ROA
Return on Assets (ROA)
定義
- 資產報酬率 (ROA)：衡量公司在特定期間 運用資金、貸款創造獲利 的比率。
- Assets：資產。
- 核心意義：反映企業營運績效及資產利用效率，ROA 越高代表資產運用能力越佳。
- 資產概念：指企業帳面財產、生財工具 (如：土地、廠房、設備)，不同產業創造價值能力不同。
- 適用產業：
- 適合評估：重資產企業 (製造、航運)。
- 較不適合：輕資產行業 (科技、軟體)。
用 ROA 選股要注意的 4 件事
- 比較基準：必須與同公司前期表現或同產業相比，不同產業的資產使用模式差異極大。
- 產業特性：適合評估銀行、工業、航運等高負債產業；輕資產產業較難透過 ROA 看出優劣。
- 數值標準：越高越好，一般標準約 6%～7%，且應比定存或公債利率高出 5% 以上。
- 觀察週期：應觀察長期趨勢，避免單一年度數據誤判，並留意數值大幅變動的原因。
公式 1
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- 稅後淨利 (Net Income)
- 平均總資產 (Total Asset)
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公式 2
公式分析
- 調整考量：因總資產包含負債，而稅後淨利已扣除利息，債務越多利息就越多，導致稅後淨利可能嚴重低估，導致 ROA 低估。
- 還原公式：
- 實務建議：計算方式選擇一致即可，重點在於與自身前期或同業進行比較。
範例
- 假設有兩家公司 A、B：
- 公司 A (無負債)
- 平均總資產：100 億元
- 稅後淨利：10 億元
- 負債：0 元
- ROA = 10 億 ÷ 100 億 = 10%
- 公司 B (有負債)
- 平均總資產：100 億元
- 稅後淨利：7 億元
- 負債：50 億元
- 利息費用：3 億元
- 稅率：20%
- ROA (傳統算法) = 7 億 ÷ 100 億 = 7%
問題點
- 公司 B 的總資產也是 100 億，但因有 50 億是借來的 (負債)，需支付 3 億利息。
- 這 3 億利息在計算稅後淨利時已扣除，使稅後淨利僅剩 7 億。
- 但公司 B 的 100 億資產都在運作創造收益，不管資產來源是借款或股東投入。若只看稅後淨利 7 億，會低估資產真正創造的報酬。
還原公式計算
- 為公平比較，需將利息加回：
- 稅後淨利：7 億
- 加回利息 (扣稅後)：3 億 × (1- 20%) = 2.4 億
- 調整後的淨利：7 億 + 2.4 億 = 9.4 億
- 調整後 ROA = 9.4 億 ÷ 100 億 = 9.4%
為何利息要乘以 (1 - 稅率)？
- 因利息支出可抵稅：公司支付 3 億利息，但因利息可抵稅，實際少繳 3 億 × 20% = 0.6 億 的稅。
- 實際影響為：3 億 × (1 - 20%) = 2.4 億
結論
- 使用調整後公式，公司 B 的 ROA 從 7% 提升到 9.4%，更接近公司 A 的 10%，也更能反映「100 億資產實際創造收益的能力」。無論選擇哪種算法，只要前後一致，在比較同一公司歷史數據或與同業比較時，都能看出趨勢和差異。