逐字稿：游庭皓的財經皓角 2025-12-19

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投資朋友，歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2025 年 12 月 19 號，禮拜五早上 8 點 31 分。大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。所以美國最新公佈的 CPI，正在快速降溫當中，11 月份 CPI 年增幅只有 2.7%。數據原本市場預期是有 3%，核心 CPI 更是降到了 2.6%。那尤其臺灣最近所公佈的 11 月份 CPI，也降到了 1.36%。全球是否正在經歷通膨大降溫呢？關稅所造成的衝擊是還沒有湧現，還是已經進入到收縮？今天來跟投資朋友做一些觀察。那我們就從昨天下午的央行理監事會議，先從臺灣的經濟輪廓來做一些追蹤，來瞭解當前整個內需的極化，以及出口的暢旺。央行接下來決定所採取的動作為何？來跟投資朋友做一些思考。首先我們看的是央行這一次在第四季的理監事會議之後，宣佈政策利率「連七凍」，三大基準利率全數維持不變。
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從貼現率 2%、擔保放款融通利率 2.375%、短期融通利率 4.25%。那央行的判斷還是很簡單的：一方面是對於明年通膨相對比較樂觀，預估 CPI 和核心 CPI 都會低於 2% 的通膨目標，就代表著明年不會引起通膨失控；另外一方面，對於國內經濟成長的看法還是偏向穩健。我們也知道，今年基本上從 7 月份開始，每個月主計處、央行、台經院、中經院，陸續都在調升臺灣的經濟成長率。下半年的拉貨潮把整體經濟給硬是給拉上去了。不過央行也坦言，這一次的按兵不動，其實更多是為了因應外部的不確定性。因為現在經濟火燙得不得了，但是不太可能採取任何緊縮政策。來自於第一個是美國經貿政策的變化，唉，關稅談判還沒有出來呢！AI 產業鏈的發展是否會帶來結構性的變化？導致產業的極化現象？有些產業好得不得了，但有些產業按照楊總裁的說法，現在是非常態化的。
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在這樣效果底下，第一波我們先觀察的是市場上最為聚焦的房地產市場，政策的鬆綁是否有開始？這一次結果就很明顯，第七波選擇性信用管制完全沒有改變。央行的說法是，這一輪是先管總量再管槓桿。去年 8 月中旬，當時使用道德勸說，要求銀行自主管理未來一年。而就從去年 Q4 到今年 Q4 的不動產的貸款總量目標，同年 9 月在進行第七度信用管制的調整。那端看效果，現在首先是貸款成數的確下滑了，代表槓桿被壓住，民眾房價認為心理只會漲的預期，其實已經開始有所趨緩。另外一方面，無自用住宅的民眾的購屋占比持續上升，就代表著現在買的大多數都是新青安，或者首購族、或者自住族。從數據上來看就很顯著了，全體銀行不動產貸款占總放款的比率，已經從去年 6 月份的高點 37.61%，降到今年 11 月底的 36.7%。
