) 曾有供應鏈合作關係
• 上市初期表現平淡，近期股價暴漲，年初至今漲幅達 276%，上漲原因可能與 OpenAI 的大力支持甚至直接採購有關。

此案例啟示

• 即便對公司基本面熟悉，也未必能準確預測市場解讀方向
• 市場炒作邏輯常出乎預料，例如：SoundHound、瘦瘦針針頭概念股、蘋果智慧音箱蒙皮概念股力麗 (1444) 等，反而會被市場熱炒一波。
  • 這或許是部分投資人最終走向技術面的原因。

Palantir (PLTR)

• Palantir 上市時股價曾破發，從 10 美元跌至 8、9 美元，當時提醒投資人需警惕，但之後股價卻飆漲至 20、30 美元，獲利達 2 倍。
• 經驗教訓：市場時機難以精準掌握，運用槓桿操作將放大此不確定性與風險。
• 為追求更大獲利，他當時將所有 Palantir 現股換成到期時間長達兩三年的選擇權，結果最終全部「變龜苓膏」，若當時選擇權的時間軸不同，直接飆到 100 多美元，那真的會「發到爛掉」。
• 以此案例反思，投資中最難掌握的變數是「時間」，槓桿雖具吸引力，但時間變數和過程中可能發生的狀態，會導致投資人被「掃出去」。

QA

推薦：房迷

• 邀請聽眾按讚

CSCO 這檔股票怎麼樣？有機會破 25 年前的高點嗎？

• 癌大認為 Cisco 前高約在 60-70 美元區間，以目前市場狀況而言，突破此價位並非難事。
• 今年網通市場表現佳，台灣御三家表現穩健 (中磊、啟碁、智易)。
• 可持續觀察 Cisco 在 AI 相關訂單於 2026 年的貢獻程度，以及其與 Splunk 整合的進展。
• 癌大個人認為 Cisco 體量過大、業務較雜，較少主動關注此類標的。

新生兒的保險怎麼看？

• 癌大表示未替小孩購買任何保險。
• 保險目的在於風險轉移，家庭經濟支柱若出事應有保險保障。
• 至於小孩或其他家人是否投保，需考量家庭財務是否有足夠餘裕應對突發狀況，若無，則部分高槓桿型保險 (如醫療險、意外險) 值得考慮。
• 若個人或家庭資產達到一定水平，或具備自行投資配置能力，則未必需要購買過多保險產品，因保險公司本身亦是運用保費進行投資。
• 若主要收入者薪資不高，適當保險規劃仍具意義。