逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-01-02

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投資朋友歡迎收聽《早晨財經速解讀》。現在是臺北時間 2026 年 1 月 2 號、禮拜五早上 8:31，大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞、時事變化。你看今天就要上班了，所以雖然說是慶祝新年，但新年正式開始，大家也沒那麼開心是不是？不過沒關係，大家今天這種日子，心都在放假，還願意打開來，看這麼嚴肅正經的財經節目，說明你已經維持一個好習慣了。通常每到新年都是健身房人滿為患，然後過幾個月之後，熱情就消退，帳單自然自動扣款。就好像很多人的跨年願望，就是要早睡早起，結果一跨年第一天就破功了。所以與其我們立下難以維持的決心呢，不如換一個做法：我們把 1 月 2 號、1 月 3 號當成一個預設值的檢查日，我們專心去檢視，那些在你沒有多想的情況下、早就替你做好的選擇。反正今天大家上班都沒什麼興致，那就來整理一下桌面。
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擦一下車子方向盤後面的灰塵、打開損益表，來統計一下過去一年的績效。下班之後記得去走兩圈，消耗一下熱量。哎不要去健身房，剛才我去了，人很多，所以我也是昨天去了才發現。新的一年 2026 年要對我們放馬過來呢，我們要慢慢的調整、循序漸進。那回過頭看，整個 25 年到 26 年的最大轉變呢，就是牛市的第三年結束了，邁往第四年。那到底要如何來看待這個第四年？還是說他已經在去年的 4 月份，做好準時的回檔了？畢竟去年 4 月份股票市場，已經算是進入熊市。可是回過頭看整個標普 500 指數，在整個聖誕行情並沒有完全的展開。好在最新漲幅收斂是到 17% 左右，七巨頭當然是全面走低。不過回顧這一年，股票市場依舊還是表現亮麗，核心動力就來自於市場針對人工智慧、長期經濟潛力的高度展望。但時間線竟然來到 2026 年，就代表著市場給他有更高的標準。
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我們看在去年，不管是貴金屬資產、類金屬資產還是非美市場，表現都非常亮麗。而跌的一個就比特幣，另外一個就美元，再就是油價。那美元跌跟油價跌，其實對於本國角度來看，都是有進一步的拉升作用的，除了比特幣以外。所以呢全球股票市場，23 年的雙位數字上漲以後，第一個落差就是我們看到，由於匯率因素，以及本國權重的落 差極化，所造成的結果。我們舉例來說，這張圖表是我們看到標普 500 指數跟全球 MSCI 指數的落差。在過去一年，MSCI 指數漲幅是 32.6%，標普漲幅是 17.9%，當中的落差已經差到 14%。也就是光是匯率的因子，基本上就足以讓你跟非美市場拉開報酬。那其實在過去幾年，你發現從 2008 年以來，大多數年份，都是美國股市跑贏全球市場的。這件事情其實也足以彰顯著，對於美元資產投資者……
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也許在整個 2026 年，最大風險不是美國的 AI 股無法給你亮麗的績效，而在於他就算給你亮麗的績效，他匯率可能會導致你的匯率成本大幅拉高。再來呢是全球的貨幣市場隨著升值的反應不一，加上本國基期的區位變動。南韓股市是最誇張的，如果以美元來做計價，南韓股市去年一整年漲幅是 95.4%，秘魯股市漲了 86%，西班牙漲了 78%。整體歐元區平均漲幅有 40%，其他我們看到歐亞市場平均漲幅 32%，日本漲 25%，其他臺灣市場表現也不錯，有 28%。當然了如果你把台幣來做定價的話，漲幅稍微收斂，大概是 24-25% 左右。所以全球股票市場的前十強，幾乎全面集中在非美市場，或者我們講的新興市場，或者一些南美洲國家。在這樣效果底下，我們可以清楚知道的瞭解是：2026 年的匯率因素和 AI 的高估值因子，即將主導當年度的行情。
