逐字稿：游庭皓的財經皓角 2025-12-24

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投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀。現在是臺北時間 2025 年 12 月 24 號，禮拜三早上 8:31。大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。那今天是平安夜，也祝大家接下來的一年能夠平平安安，恭喜發財。
那平安夜這一次總算不用睡公園了。其實長期投資者也會發現了，即便呢股市上上下下，景氣高高低低，有時候來一個外部性衝擊，每隔一段時間難免都是要睡公園的。可是呢，過去幾輪的庫存循環，一路到現在市場的上上下下，我們已經從原本的青年公園，睡到 228 公園，又從 228 公園睡到大安森林公園。睡公園睡久了，總有一天也會睡到大久保公園的。一步一步的，你發現睡公園其實也是底底高，一間睡得比一間好。那這一次不用睡，但是這就是人生，人生就是會有高潮和低潮，那我們就是儘量在高潮的時候
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儘量讓大家有更深層對於景氣的省思；在低潮的時候，那我們就鼓勵大家，希望大家有一天能夠一起高潮嘛。我們講的技術分析的底底高，其實也會反映在總體的向上循環。每一次的景氣回調，也不一定價格會比上一次還要來得低。好像 2020 年的外部性衝擊，它點位不一定比 2008 年還要來得低；2022 年的外部性衝擊，景氣的庫存回調，不一定會比 2020 年或者 2018 年來得低。這就是我們觀察到，長期參與股市的現象。
回過頭來說，美股在接近年底的階段，標普 500 指數昨天又再度創下歷史新高了。那雖然其他科技指數還沒有破高，不過呢從納斯達克指數來看，目前基本上也在重新集結量能，那就看明年之後能不能有顯著的放量。畢竟現在從 VIX 指數來看，已經掉到 14 左右了。好，這也說明著市場的避險情緒，其實短期內要大幅的退卻。那基本上情緒再度歸來，後續觀察的幾大效果。
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因為這一次不只是股票資產的創高，這一次優先創高的是金屬資產，貴金屬資產。我們看有點像是金價、銀價昨天持續創高；就連銅價，工業用金屬喔，昨天每噸已經上看 12,159 美元，也是創下歷史新高了喔。那銅價上漲這麼快，難免一方面是川普政府針對銅課徵關稅所促使，今年一整年，大量銅材的提前湧入到美國。那川普也希望相關的冶煉銅產業，能夠回流到美國本土。
我們過去講過，川普有「煉銅癖」嘛，他希望可以把所有的銅都到美國裡面進行提煉。那更耐人尋味的是，這一波漲勢，後續要觀察效果，會不會是由 ETF 的買盤持續湧入。因為現在針對整個類金屬、工業用金屬以及貴金屬資產的買盤，已經開始陸續的發酵。那如果壓不住的話，那會不會由工業用金屬所帶動的通膨預期向上？這個值得留意。但不管怎麼說……
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昨天美國經濟統計局公佈了第三季的經濟成長，這個是遠超乎市場預期，主要引擎來自於消費的強勁。不過這一次延後公佈的官方數據，GDP 年化成長來到 4.3%，這個就真的比預期高太多了，因為原本市場預期只有 3.2% 左右而已。那這波成長，主要反映在民間、在部分部門的顯著銷售：一方面是醫療，另外一方面是休閒娛樂，以及最後我們看到，耐久財本季度表現其實也並不差。
我們真正要觀察的幾大項目，第三季成長當然很多人說，那是一部分來自於進口下滑。我們知道 GDP 等於消費加投資加政府支出加出口減進口，所以出口是一個增項，進口是負項。那上半年我們看數據也看得出來，上半年之所以 GDP 有適度的被拖累，就是因為進口太多了。那為什麼上半年要進口這麼多呢？因為打關稅戰嘛，所以大家都急著囤貨，所以進口越多，照理來講後續消費都會湧現，可是短期內的進口暴增……
