2025/4/8(二) 無量崩跌 該接刀嗎？標普入熊市 賣美債抄美股？【早晨財經速解讀】
- 「睡機場大廳感覺還是比睡公園好一點呢，這個我們就算是睡公園，也要睡得有尊嚴嘛，還是要照顧基本的生活品質。」
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三句話總結
- 市場受川普政府關稅政策不確定性影響，VIX 指數飆升，亞洲股市普遍下跌，但日本股市因美日關稅談判反彈。
- 皓哥認為，目前最壞情況為技術性衰退，建議分批買股，並關注景氣指標以判斷是否全面加倉。
- 貿易戰恐推升物價，蘋果等依賴中國供應鏈的企業受影響最深；美國民調顯示，民眾對經濟問題憂慮升高。
投資建議
當前策略
- 留意川普政府的關稅政策及談判進度，其言論可能影響市場波動。
- 觀察 VIX 指數等恐慌指標，高漲時可考慮分批買入。
- 追蹤景氣指標，如景氣信號燈，但需注意其領先效應存在時間差。
- 考慮在債券有正報酬時，適度調節債券部位，轉移至股票進行再平衡。
- 短期內不建議過度押注，可分批逢低買入。
加倉時機
- 若景氣進入衰退期，才是全面投入甚至加大槓桿的時機。
- 關注央行貨幣政策動態，如是否放鬆信用管制。
全球市場
- 日本股市：早盤 +5.5%，主要因川普政府與日本首相石破茂進行顯著關稅談判。
- 歐洲市場：歐盟可能僅對美國採取 260 億歐元的報復性關稅，且多數商品關稅將在 5 月 16 日生效，歐洲市場並與美國展開零關稅協定談判。
- 中國市場：清明連假後股市重挫，創業板單日最大跌幅，滬深 300 ETF 成交量暴增至 520 億 (平時 60 億)，疑似國家隊護盤。
- 香港股市：恒生指數跌幅達 -13.22%，為史上第二慘。
- 韓國股市：昨日跌幅也相對來得重，但目前開始受到亞洲系統單的買盤回歸。
- 全球貿易政策不確定性指數 (TPU)：連續一個月創新高，為 1980 年代統計以來最快增速。
- 非美市場：成為資金避風港。
美國市場
美股
- 道瓊：-0.91% (37,965)，標普：-0.23% (5,062)，納指：+0.1% (15,603)，費半：+2.7% (3,694)
- 盤中波動劇烈：標普一度從 -5% 拉升至 +2%，費半從 -7% 到 +8%
- 市場高度依賴消息面，情緒左右行情
- 美股跌幅較海外市場重：這一波美股跌幅比剔除美國後的 MSCI 全球股票指數還要重 4-5%。
- 七大科技巨頭海外營收占比高，貿易戰對其殺傷力大
- 蘋果：
- 三日重挫 19%，關稅推升硬體成本。
- 85%-90% 組裝仍在中國，遷移供應鏈成效有限。
- 儘管對美投資 5,000 億美元，仍未獲關稅豁免。
- 恐慌指數 (VIX)：一度飆至 60，處於極端恐慌區，雖收斂但市場仍恐慌。
債券市場
- 債券回跌：主因市場利率預期降得過猛後的校正回歸。
- SPY/TLT：進行比較，債券價格仍有對沖作用，尚未出現流動性風險，股債仍未同步崩盤。
關稅
- 奧迪 (Audi)：受美國進口關稅影響，暫停新車發運，觀察談判走向與調整售價可能性。
- CNBC：皮革與飾品預估漲幅高達 18%、16%，而木材、蔬果、魚類漲幅僅約 4%。
- 重稅集中於歐洲與東亞，美洲課稅相對輕。
- 白宮曾傳出可能延後關稅 90 天但遭川普政府駁回。
- 川普強硬表態：未解決貿易逆差前，不會簽署協定。
- 蓋洛普民調：60% 民眾最憂經濟問題，其次為醫療、通膨與赤字。
- 華爾街日報民調：支持加關稅下滑 6%，反對比例上升 8%。
