Passive ETF

定義

• 依固定規則複製指數成分與權重，目標貼近指數表現
• 指數決定最終績效，上下波動源於指數本身
• 經理人職責僅限降低追蹤誤差，不負責超額報酬

台灣市場現況

• 制度現況：以被動式為主，主動式 ETF 逐步出現，皆於集中市場交易

市值型 ETF (Market-Cap-Weighted ETF)

• 無加工
• 元大台灣 50 (0050)、富邦台 50 (006208) 為大型股；元大中型 100 (0051) 為次大型股
  • 0050、006208：最大的 50 隻
  • 0051：第 51-150 大的 100 隻

策略型 ETF (Smart-Beta ETF)

• 特殊編纂指數，有人為加工
• 元大高股息 (0056)、元大台灣價值高息 (00940)、元大台灣高息低波 (00713)、富邦台灣中小 (00733)、復華日本全球護城河龍頭 (00949)、富邦公司治理 (00692)
• 經理人依據指數裡面的成分股買入股票，比較常見的就是高股息
  • 股息率高的我多買一點
  • 股息率低我就少買一點 低到一定程度我就踢掉

槓桿／反向 ETF (Leveraged / Inverse ETF)

• 短期避險或投機用途，非長期配置核心

經理人角色

• 責任範疇：嚴守指數規則、控制追蹤誤差、處理交易成本與稅費造成的落差
• 不需拉抬股價：績效完全取決於投資人選擇的指數
• 誤區案例：00940 投資人抱怨未拉抬股價，實際上責任在於投資人選錯指數

投資人角色

• 核心觀念：盈虧取決於是否選對指數
• 賺錢：因為選對指數 (如 QQQ)
• 賠錢：因為選錯指數 (如台灣 50 反一)
• 誤區：將指數績效歸因於基金公司或經理人
• 例子：
  • QQQ：大賺時，不必知道經理人是誰，因為你選對了 QQQ
  • 台灣 50 反一：大賠時，也無需責怪經理人，而是三商壽選錯了台灣 50 反一

評估指標

• 指數編制邏輯：篩選條件、權重方式、調整頻率
• 追蹤誤差 (Tracking Error) 與追蹤差距 (Tracking Difference)
• 流動性與規模 (AUM)：影響交易價差
• 全年費用率 (TER)：費用越低長期侵蝕越少
• 稅務與配息政策：考量二代健保補充保費、海外預扣稅

代表性產品

• SPY：追蹤標普 500 指數 (S&P 500)
• QQQ：追蹤納斯達克 100 指數 (NASDAQ-100)
• EFA：追蹤 MSCI EAFE 指數 (MSCI Europe, Australasia, Far East)
• EEM：追蹤 MSCI 新興市場指數 (MSCI Emerging Markets)
• AGG：追蹤 Bloomberg 美債綜合指數 (Bloomberg U.S. Aggregate Bond)

實務建議

• 長期核心：採用全球或廣基市值型 ETF 作核心持倉
• 衛星配置：視市場循環搭配高股息或因子型 ETF
• 價格迷思：淨值高低≠昂貴與否，應看內含價值與指數強度
• 定期檢視：每季檢查指數變動、費用與追蹤誤差

結語

• 成敗關鍵在於「選指數」而非「選基金公司」：充分研究指數、控管成本與風險，才能發揮被動型 ETF 的低費用與分散化優勢。