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它就使得 GDP 開始下修。好，那到下半年關稅戰來到尾聲以後，反而進口就開始下滑，出口開始增加，所以對 GDP 貢獻接近有 1.6 個百分點。那如果我們細拆，問題在於結構，消費現在還是支撐美國 GDP 的重要關鍵喔，但是並不是說美國民眾在整個三季度大買特買，而是說醫療相關的支出這一次暴增，尤其是健康保險費用，我們看單是醫療支出，就貢獻了相當可觀的一塊。
好，這代表整個消費熱度，看起來也不是說景氣樂觀下的全面自由消費，感覺更像是被迫支出，因為保險費用上漲了嘛。所以第三季，我們看到為什麼通膨指標也開始慢慢的往上升，GDP 物價指數來到 3.8%，PCE 和核心 PCE 當時也跟著走高。所以這一份 GDP 也不能說極度健康，但是也沒有壞到悲觀。而就是它真正的強勁，一個是來自於出口進口的對調，另外一個是醫療保險的支出
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所造成的效果，那你必須承認，在美國在現在高通膨的格局底下，這一次聖誕節，其實不管是黑五消費，其實也不算是消費暴增了。因為你要想想看喔，現在美國是很大件的都沒買，你像房市疲憊嘛。你房市疲憊，那你就不可能買太多的傢俱，你就不可能買太多的沙發，不可能買太多的家電嘛。那你當然可以去坐坐郵輪，你當然可以去買個 iPhone 17，稍微進行消費的轉移。所以有時候我們講說，最終還是預算的問題。就預算其實並沒有大幅顯著的增長，今年經濟好，還是不算是消費型的全面擴增，主要是 AI 榮景。但美國民眾的部分呢，他少了房市的消費，買房的人變少了，自然可以在部分消費品領域有顯著的增溫。就二選一嘛，你就消費這個、另外一個，當然消費規模就沒辦法這麼龐大，預算不夠的問題。
這兩天聖誕節，網路上看到個笑話。聖誕老人問小孩子：「欸，聖誕節你想要什麼禮物？」那小孩說：「我想要保時捷 911。」那聖誕老人說：「欸，只能許一個願望喔」，預算不夠嘛，只能選一個。
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那後續我們要觀察的幾大方向，那就是這一次的 GDP 沒有到大好，但你肯定也沒有遭大壞。可是川普新政府上任 1 年以後，你會發現，其實美國經濟它是比外界想像的更強。從數據來看，原本上半年鋪天蓋地的悲觀預測幾乎是全面落空。美國不但沒有因為關稅和貿易政策走向停滯，反而成為了目前 7 大工業國當中，少數做到經濟成長穩健、通膨還受控，而且財政居然還在收斂的國家。
整個 2025 年，目前美國實際 GDP 成長率大概 3.8%，民間投資是非常顯著增長的雙位數字，10 年期公債殖利率大概在 4.1% 左右。這一切並不是靠政府狂撒錢出來的，而是在聯邦政府支出下降約 3% 的情況底下發生。與此同時，許多選擇高稅負、高監管，或者激進氣候政策的先進經濟體……
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即便享有低油價的紅利喔，仍然陷入長期停滯喔。也就是我們看到現在，好像歐洲經濟比美國差。那美國明明就是打關稅單的那個，明明消費者的通膨預期應該要反映在美國消費者身上。但是呢，美國經濟反而遠遠比歐洲、英國、日本表現還要來得相對亮麗。
那後續整個 2025 年到 2026 年，經濟成長的預期變化，從美國市場來看，美國大概預估在 2026 年的成長率會比 2025 年還要來得高，從最近 1.97% 上漲到 2.24%。那這背後當然有很大一部分是屬於 AI 的投資啦。就說我們硬要這樣講，那美國明年為什麼好？因為大家本來在本國的投資預估，轉移到了美國市場嘛。所以呢，本國投資減少，美國投資增加，那美國的 GDP 當然會成長嘛。好，這是一個政治力干預所形成的結果，當然可以這樣說。不過呢，美方跟台方，全世界各國都一樣，其實你只要是 AI 表現也不會太差。臺灣雖然有適度的投資轉移喔……