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下滑了 0.91 個百分點。那成長也是一樣，全體不動產的貸款餘額，年增幅已經下滑到 3.79%。購置住宅貸款餘額年增幅是 4.8%。建築貸款剩下 0.68% 了。央行也強調，尤其這三者都在快速的趨緩，代表的是政策已經進入到「放回內控，但是會加強盯數據」的模式。央行的看法是：過去一年來，大多數銀行都開始進行總量管制，而且表現也算不錯。那麼呢從明年開始，不動產的貸款總量呢，就改由各銀行自己內部控管。你每個月只要按時送數據，那我相信你也不會造假。央行也會持續進行專案的金檢，但是呢現在我不會一直盯著你了，你們自己盯自己吧。那每個月記得把數據送過來，如果有需要，我會再提醒你。所以整體訊號基本就是管制不撤，但是把總量的硬控，就是要設一個天際線，我現在也不看什麼數字了，你們自己內控，自己回報。
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那我有時、時不時的會稍微金檢一下。同時把信用引導到無自用住宅的購屋。如果呢你還在借貸，沒關係，如果你借的都是給首購族，那我也可以接受，我們支持政府的政策。所以儘管購屋者和業者都希望央行能夠短期內做一些調整，有時候可能希望第二戶的房貸成數是否能夠順勢放寬等等。但是呢，由於 9 月到 11 月的不動產的放款集中度還在升高，這是因為之前的購屋預售屋交屋了，現在還是有申貸需求嘛，所以導致購屋住宅的貸款餘額還在推高。那央行呢，看起來是在鬆綁，因為他把這個決定權交由給銀行內部來決定。可是呢，他並沒有完全進行管制的鬆綁，因為他要避免游資重新的從股市轉移到房市，可以去炒股票，千萬不要進來房市。那當然有記者會解讀，說不動產貸款總量改回到銀行來內控，是不是也是一種變相的房市鬆綁？它是鬆綁的第一步呢？那楊總裁是直接否認了。
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他的看法是：「政策對於房地產市場還是緊的，只是呢銀行的態度比較有彈性。我還是不希望市場上有進一步的買盤刺激。但是，銀行可以自己決定要貸給哪些人，我不會再用一個數字去綁住你了。就是數據一樣要交，金檢照樣會來。」那央行之所以可以這樣調整呢，其實就是來自於銀行的可貸成數已經下滑，那民眾的心理預期也已經改變了。很多人正在等房價有進一步鬆動的機會。當然有另外一個變數，這個變數就來自於，也是有很多人提到的「新青安房貸」。明年 7 月底，時間線就到了 2026 年 7 月。那賴政府現在已經正式確認，在明年會接續推出新青安 2.0，會在到期之前就推出來。那目前正在跨部會來做規劃，預估明年就會正式的公佈。這代表其實明年有某種可能潛在的政策買盤，導致央行政策現在還是必須要保持相對緊縮。因為呢，害怕光是一個政策的推波助瀾，
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就引得市場的投機買盤出現。那財政部的核心態度也很明顯，現在除了租金補貼以外，還會持續協助無自住首購族群來買房。這個社會住宅可能在推了，但推的效果也不是特別好。但是呢，很多年輕人還是希望能夠買到房，所以我們看過去的大選呢，已經形成集體共識。不管是國民黨的「侯康貸」，還是民進黨的「新青安」，基本都是盡可能的幫助年輕人變成有殼族。我盡可、我某種程度就是房價雖然是貴，但我儘量讓你能夠上車。銀行端也普遍認為，新青安原本的四大支柱當中，第一個是最長 40 年的貸款年期嘛，再來就是 5 年寬限期，喔，這是槓桿放最大的地方，只繳息；額度上限 1,000 萬。這三項應該是不會改變，我們比較關注明年那個利率補貼的問題，因為現在是 1.775% 嘛。那如果利率補貼取消，就到 2.1%、2.2% 了。那我們看一下政府會不會繼續補貼，還是新青安 2.