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不過呢至少整個 25 年，從年初到年尾，大家都是收漲。我們以全球前 500 大的富豪，在過去一年是增加了 2.2 兆美元的身家，總財富增加到 11.9 兆。前面的 8 位超級富豪，像是 Larry Ellison，他是甲骨文執行長，大舉的投入 AI 基礎建設，一度大幅狂飆，不過後續股價稍微做一些均值回歸了。Elon Musk 去年也有政壇進出的消息，科技事業的起伏，資產先跌後彈，最後特斯拉創下歷史新高了。其他像川普家族，也很多人靠著媒體和加密貨幣的項目，財富持續的膨脹。整體來說整個 25 年的確相當精彩，那 26 年大家就會用一個更高估值，以及波動率來做看待。首先看的是 CAPE 標普的循環調整本益比。目前美國股市的估值，如果你把通膨角度算進去的話，大概就僅次於 2000 年的網路泡沫。那像唯一的區別在於，因為市場上已經知道 AI 的生產力週期……
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看起來比網路週期還要來得更為強勁，那是否願意給予更高的估值？或者，由於美國市場受到各國投資人的青睞，它的估值能不能比 20 年前還要來得更高？那第二件事情是，來自於各國股市的本益比，其實也都一樣高。我們不能說現在是美國股市有泡沫，是全球股市都有泡沫。我們看的是整體的 AI 泡沫，能不能給他更高的估值。美國目前本益比大概 22.3 倍，明顯高於過去的歷史中位數。其他呢如果你把大型科技股給扣掉，也有 20.2 倍，稍微偏高，但沒有這麼離譜。日本 16.6 倍，歐洲 14.6 倍，那估值其實都算是長期的高點。新興市場和中國分別有 13.4 倍和 12.3 倍，所以當中國股市，它的估值都高於均值的時候，你大概就知道，這是一個標準的 AI 的榮景期，即將出現了。當然如果是以個股漲幅來看的話，美國股市的報酬，還是主要集中在大型科技的權值股，納斯達克 100 指數以 20% 領跑，標普有 17%。
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不過你細看，羅素漲幅 14%，美國股市是所有漲幅都輸給台股。這就說明匯率因素真的非常非常重要。那整體由於在年底，當時的波動率哦，降到極低，所以呢基本上在年初外資歸隊以後，應該會適度的再度放大。那我們要瞭解的第一大方向，那就是這種權值過於集中的現象，還是有可能在 2026 年面臨極大風險。就是你即便掌握住了 AI 行情，還是要以跑輸大盤，作為一個非常謹慎的前提。因為在 2025 年，很多人跑輸大盤，不是沒有選擇到 AI 股，而是沒有選擇到對的 AI 股，所以整體績效反而落後給大盤。那如果回過頭來看，現在把標普 500 指數跟標普等權指數當中的落差，標普去年是漲了 17.9%，可是標普等權指數漲幅只有 11.4%，所以如果你分散風險，是以股票的個數來分散，那很抱歉，你反而會落後大盤 6.5%。
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那你說如果我是買科技七巨頭呢？我就買這些最頂尖的 CSP 業者。哎，你還是有很高的機率，可能會跑輸給大盤。如果呢，你放在單一個股比重過高的話，更容易跑輸。舉例來說，在去年標普 500 漲幅是 17%，可是呢，Google、輝達、特斯拉七隻巨頭當中，只有 3 隻跑贏了標普 500 指數。Google 漲幅是 64%，輝達漲幅 34%，特斯拉漲幅 18%，微軟只有漲 15%，蘋果漲 11%，Meta 漲 10%，亞馬遜只有漲 4.8%。7 隻巨頭居然有 4 隻跑輸了標普 500 指數。哎這其實也就意味著，這不管你怎麼投資，不管你是投 493 家剩下的股票，還是你從 7 巨頭當中去射飛鏢，你基本上跑輸大盤的可能性也非常高。當然這個回過頭看，這個股價似乎也跟現金流是成正比的。我們看這張圖表，你看現金流稍微比較高的，主要就是 Alphabet、微軟還有 Meta。