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但是那是一個買保證的行為。你不去設廠，那就等著被課半導體關稅，它是一個不得不的選擇，就變成了全球的確就是由 AI 所主導的榮景期。後續美國 23 州，其實最近公佈的數據，如果把每一州都當成一個相對獨立的小型經濟體，到整個 2025 年下半年，其實已經開始分化了。我們根據評估，目前大概三分之一，對於全美 GDP 貢獻三成的州，已經正式進入衰退喔。
所以很神奇喔，美國現在經濟大好，但是美國有三分之一的州目前正在衰退，那有另外三分之一目前在擴張。尤其像是部分資料中心大幅興建的州。那從州層級的經濟下手，你大概就可以理解了：就只要是大幅依賴建築許可、零售銷售、工業活動的州，經濟狀態就差得不得了；但是如果現在大幅依賴 AI 資料建制潮、資料中心設立的州，那目前景氣好得不得了。德州就是其中一個代表嘛。
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那後續要觀察的幾大方向，那就是如果明年在降息的格局底下，能不能從 AI 榮景向外擴散？聯準會的軟著陸，可不可以從 AI 向外擴散到實體產業，藉由降息來達成呢？因為市場預期喔，我們看高盛的預期就很神奇。你看，現在七大巨頭在 2025 年的 EPS 增幅是 23%，剩下 493 家是 7% 嘛。那前年是 5%，大前年還衰退呢。所以這幾年就是七巨頭一直賺一直賺，但是呢剩下 493 家公司都沒什麼賺錢。
可是好歹明年開始賺錢，雖然增幅也不是特別大，我們真正觀察的是它針對中小型股的 EPS 的提升。高盛甚至非常看好明年的降息預期底下，對於中小型股的拉抬，尤其是羅素 2000。你要知道在 2024 年，羅素 2000 還重度衰退 11% 呢，那到 2025 年勉強成長 3%。是根據高盛預估，明年如果有機會軟著陸，需求又回溫、利潤率全面的修復、聯準會又降息，中小型企業終於可以借錢的情況底下……
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居然預估羅素 2000 明年的 EPS 增幅是 60%，這個就是榮景期嘛，這很標準嘛。就是不標準，是 AI 好了，連中小型企業 EPS 都可以成長 60%，那肯定就是大家對於未來的中小型企業的預期非常樂觀。那這種樂觀有兩大方面：一個就是 AI 終端產品逐步在中小型企業部署，或者說有大量的中小型企業參與到 AI 行情。但是這份數據跟目前企業的民調比較起來就很脫節，比如說我們根據 CFO 的市場調查報告，現在呢財務長針對自己公司的信心，長期啦基本上你會發現樂觀程度已經沒有特別顯著的拉升，大概從 2020 年以後就保持平穩。
可是另外一方面，我們卻觀察到藍色線，CFO 針對自家公司的樂觀程度，基本上這幾個月、2025 年其實也並沒有因此跟著好轉。那足以說明著現在中小型企業的信心樂觀程度……
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似乎跟這一些投行的報告形成落差。我們講不是大企業跟小企業的區別，我們講的是投行對小企業的信心，跟小企業主針對自家公司的信心，看起來有非常大的落差。那當然了，有很大一部分就是認為 AI 榮景呢，如果大家都能夠搶入到這項產業，它就變成了一個非常顯著的增量市場。
