EP675 | 🎢

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提及公司

• 美股：ON、CrowdStrike、Intel、Micron。
• 台股：台積電、南電、聯發科、創意、世芯、國巨、0050。
• 日股：Panasonic。
• 概念股：功率元件、被動元件、載板、ABF、矽晶圓、IC design、DDIC、玻纖布、MOSFET、IDM、AI 伺服器、記憶體、HBM、DDR4、DDR5、衛星、光設備、太陽能、CoPoS、EMIB、Glass Carrier、Interposer、TGV。

三句話總結

• 季末賣壓淡化：06/30 結算日強拉漲停，外資 半年底結算、再平衡 (Rebalance) 賣壓減輕後，市場資金充裕，提早反映下半年具備成長潛力的族群。
• 需求導向漲價：必須區分單純反映代工廠調漲的成本導向，以及終端客戶真實擴張的需求導向，需求導向才是長線獲利關鍵，被動元件、功率元件 展現 強烈缺貨、漲價訊號。
• 檢討過早轉倉：孟恭認為先前動能換股過早，導致摩擦成本過高，應避免過早切入未凝聚共識的動能股，後續改採確認趨勢啟動後再建部位。

投資觀點

• 尾盤拋售淡化：台股尾盤灌殺減少，顯示前期基金再平衡的 盤中、尾盤 賣壓正逐步消退。
• 觸及均線遇到壓力：部分個股反彈遇大型均線壓回，資金開始在不同類股間快速輪動。
• 漲價外溢效應：一線廠資源集中於 高壓、伺服器 料件，導致普通料號訂單大量外溢至 二、三 線供應商，形成全產業鏈雨露均霑的投資機會。
• 台積電：長線漲價、毛利提升 趨勢明確，短期財報若未達預期僅視為洗籌碼。
• 偏好需求驅動漲價：單純成本轉嫁僅改善財務結構，市場更追捧代表長遠 獲利、漲價 預期的需求導向題材。
• 基本面不等於續漲：掌握 Lead Time、缺料 資訊不保證股價續噴，資金可能轉往性價比更高的新題材。
• 大多頭宜持續在場：不應因散戶熱度高而全面看空，若大回檔 2 年後才發生，途中空手資產差距將被劇烈拉開。
• 長期持股須汰弱：0050 內建汰弱留強機制，但長期持有個股不能盲目硬抱，衰敗個股在大回檔後可能永遠無法復甦。

上半年結算行情

尾盤壓力淡化

• 台積電尾盤灌殺明顯減少：台積電在 06/30 尾盤仍遭遇壓抑，但 07/01 尾盤慣性下殺現象明顯減少。
• 調整賣壓告一段落：孟恭認為基金 Rebalance 潮已近尾聲，盤中持續承壓、尾盤突襲 現象將逐步淡化。
• 被動調整主導賣壓：前期的 盤中、尾盤 賣壓，主因是基金為調整投資組合權重而產生的被動拋售。
• 績效結算拉漲停：06/30 為上半年績效結算日，多檔個股強烈拉升至漲停，法人機構因 季末結算、法規限制，被迫提款超漲科技股的導致機械性賣壓。
  • 最後交易日拉抬有助代操經理人爭取較高獎金
• TSMC ADR 轉強拉尾：外資權重調整結束後，對台股具正面挹注，TSMC ADR 從被壓盤轉為拉高收盤。

市場觀察

盤面資金輪動

• 盤中資金熱捧雙強：06/30 盤中最強勢族群為 功率元件、被動元件，已明確吸引市場主力鎖定。
• 載板族群強勢表態：雖是 Q1~Q2 已發酵過的淡化題材，但近期表現再度展現強勁爆發力。
  • 南電上修點燃行情：南電調升財測為載板轉強催化劑，帶動 ABF 族群重獲市場追捧。
• 矽晶圓提前發動：原本預期下半年才表態的矽晶圓，在市場資金充沛下提前出現反應。
• 資金充裕推升潛力：市場充斥冗餘資金，只要產業具備轉好預期，買盤即願意提前卡位推升。

IC Design 轉強

• 聯發科破底強彈：聯發科在前波破底修正後，近期展現強勢回升動能。
• IP 雙雄帶頭表態：創意、世芯、相關 IC design 個股，近期陸續出現底部翻揚跡象，多檔個股突破壓力線並站上關鍵均線。
• 選股聚焦實質獲利：後續關鍵在於鑑別誰能榨出長遠 營收、獲利，而非僅短暫反映晶圓代工成本轉嫁。

消費性 IC、DDIC

• 消費性 IC 跑出漲幅：部分消費性晶片設計公司近期轉強上攻，孟恭向供應鏈訪查實際狀況。
• DDIC 屬成本轉嫁：面板驅動 IC 漲價偏向成本導向，主要因為晶圓代工報價上調，向客戶轉嫁。

