Arbitrage Trading

定義

• 套利交易 (Arbitrage Trading)：在不同市場或商品間，同時買低賣高以捕捉價格差異的交易行為
• 關鍵原則：
  • 價格差異：來自市場無效率或資訊不對稱
  • 同步操作：幾乎同時執行買賣以鎖定價差
  • 無風險/低風險：理論上穩定獲利，但實務上仍有風險

套利交易類型

• 跨市場套利 (Cross-Market Arbitrage / Spatial Arbitrage)：
  • 利用相同資產在不同市場的價格差異獲利
  • 例：某股票在台灣價格為 100 元，在美國 ADR 為 100.5 元，買入台灣股票、賣出美國 ADR
• 現貨與期貨套利 (Cash-and-Carry Arbitrage / Reverse Cash-and-Carry Arbitrage)：
  • 現貨與期貨價格產生差距時，透過買現貨賣期貨 (或反向) 賺取利差
  • 例：若期貨價格偏高，則買黃金現貨、賣出期貨合約，等到期交割獲利
• 利差套利 (Interest Rate Arbitrage / Carry Trade)：
  • 借低息貨幣換成高息貨幣進行投資，賺取利率差異
  • 例：借日圓、換澳幣、投資澳洲債券賺取利差，但需承擔匯率風險
• 三角套利 (Triangular Arbitrage)：
  • 利用三種貨幣匯率的不一致性進行連續兌換，最終獲得利潤
  • 例：USD→EUR→GBP→USD，若匯率計算產生價差，即可套利
• 併購套利 (Merger Arbitrage / Risk Arbitrage)：
  • 收購交易中，目標公司股價低於預期收購價，買進並等待併購完成賺取差價
  • 例：某公司宣布以 50 元併購另一公司，其股票目前為 48 元，買入後等併購完成賣出

套利機會的產生條件

• 市場無效率 (Market Inefficiency)：價格未能即時反映完整資訊
• 資訊不對稱 (Information Asymmetry)：有些市場參與者比其他人掌握更多或更快的資訊
• 交易成本低廉 (Low Transaction Cost)：小價差套利需極低成本才能獲利
• 流動性充足 (Sufficient Liquidity)：需能快速成交大量訂單
• 執行效率高 (High Execution Speed)：套利機會稍縱即逝，需程式交易或自動化系統

套利交易的風險

• 執行風險 (Execution Risk)：
  • 滑價 (Slippage)：成交價格偏離理論價差
  • 部分成交 (Partial Fill)：只成交一邊的單，暴露在價格波動中
  • 延遲 (Latency)：時間差導致失去套利機會
• 成本風險 (Transaction Cost Risk)：費用高於預期可能導致虧損
• 流動性風險 (Liquidity Risk)：無法以理想價格平倉
• 模型錯誤風險 (Model Risk / Mispricing Risk)：估價錯誤或假設無效
• 監管風險 (Regulatory Risk)：法規變化可能限制套利活動
• 對手風險 (Counterparty Risk)：場外交易對手違約的風險
• 匯率風險 (Exchange Rate Risk)：涉外貨幣交易時，匯率變動可能抵銷利潤
• 市場波動風險 (Market Volatility Risk)：極端波動可能破壞策略，尤其在高槓桿情況下

套利交易的市場影響

• 提高市場效率 (Improve Market Efficiency)：套利者消除價格差異，使市場更有效率
• 加快價格發現 (Enhance Price Discovery)：使資產價格更快反映真實價值