但是我個人看法是，如果你按表操課，這大家都用 AI 的話，第一對市場是危險的；第二對中小型企業而言，在 AI 戰爭裡頭最危險的狀態，喔並不是說什麼都不做，而是說什麼都跟著做。你就抄大企業的流程，那錢最後還是被大企業給賺走。政策口號如果你聽一半就全盤接受，專案簡報到制度樣樣到位，那真正核心能力卻都沒有長出來，你到時候模型你也買了、算力你也出了，這條管線都鋪好了，內部沒有人說得清楚為什麼要做這件事情，反而有可能會拖垮中小型企業。所以我覺得反而是危險的。跟這個之前看到那有個阿伯咳嗽很厲害嘛……
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給醫生看看。醫生說：「回去少抽點菸吧。」那回去一個多月以後，那個阿伯又回來找醫生，那咳嗽咳得更厲害了。醫生說：「讓你少抽點菸，你抽多少？」阿伯說：「我一天不到半盒。」那醫生說：「那你以前抽多少？」那阿伯說：「我以前不會抽。」
所以如果你做什麼事情呢，你都按表操課，人家說什麼你就跟著去做，不去思考中小型企業本身本質的獲利來源，我覺得壓力是很大的喔。所以這個是最大脫鉤，就是明年 AI 好，這個大家沒有疑慮；明年中小型企業好，但是真的會因為降息，它的 EPS 可以年增幅達到 60% 嗎？我覺得反而是有點壓力的。
而且不管怎麼說，今年美股其實整體四大指數漲幅還是很漂亮，雖然標普是輸給大多數亞洲市場和歐洲市場。今年最亮麗的還是費半，費半今年漲幅是高達 43%，納指漲幅 27%，標普漲幅 17%，道瓊漲幅 14%，稍微少一點。所以從基期角度而言，現在的確零售股、傳產股位階很低……
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才會引得很多投行針對明年零售股、傳產股的進一步想像空間。不過與此同時，川普已經大幅度的聚焦到內政政策。我們看在最近呢，川普針對不管是通貨的壓制、物價的喊話，以及在國際政治、對內美國軍事霸權的重啟，都採取了一定的政策釋出。我們繼續來說，這兩天大家最為關注的新聞，就是川普在佛羅里達海湖莊園，已經高調宣佈：美國海軍會打造全新的「川普級戰鬥艦」。
那作為白宮的黃金艦隊，接下來呢，他在這款水量會來到 3 至 4 萬噸的巨型水面艦艇當中，會採取一系列的核武——應該講建設核武端上檯面。川普也形容說這會是史上最大、最快、火力最強的戰艦，也象徵美國重新回到以壓倒性實力，換取和平的制海權的邏輯喔。更值得關注的是背後的戰術轉向，因為海軍已經直言，未來不想要再耗費鉅資「打蒼蠅」模式……
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攔飛彈，而是要用更遠的射程、更大的火力直接殺取對手，也就是主動摧毀對手的發射平臺。那這個時候，基本上就要取決於整個產能的精簡來不來得及，在川普卸任之前，至少有一個樣品端出來，非常值得大家留意。這個戰艦還是由他本人親自設計，因為他很有美感嘛。所以呢，搞不好到時候出來樣品是金閃閃的、發光，看起來就很昂貴。不過回首歷史……
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美國的確曾經是全球造船業的龍頭，在二次世界大戰結束的時候，美國擁有超過 4,400 艘船隻的最大船隊，也承載了美國 57% 的貿易額。但是在 1980 年代，美國停止政府補貼以後，加上外國的競爭對手低成本優勢和外國政府的大力提供，美國造船業就逐步凋零了。現在市占率大概連 2% 都不到。
那值得留意的，因為現在市占率主要是中國嘛，高達 53.3%。如果你把中國跟美國拿來進行船隊的倍數來做校正，你會發現美國跟中國差距大概是 232 倍左右。所以現在最重要的事情是什麼呢？是確保中國以外的產能，能夠在美國能夠適度的堆疊。不管是在軍事船艦上的相關技術的衍生，或者產能的拉升，還是說針對大型商用船隊——因為中國的大型商用船隊，基本上背後都有原則，必須要以軍用規格，以郵輪的角度來做審定或者量身定作。用這樣的角度……