全面漲價背景

• 供應鏈全面起漲：從半導體到電子材料皆傳漲價消息，連玻纖布最近也再度報出漲價。
• 中小型股面臨排擠：在普漲環境下，市場會對各產業的漲價驅動力道做嚴格位階排序，即便部分中小型股年增漂亮，但在市場選擇過多時仍可能遭到冷落。

成本轉嫁 vs. 需求拉抬

• 嚴格拆解漲價核心：投資不能單看報價上揚，必須明確拆解是 成本被動推升／需求主動拉抬。
• 成本轉嫁特性與侷限：
  • 改善財務結構：成本轉嫁代表企業具備定價彈性，能成功維持既有 營收、毛利 表現。
  • 吸引動能短線：即便屬於被動成本轉嫁，仍能吸引愛好短線題材的動能資金湧入。
  • 過去邏輯失效：過去單靠成本轉嫁即可驅動波段，現今因市場優質標的過剩、對成長性要求嚴格，而容易遭遇短線獲利了結。
• 需求拉抬溢價：
  • 估值溢價更高：資金更青睞，並給予需求驅動型漲價更高的估值溢價，因其象徵 實質擴產、定價權。
  • 股價續航力強：需求導向象徵中長期供不應求與擴產預期，股價推升動能極為強勁。
• 提防誇大文宣藉口：部分公司會將被動成本轉嫁包裝成需求強勁的假象，選股核心在於篩選出能持續放大長遠 營收、獲利 的標的。

被動元件

追高警示

• 專注追蹤基本面：被動元件個股漲幅驚人，1~2 個月前即停止對短線股價做評論，仍會持續訪查更新 產業供需、實際營運資訊。
• 警示追高獲利回吐：追蹤產業不等於呼籲高檔追價，如同節目長期探討記憶體，並不代表該在此處盲目追高。
• 成本差異影響心態：每位投資人的 持股成本、部位大小 不同，難以對散戶的追高決策負責。

7 月漲價信

• 漲價通知密集發放：7 月市場預計將迎來被動元件廠商密集的正式通知函，台、日 系廠商各項 料號、產品 皆陸續展開報價上調。
• 主力買盤提前掌握：法人、市場主力 多已提前得知 7 月漲價資訊，並已反映於波段推升中。
• 反映程度難以測定：由於多檔個股已走出極端多頭，現階段難以準確評估報價利多是否完全反映。

小作文可信度

• 市場流言：若傳言宣稱某公司產品全面漲價 +100%，高機率為市場浮誇虛構，可信資訊會清楚拆解 影響料號、應用情境、中位數漲幅，而非籠統喊話。
• 料件組成龐雜多元：被動元件涵蓋 電容、電阻、電感 等各式料件，供需狀況各異，不能一概而論。
• 官方函件為最終驗證：報價題材本質為市場心理博弈，交易者主要競逐 資訊落差、提前卡位，最穩健的確認方式是等待原廠正式函件寄出，以驗證實際漲幅。
• 模糊函件存在先例：部分廠商通知函也可能如先前聯發科模式，未在信中具體載明詳細調整項目。

漲價擴散

• 對代工廠均一化調漲：原廠通常針對 ODM、OEM、EMS 客戶進行廣泛且齊頭式的報價上調，最終成交價視個別客戶議價能力而異，但市場調漲趨勢已確立。
• 蔓延至非核心料號：漲價潮呈全面擴散態勢，開始從關鍵料件外溢至一般通用料號，初期漲價聚焦於 AI 伺服器規格，現已明顯擴散至傳統 消費性、車用 產品。
• Panasonic 停產鋁電容引發轉單：Panasonic 決定對部分鋁質電解電容執行 EOL，導致供應鏈出現轉單潮，原日系客戶轉向台系廠商尋求替代料件，使二線廠商，二、三供 迎來大單。
• 緊俏格局延燒下半：國際大廠退場 + AI 排擠效應，將使被動元件整體供需緊俏持續延燒。

記憶體走勢先例

• 處於開營收初期階段：被動元件目前位階類似早期的記憶體，處於 想像落實~實質財報 的銜接期。
• 猜測營收為近尾訊號：波段題材常在 實質營收開出、市場狂熱預測下月月營收創新高 時進入末段，當市場焦點從想像空間轉為逐月核對營收時，波段走勢常面臨整理壓力。
• 記憶體走勢先例：前波記憶體先走一段本益比擴張，開出暴增營收後進入高檔震盪整理。
• 但末段延伸空間極大：記憶體產業在進入成熟開營收階段後，魚尾震盪、延伸期 超乎預期。

