2025/4/3(四) 關稅解放日 全球成箭靶！川普課台 32% 台灣成重災區？【早晨財經速解讀】
- 「原本住套房的，本來頂多變成商務套房，今天直接升等總統套房了。不過升等價，臺灣市場要等到 4 月 7 號，才會跟大家斟酌收取費用。」
Mind Map
三句話總結
- 美國總統川普針對多數國家進口品徵收至少 10% 關稅，對貿易逆差大的國家加徵額外關稅，引發全球貿易戰風險，導致美國股指期貨重挫。
- 臺灣被美國課徵高達 32% 的關稅，主要衝擊傳統產業與電子零組件出口，但半導體維持免稅，臺灣政府可能調降關稅、放寬貿易壁壘因應。
- 川普此舉旨在促使製造業回流美國並強化北美供應鏈，各國可能反制，包括報復性關稅或內部減稅
投資建議
- 關注川普政府與各國貿易談判進展，以及是否實施報復性關稅等反制措施。
- 觀察產業供應鏈是否加速從東亞轉移至美洲，特別是美國和墨西哥。
- 關注在美墨已有佈局的臺商是否因靠近美國市場而規避部分關稅衝擊。
- 留意臺灣政府是否將調整進口關稅與非關稅貿易壁壘，例如調降汽車關稅、放寬農產品進口限制等，以對美釋出善意。
- 投資人應依自身風險承受能力與對景氣循環的判斷，適度調整投資組合：景氣低位階可加碼，高位階則應減碼。
- 面對外部性衝擊，建議保持冷靜，觀察景氣是否自然轉弱；目前情勢較偏向外部衝突導致的不確定性。
- 留意是否導致 EPS 下修，進一步進入景氣衰退週期。
全球市場
- 在全球貿易供應鏈中，美洲本土受 USMCA 保護，此次關稅調整幅度較小，加拿大與墨西哥可能成為受惠者。
- 東亞供應鏈 (日本、南韓、臺灣、中國、越南、泰國等) 普遍面臨較高的關稅衝擊。
- 產能原已轉往東南亞，如今東南亞亦被課高關稅，促使產業鏈再次轉移。
- 全球貿易商目前正向美洲移動，北美供應鏈有望因此強化，降低對東亞依賴，雖短期造成股市震盪，長期可能促進供應鏈重組，形成美洲產業回流格局。
- 中國、日本與南韓可能規劃彼此間的關稅豁免，以共同應對美國政策。
- 投資人擔心川普的不確定性是否如疫情，屬外部衝擊無法控制，資金可能轉向佈建於中國資產及低基期市場。
美國市場
- 標普 500 期指盤後 -3.5%，納斯達克 100 期指 -4.4%，道瓊 -2.28%。
- 休閒服飾與半導體概念股大多受挫：蘋果 -6%，半導體概念股 -4%，特斯拉 -5%，Nike -7%，Gap -12%。
關稅
- 川普政府針對幾乎所有主流發達國家進口品徵收至少 10% 的基準關稅，對貿易逆差大的約 60 國加徵額外關稅。
- 非課稅項目：部分美國民生物資、半導體、木材製品、金條及關鍵原物料。
- 國別稅率：中國 34%、歐盟 20%、日本 24%、台灣 32%、越南 46%、柬埔寨 49%。
- 2025 年來中國稅率加速最快，目前接近 40-50%。
- 與台灣相較，印度課稅僅 26%
- 關稅實施日程：4 月 3 日實施基礎 10%，4 月 9 日實施高關稅。
- 美洲稅率較低：加拿大與墨西哥因 USMCA 協定，初步未納入互惠關稅制度，東亞供應鏈衝擊最大。
- 俄羅斯：因已被拜登政府制裁，不在本次關稅清單上。
- 有趣觀察：赫德島與麥唐納群島 (無人居住) 亦被課 10%。
- 美國財長：建議各國勿採報復行動，若主動放棄貿易壁壘，仍有談判空間。
經濟數據
- 促進製造業回流：川普第二任期核心政策為製造業回流，獲汽車工人協會支持，認為關稅有助提升美國就業。
- FDI 數據仍龐大：川普推動投資規模 1.6 兆美元，創造 42.6 萬工作機會。
