TACO

名稱與定義

• 全稱：Trump Always Chickens Out (川普總是臨陣退縮)
  • 創始：Financial Times 專欄作者 Robert Armstrong 於 05/02 首次提出，觀察川普對關稅威脅反覆撤回的模式
  • 簡寫：TACO，與墨西哥玉米餅同音，方便媒體引用與社群擴散
• 核心意涵：川普先揚言重稅造成市場震盪，再於最後期限前延後或縮減，以換取談判籌碼與市場喘息空間

形成背景

• 2025「解放日」關稅：對日韓商品威脅 25% 稅率，指數大跌後 48 小時宣佈評估延期，TACO 概念即時走紅華爾街
  • 資金流向：避險板塊 (公用事業、黃金) 回落，出口股反彈
• 歷史前例：2018–2020 鋼鋁稅、2024 汽車稅威脅皆呈同樣「放話 - 撤回」模式，奠定市場對 TACO 行為的預期

市場操作「TACO trade」

• 策略：威脅落下導致股市急跌時逢低買進受衝擊權值股及貿易敏感貨幣，押注川普最終延後或減碼關稅
  • 常見標的：半導體、汽車、亞洲出口 ETF、韓元、日圓
  • 風險：若川普堅持落實或稅率高於預期，部位將面臨高波動損失
• 衍生工具：關稅截止日前 VIX 隱含波動率走高，可透過賣出短期限期權收取溢價

爭議與反應

• 華爾街警告：過度依賴「川普會退縮」假設，恐低估政策風險尾端機率
• 川普回應：05/29 記者會斥責「TACO」為「糟糕問題」，聲稱延後關稅是談判技巧非退縮
• 企業影響：反覆威脅 - 撤回循環提升供應鏈不確定性，促使廠商採取 China+1、北美近岸生產等分散策略

觀察指標

• 正式公告與生效日之間是否多次延期
• 關稅最後期限前一週 VIX 曲線皺縮幅度
• 進口商提前拉貨庫存與貨櫃運價波動
• 美、歐、亞談判進度：若出現「暫緩」或「豁免」，通常為 TACO 信號

筆記心得

• TACO 概念提示投資人：政策放話與落地存在博弈空間，市場價格往往對「退縮機率」進行折價
• 建倉時須衡量「退縮」與「落實」機率差，透過期權或多元資產組合控制尾部風險
• 設定嚴格停損與時間止損，可避免單邊押注導致的劇烈虧損