功率元件

MOSFET 缺貨

• 主動元件接棒起漲：主動元件 (如：MOSFET、電晶體 等功率元件) 近期出現顯著報價上揚，市場氛圍類似早前剛啟動的被動元件。
• MOSFET 傳出緊缺：多位供應鏈人士確認，部分型號 MOSFET 已開始出現實質缺貨，以往供需維持微弱緊密，但尚不至斷鏈的平衡，近期因備貨潮而崩解。
• 自證預言：市場資金集中炒作相關個股，使供應鏈產生焦慮感，並開始競相備料，採購端擔心後續無料可拿而重複下單，自證預言加速缺貨潮爆發。
• 報價交期雙雙走揚：功率元件整體產業迎來 價格、Lead Time 同步向上的強勁循環。

外溢效應

• 核心缺口集中 IDM：當前最緊缺處在於 歐美、日系 IDM 一線大廠，主攻 高壓、AI 伺服器 規格的 MOSFET、IGBT 等元件。
• 產能排擠外拋訂單：國際一線 IDM 將產能全力支援 AI 高階領域，勢必將中低階訂單外拋，中小台廠因承接 IDM 外拋的 商用、工業 訂單，產能迅速灌滿，甚至迎來暴利。
• 傳統品項獲利更佳：如同記憶體早先僅炒作 HBM，但最終大量出貨的 DDR4、DDR5 貢獻更龐大現金。
• 列為下半年觀察核心：因應 報價、交期 全面反轉，功率元件將成為 7 月之後重點追蹤標的。

台積電法說

• 盤面主流：資金在 被動元件、IC 設計、台積電 之間尋找帶頭衝刺的大哥，引領大盤創新高。
• 台積電法說預期過高：市場對台積電即將召開的法說會 (07/16 14:00) 抱持極高的毛利預期，甚至猜測更上一層樓的數字。
• 借鏡美光財報走勢：若台積電因市場預期過高導致賣壓，但終究會因 漲價、毛利實質改善 回歸基本面，應視為清洗籌碼，長線無須看空。
  • 如：Micron 前陣子財報前，市場將毛利率預期拉至頂峰，最終小幅不如預期，便遭短線錯殺，與台積電當前情境相似。

操作紀律

投資心法

• 應保持謙卑：過往常因懂產業，避開消費性被動元件大廠，結果消費性標的反而漲幅最大，領悟非核心訂單外溢給二線廠的強大威力，在市場待久應保持謙卑。
• 財務內部人盲點：財務相關人士最常在起漲點賣光股票，因其拘泥於歷史帳目高點，無法預判由超級需求驅動的結構性行情。

個人操作檢討

• 波段部位：因抱持強勢股而表現亮眼，證實核心部位耐心死抱的策略正確。
• 動能部位：近期因太早預判修正結束，在未凝聚市場新高共識前，以極大配置力道頻繁切入強勢股，又在隔日軟掉時頻繁換股，導致 2 個交易日產生高額虧損。
  • 轉強就衝的策略僅適用於大盤創新高，且共識極度強烈的大多頭主升段，震盪打底期容易遭到雙面雙巴。
• 交易策略微調方向：波段部位繼續續抱，針對新部位採取停看停策略，待新趨勢啟動且盤面創高後再行下注，避免搶快遭市場修理。

QA

3000 萬資產鎖漲停策略

• 鎖漲停策略非核心：孟恭資金分散度高，通常於漲停價進行收單鎖死，不會在買盤掛出數千張至上萬張巨量單。
• 中小型股具備可行性：持有 3000 萬資金絕對有能力鎖死流動性較低的中小型標的，本質是看好其成長性，收光賣單。
• 隔日沖屬於數學遊戲：鎖漲停、隔日沖 屬於拉長週期看具備利潤的數學遊戲，不應因單次失敗遭倒貨開低即否定策略。

社群資訊跟單

• 社群平台非研究管道：以 Podcast、YouTube、threads 等社群媒體作為主要投資依據，易陷入與散戶高度從眾的同邊風險，導致在利多已反映時買在山頂。
• 走勢大牛市掩蓋缺陷：近 2 年績效超越大盤主因是整體環境 beta 極佳，分散購買 10~20 檔標的，或配置 0050 皆能獲利，並非跟單策略完美。
• 獲利核心在不對稱賠率：投資無法保證每筆皆對，關鍵在於跟隨少數純度高的觀點，並在 出錯時控制損失、看對時讓利潤放飛。

核心社交圈

• 階級提升需縮減社交圈：個人成長與階級躍升的過程中，核心交心圈必然越來越小，因無法同時與多人深交並向上突破。
• 拒絕朋友雜訊干擾直覺：土地資產豐厚者大鼻哥應信任自身直覺，不可盲目聽從朋友 Anzal 建議去開設交易室，或安裝高爾夫模擬機，避免雜訊引導至衰敗。