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那美方想要把產能拉起來，那當然就要靠第二名或者第三名市佔率，那基本上要麼就是韓國，要麼就是日本。那這一次韓華先進 (Hanwha Ocean) 呢，其實陸續在美國費城陸續進場以後，雙方現在美國的海軍呢，按照估算呢，還會領先好接近有 2 年到 10 年左右。美國海軍目前有 290 艘的主力艦艇，那中國現在超過 400 艘。不過呢，美艦在技術上仍然具有顯著的優勢。
海戰往往比的並不是單純的單兵數值，而是整體的規模數量。那美軍現在預估在未來 30 年當中，會把船艦規模擴張到 390 艘，平均每年大概要新建 10 多艘。那現在由於短期內美方還沒有足夠的產能，由韓華先進先陸續設廠以後，把整個產能在美國費城順勢的打開，那這個就是南韓目前能夠發揮關鍵作用的地方。因為南韓現在擁有全球規模次大、效率次二的，應該講就因為他規模不是最大的嘛……
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他是所有排名都是第二的造船產業。每年大概也可以生產 220 艘的船隻，成本大概是美國的一半。那如果部分船廠現在同時擁有軍用和商用的產線，工人就能夠在兩者之間來做輪調；技術熟練之後，反而來得就會更加穩定了。
那我們要清楚知道，為什麼美國的海權論呢，對於美國本身這麼重要？19 世紀末的時候，大家稍微讀過那個馬漢的《海權論》，都有看到，那 1890 年，美國經濟實力其實已經位居全球第一了，但支撐這個國家百年成長的「向西拓荒」的大開發模式，其實已經走到盡頭，邊疆消失了。就當時的增量經濟，是因為大家都知道西部大開荒，意味著：一個國家的運作邏輯失效、經濟擴張失效了、國民精神也失效，因為已經開採到舊金山了嘛；連聯邦制度，我們看過去都是在不斷的吸收新土地。那怎麼辦呢？現在要開始走向世界了嘛。可是如果你像傳統帝國那樣去佔領殖民地，那美國自己就會先卡關嘛。
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你有聯邦制，你有民主制度，你很難消化大量文化、族群完全不同的海外領土。更現實的是，19 世紀的世界早就已經被列強瓜分了，美國來得太晚了，又沒有軟柿子可以捏。該怎麼做呢？後來馬漢就提出了海權論：單純不是說教海戰怎麼打，是說美國要如何不用吞地盤，也能夠成為強權的擴張路線。他的判斷就很務實了，就是產能：第二次的工業革命帶來的生產力，國內吸收不了，那我們就要把我們的商品賣到全世界。那要賣到全世界，海上的運輸就必須要暢通，我們就要主動去承擔海外市場的安全，強大的海軍就成為了必要條件。所以美國人想要持續世界的製造圍繞著美國，美國人想要持續掌控世界貿易的話，就必須要確保海軍的強大，這個就是海權論的根本。那川普就是要把整個海權論持續的發揚光大，這個是我們看到海裡面游的。
接下來我們看看天上飛的，最近在昨天，美國也正式宣佈封殺外國無人製，
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中國品牌尤其是大疆正式被排除在外。也就會說，美國未來不管是警用還是國家使用，只要是有關公家部門用的無人機以及關鍵零組件，全部不能夠從中國來進行進口喔，這也形成另外一套效果，那就是全世界，在歐洲以及美國本土以及臺灣，無人機產業的大幅崛起喔。
而且美國的批評說法是這樣了：因為大疆現在所做的無人機性能好、價格低，它可能會更進一步摧毀整個無人機市場。那第二層角度，就是單純擔心戰略風險。那到時候我們需要進行迭代，那是不是完全要依賴整個中國市場呢？我們事實上可以觀察出來，現在如果是從全球商用無人機角度來看，中國是 80% 的市占率，美國也不低喔，有 12%，南韓大概兩%。可是中間很多的零組件，它是依靠亞洲供應鏈的。
我們舉一個比較直觀的，你像前陣子那個中印之間關係很不好吧，中印關係惡化程度……