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0 是把新青安給延長。但不管怎麼說，楊總裁的態度已經在這一次表達的相當清晰了，房地產政策仍然在持續收緊當中，鬆的只有銀行，鬆的並不是投資性的買盤。那他也強調說：「接下來新青安的確 2.0 要登場了，所以我們現在也很謹慎，包括財政部、內政部、中央銀行和金管會都會一起參與。央行呢，也會視情況來提出應對的政策。簡單來講就是，我也不知道他會提什麼政策，我當然先按兵不動。」跟聯準會的鮑爾有一點像哈，我們來看一下他的說法。
這青安政策
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一直都是正反兩面都有討論的話題，那楊總裁剛才的態度就是，不是說模棱兩可，他其實很清楚知道，因為也不知道到底會端出什麼菜，那我們當然就再看看囉。所以臺灣近年房地產市場的政策，資金流向其實已經很明顯了。就是銀行也不是說刻意要進行全面性的收緊，而是把自住跟都更、危老來做更進一步的集中。我們舉央行的例子來說，央行目前給予的數據，無自用住宅者、就是首購族了，已經整體房貸餘額拉升到 7 兆 3365 億。整體比例也從 50% 在疫情以前，到現在衝到 63%。也就說明呢，央行是認可目前財政部的政策，他也相信如果買房的都是買第一戶，那沒有什麼太大的問題。房地產的新青安政策，讓 10 萬名年輕人能夠上車，創造的家庭人數可能高達 30 萬到 40 萬。那另外一個就是都更和危老的重建相關貸款餘額，也來到 8397 億。那央行看法是，如果我的銀行的限縮政策，
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在當時並沒有導致新青安貸不到錢，或者都更危老貸不到錢，那我就不應該隨意的調整我的做法。因為現在看起來你想要買第一戶，你應該還是能夠貸得到的。那後來就要考慮了，因為明年新青安 2.0 登陸以後，第一，央行的應對是否會確保新青安和第一波的刺激買盤持續出爐。那當然我們要知道，新青安到第三年、第四年、第五年，那個買盤一定會退卻，因為年輕人也沒那麼多嘛。但是賴總統之前，前陣子在「3-3-3」的振興規劃當中，其實在三項措施當中就有提到，要維持寬鬆貨幣政策。那你要知道，正常來講貨幣政策是由央行來決定的，央行在臺灣某種程度是具有獨立性的，但賴總統還是提出了這樣的一個看法，就代表著如果是從府院角度來做思考的話，那當然賴總統是希望央行能夠保持適度的放鬆。那看一下明年選前之前，有沒有可能有新一波的榮景發酵？不過這過去一年來，楊總裁的房市政策的確已經產生了一定的效果。一個方面就是房貸負擔率，
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在今年二季度已經下滑到 43.12%，比上個季度又下滑了 1.41 個百分點。這就說明著雖然還是很高了，年收 100 萬的家庭，有 43 萬拿去付房貸，可是至少在下滑，減少了接近有 1 萬。那雙北地區房貸負擔率還是有 67% 和 56%，一般中產比較難負擔，不過呢週邊地區就開始有所擴散了，如果我們細節觀察，現在在過去 7 年，購屋占比成長最多的基本就是新竹縣、就竹北。增長幅度在過去 5 年來成長了 5.8%，房價漲幅也是最高的，所以年輕人買房最多的地方，就是目前房價漲幅最多的地方，那青年購屋的占比，在六都、七都都會區全數都在快速增長。這也導致戶長人數，現在以非常驚人的速度下行，臺灣是老齡化越來越嚴重，可是擔任戶長的年齡數，現在快速的往下走。那當然了，在換屋族的部分，央行也認為，因為之前有適度的放寬換房族、換屋族以及貸款的時間嘛，
