2025/8/5(二) 關稅掀牌繼續漲？巴菲特為何 還在賣股票？【早晨財經速解讀】
節目金句
- 「每個人現在操作的邏輯不一樣，但是你只要有中心邏輯，我相信呢，這些都是點點滴滴，最後你還是能夠克服的。你只要有心中的邏輯，知道你該做什麼事情就好。有些人做的是預期交易，有些人等的是歷史開盤嘛。那作為一個投資人，最後你會發現，你有了自己的投資中心思想，你最後看什麼就像什麼了」
- 「我們的週期投資邏輯一直都是景氣衰退期大布建，景氣週期回檔或者中期回檔的時候進行適度的布建，在景氣高位稍微調節一下，大部分可以持續參與股市，準備預留現金，等待下一顆景氣藍燈，等待下一次景氣衰退週期。」
- 「你像巴菲特，每一次人家說他是股神呢，通常都不是股價大漲的時候，通常是股市崩盤了，大跌了，發現他買的都是實業股，都沒怎麼跌，所以他是股神，財富大幅提升。」
Mind Map
三句話總結
- 美股在川普關稅政策與市場樂觀情緒推動下續漲，道瓊幾乎收復上週五跌幅。
- 美國與印度、瑞士、台灣等國的關稅談判進入倒數，印度、瑞士受高關稅威脅，台灣因談判順序與產業衝擊面臨艱難取捨。
- 波克夏連續減持股票並累積現金，與大盤走勢背離；對沖基金因槓桿波動導致績效創 20 年新低。
投資建議
- 景氣衰退期：進行大布建。
- 景氣週期回檔或中期回檔：進行適度布建。
- 景氣高位：稍微調節，預留現金等待下個景氣藍燈或衰退。
- 目前市場處於多頭擴張後期，皓哥策略較為保守。
- 後續觀察：台灣是否為中小企業爭取低稅率而放棄半導體關稅，或保住半導體，接受較高基準稅率。
川普關稅戰
印度
- 川普批評印度轉售俄羅斯原油牟利，對其施壓 25% 關稅。
- 印度外交部反擊：購油是因烏俄戰事導致歐洲瓜分傳統原油，出於為保護國家利益、經濟安全。
- 俄羅斯仍是印度最大軍火供應商，佔比約 40%。
- 穆迪政府多元化軍購，法國、以色列、美國原油供應量均有明顯上升，以色列曾為第二大來源國。
- 若印度不停止購買俄油，關稅恐將持續。
- 蘋果：原有 iPhone 轉移生產至印度，但 25% 關稅導致策略受阻。
瑞士
- 瑞士面臨高達 39% 關稅，08/07 前進入最後談判期。
- 總統凱勒斯特召開緊急內閣會議，與美方密切接觸。
- 瑞士對美國的貿易順差：380 億美元，主力產品為醫材、咖啡膠囊、勞力士等高附加價值品。
- 瑞士目前可行談判籌碼：從美國進口天然氣，但瑞士為內陸國，從美國運送液化天然氣困難。
- 川普與總統通話後憤怒加稅，決策帶有情緒色彩。
- 瑞士股市售賣壓衝擊，明顯劣於歐洲 Stoxx 600 指數、50 指數。
- 最壞情境下，39% 關稅恐造成藥品與半導體等產業約 30% 關稅衝擊，須在 08/07 前緩解。
美國市場
美股 (08/04 ET)
- 道瓊 +1.34% (44,173)、標普 +1.47% (6,329)、納指 +1.95% (21,053)、費半 +1.75% (5,624)
- 道瓊：+585 點，幾乎完全收復上週五跌幅。
- 川普貼文稱「今天是美股美好的一天，美國應該會持續富有，持續強大。」
- 美股 200 週移動平均線：
- 美股自 2008 年以來極少跌破 200 週均線，少數年份如 2020/03 新冠疫情曾急跌突破。
- 2022 年庫存回檔、2025/04 對等關稅股災，都未造成長期影響。
- 市場情緒受川普後關稅時代推動，做多氣氛濃厚。
- Q2 財報：營業利潤年減 4%，大幅出脫卡夫亨氏食品大廠股票，金額達 38 億美元。
- 股價：自今年關稅戰以來直線下挫，與大盤背離。
- 針對波克夏當前採取大量持有現金這件事，相對於股市在大盤顯著上漲有明顯分歧。
- 已連續 11 季淨賣股票，Q2 賣出 69.2 億美元、買進 39 億美元，未實施庫藏股。
- 現金水位達 3,440 億美元，態度謹慎觀望。
- 巴菲特指標 (美股總市值/ GDP)：210%，仍處於絕對高位，說明市場膨脹速度比美國經濟增長幅度還要來得快。
- 上升幅度特別快，因為美股市值受國際資金影響上升快，但美國 GDP 較難受益於海外投資，只要全球投資人流行投入美股，美股的漲幅就一定會比其 GDP 成長幅度來得更快
- 若與其他市場比較，例如德國、英國、日本、南韓、新加坡、中國，美股巴菲特指標偏高。
對沖基金表現「慘不忍睹」
- 全球最大上市對沖基金，如 Man Group、AHL Alpha 上半年績效 -7.8%。
