筆記：Gooaye 股癌 2026-07-08
EP677 | 🐎
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提及公司
- 美股：Apple、Google、SpaceX、Tesla、Palantir、NVIDIA、Micron、CrowdStrike、Cloudflare、Methos
- 台股：台積電、國巨、華新科、五哥、十哥
- 其他：勝宏 (A 股)
- 概念股：功率元件、被動元件、軟體股、資安股、記憶體、光通元件、封測、CCL
三句話總結
- 台股盤勢與資金輪動：加權指數維持高檔，中小型股回檔主因高槓桿投機部位進行清算，資金持續在 CCL、Wafer、功率元件 等強勢族群間輪動。
- 短期雜訊無礙長線發展：SemiAnalysis 報告引發市場修正，將產品研發遞延視為利空，但這僅是產業探索路徑的常態，核心趨勢並未改變。
- 風險控管：投資應秉持慢慢來比較快的原則，嚴格控制 槓桿、資金 水位，關注資金流向，並見招拆招，避免過度預測高點。
投資觀點
- 資金輪動：維持佈局、切換 AI 類股的核心原則，並密切關注資金是否持續流入具備大市值的被動元件，或是在 功率元件、軟體股 中尋找新機會。
- 系統性風險指標：當全市場完全找不到任何主流強勢族群時，才需警戒系統性風險發生。
- 左側交易：長線基本面未變的巨頭回檔落入季線以下，提供左側交易者分批佈局機會。
槓桿世代操作差異
早期槓桿澄清
- 最大槓桿倍數：孟恭自己早期融資開滿的極限為 250%，利用 40% 的自備款購買 100% 的股票 (1/0.4 = 2.5)，遇到無法融資的標的便會放棄。
- 目前以保守派自居：相較於新世代股民，孟恭自認過去操作極度保守，即便面臨催繳也會提前處理，絕不讓部位陷入斷頭危機。
新世代高風險操作
- 多重槓桿疊加：年輕世代流行使用企業識別證申請信貸後，作為本金再投入 融資、股票期貨、選擇權，並透過獲利回沖，持續放大額度，槓桿比例高達 5~6 倍以上。
- 爆倉風險劇增：此類極端操作只要遭遇 1~2 根跌停板，就會導致全數部位遭到清算。
- 時代造就新把戲：不批評年輕世代，認為每代都有其致富方式。
- 慢慢來比較快：投資應重視下檔風險，過度槓桿可能導致家庭陷入債務危機，穩健控管風險才能達成長期財務自由。
台股盤勢
族群強弱分歧
- 跌破季線轉弱：部分標的股價跌破季線，代表籌碼面轉弱，暗示市場主流可能即將換人，操作上應避免過度執著。
- 季線強弱分界：股價跌破季線視為型態轉弱，若能在季線迅速彈升，或沿 5、10 日線運作，屬主流族群。
- 功率元件抗跌：台股功率族群多數維持在 5、10 日線 之上，屬於近期盤面上相對抗跌的強勢主流。
- 法人資金容納度：
- 功率元件：雖強勢，但市值僅數百億元，無法容納大型法人資金。
- 被動元件：大型企業市值達數千億台幣 (如：國巨、華新科)，才具備讓法人停泊資金的條件。
劇烈震盪主因
- 降槓桿引發多殺多：近期中小型股大跌，並無重大壞消息，主要原因是類似韓國股市投機資金群聚後，面臨劇烈降槓桿行為所導致的震盪。
- 追高遭逢反噬：習慣將槓桿打滿的投資人無法承受回檔，導致現股僅 -(3~5)%，但股票期貨卻因斷頭賣壓盤中觸及跌停。
AI 產業研調
研調機構效應
- 核心標的估值結構：台積電、Nvidia 估值相對合理，而周邊二三線概念股之交易乘數過高，反映市場情緒拉扯。
- 資訊次級包裝誤導：Dylan Patel 等分析師發布不如預期的報告時，通常會加上長線不變的但書，但市場參與者往往只看標題，便盲目轉發，造成恐慌。
- Dylan Patel：SemiAnalysis 的 CEO。
- 滲透率解讀差異：針對 CPO、800VDC 的延遲，報告認為 5% 的滲透率為不佳，但孟恭認為初期能有 5%，已是非常正向的訊號。
Nvidia Kyber 新架構遞延探討
- Kyber 正交背板挑戰：新一代正交背板因混合測試面臨 成本、過熱融化 問題，在 PTFE、M9 搭配 Q 布路線上，均面臨 加工難度、良率 考驗，目前中國的勝宏仍在持續測試相關材料。
- 登場時程推遲：原預計搭配新世代繪圖晶片推出，現可能延遲至下一代 Feynman 架構才正式登場，此在投資圈屬已知共識，而非突發利空。
- 研發、產品 認知落差：市場常將研發專案，當作已量產產品來交易，在實驗室階段給予過高預期，導致後續進度微調時引發恐慌性拋售。
- 如：過去預期 GB200 機櫃年產量達 7 萬~10 萬 台，預期落空便引發恐慌性殺盤。
- 雜訊創造買點：遞延現象屬於產業技術探索路徑的常態，對於長線看好趨勢的投資人而言，利空消息反而提供了絕佳的進場時機。
操作心法
資金水位鎖定
- 質押額度耗盡：孟恭自 4 月起因券商風控措施被鎖定質押額度，目前已無多餘資金可進行 大額加碼、放大槓桿，但也降低遭遇中小型股回檔時之損害。
- 成本優勢心態：因早期建立的部位成本極低，面對近期大回檔並無實質痛感，若非額度被鎖定，原先也打算進行降槓桿操作。
投資哲學