滿倉現貨長期投資回檔因應

• 科技進步信仰對抗回檔：現代人生活水準普遍超越古代皇帝，基於此信仰應長期持有 大盤、優質個股，以抵禦如 2022 年一整年的回檔修正。
• 0050 自動汰弱留強機制：0050 每 10 年會自動剔除前 10 大中弱勢的 10~15 大成分股並換入新血，被動投資者可選擇熬過回檔。
• 單一個股具備風險：個股即使經營認真，亦可能被世界趨勢淘汰，投資現股者絕不能與個股共生死，必須執行汰弱留強。
  • 如：eTag 取代高速公路收費員。

擦鞋童理論

• 勿輕視常規市場參與者：過往常以 路邊阿伯聊股市、比丘尼開戶 視為大盤高點天罰訊號，但歷史證明若空手 5 年，其持有成本仍遠低於後續波段高點。
• 臺灣大環境資金充裕：目前臺灣錢淹腳目，且經濟成長率強勁，身邊多數 全職投資人、少年董 皆獲利豐厚。
• 與 空手、看空 者資產被拉開：有看空者自 2020 年一路從 1 萬點看空至 4 萬點，但即便未來遭遇 6 萬點大崩盤回檔 50%，其資產也已遠落後於持續參與市場者。

TGV 玻璃穿孔概念股前景

• 玻璃穿孔具實質應用場景：TGV 技術在 CoWoS，及 Intel EMIB 相關 Glass Carrier／Interposer 領域皆有明確應用，此題材長線將持續獲得關注。
• 追高致使短期內受創：群創、友達 等面板廠或 TGV 鑽孔廠近期表現不錯，若買在山頂遭遇修正會極為痛苦，應在做好研究後堅持自身判斷。

Onsemi 併購殺盤解讀

• 併購大跌為市場常見慣性：ON 因宣布併購 Synaptics (SYNA) 股價遭遇暴跌，美股收購方通常會在整併初期遭遇股價大跌。
• 市場評估：市場會嚴苛檢視 交易溢價、稀釋、整合風險、現金流消耗，此為短線財務情緒，而非產業基本面轉壞。
  • 如：CrowdStrike 也曾無故暴跌，之後證明長線基本面無虞。
• 安森美基本面維持正向：ON 收購具備觸控面板相關技術的公司旨在完善其 Portfolio，公司對 大環境、業績展望 皆給予正向評價，跌勢純屬併購市場反應。

孟恭資產規模達標年齡

• 肺炎疫情期間正式達標：孟恭在台灣遭遇武漢肺炎疫情期間，管理資產規模正式達到 A9 的億元級別。

節目金句

• 「在市場久了之後，會越來越謙卑，因為你也知道有很多東西，是自己算不準。」
• 「相信你的直覺吧兄弟，相信你的直覺，你覺得現在該做什麼就做什麼，因為你已經算是很明確，你對於現在的環境是厭煩的，所以你一定會有一種期待的投射，就是你認為生活該是長什麼樣子，所以即便他可能就是你選擇創業，然後一開始要打零工超辛苦，可是至少那是你期待的一個生活，先往這個方向去，然後遇到看什麼樣的狀況，再來做調整會比較好一點，所以去傾聽自己的聲音是蠻重要的。」
• 「你寧願去找幾個，你覺得純度比較高的去聽，你也不要去找所謂的大家的共識，因為一般大家的共識，在盤面沒有這麼好的時候，你就會很常買在已反應受傷的地方。」
• 「你不可能每一筆都會對，那不對的時候，損失控制好，賺的時候讓它放飛，整體組在一起就是一個不錯的報酬率。」
• 「你自己有辦法成事的人，你要盡可能的去相信自己的直覺，即便可能某個程度上讓你看起來像是暴君，也在所不惜。」
• 「我發現人假設要成長的話，你身邊的人理論上要越來越少。」
• 「不要受到身邊這些雜訊的影響，你要堅持自己，認為什麼是對的，聞到什麼味道，覺得直覺在哪裡，就往那個方向去。」
• 「有些公司他很認真在經營，可是他就是就掰了，那個東西他不是說什麼，你去針對這個公司挖很深你就知道，因為那個是世界趨勢的一個變換，所以我還是覺得汰弱留強是需要的。」
• 「不要覺得說什麼跟大盤共生死，大盤不會死，你的個股有可能會死，我們的心態是這樣。」
• 「盡量不要去把大家都當笨蛋，就是還是要見招拆招。」
• 「因為我們長大之後，就沒有人會給我們考試了，有時候考試真的會給你一些 motivation，因為想把一些事情做好。」
• 「要知道錢隨時都可以賺，但健康跟對愛人的陪伴，那有時候過了就沒有機會，所以要好好把握。」