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那稍微比較低的，像 Amazon 或者是最近的甲骨文，你看到那個股價的整體賣壓就比較沉重。也足以說明大家對於 2026 年，其實有非常高的期待。這個期待是一方面能夠推出終端產品，另外一方面，你的財務狀況要撐得下去。加上從 26 年到 27 年開始，我們看 SpaceX 或者 OpenAI、Anthropic 準備要掀起史詩級的 IPO 浪潮，全球都在大缺錢。現在，這個就是全美三家未上市的科技公司，最高的股票。那這三家股票預估了籌資規模，應該會高達數百億美元。但是這三種交易，應該就有機會超過 2025 年 200 檔 IPO 的募資總額了。哎那就說明，我們要觀察一下，市場對於這幾隻新創企業的估值條件。我們如果從估值層面呢，OpenAI 現在預估會有 7500 億美元以上的募資規模，SpaceX 預估有 8000 億，Anthropic 預估大概有 3000 億美元。任何一家成功掛牌……
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年度的 IPO 的籌資規模，都有可能徹底改寫。所以一方面是錢的問題，另外一方面，那到底市場願意給予的估值，到底會有多高？因為我們看美國的 IPO 金額在 2021 年，當時衝到高峰以後，22 年就幾乎是腰斬、腰斬、腰斬再腰斬的萎縮。這幾年上市公司哦加速，只是慢慢的回來而已，24 年、25 年慢慢的修復，可是距離 2021 年那種 QE 海量寬鬆的那種 IPO 的浪潮，比較起來還是差很多。所以如果把 SpaceX、OpenAI、Anthropic 給拉回來，選擇上市，就算家數不多，今年看起來，募資金額都有機會大幅的推高。所以錢的問題是一項，估值的問題又是另外一項。這個是另外一個戰場，也就是非次級市場的交易。當然，過去我們看到 Gavin Baker 其實也提到，整個 AI 的投資神話，最終呢還是有一定標準來去解釋的。多數投資人看 AI 的方式其實有很大的問題，用免費模型或者低階的體驗來下結論，就好像 10 歲的小孩能力去猜……
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35 歲能夠做到什麼。他認為，我們要判斷前沿模型呢，應該用最高的付費版本先去使用看看，然後開始推論出今年會有什麼樣的產品陸續的推出來。那他的看法也是認為，目前呢整個 26 年呢，開始取決於各大語言模型，它的成本和結果。這個 Gavin 直言，Hopper 到 Blackwell 不只是單純換鏡片，而是整個資料中心重做。所以，2026 年誰能夠用最低的成本去生產 TOKEN，變成了 AI 的勝負的最大的推手。這個就是今年我們看到，為什麼人家會說 AI 2026 年應該是沒有泡沫，可是 OpenAI 不一定沒泡沫。為什麼呢？因為我們知道 Gemini 3 推出以後，對於大語言模型的承壓其實已經陸續湧現了。可是根本原因還是來自於哪裡？就是你有錢繼續燒，那還可以繼續打嗎？問題就在於，如果呢你在大語言模型上已經落後了，今年大家都在搶錢，你沒拿到錢該怎麼辦呢？好所以回過頭反過來想，找到錢就沒問題了嘛。
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2026 年 AI 的新年新目標是什麼？第一、訓練一個比 2025 年更聰明的模型；第二、多買幾萬顆的 GPU，避免推論時一直塞車；第三、蓋更多的資料中心，電力、水、網路，一個都不能少；第四、最重要的，找到一個願意掏數千億而且不顧回本時間的人。這是最重要的。前三面三個都是技術問題啦，最後一項才是真正的核心能力。那本質上 AI 面臨的問題，跟我今年的新目標一模一樣。我今年的新目標是什麼？第一、買一塊 30 萬的錶；第二、買一輛 300 萬的車；第三、買一套 3000 萬的房；第四、找到一個能夠借我 3330 萬的人。你只要有錢哦，看起來就可以跑得下去哦。所以今年呢，是搶錢大作戰，未上市的也在搶錢，已上市的也在大量的借錢。OpenAI 最近 Sam Altman 呢，已經正在招募一項全新的高階職位哦，叫做「風險準備負責人」。
