EP564 | 🍙
- 「我們其實最後面發現你要的生活就是平凡生活啦。你可能會覺得說有時候想要一點冒險或什麼的，後面就還是會回歸到平凡生活，因為這個就是生活的本體。不要再懷疑了，這個就是生活。」
Mind Map
三句話總結
- 川普與馬斯克分裂主因是「One Big Beautiful Bill」法案引發的財政赤字與自肥疑慮。
- 馬斯克因前期強挺川普，得罪民主黨，如今與川普決裂導致「裡外不是人」。
- 博通最新財報展現強勁 AI 網通前景，淡化 NVLink、強推 InfiniBand 與 ASIC 解決方案。
提到個股
投資建議
- 短期內 Tesla 可能因馬斯克政治風波承壓，長期仍具觀察價值，建議降低樂觀預期。
- AI 基礎建設持續擴張，博通在網通與 ASIC 領域具關鍵地位，可作為成長型配置標的。
- 現階段市場為增量格局，NVIDIA 與 ASIC 陣營短期皆有成長空間，非零和競爭。
「One Big Beautiful Bill」法案
- 此法案是川普長期推動的政策，主打減稅，可望刺激市場。
- 國會預算辦公室估計，該法案 10 年內將增加 2.4 至 3.8 兆美元聯邦赤字。
- 法案內容包括大規模減稅、增加軍事與移民支出，並削減醫療、教育及清潔能源經費。
- Elon Musk 批評此法案「包藏禍心」，認為將使川普與金主自肥。
- 他指出此法案將擴大赤字，甚至可能導致美國破產，因此堅決反對。
- 此立場符合他一貫主張降低聯邦赤字的目標，也是他早期與川普合作的基礎。
先前合作基礎
- 癌大認為，川普與 Elon Musk 一開始之所以能合作，可能是因為他們有共同的敵人，例如民主黨人士和 DEI (多元、公平、共融) 人士。
- 當共同敵人被壓制後，雙方進入「鳥盡弓藏」階段，轉為互相攻擊。
決裂起因
- 除了「One Big Beautiful Bill」法案帶來的赤字問題外，鬥舉營運方面也得罪了共和黨人士。
- 川普曾指示 Elon Musk 與各部門協作，但 Elon Musk 希望獨立運作，引發不滿。
- 金錢承諾未兌現：有報導指出 Elon Musk 本應捐贈 3 億美元，其中 1 億美元未兌現。
- 川普與 Sam Altman 見面：Elon Musk 非常討厭 Sam Altman，因此對川普與其合作感到氣憤。
- 癌大認為 Elon Musk 可能未看清川普「死不認錯」、「我全都要」的個性。
- Elon Musk 公開指控川普不敢公布 Jeffrey Epstein 檔案，是因為他自己也在裡面。
- 癌大認為此指控無加分，反而讓人質疑他為何早期仍選擇支持川普。
權力與影響
- 川普為政治權力頂峰，Elon Musk 則為財富與科技影響力領袖，雙方權勢巨大，失去共同敵人後勢必互鬥。
- 癌大認為此事件對 Elon Musk 的影響會比川普大很多，川普無連任壓力，反而可能更堅定執行自己意志。
- Elon Musk 需顧及企業與員工，且 Tesla 與 SpaceX 並非全資持有，壓力更大
- 既得罪民主黨，又與川普決裂，失去兩方支持，恐影響 Tesla 銷售與品牌聲譽。
- 即使 Elon Musk 脫離川普，民主黨支持者短期內不會回購產品，甚至感到被背叛。
- 川普時期可能帶來的法規鬆綁與政策紅利恐無法實現。
- 癌大長期持有 Tesla 股票，但會觀察此事件對標的的影響程度，從 90% 看好度調降至 75%-80%，認為 Elon Musk 此波「腦衝」不會提升其道德形象，但不致重創公司，需密切觀察後續決策。
財報
- 博通本次 Earnings Call 開出的成績與財測 (Guide) 都很好。