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現在本行有關換屋議題的陳情案件數也在快速的下行。一方面是量縮，另外一方面就是央行的看法，認為現在好像你想要貸到款，你只要是買第一戶，或者你只是要換房，你應該都貸得到。在這樣效果底下，央行就會決定持續採取相關性的政策。當然最後的代表就是，今年房地產市場已經慘了一整年，那看起來至少要到明年年初到年中，等到新青安 2.0 正式推出以後，才是否有否極泰來的空間。畢竟現在七都預售屋和交易量的總銷金額大概衰退幅度都是 70% 以上。好，今年房仲和代銷的確稍微壓力還是比較大一點。不過呢，我們從政策輪廓大概也看得出來，目前整體政府，我們從基調來看，新青安仍然是本屆政府的主要居住政策，而並不是我們單純所提到的社會住宅。我們過去講過，社會住宅有好有壞了，直接興辦社會住宅，租屋品質比較高、租期穩定、可自償性、8 年總經費也不高，2,046 億。但是呢，
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現在政府主要做的還是推租金補貼嘛。那很多人認為，唉，可能這個經費比較多，而且普遍是一年約，租期比較不穩定。但是呢就目前看法，看起來整體政府端仍然希望先暫時進行租金補貼，租金其實不貴，但是你錢不多沒關係，我可以理解，那我稍微補貼你一點。重點在於你要買套房，你買不起沒關係嘛，那我幫你推新青安，有這樣的一個政策論調開始陸續的出現。好，所以房地產市場在整個 2026 年的幾大關鍵：一方面就是全國的房價指數，今年鬆動幅度還是有限。我們根據政大永慶指數、國泰房價指數，以及內政部的住宅價格指數，整體其實三大指數，有兩大指數今年只是年增趨緩，還沒有正式下跌，除了永慶成屋價格指數開始鬆動。那營建業就很悲觀了，營建業未來 6 個月的展望擴張指數還在 30-40 左右，表現是十分悲觀，50 以下就是悲觀。那看漲和看跌比率，看跌比率高達 50%，看漲比率只有 20%。
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另外一方面，從明年開始，因為住宅的開工量，今年其實並沒有減少。因為之前已經借了很多地嘛，開工其實 18 個月，就代表著建商明年還是要持續的開工。未來幾年的預售量只會越來越大，可是預售件數，唉，以前都是一年要 10 萬件，今年 1-9 月份才 3 萬件。所以呢，這也可能形成房地產市場的壓力。只要明年央行政策不鬆綁，明年基本上是可以見到更便宜的價格的。那當然，如果明年新青安政策 2.0 推出以後，那當然時間線就可以改變。簡單來講就是什麼政策都不推，房價就得繼續的進行鬆動，因為跌幅並不大。但是呢有政府的介入，或者央行適度的鬆綁，就可能會改變整個 2026 年的政策環境。好，這給投資朋友做一些思考。那第三點是關於整個經濟成長的部分，央行在第四季理監事會議當中已經宣佈了利率的連七凍，央行也把今年的 GDP 成長引擎上修到 7.31 %，
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那明年預估還有 3.67%。那這背後當然是 AI 的相關需求。不過央行也提到了，今年的確這個經濟成長，大家的預期跟原本的潛在預期感覺有很大一段落差。上圖是我們看到在去年年底，針對今年的經濟預期，本來預估今年一季度成長 3.2%、二季度 3.2%、三季度 2.9%、四季度 2.8%。結果今年一季度是 5.4%、二季度 8%、三季度 7.6%，第四季要大幅衰退，才可以把平均值給拉回來。你就可以了解說市場預期得有多誇張。我們看一下，從 7 月份開始，按照目前普遍的經濟成長的預估值：7 月預估是 3.1%，8 月提升到 4.1%，9 月 4.4%，10 月 5.1%，然後呢在 5.9%，最後來到 6.7%。就越來越離譜，這很明顯，原本認為關稅戰的隱憂底下，基本上今年經濟成長是表現平緩的，結果到下半年 AI 爆發以後，瞬間意識到出口對於經濟的拉升幅度有多高。我們從這張圖就看得出來，
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臺灣經濟成長為什麼會被 AI 拉到 15 年的新高水準？核心動機就是外需，這幾乎都是美國的出口，全年商品的出超高達 1,504 億美元，這也導致民間端的投資，尤其是針對機械及設備正在快速的上行。今年一季度是 70%，那是囤貨潮嘛；二季度 20%，三季度 29%。可是其他東西，什麼智慧財產、營建業、運輸工具，看起來就稍微有點衰退了。這也導致到第四季為止，我們看到 11 月份臺灣的進口金額還在衝上歷史新高。現在進口金額是 479 億，年增幅有 45%。那我們知道，進口是出口的領先指標，臺灣是半成品製造國，通常是半成品進臺灣，然後做製造以後，過幾個季度就開始輸出。進口量這麼高、這麼龐大，那幾乎就意味著半導體設備的年增幅，將會為未來幾個季度奠定基礎。所以明年搞不好年初就變淡季不淡了，因為現在進口量這麼高，很明顯就是看好明年的經濟成長表現。