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Altman 直言說模型現在越來越強，但能夠做的事情也越來越多。他點明兩大風險：一個是心理健康的影響，在 2025 年已經開始出現；第二是資安能力的突飛猛進，模型已經開始能夠自行找出代碼的關鍵漏洞。那 OpenAI 是最近在加州已經面臨多起訴訟，指控聊天機器人把人帶到妄想的回圈與危險的建議，造成嚴重後果。另外一個就是資安。資安現在看起來能夠保護系統的 AI，也可能會被反向利用，滲透網路。他現在已經發現，有很多人使用 AI 來重組機密的資訊，甚至來協助勒索攻擊。那這份新的職位，就是在建立能力評估、模型威脅、實際的風險緩解的趨勢，希望能夠在總體公司而言，獲得政府和民眾的信賴，來維持住目前的領先。現在 OpenAI 其實還是全球最大的大語言模型的使用者，可是 OpenAI 現在也遇到一個極大風險的問題：第一是在生態系層面已經被 Google 給壓制住，另外一方面呢，OpenAI 燒錢的速度……
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比任何一家公司都還要來得快。剛才提到嘛，錢是最重要的問題。OpenAI 在 2025 年的人均股票型薪酬是 150 萬美元，它的員工人數有 4000 人。這個水準哦，大概已經創下科技史的新高，也遠遠高於 25 年大型科技公司的常態。150 萬美元，Google 在上市的時候，人均的股票薪酬只有七分之一。據《華爾街日報》的彙整哦，現在沒有任何一家公司比得上 OpenAI 人均股票薪酬的一半。在上市的時候，OpenAI 在 2025 年光是付薪資，已經付掉 46% 的營收。你可以理解他對於人才的著重程度有多大，所以他其實比其他人還要來得更為缺錢。那現在呢，有這麼多的廠商都是靠 OpenAI 準備在 2026 年發揚光大，如果他無法發揚光大，壓力就大了。我們從 22 年到 24 年，微軟和甲骨文的 RPO 都在持續往上走，這幾年仍然持續加快。而這些 RPO……
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也就是未來已經簽約、但是還沒有認列的收入，都是靠 OpenAI 持續往上拉。好那這個時候我們就回過頭來看，剛才看到 7 巨頭有四支巨頭跑輸給大盤。大多數的巨頭正在做什麼樣的事情，來確保 2026 年的持續領先？像納德拉，微軟的納德拉壓力就很大，因為 OpenAI 現在已經稍微被 Google 給壓制住。哦但是微軟針對 OpenAI 的巨額投資：第一、成本比較低；第二、他已經搶下了一些先發優勢，像是 Co-pilot 已經成功嵌入到 Microsoft 365，用戶數還在擴大。所以也許被 Google 壓制是壓制，可是大家處在一個增量市場，你只是跑的比較快，不代表我們沒有膨脹，而他並不是存量的競爭。在這樣的一個情況底下，納德拉已經正式宣佈 2026 年進入「創辦人模式」，不只是大舉的引攬外部戰將，還親自調整管理節奏。他把之前 Meta 的工程主管給招過來，成立 Core AI 組織，負責開發者管理。也讓前任的 DeepMind 共同創辦人……
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來掌握微軟自家的 AI 模型。也就是就算 OpenAI 沒有成功的奪下大語言模型的寶座，我也要確保我們家公司，能夠持續在 AI 層面保持領先。那的確我們從現在 Co-pilot 來看，已經是全球最大的 AI 寫程式工具，大概是佔比 24.9%，也不算特別高了。可是，當然了跟 Anthropic 好像已經差不多了，Anthropic 是 Claude 嘛，看起來差不多。但至少他還是維持領先的那第二梯隊，哦我們看到佔比大概就只剩下個位數字了。所以微軟目前仍然擁有一定程度的生態系。那 Google 的部分呢，Google 目前已經重新奪回 AI 的節奏，包括 Gemini 晶片和平臺的全面反擊。這次把 Gemini 3 推上前線以後，它是一個系統性的反攻，從搜尋到 YouTube 到 Gmail 到 Workspace 全面的嵌入以後，目前在生態系已經開始有所領先，並且嘗試著拉開距離。Google 當然它不再是單純比拼 GPU 算力，它是全面壓軸到自研的 TPU 和 ASIC。
