2025/5/12(一) 美中談判結束 反彈到盡頭了？川普上任後 衝突變少了嗎？【早晨財經速解讀】
- 「投資不能依靠單純的判斷協議是否談成，短期內的不確定性是否會消失，還是要依循週期，短期內的消息，只是影響股價的隨機波動，最終還是要看一下景氣。」
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三句話總結
- 過去一週美股波動低，上週四與週五分別傳出美英達成第一輪對等關稅協定、美中第一輪談判結束的利多消息。
- 今年前四個月全球多數股市強勢上漲，呈現高強度牛市，但美股與部分東亞股市表現相對疲弱。
- 川普政府持續推動關稅政策、內政改革與外交談判，部分政策看似違背傳統共和黨立場，但其長期效果仍有待觀察。
投資建議
- 留意關稅談判節奏與市場反應，若一次性釋放利多將無後續支撐，分批釋放反而有助市場輪動。
- 投資不能依靠單純判斷協議是否談成或短期不確定性是否消失，最終還是要依循週期，短期內的消息只是影響股價的隨機波動。
- 台股雖周線連三紅，但籌碼信心薄弱，融資未回流、外資買盤疲弱，顯示市場未見真正起色，建議保守因應。
- 中長期仍應觀察景氣擴張格局是否延續，目前景氣已高檔鈍化 12 個月，操作仍須依循原始投資邏輯與週期。
全球市場
今年以來資產績效表現
- 約七成資產上漲、三成下跌。
- 黃金：漲幅達 +26.7%，表現最強。
- 歐亞股市：漲幅達 +13.7%，也不俗。
- 比特幣：漲幅約 9%，今年進入正報酬，過往慣性符合風險領頭羊帶頭衝的訊號，目前高達 +10%。
- 新興市場股票 (5.1%)、短期國庫券、新興市場債、美國總體債、可轉債、高收益債：漲幅在 1%~3% 間。
- 大宗資產、長天期國債、REITs：漲幅僅 0%~1%。
- 美國大型股、中型股、小型股：表現最弱。
- 小型股 (IWM) 跌幅最重，達 -8.9%。
- 標普百指數年初至今跌幅為 -2.9%。
- 外資自 2 月起持續拋售美股股票與債券，可能因評價過高或資金撤離所致。
歐亞市場概況
- 歐亞市場：由歐洲領漲，歐元升值顯著帶動歐洲股市。
- 德國股市：漲幅比歐洲股市快非常多，德國 DAX 指數上禮拜五再度創下歷史新高。
- 過去幾十年累積的歐洲退休基金及國內總體超額儲蓄相當龐大，資金回流歐洲，推升股市持續創高。
- 剔除美國股市後的全球 NSCI 指數：年初至今上漲 +12.9%，顯示除美股外皆有佳績。
海外衝突與外交進程
- 川普當選後，全球局勢未見明顯和平，仍有印巴衝突、伊朗核協議、加薩戰事與烏俄談判。
- 印巴開戰：對全球資本市場影響輕微，僅重創印度本土國債。
- 烏俄談判：可能於本月中旬重啟，更偏向歐俄雙邊溝通。
- 俄國二戰紀念閱兵軍車數減少，顯示戰損重大。
- 目前外交戰爭重要性已低於川普關稅協定的影響力。
美國市場
美股 (05/09 ET)
- 道瓊：-0.29% (41,249)、標普：-0.07% (5,659)、納指：+0.04% (17,928)、費半：+0.81% (4,466)
- 納斯達克 100、標普、道瓊：同時面臨年線壓力，年線呈下彎趨勢，市場技術面壓力加劇，可能出現解套賣壓。
- 過去一週美股波動低。
- 美國企業股票回購金額：已超過一兆美元，說明大型企業手上資金充裕。
- 今年七大巨頭當中：微軟 漲幅 55%(唯一收漲)，Meta 漲幅 1%~4%，博通、台積電、亞馬遜、谷歌、蘋果、特斯拉跌幅較重 (10% 到 26%)
川普關稅戰
- 上週四與週五傳出利多消息：美英達成第一輪對等關稅協議、美中第一輪談判結束。
- 美英協定：
- 10% 基準關稅成新常態。
- 英國汽車年進口配額為 10 萬輛，稅率 10%，超出則為 25%，英國去年對美出口僅 10.2 萬輛，基本在配額內。
- 美國給予鋼鋁 0% 關稅配額，換取英方合作。
- 協議屬第一階段，未來預期持續實施。
- 英美貿易逆差實為黃金主導，剔除後英方為順差。
- 被課 10% 關稅對英方來說反而有利。
- 美中談判：