- 自今年 4 月的對等關稅後，對沖基金爆倉，績效慘不忍睹，創 20 年最差，顯示這些基金「槓桿真的放很大」。
- 2025 年對沖基金整體資金流入量減少，投資人轉向 ETF。
美國對內政策
- 川普為拯救佛州番茄產業，對墨西哥番茄課徵 17% 反傾銷稅。
- 墨西哥為美國番茄最大來源，措施將拉抬本土市佔。
- 多數農民是無證移民，移民政策導致勞動力不足。
- 加州農產品價值 490 億美元，其中 65% 為移工，一半為非法移民。
- 移工缺失會使得產業萎縮 14%，因為薪資被迫進行全面性調整。
- 農業工人、女傭、建築工人、包裝工、園藝工、清潔工等職業，非法移民、無證移民比例高達 30%~50%。
- 全美農場主都希望川普緩解移工政策，或引入合法移工補缺口。
加密貨幣
- 比特幣：回到 11.5 萬，仍作為風險領頭羊的角色。
- 川普主導的 SuperPAC 上半年募得 1.7 億美元，其中 20% 來自加密產業。
- 華府十大加密公司遊說金額突破 8,000 萬美元。
- 川普個人募款較 2024 年翻倍，當選後更翻三倍。
台灣市場
台股
- 股市一路盤在 23,000，許多做多者心裡都想等下一次回檔時再上車，導致股市遲遲不出現第二隻腳。
- 關稅戰仍在，國安基金仍在場，市場做多意願較高。
美台談判
- 美台談判倒數不到兩天，台灣暫時性稅率 20% 將於 08/07 生效。
- 鄭副院長前天才從華府返台，談判是否有持續性引關注。
- 郭部長於地方座談稱投資美國價碼或達 4,000 億美元，後由經濟部澄清僅為舉例。
- 台灣因談判順序落後與半導體關稅考量，僅剩兩天。
- 對美國的順差幅度相對來得高，美方咬得特別緊，給予台灣很大壓力。
- 後續觀察：台灣市場能否走出方向，在各國產業衝擊中如何取捨，是否為中小企業爭取低稅率而放棄半導體關稅，或保住半導體，接受較高基準稅率。
產業動態
- 財政部預估：7 月出口應該還是很漂亮，上看 479 億美元，連 6 月創年增高點，達成連 21 紅。
- 工具機：產值 999 億元，中小型企業佔 > 90%，出口比重 71%，銷美比重 15%，關稅影響有限，因主要供貨中國。
- 主要直接發送至美國大部分是扣件、汽機車零組件。
- 扣件、水五金、手工具：中小型企業佔 90% 以上，銷美比例接近 50%，尤其水五金高達 54%。
- 根據 232 條款：目前適用 6 月的鋼鋁關稅 50%。
- 扣件產值影響最大，-9.05%，水五金約 -5.55%。
- 汽機車零組件：面臨極大難關，80% 以上是中小型企業，沒有上市掛牌，銷美比重高達 50%。
- 模具、塑橡膠製品、紡織：
- 95%~99% 都是中小型企業，預估衝擊 1%~5%，整體壓力還是很大。
- 紡織產值受衝擊較小，因多數總部位於東南亞，越南稅率也是 20%。
- 資通硬體、電子零組件、通訊軟體：
- 電子零組件中小型企業只剩下 60%，銷美比重是 16%，整體出口衝擊沒有很大，且本身在美國，具轉嫁效果，影響較小。
- 半導體、電子材料：中小企業僅占 24%，大型企業具備轉嫁能力。
- 關稅是談判籌碼，目的是促使投資、採購或技術轉移。
- 情況類似當年中國、韓國簽署 FTA (自由貿易協定)，台灣當年受影響的產業包括：面板、石化、傳產、工具機。
- 目前關稅戰使得以往 FTA 帶來的關稅優惠消失，導致各國在貿易競爭上回歸到一個新的起點
皓哥笑話
26:09 你看什麼就像什麼
- 同：筆記：游庭皓的財經皓角_2024-12-05#20 42 你看什麼就像什麼
- 那有三個國家的軍人一起歡慶嘛，那美國就邀日本和德國的大兵到美國去看那個脫衣舞表演。
- 哇，那脫衣舞表演，那很豐滿的這樣，把上衣給拉起來的時候，突然之間，日本兵就走過去啪一個立正。
- 「你向我敬禮幹什麼呢？」
- 那日本兵說：「我看到了日本的太陽旗，見到國旗我當然要敬禮了。」
- 後來呢，那脫衣舞女郎就繼續脫嘛，繼續跳。
- 當她只脫到剩下那個星條做成的短褲的時候，美國兵啪一個敬禮。
- 那女郎又問：「那你跟我敬禮又幹什麼呢？」
- 那美國兵說：「我看到了美國國旗，看到國旗能夠不敬禮嗎？」
- 那脫衣女郎有點惱火嘛，乾脆也把短褲給脫掉。
- 哎，結果一脫完，德國兵馬上啪一個敬禮。
- 那女郎說：「怎麼你們每個人都向我敬禮？」
- 那德國兵說：「我看到了我們元首的鬍子。」
- 所以一個投資人呢，一個投資者，你最後會發現，你看什麼就像什麼。