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把 AI 訓練的推論深度，整合到雲端的資料中心。那這條路線呢，短期看起來不如 GPU 具有彈性，但長期它的能效和規模化的優勢，就會逐步的浮現。在這樣效果底下，Google 現在最大的優勢，其實就是軟硬體的全面結合、生態系的碾壓。走到現在，Google 的確打出了漂亮的一仗。Meta 的部分，你不要看它好像年年投資都失敗，Meta 它在過去幾年，2020 年是投穩定幣嘛，然後到 2021 年去投元宇宙，23 年 24 年投開源的 AI，結果被中國擊敗。2025 年最近又在瘋狂的收購，我們知道這一次他收購了 Manus AI。AI 的佈局再度加速以後，Meta 現在大量的收購，不管是華人企業還是我們看到非美企業，交易金額都是以數十億美元起跳。那這樣的一個持續併購，足以說明著 Meta 最大的優勢是什麼？有錢嘛！對，就從頭到尾還是有錢嘛，不斷的收購。你看 IG 也是他收購的……
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各式各樣的社交軟體也是他收購的。他靠收購來維持自己在社交媒體的壟斷權。那現在也凸顯了 AI 創新呢，不只發生在矽谷，亞洲的新創生態系也正在快速成熟當中。也許有一天，你看到大量的收購形成以後，AI 在 Meta 能夠有新一波的助力哦。因為 Meta 現在兩大方向嘛，一個是過去兩年不斷著重的開源，不過現在被中國的確造成極大的壓力。另一大方面呢，是 Meta 不斷在做的，其實是智慧型 AI 全面的回歸。從概念的實驗室走向主流，現在大家在搶奪新一輪 AI 時代的終端產品。我們看 AR 和智慧眼鏡的部分，現在看起來已經迎來真正轉捩點了。早期是 Google Glass 嘛，當時的確稍微壓力比較大，並沒有成功的推出。可是這一次 Meta 所推出的雷朋眼鏡等等，其實已經獲得市場上進一步的青睞。大量的併購和技術開始出現以後，也許今年不只是自駕車推出的一年，也是雷朋眼鏡推出的一年。
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而且 Meta 就是在各大領域，都在用力的推進當中。像是前一個月 Meta AI，當時生活化的科技，從 AI 技術變成了超視覺的幫手，可以最直接應用的，就是幫助你直接用說的來找東西。以前我們都是 AI 幫你在影片當中修圖或者追蹤目標，可能需要手動的點選；現在呢你只要輸出，比如說「我要紅色條紋的雨傘」、「我的貓」，模型就會在自動畫面當中來找出來，並且持續來做追蹤。他就是能夠把平面照片變成全面立體化。那不斷的產出，雖然 Meta AI 我稍微用了一下，是...是有點爛，不過呢至少他也在努力當中。那再來看的是蘋果，蘋果的部分呢，今年是準備導入 Google Gemini AI 來重塑 Siri 語音系統。我們也知道這個 Siri 的語音，大概是應該有點類似「人工智障」了，他也不算特別聰明。但是呢如果呢開始進行 AI 能力外包以後，代表的是他可能在現金流可控的情況底下、不必大舉擴大資本投入的情況底下……
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維持在終端產品的市佔率。就是他可能就是把自己當成一家打造最完美手機的廠商。所以呢蘋果如果我們細看營收，其實在整個 2025 會計年度，全年營收 4160 億美元，還是創下歷史新高。iPhone 17 雖然銷量也沒有收到很離譜，不過至少還是把營收給推上去了。尤其如果我們細看蘋果這幾年的 iPhone 營收，大概就在 2000 億左右出頭；可是這幾年的服務營收，幾乎是每個季度都以驚人的速度上行。所以只要大家針對整個 iOS 的生態系有進一步的掌握、有進一步的依賴，那基本上蘋果它看起來就是 AI 我可能沾不上邊，可是我要確保你們每個人使用的 AI 裝置，我要達成市佔率第一。亞馬遜呢，看起來好像是被拋在背後的，尤其它股價漲幅也不高，可是亞馬遜科技在這一波的 AI 競爭產品當中，它的核心並不是單壓單一的技術或者單一模型，而是把算力自主權放在前面。
