2025/7/30(三) 美中續休戰 美股穩了？半導體關稅 衝擊有多大？【早晨財經速解讀】
節目金句
- 「行情走出的那個方向，永遠都是你想不到的那個，跟渣男一模一樣。」
- 「在這樣的一個局勢底下，你會發現，行情所走出的方向最終就是你永遠想不到的那一個，因為市場很明顯處於多頭市場，利空也可以解讀成利多，所以尊重週期才是最為重要的。」
- 「市場的劇本呢，往往就是不按常理出牌。」
- 「通常你以為最壞的情況將至的時候，他可能開始悄悄的轉強，當你滿懷信心的時候，他又反手打你一巴掌。」
Mind Map
三句話總結
- 美中關稅戰正步入尾聲，儘管川普關稅政策雖帶來全球不確定性，卻意外促成多國對美大額投資承諾，使利空轉為美國本土利多。
- 對美鉅額投資承諾引發美國能否提供充足能源、農產品及土地以進行實業投資的疑慮；市場情緒貪婪指標快速攀升，中小型投機性股票活躍
- 08/01 公佈的半導體關稅，徵收方式將成為台灣與全球市場的新挑戰。
投資建議
- 建議投資回歸本質、尊重週期，並依據景氣框架來調整持倉。
- 當前市場投機氛圍升溫，高點反彈格局須提高警覺。
- 川普政策雖將利空轉為利多，但美股創高主要來自少數權值股，整體漲勢已由極端轉向平緩。
川普關稅戰
美中談判
- 美中在斯德哥爾摩達成新一波停火協定，延後關稅時程度。
- 美方希望中國協助完善稀土控制系統，並推動中國經濟從生產轉向消費。
- 美方目標非全面脫鉤，而是特定戰略產業的「去風險化」，並希望中國停止產能過剩與「內卷化」模式。
- 美中輸送量在 5、6 月已放緩，高關稅下東南亞、台日韓開始有優勢。
- 截至 04/25，美國對全球平均關稅稅率自 22% 逐步降至 10%~15%。
- 美國與 7 個主要貿易夥伴達成協議，涵蓋超過 60% 的進口商品，中國佔總體協議的 1/3。
- 協議逐步談成，關稅戰基本進入尾聲。
- 川普關稅政策意在改善美國貿易條件，透過談判重新平衡全球交易：
- 對出口導向發展中國家：要求嚴防「洗產地」、防止中國商品轉運，並要求全面開放市場，讓美國商品無障礙進入。
- 對已開發市場：以「安全」為名，要求更多實質讓步，包括放寬美國商品服務進口限制、擴大對美直接投資，並大幅增加國防支出以分擔美國安全成本。
- 對中國：要求改變其經濟結構，遏制製造業擴張、低價出口，防止「內卷化」導致全球產能過剩。
烏俄戰事
- 川普昨日向俄羅斯下最後通牒，限 10 天內與烏克蘭停火，否則祭出次級制裁。
- 雖然美國、烏克蘭持續施壓，但俄羅斯無視 100% 關稅，持續在烏東的打擊。
- 川普的軍援逐步到齊，烏東戰火顯著拉高。
- 歐元區大幅提升國防預算：德國預計 2029 年達 1,620 億歐元，近當前兩倍。
- 俄羅斯主要軍備運出量預估 2025 年僅 11.9 萬噸，回到 2021 年水準，目前更集中於無人機作戰，近期「見證者」無人機命中率是年初 3 倍，出動數量是 5-6 倍。
- 基輔戰略研究所：2023–2024 年自日本海地區 (疑北韓) 大量進口彈藥，2024 年已達 25 萬噸，成俄羅斯主要來源。
美國市場
美股 (07/29 ET)
- 道瓊 -0.46% (44,632)、標普 -3% (6,370)、納指 -0.38% (21,098)、費半 +0.04% (5,739)
- 四大指數盤中創高後回落，出現避險賣壓。
市場情緒
- 貪婪指標：正在快速上移，中小型股開始活絡。
- GoPro 等非主流，且無具體盈利的小型公司自 7 月顯著飆升。
- ARKK：女股神 (Cathie Wood) 的 ARKK 基金近 3 個月飆升 50%，彰顯市場投機氛圍正在快速提升。
- 收盤價高於自身 50 日均線的成分股：自 2024/08 曾跌破 25%，自 2025 年春季起回升，近期約佔 70%，尚未突破過去的高峰，整體漲勢從極端轉為平緩，為標準多頭市場氛圍。
經濟數據
- 美國商品貿易逆差：過去 2 個月大幅縮小，6 月整體 -10.8% 至 860 億美元，顯示美國出口額拉升。