- 瑞士閉門會談結束，將召開聯合記者會。
- 中方稱談判取得實質性進展。
- 高盛預估：中國關稅將從 145% 降至 50%，美方從 125% 降至 45%。
- 川普認為雙方稅率過高，需緩解緊張。
- 關稅短期仍增不確定性，但趨向明朗。
- CNN 報導指出：美西港口待港貨輪數量因預期降稅已歸零。
- 零關稅不太可能。
- 美日談判：
- 目前陷入僵局。
- 石破茂的演講公開表態，拒絕接受類似英國的汽車配額模式。
- 日本認為其汽車出口量遠大於英國，且已在美國積極投資創造就業，應獲更多公平待遇。
- 日方表態寧延後談判也不接受不平等待遇。
- 原訂 6 月完成，延至 7 月。
- 整體關稅政策方向：
- 重點在減少逆差、重振製造業、控管非法移民與分攤移民流入。
- 汽車、鋼鋁受 USMCA 保護，影響較小。
- 中國零組件通膨壓力已顯現，可由墨西哥等取代。
- 若中國關稅降至 40%-50%，將影響 5-6 月 CPI。
川普政策
- 減稅計畫：
- 提議對年收入超過 250 萬美元者課稅 40%，資金將用於支撐減稅與中期選舉，與共和黨傳統低稅立場相悖。
- 川普稱若國會通過，願簽署富人稅，此舉引發高淨值族群焦慮。
- 川普部分政策出現悖論：例如右派應推動小政府，但他卻借助更多行政手段和管制，變相成為大政府。
- 關稅看似懲罰外國，實質是針對美國本土國民課稅。
- 川普設定的戰略方向，其實也不像外界批評的那麼失準，長期實施關稅，的確可以逼出企業供應鏈的重整。
- 即便政黨輪替，下一任總統也可能延續關稅政策。
- 移民與資金運用：
- 非法移民流入已創下歷史新低。
- 安置非法移民罪犯的資金已空出來，這筆錢將改投入安置無家可歸的退伍軍人。
- 川普提出非法移民可預定免費機票，驅逐出境地點由自己決定。
- 移民政策長期實施後，對治安、資源與文化影響需數年檢驗，政策效果往往需要時間累積，並非立即顯現。
台灣市場
台股
- 台股今年屬表現偏弱市場之一。
- 周線連三紅，尚未收復 4 月跌幅。
- 過去一週超過 30 檔股票漲幅逾 10%。
- 利空反應趨於鈍化。
- 市場氛圍悲觀，雖上漲近 4,000 點，但融資與成交量仍無起色。
- 融資餘額：自 4 月 2 號急殺後一路下彎，台股反彈近 4,000 點，融資卻一點動靜都沒有，顯示散戶信心潰散。
- 台股與美國科技股連動性高。
- 若科技股遭賣壓，台股恐難置身事外。
外資與內資
- 台幣升值幅度接近歐元。
- 外資買超金額約 227 億，與歐洲市場相比偏弱，近期空單又開始佈局。
- 外資可能在台股找不到有輪動空間的標的。
人口趨勢
- 台灣已連續 16 個月出生數低於死亡數。
- 4 月出生 8,684 人：創單月新低，死亡人數約 17,000 人。
- 4 月新生兒多於前年七八月受孕，當時股災與房價高漲可能影響生育意願。
- 新青安貸款高峰落在七八月，主要用於購買空間較小的中古屋，可能進一步壓抑生育。
- 高房價與養育成本亦是生育遲滯主因。
皓哥笑話
27:14 停電
- 1977 年，當時美國不是發生了大停電嘛？7 月 13 號，紐約市停電 25 個小時。
- 當時全城都出現了混亂嘛，很多住宅區還發生搶劫。
- 那後來想說，哇，那真的是一個很悲慘的一個月，或者說很悲慘的一天，1977 年的 7 月 13 號。
- 結果 10 個月以後，發現不全然是壞消息，發現紐約市的那個新生兒出生率大幅提高。
- 所以你想想看，那停電當天，大家晚上都在忙什麼？
- 很多壞事的背後也藏著歡樂的事情。
- 很多事情呢，我們都知道，過了好幾個月才可以回過頭來看，當天到底發生了什麼。
32:30 給男孩的忠告
- 把成家立業和賢妻良母，你要倒過來念，你的人生有很高的機率，80% 的問題都解決了。
- 成家立業，倒過來就是業立家成嘛，就是你有了事業以後，你家本來就容易成功。
- 賢妻良母，母良妻賢，你老母人很好很善良，你選擇的妻子一定很賢慧嘛。
- 好，所以有時候回過頭來看哦，找到你的投資源頭，其實就很重要了。
