Option

定義

• 支付權利金，換取未來依約定價格交易資產的權利。
• 權利核心：
  • Call (買權)：看漲權利 (支付權利金 → 取得買入權)。
  • Put (賣權)：看跌權利 (支付權利金 → 取得賣出權)。
• 履約方式 (Exercise Style)：
  • 歐式 (European)：僅能於到期日行使 (台灣選)。
  • 美式 (American)：可於到期日前任一日行使 (美股個股選)。
• 選擇權價內、價平、價外

合約規格

• 參與者：
  • 買方 (Long)：支付權利金，有權無義務 (風險有限，獲利無限)。
  • 賣方 (Short)：收取權利金，有義務無權利 (需保證金，風險無限)。
• 關鍵參數：
  • 標的物 (Underlying)：現貨 (股票、ETF)、期貨 (指數期貨、農產品)。
  • 履約價 (Strike)：約定交易價格。
  • 到期日 (Expiration)：權利終止日 (過期無效 → 歸零吃龜苓膏)。
  • 權利金 (Premium)：買方成本、賣方收益 (內含價值 + 時間價值)。

實務操作

• 操作邏輯：
  • 看大漲：Long Call (成本低、槓桿大)。
  • 看大跌：Long Put (成本低、避險用)。
  • 看盤整/小跌：Short Call (收租流、勝率高)。
  • 看盤整/小漲：Short Put (收租流、巴菲特策略)。
• 決策流程：
  1. 方向判斷：多、空、盤整。
  2. 波動率評估：大波動 (買方)、小波動 (賣方)。
  3. 履約價選擇：價內 (高勝率/高成本)、價外 (低勝率/高爆發)。
  4. 風控：設停損 (買方防歸零)、顧保證金 (賣方防斷頭)。

市場商品

• 分類方式：
  • 依標的：指數 (台指選)、個股 (台積電選)、商品 (黃金選)。
  • 依型態：實物交割 (美股選)、現金結算 (台指選)。
• 台灣主力商品 (台指選 TXO)：
  • 屬性：歐式、現金結算。
  • 規格：每點 50 元。
  • 交易時段：日盤 (08:45-13:45)、夜盤 (15:00-05:00)。
  • 委託：市價 (依對手價成交)、限價 (指定價格)。

優勢、風險

• 優勢：
  • 槓桿效益：小資金控制大市值 (如 1 萬控制 100 萬)。
  • 策略靈活：可組合成已定義風險的價差單。
  • 避險功能：持有現貨 + Long Put (鎖住下跌風險)。
• 風險：
  • 時間價值耗損 (Time Decay)：買方最大敵人，盤整即虧損。
  • 賣方風險無限：遇極端行情 (如快市) 可能負債。
  • 流動性風險：冷門履約價價差大 (寬 Bid-Ask Spread)。

買賣權平價關係 (Put-Call Parity)

• $$C-P=S-K(\mathrm{假}\mathrm{設}\mathrm{無}\mathrm{風}\mathrm{險}\mathrm{利}\mathrm{率}\mathrm{為}0)$$
  • C：Call 價格。
  • P：Put 價格。
  • S：現貨價格。
  • K：履約價。
• 意義：連結 同一標的、到期日、履約價 的 Call、Put 價格。
• 應用：若偏離公式，存在無風險套利機會 (Arbitrage)。