- 消費品進口：降至 2020/09 來最低。
- 6 月市場預期關稅戰結束而停止囤貨，避免 2022 年庫存過剩重演
- 2021 年「航海王行情」期間：全球供應鏈斷鏈，導致每個人都在囤貨，囤積過多商品，例如手機、筆電甚至銷 3 年都賣不完
- Q2 GDP 受進口激增拖累，但預計 Q3 美國 GDP 表現亮麗，亞特蘭大 GDPNow 預估成長約 2.4%。
投資矛盾
- 歐盟：承諾鉅額購買數千億美元美國能源產品、國防支出，引發美國能否提供足夠石油、黃豆、土地建設廠房的質疑。
- 雖然美國已成歐盟最大能源供應國，各國實際接收的美國能源資產仍低於原先承諾。
- 各國承諾對美國進行巨額投資：日本 5,000 億、歐盟 6,000 億、沙特阿拉伯 1 兆、卡達 5,000 億，總額已達 2-3 兆美元，與美國每年 4-5 兆的投資額相比，凸顯美國本土實業投資空間不足。
- 若實體投資大幅增加，關稅通膨恐轉為投資通膨，需求型通膨可能發酵。
台灣市場
半導體關稅
- 08/01 公佈的半導體關稅將成主要挑戰。
- 若關稅稅率僅比日韓高 1-2%，對半導體廠商影響不大，但重點是比中國、東南亞市場低。
- 台灣輸美產品以中間財為主，非終端商品，直接輸美半導體占比僅 4%，因此影響程度取決於徵收方式。
- 若針對整機課徵，而非中間財，則台灣受影響較小，但美方預計不會如此。
- 232 調查：成熟製程受衝擊較大，先進製程因全球仍倚重台灣，競爭力可維持。
- 半導體關稅預估約 20%，須高於台積電在美成本 (15%~20%)，才能有效促進產業鏈移往美國。
- 美國科技管制僅對「次級產品」稍放寬，先進製程仍須留在美國本土。
- 金融時報：東南亞 (越南、新加坡、馬來西亞) 成中國轉運禁運 AI 晶片熱點，透過重新包裝與假文件規避追蹤。
- 例：中國安徽的「時代之門」公司是大型 B100 晶片銷售商，其銷售量體高達數萬枚，甚至包含 B200 晶片必要組件，價格比美國市場高 1.5 倍。
- 亞馬遜：本週宣佈關閉上海 AI 實驗室，除裁員考量外，市場揣測此舉旨在避免中國在高階 AI 領域反超。
- 川普政府推動的「星際之門計畫」過去六個月進度緩慢，投入金額未達 500 億美元。
皓哥笑話
19:56 學識渣
- 同：筆記：游庭皓的財經皓角 2025-02-19#渣男
- 後來很多女生就開始提防帥哥，那渣男就進化成變成有錢任性的渣男。
- 後來大家又開始提防，之後現在就變成學識渣。
- 學識渣的特質是什麼？就是這個人可能長相普普通通，口條還可以，身上有點小錢，但是也不算很富有，嗯，穿著一套西裝，一副黑框眼鏡，偶爾講個黃色笑話，看起來有點幽默的知識男，這種人現在最渣，因為他看起來最無害，最容易讓女孩子失去防備心。
23:26 哎嗚哀哀
- 那你說，阿姨不會撒嬌哎？阿姨不代表不會撒嬌哦，誰說阿姨不會撒嬌的？
- 她可能在你旁邊依偎著你，還一邊哼歌哎，
- 「哎嗚哀哀嗚嗚哀嗚」，多可愛，小鳥依人。
- 阿姨也是會撒撒嬌的。
24:03 年少不知阿姨好
- 年少不知阿姨好，錯把少女當成寶。
- 阿姨好，阿姨妙，阿姨兜裡有鈔票。
- 少年不知軟飯香，錯把青春倒插秧。
- 阿姨甜，阿姨美，阿姨理智不取鬧，
- 不會每天要抱抱，事不多話還少。
- 一聲寶貝住套房，回頭再把阿姨找，精油按摩不可少。
- 阿姨美，阿姨甜，阿姨卡裡真有錢。
- 阿姨好，阿姨香，阿姨是黑暗中的一縷光。
- 阿姨不止技術好，阿姨現在還住帝寶。
- 只要阿姨把握住，連夜搬進大別墅。
24:57 老嫗
- 現在的感情觀，其實已經越來越自由了嘛，你要小心了。
- 如果你先生 40 歲，你以為你要提防二十幾歲的妹妹嗎？太天真了！
- 你要小心 60 歲的阿姨，你可能用一鍋雞湯、用一段人生哲理，就可以讓你老公淪陷了。
- 現在那個防的 range，以前都是要防 5 歲以內，對不對？現在要防 20 歲以上。
- 同理可證，如果你先生已經 60 歲了，你要小心那個 80 歲的阿媽、80 歲的老嫗，要小心，對不對？
- 所以這個年代感情已經不太一樣了。
- … 高齡少女