- 拒絕預測高點：提前預測行情高點毫無意義，應專注觀察維持在 5、10 日線 之上的強勢族群是否持續創新高。
- 見招拆招策略：不糾結於 短期市場雜訊、尋找戰犯，若個股跌破季線無法回升，便將資金轉往其他具備表現空間的板塊。
- 行情續航確認條件：大盤不破前波低點，且 CCL、Wafer、功率元件 持續攻出新高，代表行情尚未結束。
QA
上半年大盤績效回顧
- 績效分享原則：孟恭強調不愛吹噓績效，甚至會故意低報以避免麻煩，分享主要目的是交流資訊。
- 今年上半年大盤：指數投資人在大盤大幅上漲時已有極佳回報，上半年漲幅高達 +50% >> 過去每年期望的 +(8~12)%，呼籲應知足常樂。
台積電避風港
- 聖盔谷保護效應：孟恭形容台積電如同魔戒中的聖盔谷，當市場發生劇烈動盪時，資金就會如同難民般湧入尋求庇護。
- 穩定軍心特質：台積電就像母親，平時行情好時常被忽略，遭遇 挫折、亂流 時，投資人才會意識到其穩健表現的價值。
不預設熊市
- 熊市歷史回顧：熊市定義為從高檔回落 -20%，近期讓人痛苦的熊市為 2018、2022 年，而 2025 年關稅戰、2020 年疫情 則復甦較快。
- 坦然面對修正：未來必定會再面臨回檔 -(40~50)% 的熊市，但提早猜測泡沫破裂，或因此退出市場，將錯失後續上漲行情，應採邊走邊看策略。
- 拒絕預言家思維：2021、2020 年無法預測 2023 年 GPT 橫空出世，2010 年也無法預見台灣半導體起飛，呼籲投資人應見招拆招而非幻想預測。
軟體股佈局
- 軟體股敘事轉向：隨著 Token 成本下降，市場敘事已從人工智慧搶工作轉變為創造就業，並且破除 AI 末日論，許多軟體股營運呈現增長態勢 (如：CrowdStrike、Cloudflare)。
- 市場錯殺資安股：當時 Methos 問世時市場看壞資安產業，但實際回測發現 CrowdStrike 等資安股依然強勢上漲，顯示市場常因恐慌而犯錯。
- 產業細分差異：硬體、軟體 皆不能一視同仁盲目買進，應針對細分產業進行獨立判斷，並伺機佈局。
- 巨頭佈局條件：孟恭目前資金停留在 CPU 族群，若未來 CPU 轉弱，將考慮轉向型態良好的 Palantir、CrowdStrike、Cloudflare，或 Apple、Google 等巨頭。
- Nvidia 長線持有邏輯：自 2018 年買進顯示卡後經歷人工智慧轉型，目前仍具備便宜估值優勢，坦言一路死抱的績效甚至優於頻繁換股。
- Tesla 信仰投資劇本：Tesla 對孟恭而言屬於信仰股，近期已將部分資金轉入 SpaceX，並期盼未來 SpaceX 能回頭收購 Tesla，形成單一母艦集中投資。
走出投資低潮
- 拒絕自我貶低：能夠自我反省並非社會邊角料，真正的笨蛋是毫無自覺，且習慣將投資失利怪罪於他人的人。
- 逆風防守為重：孟恭坦言自己在 2022 年也曾面臨 -(20~30)% 的痛苦期，強調在不擅長的盤勢中 守住資金、保護家人 才是首要任務。
- 重建投資信心：建議陷入低潮的投資人先縮小資金部位進行小額嘗試，慢慢重建交易信心，若仍感不適應，改買指數型基金也是絕佳的選擇。
節目金句
- 「我沒有要去取悅任何人的意思，就是很如實的分享自己在工作，跟一些可能在交易跟投資上面的想法。」
- 「我覺得風險大家自己要知道，不知道的就早晚也會被抬出去，所以跟他多說也無益。」
- 「沒有必要這樣一代鬥一代，就是每一代都會玩出新的把戲。」
- 「我相信年輕人都是一代比一代好。」
- 「不要只想到說 upside，你要去想一下 downside，然後再來就是慢慢來比較快。」
- 「大家搞不清楚，Technology 跟 Product 的一個差別。其實現在蠻多人是在 Trade RD Project。」
- 「當兵都有教過，不打勤不打懶，只打不長眼。」
- 「你不要去當預言家，你不要去幻想，而是到底這個狀況是怎麼樣，出來之後你再去解它。」
- 「其實很多時候大家講說市場一定是對的，市場才不是一定是對的，市場超常犯錯的。如果市場一定是對的，大家都不用做主動交易了。」
- 「你要知道你建立的一切都是不容易的，要守住，守住是最重要的事情。」
- 「你可以識別問題，其實你已經解決問題的一半。」
- 「笨蛋就是不知道自己是笨蛋，還會講出來怕別人不知道他是笨蛋，這種才叫笨蛋。」
- 「在一些開花結果的前面，其實一般都是真的是很黑暗的時候，我自己回顧我自己的人生，在很多那種比較不順、很黑暗，或是覺得說萬念俱灰的一個狀況之下之後，我撐過去然後後面真的都還蠻不錯的，其實我自己也觀察到身邊一些人有這樣的一個現象，所以重點是我們要當一個擊不倒的人。」
- 「重點是我們要當一個擊不倒的人，千萬不要因為說可能這陣子你注意到，因為盤面不錯，很多人賺到錢你都沒有賺到，你就覺得你自己是一個廢物，我覺得先穩住，慢慢的去解決它，先不要把部位放大，先做回信心，先把信心做回來是很重要的。」
- 「當我今天沒有信心的時候，其實我第一個做的事情是，我先想辦法重新建立信心，我藉由小小的嘗試，慢慢的建立信心之後再放大，你再回頭看會發現說你又走遠了」