- 多數人對川普政府處理通膨不滿意。
華爾街給予川普更多的政治壓力
- Druckenmiller：不支持超過 10% 的關稅。
- Bill Ackman：Trump 正在失去全球商界領袖的信任，對經濟不利。
- Jamie Dimon (JPMorgan 執行長)：關稅將推升物價、拖累經濟成長。
皓哥觀點
- 川普政府的通膨數據顯示，不太可能形成停滯性通膨，主要觀察貿易政策不確定性是否導致通縮風險。
- 債券殖利率觀察
- 過去在 4.3%~4.4% 以上佈建的 10 年期美債，目前已跌落至 4% 以下。
- 此時進行資金挪移至股市，是不錯的時機。
- 債券價格已達絕對底部：
- 本輪利率循環已到頂，債券價格已築底完成，關鍵在於何時將資金轉回股市
- 除非爆發戰爭等外部性衝擊，否則通膨難以再次升溫。
- 最差情況為技術性衰退，深度衰退可能性不高，因為目前經濟基本面尚佳。
- 技術性衰退
- 定義：連續兩個季度 GDP 呈現負值，但未造成失業率失控。
- 技術性衰退經驗：2011 年歐債危機、2014 年俄羅斯盧布危機、2022 年技術性衰退，最大跌幅約 20-24%，標普達到熊市以後就開始收復失土。
- 從技術性性衰退的角度來看，現在跌幅 17-18% 已經接近末跌段。
- 分批佈局應對不確定性：需分批佈建資金，以應對可能發生的技術性衰退或更深度的衰退。
台灣市場
台股
- 中國與台灣市場皆因清明連假導致滯後性賣壓，造成壓力集中爆發。
- 昨日跌停板：跌 2,065 點 (-9.69%)，成交量僅 1,470 億。
- 台指期：史上第二大跌停，成交量近兩年最新低。
- 台積電首度無量跌停。
- 市場主要反應為中實戶、大戶急速砍融資，導致跌停開收。
- 外資：昨日並未大賣反而小買 168 億
- 可能因賣不掉，主要買超標的為槓桿型 ETF。
- 槓桿型 ETF 無漲跌幅限制，成為外資轉進工具
- 今日賣壓可能較大：因昨日未成功賣出。
- 投信：僅賣出 2.36 億，顯示流動性極度收縮
融資清洗進行中
- 融資維持率：已降至 133%，接近歷史低點，籌碼清洗程度接近 2020 年。
- 歷史經驗顯示，140% 以下為籌碼乾淨訊號。
- 投信與散戶來不及出場，造成更大殺傷力。
景氣與政策
- 需關注台灣政府與美國的談判進度。
- 台灣央行第七波信用管制仍在持續，房市無起色
- 若 6 月前無新關稅談判成果，第八波信用管制可能提前
- 台灣央行目前仍維持升息與升準政策。
- 須留意央行是否轉向寬鬆政策以穩定流動性
皓哥笑話
25:32 約不約
- 一對男女在 club 認識，那雙方都是情場高手。
- 那男的就直接破題：「哎，約不約？」
- 那女的撇了一眼，說：「不約。」
- 男的又說：「到底，約不約？」
- 女的說：「早說嘛，約。」
- 所以我相信債券已經到底了。
30:25 睡公園也要睡好點
- 這公園哦，雖然要睡，但是也要睡好的，有時候真的要過夜。
- 如果悠遊卡還有一點錢的話，你可以坐捷運到 T1 或者 T2 去機捷，那裡經常有供應熱水，而且手機可以充電。
- 那有時候公園的設施不是特別好，如果你睡醒了，你就到麥當勞或者肯德基嘛，看人家有沒有喝剩的咖啡杯，然後求店員可不可以再幫你裝滿。
- 那要不然呢，肚子餓了就去，因為那個 B1 嘛，在機場大廳呢，其實有很多人是吃剩的，你也可以用。
- 但我是覺得睡機場大廳感覺還是比睡公園好一點呢。
- 這個我們就算是睡公園，也要睡得有尊嚴嘛，還是要照顧基本的生活品質。
