Inventory Cycle
定義
- 指企業庫存量隨經濟景氣波動而呈現的週期性變化
- 通常經歷累積、過剩、去化、不足等階段
庫存週期四階段比較表
| 階段 |
市場狀況 |
企業行為 |
庫存變化 |
經濟階段 |
價格與產量 |
| 被動去庫存 |
需求 > 供給 |
無法及時補產 |
庫存被動↓ |
復甦期 |
↑ |
| 主動加庫存 |
需求 >> 供給 |
主動增產備貨 |
庫存主動↑ |
繁榮期 |
持續↑ |
| 被動加庫存 |
供給 > 需求 |
生產未及時減產 |
庫存被動↑ |
衰退期 |
↓ |
| 主動去庫存 |
供給 >> 需求 |
主動減產清庫存 |
庫存主動↓ |
蕭條期 |
低位震盪 |
比較觀察要點
- 主動 vs 被動：
- 主動：反映預期，代表企業有前瞻性調整
- 被動：反映對市場反應滯後
- 景氣位置：由復甦 → 繁榮 → 衰退 → 蕭條，對應庫存循環一輪
- 投資判讀：主動加庫存常為多頭早期信號；主動去庫存多為空頭確認信號
四個典型階段
- 被動去庫存：
- 主動加庫存：
- 需求 >> 供給
- 預期樂觀、企業積極備貨
- 屬於繁榮期
- 被動加庫存：
- 供給 > 需求
- 銷量未如預期、庫存被動上升
- 屬於衰退期
- 主動去庫存：
- 供給 >> 需求
- 企業為降低風險主動減產、清庫存
- 屬於蕭條期
市場訊號
- 庫存變化可作為領先指標，反映企業對未來景氣的預期
- 主動行為反映預判，應高度關注企業存貨與產銷計劃變化
影響層面
- 宏觀經濟：影響 GDP 與工業生產表現
- 企業經營：關係資金週轉、利潤與風險控管
- 投資策略：週期股與防禦股輪動依賴週期判斷
補充說明
- 名詞來源：Joseph Kitchin
- 週期長度：一般為 3~5 年
- 適用產業：製造、半導體、耐久財等對庫存高度敏感產業