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當然裡頭其實很多記者有問到：為什麼現在經濟成長明顯超過潛在值，迎來了一個有趣的效果，那就是通膨怎麼沒升溫呢？經濟怎麼這麼好？唉，怎麼現在通膨 1.36%？快要通縮了。臺灣怎麼可能同時面臨通縮的經濟爆發呢？就你如果說科技生產力，可以理解，通膨穩定、經濟成長，但是臺灣快要通縮，但是經濟成長率 7%。楊總裁已經提到了，叫「K 型經濟」。楊總裁他也認同目前臺灣的經濟非常態化，從電子和資通訊產品的比重，出口就已經大幅的拉開。出口產品的集中係數已經來到 57.1%，這是以歷史最大規模的驚人速度，快速的拉開距離。所以從總體而言，臺灣現在消費的通縮不跟出口掛上鉤，就是因為消費者信心指數已經從 4 月份以來幾乎沒有上行過，我們從央大所統計的數字，基本上過去兩年最樂觀大概就去年七、八月了，
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自從那一波高點以後，臺灣今年關稅戰，消費的信心就再也沒有回復。我們過去提過，像臺灣的零售百貨業，今年除了新竹巨城以外，大多數的週年慶其實相對冷清。我們看在今年衰退的百貨類股當中，有麗嬰房、統領、特力屋、燦坤、有東森、宅配通、全國電子、欣欣大眾、詩肯、MOMO、PChome、遠百、京站、SOGO，基本上今年都是處於衰退的。那當然了，這樣的一個狀態，楊總裁他也提到，這種非常態化的經濟，必須要讓整個貨幣政策考慮得更為周延。原因很簡單，因為他不只要顧及市場上的總體經濟概況，還必須顧及民間。因為一方面在通縮，那要降息嗎？一方面出口好得不得了，那要升息嗎？那就必須要進行適度中立性的調整和觀察。我們看下他的說法。
可能是因為訂 6 點餐廳嘛，
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那個時候 5 點 50 真的很趕，有時候真的很急。你知道因為臺灣的餐廳最多只留 15 分鐘，所以我建議下一次早點開會，可以大家點個 Uber Eats 邊吃下午茶邊開會，那時間不是剛剛好？不會趕那個時間了。但不管怎麼講，楊總裁說的是對的，通膨確實的確在下滑當中，而且結構上其實並沒有失控。如果我們細節觀察，現在臺灣在 11 月份的通膨率只剩下 1.23%，食物類剩下 1.48%，1.23% 在美國都是標準的通縮情況了。尤其以今年主要物價指數來看，臺灣收縮幅度又相對來的大。最後所造成的效果就是，幾乎大量的物價通縮壓力，已形成消費的民間集體情緒下滑。我們以今年 CPI 的跌價幅度排行榜來做觀察，你會發現根據主計處在 11 月份，年減幅最多的大部分是一些白菜了，什麼包心白菜、甘藍菜。雞蛋價格也下跌，電視機價格也下跌。
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其他有像是 92 無鉛汽油、95 無鉛汽油、98 無鉛汽油，今年也是下跌 4%。還有一些服裝類，像女洋裝、女外套、女用內衣褲等等，今年也是下跌 3-4% 左右。這個是跌幅的排行榜，唉，所以這樣一講喔，這個剛好最近要聖誕節了，這個先生就有購買聖誕節禮物的誘因了。聖誕節你想要買降價的禮物給太太嗎？唉多好，對吧？你不買這個衣服，你不買內衣褲，你不買外套也沒關係。你也可以買電視機，電視機今年下跌有 7.6%。你買汽油送太太也可以，買 iPhone 也可以，因為今年手機價格也在下跌當中。其他有什麼小黃瓜？小黃瓜今年跌了 4.09%。很多東西都可以送給太太，機票價格也下跌了。好，所以今年其實還是有非常顯著的通縮情況。那當然其中一個因素就是進口物價的下跌，進口物價為什麼在下跌呢？因為今年的確在年中的時候，當時新臺幣對於美元的走高，進而壓低了進口物價的成本。