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比中日關係惡化程度快喔。那中方呢，在跟印度長期對峙的邊境上，現在就部署了大量的無人機器人，無人機就在喜馬拉雅山頭。這個就是第一個我們看到藉由無人機所引發的新國界。那另外一方面呢，連貨運飛機現在，或者我們看到相關的無人機產業在澳洲、在臺灣陸續爆發以後，都會形成一個新的地緣政治的新商機。
像我們之前提到的叫 DroneShield 好，這個是澳洲的公司。他之前是專門做那個在房間裡面怎麼去打蚊子的那個雷射；現在呢，他的技術專門去做偵測和干擾無人機，就如何把無人機用最低成本的方式給打下來。你不要用炮彈，你就用相關的技術偵測到，讓它掉下來。公司 2016 年上市的時候只有 700 萬澳元，現在估值已經 2,000 萬美元了。所以如今我們看到人工智慧上演，加上無人機的推升之後，你會發現整項產業就蓬勃的發展。
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臺灣政府這幾年也在大力的推無人機國產化，無人機很多的關鍵零組件呢，是由臺灣本地製造，部分是國外進口了。但本地可以製造的，像螺旋槳、馬達、機身結構、電池、功率板的分配板。其他像是飛控單元、雲台，雖然呢還是要依賴進口，不過呢臺灣已經有整機出口的能力了，看起來是如此。
我們仔細觀察這張圖表，是臺灣無人機的出口值，現在遙控無人機的出口值，在整個 10 月份到 11 月份已經大幅暴增。全球最大買家是誰呢？是波蘭。那波蘭有很多的無人機最後進到了烏克蘭。所以那中國現在提供無人機給俄羅斯嘛，對吧，那你就大概可以瞭解。兩岸雖然現在沒有戰事，可是兩岸在歐洲已經開打了你知道嗎？中華民國跟中華人民共和國已經在烏克蘭跟俄羅斯邊境上開打了。這很神奇的一件事情，因為用的無人機要麼就是臺灣的，要麼就中國的。好，這些很有趣的情況。
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我們看波蘭到目前為止，仍然是臺灣最大的買家。那臺灣軍方所使用或者採購的無人機，大概分為幾種類型：像固定翼的無人機，好具備航程比較遠、載重大或者飛行速度快的特性，比較用於偵察監視；單旋翼的無人機，擁有垂直起降或者長航程的優勢，適合執行偵察和目標任務；多旋翼的無人機，然後這個就比較靈活易操控，可以在狹小的空間運行，甚至進行攻擊性炸彈。另外還有固定翼的混合型無人機，它也是有垂直起降的功能，不過目前還在研發階段。但是呢從烏俄戰事打到現在，大概就可以瞭解了，什麼無人艇、無人攻擊機、光纖無人機，這個現在是技術越來越成熟。那現在呢，有很大一部分反而要依靠臺灣。那事實上，如果呢美方想要在天上的無人機，還有在地下或者海裡面的艦隊，要投入更大的金額，那基本上只有一種方式，那就是海外的軍事義務，你們要自己主動承擔。那承擔的過程當中……
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我們就有機會可以把錢留下來，去發展更為茁壯的海軍喔。所以我們看，在本周美國對台的軍售金額也創下了歷史新高喔，這一次總金額是 111 億美元，約新臺幣 3,514 億。內容很明顯，包括海馬斯 (HIMARS)、自走砲、攻擊型無人機、反裝甲的飛彈，陸續逐步到位，總金額規模是也很龐大。我們要觀察的反而是要交貨的時程，因為現在美國針對全世界國家幾乎都在遞延交貨，因為發現軍武根本生產沒有這麼快，可是各國都在瘋狂的跟美國來下單。
好像臺灣這一次下訂了有 60 輛的帕拉丁自走砲，82 輛的海馬斯多管火箭，1,545 枚的反戰車飛彈，1,050 枚的標槍反裝甲飛彈，那金額都是數百億到數千億起跳的。不過一方面就是交付期是一個問題；另外一方面，好，是這一次的軍售的規模，後續我們還是要看一下在整體……
