2025/3/28(五) 誰才能化解 川普利空？躲不過川普？新車喊漲【早晨財經速解讀】
- 「養成學習的習慣，比你搞清楚你能不能針對一個學科深入性的學習，其實還來得更重要，你要對事物是有好奇心。」
Mind Map
三句話總結
- 美國經濟數據表現穩健，但川普政策帶來不確定性，壓抑資產價格表現。
- 全球汽車關稅戰升溫，4 月 2 日將是觀察市場走勢的重要節點。
- 台灣出口表現亮眼，景氣信號燈處於高檔鈍化，台股受外資賣壓及地緣政治影響。
投資建議
- 留意 4 月 2 號汽車關稅的正式關稅及車廠反應。
- 追蹤川普政策與市場影響。
- 留意美國削減非強制支出對產業的衝擊。
- 追蹤黃金價格走勢，其上漲反映市場不確定性而非通膨失控。
- 台股內資撐盤，仍須注意外資與台海風險。
- 投資策略應穩健長期，依景氣與資金調整。
- 學習結合泛讀與精讀，搭配圖像強化記憶。
全球市場
- 全球搶貨潮推升台、韓、日出口。
- 加拿大擬對美報復性關稅，針對美國木材原料。
- 川普警告歐加聯手將招更高關稅
- 越南、韓國、日本對美國釋出善意，越南已開始調降天然氣等商品關稅。
黃金
- 創新高至 3,054 美元。
- 過往經驗認為降息通常會推升黃金價格。
- 近期因市場對降息預期有限，降息與黃金價格的短期相關性可能減弱。
- 高盛：當前黃金價格上漲更多反映市場不確定性及適度利率預期下滑，而非降息週期。
- 建議持續配置，作為不確定性避險工具。
美國市場
美股
- 道瓊：-0.37% (42,299)，標普：-0.33% (5,693)，納指：-0.53% (17,804)，費半：-2.07% (4,415)
- 標普
- 華爾街日報：標普 EPS 年 +7.1%，增速放緩。
- 若修正 10% 以上
- 無衰退情況下 2 年內可回升
- 進入衰退則盤整週期可能 1-4 年。
- 美股長期底底高，在長期呈現一底比一底高的趨勢。
- 掌握 3-4 年庫存週期可獲利。
美股政策面
- 經濟數據佳，股市受政治干擾。
- 川普以改革力度調控股市，股市強→壓抑，股市弱→放緩，雖壓抑股市過熱風險，但也讓市場信心動盪，流動性減弱。
- CBO：預估 5～6 月美國資金缺口將擴大，恐需提高債限。
- 川普欲將改革法制化，壓力來自債務與利息負擔。
- 擬用關稅償息並吸引製造業回流，但需控通膨。
- 非強制支出如教育、環保等恐大砍。
- 高盛：即使川普實施關稅戰，美國難以進入停滯性通膨。
汽車市場
- 美國新車均價約 4.9 萬美元，關稅戰後可能降價 5,000～10,000 美元。
- 車商可能自行吸收部分成本，利潤將被壓縮。
- 汽車關稅戰影響歐元區、日本、加拿大、德國壓力較大。
- 法拉利不考慮遷廠至美國，年底可能漲價 10%。
- 日系車在美本地化程度高，具競爭優勢。
- 福斯、美系車如通用、福特在美已有產能，可部分吸收關稅衝擊。
- 墨西哥因 USMCA 受保護，整車免高關稅。
- 美國可能對汽車零組件全面課稅，影響特斯拉等廠商。
- 特斯拉：總裝在美，約 40% 零件從海外進口，馬斯克坦承將受衝擊。
經濟數據
- 景氣信號燈及經濟預測圖：2025Q1 經濟與領先指標仍上行，受囤貨潮帶動。
- 全球囤貨潮導致近期訂單激增，與關稅戰預期有關，台灣、韓國、日本出口爆量。
- 2024Q4
- GDP：微幅上修至 2.3% (< 前值 2.4%)，顯示景氣強勁。
- PCE 季增年率：2.6% (< 前值 2.7%)
- 亞特蘭大 GDPNow 模型：上修，2025Q1 預計不會進入衰退。
- 可能造成 GDP 適度下跌：
- DOGE 裁員導致短期失業率
- 預期衰退導致企業搶貨造成的進口提升。
- 川普認為美國經濟短期難以衰退，因此可放手進行改革，如關稅戰。
不對等關稅 (Tariff Gap)
- 美國對外關稅低，進口國對美課高稅。
- 例：美對泰 0.77%，泰對美 8.8%，關稅差距 > 8%
- 稅差過大易遭美報復，預期平均稅率 7～10%。
- 印度、泰國為潛在施壓對象，越南已開始調降。
- 關稅對等為川普貿易政策核心，對出口依賴美國者壓力大。
台灣市場
- 2 月信號燈 37 分，距紅燈 1 分，較 1 月升 2 分，符合市場預期。
- 增加原因：年節基期與製造、服務、餐飲回升。
- M1B：已連續數月藍燈，央行短期難大幅降息，政策方向難轉，除非出現流動性風險，經濟指標上行受限。
- 2025 年 1-2 月出口年增 16% > 2024 年 9.7%，顯示出口速度非常快。
- 美國 ISM 製造業和台灣製造業 PMI 新訂單減掉客戶庫存的平均值約 5.85-7.25，優於 24 年數據。
- 訂單動能強勁，尤其受到全球囤貨潮與美中貿易緊張推動。
- 黃紅燈連 11 顆：處於高檔鈍化，過往經驗預期榮景可延續 12-18 個月。
領先指標
- 領先指標：通常是領先景氣對策信號燈的市場分析要點。
- 建築物開工樓地板面積和半導體設備進口值都在上行。
- 指標已連 4 月上行，顯示景氣明顯復甦。
台股
- 外資賣超近 6,000 億，台股高檔震盪，靠內資撐盤。
- 川普政治與貿易利空壓抑台股，無利空時可能早已創新高。
- 汽車出口美國占比低，影響有限，工會籲關稅應審慎。
- 美系車若降價，恐衝擊國產車。
- 台海局勢升溫：科研船進入金門、海纜疑遭破壞、擦撞事件升級。
- 外資疑慮升溫，將台灣視為高風險市場，不願回補。
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皓哥笑話
24:20 巴菲特
- 巴菲特曾經講一個故事，跟他的投資原理有關，他講說
- 他們兩個老夫妻，當時要慶祝 50 周年的結婚紀念日，就在樓下，在奧馬哈那個老房子裡頭，喝了一點葡萄酒，回憶往事
- 那老太太就說：「要不今天結婚紀念日，我們到樓上親熱一下？」
- 那老頭就想了想，巴菲特說：「上樓可以，親熱也可以，但是上樓親熱是不行的。」
- 「哎，為什麼不行呢？」
- 因為巴菲特說：「因為我體力不夠，只能做一件事情，沒辦法兩件事情都做好。」
- 那巴菲特講這個故事的意思就是，在投資當中，你既想要這個，又想要那個。
- 你想要賺到整個川普交易的價差，川普交易你可以是多，也可以是空嘛。
- 你又想要賺到整個景氣的價差，難度是很高的。