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這是其中一個因素。當然這個時候我們就往下看，講到匯率就不免要聊到，當時前兩週《經濟學人》指控臺灣具有「臺灣病」，而且呢把臺灣病的根本緣由推給央行長期壓低台幣的匯率。而且當時做了很多圖組，比如說經常帳順差一路的往上推，臺灣人賺了那麼多的錢，那你換回台幣的時候，居然沒有造成台幣的升值，很神奇。外匯存底，臺灣銀行從 900 億上升到 6,000 億。你持有這麼多的美元，很明顯就是在賺取它的利差嘛。種種原因、種種緣由。那央行這次也一次說清楚，包括 PPP 不能夠拿來進行匯率的判斷，新臺幣匯率長期以來並沒有刻意的被壓低，他認為主要是由市場的工具來進行決定的。那之前也有台美匯率的議題、聯合相關聲明，很多人說是不是受到美方的壓力？那當然楊總裁這次也提前講了說，其實雙方常年就已經把私下溝通的匯率原則給公開化。那這一次呢，只是稍微釋出一些新聞稿來讓大家知道，台美之間、央行其實互相都有合作。
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那美方當然會覺得，台幣為什麼有時候沒升值呢？那我們也必須跟他分享，我們在一個開放的小型經濟體當中，我們是如何來應對匯率的直接波動。也要跟美方來解釋，有時候外資那個炒匯太嚴重，我們擋也擋不住。所以呢用這樣的一個角度，楊總裁的看法是，這幾年外資的動作越來越像「極端氣候」，有時候雨一兩天以內就把它全部下完，最後導致的效果就是市場的這種預測論越來越多，市場的波動也就越來越大。但他說放心，現在央行隨時都盯緊的外匯市場，不會再出現類似這種市場上禿鷹攻擊的訊號。我們來看一下他的說法，來瞭解說基本上整個匯率，因此央行整體的看法：一是《經濟學人》的報導是錯誤的；二，台美的聯合聲明仍然是屬於官方的基本的互動；那第三件事情呢，央行還是在緊盯著場內。我們看一下說法。
可能真的餓了，
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你知道我老爸也是，晚餐其實不能夠太晚吃的，因為很多長輩他其實 8、9 點就要上床了。如果來不及消化，到時候搞不好胃食道逆流嘛。但是匯率的因素真的影響難說，這是央行的看法。但不管怎麼說，我們看整體臺灣的經濟輪廓，的確從股市漲幅來看，本輪的庫存循環以來，納斯達克指數上漲幅度是 125%，臺灣加權指數上漲是 120%。日經也不過漲了 103%。韓國股市今年漲最兇，可是它總體來看，本輪庫存循環只有上漲 89%。按照央行的說法，臺灣今年經濟成長仍然是非常非常漂亮，而且人均 GDP 已經正式超過日韓，目前預估明年即將要挑戰 4 萬美元的關卡。也就代表著這兩年是跟日韓來交錯，明年看起來是要嘗試的跟日韓來拉開距離。我們根據瑞銀最新所公佈的全球財富報告，臺灣以平均資產來看是 31.2 萬美元。
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全球排行第 15 名，喔，這個是比日本高，日本是第 24 名，只有 20.5 萬；南韓是第 20 名，有 25.1 萬，也逼近部分歐洲的成熟國家。在亞洲內部當中，現在臺灣就僅僅落後給香港和新加坡，穩居第一梯隊。如果是以中位數來看，臺灣是 11.5 萬，排名 17 名，還是比日本的 10.2 萬和南韓的 10.4 萬來得好。但是呢卻幾乎跟新加坡差不多，11.4 萬左右。這說明如果是從中位數來看，臺灣人快要比新加坡人還要來有錢喔。如果我們以百萬美元的人口分佈來看，臺灣在亞洲的位置同樣被嚴重低估，臺灣大概有 75.9 萬名美元的百萬富翁，就 3,000 萬以上資產。這個比新加坡高，也比香港來的高。那當然從人口密度來看，還表現算是穩定，可是從這些數據看得出來，臺灣人其實是的確越來越有錢了。我舉一個最近看到的新聞，