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府院之間的態度，以及美方後續交付的態度。但我們剛才跟投資朋友提到，整個川普在針對內政領域進行資源調動配置以後，整個國家就開始動起來，那我們要觀察幾大效果。一方面呢，是川普已經在為整個 MAGA 派的執政，來做未來的鋪路。最近 J.D. Vance 也是到處進行演講，像他昨天就發文，他在加州跟海軍陸戰隊、海豹部隊一起操練了 90 分鐘，來宣揚他的愛國心。
那另外一方面，他最近也在「American Compass」研究當中也強調，川普政府會徹底終結聯邦層級的 DEI。接下來呢，美國人只要願意支持美國，我們不管你的膚色、不管你的意識形態，你只要願意支持美國，你就是美國人。已經開始為接下來的中期選舉來造勢。川普最近的演講，其實也開始變得越來越多了。基本上共和黨很清楚知道，過去的政策推行雖然很順暢，可是還是造成了一些民間反撲。那如何先安撫這些情緒……
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確保中期選舉能夠渡過難關就非常重要，所以要不斷的去端出政策牛肉。我們看一下當時他的演講。
我們觀察到共和黨在接下來的造勢只會越來越強。包括過去的 Charlie Kirk 事件呢，其實都足以彰顯的，共和黨手上有很多籌碼。不過民主黨的政客在最近呢，其實也陸續的不太強調 DEI，而是聚焦在物價或者經濟論述上。過去一年，因為民主黨選民呢，不只是針對川普怒火中燒，也很多民主黨選民把怨氣轉向自己黨內的領導層。在聯邦政府被削弱得七零八落以後，很多人覺得民主黨高層好像根本反應不及。
從彭博報導來看，超過三分之二的民主黨人對於自家政黨表示到挫敗。2026 年期中選舉即將逼近，成為了民主黨最棘手的課題。一方面，我們看到在紐澤西、維吉尼亞州，過去幾個月地方選舉的勝選，讓黨內看到「欸，選民可能對於川普路線開始反悔」；另外一部分，我們看到越來越多的年輕人，把偏左的新面孔投入到戰場。可是有趣的事情是，大家聊的不再是 DEI，聊的是什麼？房價、醫療、育兒、工作機會，語言更親民，姿態更直接。
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甚至你像紐森 (Newsom) 的 Twitter 發文越來越像川普，常常用一些很搞笑的梗圖。這些事情都足以彰顯到，雙方都在針對接下來的中期選舉來做備戰。
那當然另外一方面，我們剛才聊到整個戰略型的收縮和經費的調整呢，他的根本目的，還是把整個歐洲戰場移交到西太平洋。這個西太平洋，到目前為止我們看到中日關係仍然雙方緊張。那麼美方仍然沒有嘗試的做刻意性的介入，或者進行刻意性的調停。我們看到高市早苗當時提出「臺灣有事」相關說法以後，整個東亞的緊張局勢仍然持續形成，到目前為止，從聖誕節到跨年到過年，中國旅行團針對中國、針對日本的出行人數已經完全歸為 0，現在都是散客了，就自由行。你要去的還是可以去，但是呢大部分的旅行團已經陸續撤銷。那很多商務飯店的確短時間內就受到衝擊了，那就要看一下韓國或者臺灣旅客是否能夠填補缺口。
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不過呢，從高市最近的民調來看，基本上還是維持在相對的高檔。甚至我們看到在對內的民意，大多數年輕人對於高市的支持度還在顯著增溫，主要還是來自於最近日中關係惡化以後，日本警方，我們根據《扶桑社》的報導，最近也開始採取了大規模的取締行為。我們知道大家有看過《新宿事件》吧？其實在東京或者大阪各地，都有中華系的黑市，包括地下換錢、非法民宿、或者無照司機、仲介風俗、偽造證件等等相關生意。以前是靠一些中國觀光客或者偷渡客、打工者的龐大現金流，大家可以去看那個成龍的《新宿事件》，就在演這些事情。這些行業呢，一個晚上可以動輒入大概 7,000 萬、8,000 萬日元。
