Circuit Breaker

定義

• 股票市場中為了抑制恐慌性拋售所設的暫停交易制度
• 當指數短時間內大幅下跌，依照跌幅分階段觸發，暫停交易以穩定市場情緒

美股熔斷規則 (以標普 500 為基準)

• 無 10% 漲跌幅限制，僅針對下跌設限
  • 台股有 10% 漲跌幅限制。
• 分為三個階段，僅於正規交易時間 (美東時間 09:30~16:00) 生效
  • 第一階段：指數 -7%
    • 暫停交易 15 分鐘
    • 單日僅觸發一次
  • 第二階段：指數 -13%
    • 再次暫停交易 15 分鐘
    • 若已進入當日 13:25 之後，不再觸發
  • 第三階段：指數 -20%
    • 全日休市，不再恢復交易

實際案例：2020 年 COVID-19 危機期間

• 3 月多次觸發熔斷
• 即便美聯儲釋放大量流動性，仍無法立即穩定市場
• 反映市場恐慌程度與政策反應時間差

延伸理解

• 熔斷為市場設計中的「安全閥」：
  • 防止閃崩與連鎖恐慌蔓延
  • 提供投資人短暫冷靜期
• 但僅為時間性調節，無法解決系統性問題