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這是我們看到最近東京都公佈的，東京 23 區購買新公寓、擁有海外地址的人數。在疫情以前，大部分在東京買房的都是中國人比較多了。中國和香港占比是最高的，兩個加起來在半年就已經買了兩三百間了。但是在今年，臺灣已經成為東京買房最多的地區，目前在上半年就高達 192 戶。這就說明了即便東京住宅報酬率大概就 3-4%，但是租金穩定、很顯著，市場流動性高。重點是臺灣人很有錢，大家有沒有發現。這幾年好像越來越多人在日本旅居？就疫情解封以後，國內旅遊是沒什麼成長，但海外消費是一路暴衝。有一種模式就是「國外是旅遊，國內是生活」。就對很多臺灣中產來講，一年出國一兩次到日本很稀鬆平常。不少人過著「大東亞生活圈」的節奏，到日本購物、到韓國醫美、再到東南亞潛水，然後最後回臺灣專心工作嘛。你像我個人是還好，但我身邊喔，我相信大家一定有這樣的朋友，
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就真的很喜歡日本，一年一定要去兩三次，每一次都買一堆東西，而且都規劃好多行程好好玩這樣子。很多人這幾年是真的有點小錢喔。那簽證期拉長，有的「數位遊牧」，有的一待就好幾個月。很多臺灣人現在在日本旅居，其實台日互動比想像中大很多。你像我平時是喜歡春天或者秋天去關東或關西嘛，因為冬天太冷了。那夏天本州還是有點熱得誇張，標準的「東京熱」了。你像今年夏天我就改去北海道嘛。唉，這樣講好像我也是日本控，但夏天真的是，其實都市喔跟臺灣差不多熱。我們以前大學有個交換生，從那個名古屋大學來新竹唸書的，他說他夏天時喔，他覺得新竹比東京涼，因為新竹風大嘛。那你知道臺北雖然緯度高，可是臺北那個辦公室的冷氣運轉、空調熱，那比新竹還難受。上次去東京還跟他打個招呼，後來他說的確喔，現在臺北和東京夏天其實差不多熱。最後大家都在北海道相見。
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就東京觀光客和臺灣觀光客，夏天都是到北海道去避暑。那現在冬天到了嘛，他打算改成冬天來臺北過冬，避東京的寒。可是這樣一講，你看，唉，現在 12 月底了，好像不太冷了。我現在平時在家裡還是穿短袖短褲，連出門如果有穿襯衫，都不一定要穿外套。今年的確好像都快要過聖誕節，好像真的不太冷了。而且這兩天臺北放晴，有時候棉被還不能蓋太厚，不然會流汗。那日本朋友就一直說要來臺北，來臺北過冬，我說不要啦，臺北熱。他說：「蛤，你們臺灣人也拍這種東西？」所以現在真的是東京熱，臺北也熱，但東京冷，臺北現在還是有點偏熱。唉對對，我發現很多臺灣人現在在日本旅居唉，我知道至少少說有好幾萬人，現在有數十萬人正在旅遊嘛，搞不好等跨年就接近百萬了。
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那常常人家在問，那平日旅居的臺灣人的生活。「聽說你現在長期旅居在東京喔？好厲害喔。那你一定經常去六本木看看囉？」「六本木？我還好餒，我平時都看一本道比較多。」好，那我們繼續往下看。所以臺灣的人均 GDP，今年已經正式突破了 4 萬美元。明年就看一下整體而言，整個財富效果，是否能夠跟日本和韓國嘗試的拉開距離，讓我們的出國人數再創歷史新高。當然背後有他的挑戰，比如說平均薪資現在是 4.8 萬，但是後續呢？現實是 70% 的員工數還是沒辦法拿到這樣的一個平均值。收入前 10% 就拿去近一半的總收入，但是前 10% 的人，他可以去日本更多次嘛，所以總消費金額不會太大改變。但總體民間當然還是會有一些體感的落差，這必須要承認。也給投資朋友做些思考，時間因素，我們就不把這個部分展開來講。我們只講總體經濟。