但最近因為邊境控管變嚴，而且旅客大減，警方又加強掃蕩，加上日本民眾的檢舉舉報，業者呢受到極大的衝擊。從池袋到上野一帶的地下行業，都受到了非常顯著的衝擊。
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那以前呢，可能日本警方想說也是睜一隻眼閉一隻眼，畢竟大幅度的掃黑，的確可能會影響到中日之間的關係；或者呢，這個本來長期就有偷渡客和移民的問題，直接強硬的去打擊似乎也不是一個好的做法。好，那現在好像該鬧翻也鬧翻了，我們從報導來看，現在進行的東京今年以來最大規模的掃除行動，所以他的態度很明顯吧？以前允許你做，但是呢現在沒有束縛了；允許你做，但是你也不能太浮誇。
這就進行一系列掃蕩，就好像我們小時候那游泳池游泳嘛，游泳難免會想尿尿嘛，想說游泳池這麼多水，應該不至於被發現，所以有時候可能偷偷游，一邊就愉快的尿了起來。那整個過程很自然，但後來被管理員抓到了嘛，後來游泳教練，就罰站，然後等到學生都走了之後才提醒我們：「庭皓啊，游泳的時候尿尿的現象其實還是很普遍的，但是你以後記得……
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你不要在游仰式的時候尿尿。不要游仰式的時候才選擇尿尿，你可以游蛙式、游自由式的時候嘛」就你可以做，但是不能太浮誇喔。那現在隨著中日關係的惡化，你看到在內政系列，一系列的動作陸續出爐以後，欸，高市的民調怎麼越來越高了？越來越神奇了。
那我們就要觀察幾大效果，因為到目前為止喔，中國消費者雖然已經陸續停止前往日本來做消費，可是中國消費者對於日本貨的採購，看起來並沒有因此而大幅減少。我們看日本針對中國出口的長期變化，其實從 2012 年，當時釣魚臺事件以後就是一個明顯的分水嶺，曾經適度的下彎。可是隔年，日本雖然對於中國出口金額短暫下滑，不過呢隔年就馬上又再度創高了。所以到底這個延續時間會多長？是不是一個雙方持續造成的衝擊和脫鉤？這就很難說。因為基本上日本對於中國的出口，似乎跟中日關係沒有太大變化，主要還是來自景氣好不好的問題。
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OK，那我們今天聊的範圍，一樣是從一開始美國的 GDP、川普的經濟定調來看待整個 2025 年的過去。事實上，好，只有長期投資者能夠活到現在。這另外一方面，我們也看到川普在近期從原本對外交事務的參與，逐漸轉往內政，不管是針對物價、就業、非法移民，還是我們看到天上飛的、海裡面游的，他開始都採取更進一步的戰略的補助型計畫。那也與此同時，調整結構的過程當中，海外就必須要負擔更多；只要負擔自己的投資，還要負擔針對美國本地的投資，還要負擔針對軍事的投資。喔，這就是一個我們看到新的格局的產生。
在新的格局產生過程當中，大家可以去關注大家哪些利益受損呢。可是有些產業，像無人機，他則是抓到了某些商機，知道美國需要這個東西，我們自己幹，怎麼可能幹得過大疆呢？大疆那麼厲害。可是當美國宣佈無人機全面去中化以後，臺灣的商機可能就因此來了。
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所以美中貿易戰打到現在，到底是對於臺灣是好還是壞呢？畢竟臺灣就介在美中之間的一個小火苗。好像是壞事，可是某種程度對於經濟上來看，沒有打這場美中大戰，也許很多的科技產業也無法順勢崛起呢。給投資朋友作為一些參考。如果喜歡我們節目，就幫我們訂閱按讚加分享。我們就明天早上 8 點半《早晨財經速解讀》再相見。祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快。
章節
00:00 市場總覽
02:00 美股創高
03:30 Q3GDP
06:50 美國經濟
09:30 中小企業分歧
14:00 川普級戰鬥艦
18:00 海權論
19:40 美國無人機
25:00 范斯接手
28:15 西太平洋
32:05 總結