- 小非農數據：高於預期，顯示景氣仍佳，使川普敢推動大規模關稅。
- 川普釋放非關稅壁壘訊號，表態即使匯率貶值亦無法避免課稅，對匯率競爭立場明確。
- 目前景氣乖離指標顯示由復甦轉向擴張，尚未進入榮景，川普政策可能使其提前進入回調，觀察是否導致 EPS 年增率減緩、下修，影響企業獲利，庫存循環提前終結。
- 本輪已歷經三次庫存循環，每次下跌多屬自然均值回調，儘管總有利空解釋，但本質仍為週期循環。
- 若因川普關稅使明年景氣陷入衰退，投資應依景氣週期調整：低位階多買，高位階少買。
台灣市場
關稅衝擊
- 臺灣被列為美國第四高關稅國，稅率達 32%，高於印度 (26%) 但低於越南 (46%)。
- 衝擊產業：傳產、電子零組件、光學等出口。
- 半導體：維持在全球免關稅範圍。
- 台灣因匯率政策曾被美國視為操縱國，為美方不滿主因。
- 台灣對美總關稅平均達 64%，多為非關稅壁壘與匯率疑慮所致。
- 儘管央行近期轉為緊縮政策，過去印象仍存。
- 美方關切項目：美豬美牛配額與標示、基改食品關稅、進口配額與檢測程序等。
- 對美國出口：70% 屬資通訊產品，多數從墨西哥或東南亞進入美國，整機出口尚未波及。
- 鴻海、廣達、緯創、緯穎、英業達、和碩、仁寶等已於美墨多地設廠，包含德州、威斯康辛、田納西與加州，布局可望有效避稅，相對資本額小、未設廠者將面臨較大挑戰。
- 台灣產業應評估設廠轉移與供應鏈重組的可行性。
政府應對
- 賴政府在美國阿拉斯加擴大進口天然氣，但似乎未能規避美國對臺灣課徵的關稅
- 美國液化天然氣約佔台灣進口的 10%，前有澳洲、卡達，美國價格最貴。
- 賴總統表示將有具體政策管控風險。
- 政府可能從降低進口關稅 (如巧克力、保健食品、汽車等)、放寬農產品進口 (如稻米、花生、美豬美牛) 與處理匯率問題三方面著手。
- 可能調降項目：
- 保健食品：從 30% 降至 20%，仍有調降空間。
- 農產品：稻米 100% 以上、花生 25%，高關稅為美方重點壓力項目。
- 汽車：關稅 17.5%，貨物稅更高，可能從此處著手。
- 彩色電視與冷氣：10%、8%。
- 類似 1980 年到 1990 年當時的日元 廣場協議。
- 市場關注在美國加徵關稅後，商家是否仍需另繳臺灣 5% 的營業稅？
- 臺灣的營業稅可類比歐洲的增值稅 VAT (Value Added Tax)，即機場退稅所指的稅項。
- 相較之下，歐盟增值稅率約為 15-25%，英國為 20%，這也解釋了為何歐洲退稅金額較高。
- 政府態度顯示，臺灣營業稅稅率已有國際競爭力，進一步調降恐衝擊財源。
- 避免財政壓力，可能考慮擴大針對美國的進口配額。
皓哥笑話
24:29 川普跟希拉蕊
- 16 年當時，川普跟希拉蕊在選舉宣傳的時候，一起走進了一家麵包店。
- 希拉蕊就趁店員不注意的時候，偷了三塊蛋糕藏到口袋裡頭。
- 她就小聲的對川普說：「哎，你看我多聰明，店主什麼都沒有看到。」
- 川普說：「這算什麼，我光明正大一樣可以吃到三個蛋糕。」
- 於是川普就大聲的對麵包店老闆說：「給我這個蛋糕，我會表演一個魔術給你看。」
- 老闆很好奇，就給他吃一個蛋糕。
- 要求再來一個，又吃下肚了。
- 然後川普又要吃第三個蛋糕，也吃了。
- 川普吃完之後，店主就開始納悶，說：「那魔術到底什麼時候會出現呢？」
- 川普說：「現在這些蛋糕都在希拉蕊的口袋裡呀！」
- 好，所以這故事講的，就希拉蕊也聰明，但是川普呢，他可能有更高明的做法，不偷，光靠一些嘴皮和表演，就能夠正大光明的拿到三塊蛋糕。