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那當然了，9 點 03 分，台指期股市上漲 320 點，收在 27,790 點了。來不及聊到美國 CPI 了喔。昨天不管是我們看臺灣的 CPI 的趨緩，美國這一次 11 月份的 CPI 年增幅也來到 2.7%，市場原本預計還有 3%。我們下禮拜再來做更進一步的追蹤，來瞭解為什麼全球的通膨非常意外性的都在持續降溫？並沒有我們過去所擔憂的停滯性通膨。那我們過去認為不會發生了，但這個通膨下滑幅度，是不是稍微有點開始加快了？後續再跟投資朋友做一些觀察和留意。那最後幾分鐘，我們花一點時間來跟投資朋友導讀書籍。每個禮拜五我們都會導讀一本書，希望大家可以從不同的角度當中，獲得更進一步的思維。今天導讀的這本書叫做《錢進 AI 人形機器人大時代》，蕭毅豪先生所寫喔。那他也是我的好朋友。那這本書呢，要推薦給投資朋友，他類似一個 AI 工具、機器人的工具書。喔喔，他本人喔，過去曾經在緯創集團、也在鴻準集團擔任技術策略顧問，本身對於機器人的生產以及現在的市場競爭，
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都有相當大的理解。我們過去看到的機器人，在疫情以前的時代，總覺得好像以前的機器人都是日本人在搞的。日本以前有常常有那個機器人展嘛，從 1970 年代就一路辦到現在，以前都是做那個工業自動化的展示舞臺，但這幾年是越來越多人形機器人喔，而且領導者在換位，以前很很多工業機器人都是日本在做主導的，但是人形機器人一方面，開始大幅的轉向中國。那特斯拉即將要推出的 Optimus Gen 3，也有很多零組件其實都來自於中國市場，所以如果分析真的預測能夠成功的話，人形機器人對於勞動力市場、經濟結構會產生非常非常大的影響。那當然從這樣的一個角度而言，我們就脫離庫存循環了。就消費心理的循環，就是手機、PC 嘛，更好的手機、更好的 PC 嘛，AI 手機、AI PC 嘛。但是呢，人形機器人它如果真的推出的話，而且每個人都有能力負擔得起的話，幫你洗碗、幫你折衣服，那就是一個標準的「增量市場」了。
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對於投資和產業的角度，不再只是它看起來像人，而是它是一個標準典型的增量市場。歷史上每一次能夠撐起長期成長的產業，都不是替換的舊產品，不是新電腦、不是新手機，而是新需求。汽車不是把馬車做得更好，而是重新定義移動。手機也不是高階的功能機，它會催生出整個 APP 和平臺的經濟。人形機器人也一樣，到時候樓梯、門把、倉庫、產線都會新設計，因為是機器人在爬，是機器人在走，是機器人在管理貨物。就好像現在的網頁的程式設計，不再需要給人看，你是要給機器看的，一個新的時代就即將到來。尤其機器人成本可以低到可以 24 小時工作、不請假、不流動，那被改寫的第一波就是製造、物流、清潔，或者部分照護、高度依賴人力的領域了。這也給投資朋友多做些思考，本書當中其實把整個 AI 人形機器人的發展呢，說的非常清楚。
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不管是企業還有臺灣所面臨的挑戰，推薦給投資朋友。那歡迎大家可以直接下單買回家。或者呢，你也可以在我們平臺底下，留下你對本書或者本節目的想法，也可以抽出兩本書送給投資朋友。希望把這本書送給你喜歡的人，給投資朋友作為參考。我們今天聊的範圍主要就是針對整個、今天聊的就比較集中哈，主要圍繞著臺灣央行這一次的貨幣政策基調，以及過去我們看到的房地產政策為何不鬆綁。央行有他的看法，央行也承認現在是 K 型經濟，也承認現在是非常態化。那總裁呢，也盡可能的保持當前的利率不動，來觀察明年新青安政策 2.0 推出以後，所造成的政策的滯後效果。這給投資朋友作為一些參考。如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱、按讚加分享。我們就下禮拜一早上 8 點半《早晨財經速解讀》再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。
章節
00:00 市場總覽
01:00 利率不變
02:30 房市管制
06:00 新青安 2.0
09:00 政策方向
12:20 房價方向
14:30 經濟成長
17:20 非常態經濟
20:10 消費通縮
22:00 匯率回應
25:30 財富效應
27:00 台灣觀光客
30:30 總結
31:45 錢進 AI 人形機器人大時代