- 股價開盤 -4%，癌大認為不需過度解讀，應回顧其過去漲幅。
- 整體來看，本次財報會議釋出許多正向訊號。
- 癌大觀察到博通在回答分析師問題時略顯不耐煩，特別是關於數字和成長性，甚至不願回答 SAM (Serviceable Addressable Market) 相關問題。
- 癌大認為長期而言，博通在 AI 發展中將持續維持一席之地，在 2025、2026 甚至 2027 年，博通應可持續維持非常漂亮的成長性，在 AI 網通領域的影響力將持續增加。
AI Networking
- 博通現在的實際做法是比較淡出 NVLink 的範圍，專注於推動 InfiniBand 的一些解方。
- 癌大表示，AI Networking 與 AI Compute 是一樣的，如果 AI 部署速度和需求持續上升，AI Networking 也會同步成長。
- 博通不會特別強調 CPO。
- 短距離 或 72 GPU 以下的 Cluster：使用銅纜更有效率。
- 更大規模的應用：則需要使用 Optics，博通認為不一定一開始就要全部使用 CPO，如果低成本可插拔的光學元件能滿足需求，也沒有問題。
- 博通的態度是提出便宜、好用又高效的設備，包含 CPO 但不限於 CPO，初期可能銅纜使用較多，但隨著 Cluster 數目變大，Scale-up 需求變強，勢必會用到更多 Optics。
- 博通認為 Scale-up 的需求非常龐大，目前比 Scale-out 更多，博通將持續在其中扮演一席之地。
- NVIDIA CEO Jensen Huang 認為 ASIC 浪費資源，認為 GPU 的 Roadmap 更新快，ASIC 難以超越。
- 博通則再次重申 ASIC 的重要性，認為 ASIC 是必然發展，不僅因為成本較低。
- 雖初期學習曲線不佳，Hyperscaler 長期使用後效率可顯著提升。
- 博通將持續支援 ASIC 需求，除了 XPU 之外，其 Networking 產品如最新的 Tomahawk 和 Atlas 交換器，都會協助 Hyperscaler 實現更多的晶片間與 Cluster 間互聯。
市場競爭態勢
- 癌大認為，雖然目前可以選擇壓 Merchant GPU (如 NVIDIA) 或 ASIC (以博通為主，也有 Marvell、Alchip 等其他玩家)。
- 各陣營雖彼此批評，但市場仍處於「增量市場」，仍能同步成長，真正競爭將在市場進入「存量市場」後浮現，屆時再觀察差異與客戶選擇。
- 目前看來，博通未來一至兩年成長動能強勁。
QA
設備型號
- 喇叭：Bose。
- 耳機：羅技。
- 椅子：Herman Miller (癌大屁股坐著的)。
- 鍵盤：Realforce 電容鍵盤。
- 無螢幕支架和升降桌，但有在考慮，因為站著用電腦對長時間使用者較好。
想跳槽但面試無下文，該怎麼辦？
- 正常現象，不代表失敗；有時沒錄取是福氣，避免誤入錯的公司。
- 你已經擁有健康、家庭與穩定生活，就贏過大多數人。
- 有想法想轉職已是第一步，繼續嘗試，機會會出現。
有小孩的家庭該抓幾％收入投資？
- 無固定比例，關鍵是先處理家庭必需開支與基本儲蓄。
- 癌大做法是「所有能存下的錢都拿去投資」，幾乎不買奢侈品。
- 建議：只要預算允許，投資與儲蓄比花費重要，他強調沒有標準答案，但認為「多多益善」，越多錢拿去儲蓄和投資越好。
動能部位與報酬率
- 癌大指出，即使買入動能股，也不代表一定賺到動能的錢。
- 以自身為例，近期買的動能股沒漲，反而汰換掉的漲更多。
- 動能概念不代表保證報酬，需實際驗證與策略調整。