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你要知道他現在的電商系統，還是能夠帶給他每年穩定的現金流。現在 AWS 一方面持續深化跟輝達的合作，目標是成為 GPU 最佳的雲端運算環境的同時間呢，AWS 也開始同步加速自研 ASIC 晶片的進程。現在呢，基本上已經傳達出一個明確的信號，那就是 GPU 和 ASIC 看起來已經不是對立，而是分工互補。在這樣的一個模型化，包括我們看到的 Nova、Forge 或者 Agent 相關服務，亞馬遜針對企業 AI 落地的理解，看起來相對於其他模型呢是有適度領先的。也就是說它真正的優勢在於對於企業端、針對賣家端，而並不是像其他科技巨頭是 ToC 端的那種 AI 訂閱費的增長，那也許能夠闖出自己的一片天。好那最後就是特斯拉，這算是好不容易在下半年，最後幾個交易日漲回來，把自駕夢成功的吹熟。雖然呢我們知道，這兩天特斯拉提前公佈……
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他在整個四季度的總體銷售量，大概 44 萬輛左右，年減幅超過一成。好這個應該比所有人預估的都還來得更為悲觀哦。可是仍然對於特斯拉股價沒有造成極大影響，即便我們看比亞迪的整體銷售量已經正式跟特斯拉全面拉開距離。我們看的是純電動車 BEV 的交付量，雖然即便已經拉開距離，可是我們知道，特斯拉賣的從來不是車，是可以被驗證的未來。這個訊號就是自駕。超過 9 成的人現在還沒有真正體驗過完整版本的自駕系統。最近美國有一個博主嘛，他不是從美國西岸，然後一路靠特斯拉的 FSD 自駕、完全手沒有真正開車，從西岸開到東岸哦。這其實也就意味著，FSD 其實已經逐步成熟。一旦用過以後，理解門檻就會瞬間下滑。如果長期開車是不需要花注意力去經營的話，長期而言，大家就會變成一種習慣。即便開車還是有樂趣，可是哦，當你坐在車上不用開車的時間……
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他會對於現代人是一個極大的時間自主的控制。那現在法規層面呢，還被壓在特定的等級之下，看起來呢要根據各國的法規開放來取決他的進程速度哦。可是呢按照目前的條件呢，今年下半年我們應該可以看到特斯拉自駕車的正式上路，到時候就可以跟 Waymo 一決勝負。當然不只是自駕車，特斯拉更大的一個誘因在於，看今年下半年來不來得及推出來它的人形機器人。其實今年已經算是人形機器人元年了，那前兩天不是王心凌也跟 AI 跳舞嗎？王力宏也跟 AI 跳舞。從展示走向工廠的現場，我們就要看 Optimus 陸續推出之後的表現。為何其實這幾年你看波士頓動力，或者像是敏捷機器人、中國的宇樹科技，其實導入的成本正在快速下滑。好現在很多可以壓到一台百萬台幣以內，那特斯拉的 Optimus Gen 2，那尺寸、看重量、速度，現在還是比較貼向工廠的人力替代。
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不過呢如果今年能夠進到工廠來做一個獨立自主的工作，並不是單純的機械手臂，我相信一樣可以獲得更進一步的估值條件。那當然我們看到的就是科技巨頭都在嘗試的把終端產品給推出來，同一樣的，很多的 AI 圍繞的軟體也陸續出來。舉例來說，你像網路上有很多相關的 AI 的軟體，像這個軟體叫做 Death Clock，就是 AI 幫你倒計人生。主打的就是一個你還能夠活多久這件事情呢，他直接用死亡倒數計時來呈現。就是把你的飲食、運動、睡眠、壓力、心理狀態，用 AI 模型去推算你的個人壽命。你打開這項 APP，他就告訴你，你的人生剩下幾天。那每人每年的訂閱費是 1380 塊台幣，短時間內已經吸引了 20 萬人來註冊。大家每天就看著這台手機，告訴自己我還剩下幾天可以活。哎這個是一個蠻不錯的有趣的 AI 軟體。其實很多 AI 軟體都陸續推出嘛，前幾個月當時不是有一個 Cluely AI？他推的就是「萬物皆可作弊」。
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簡單來講就是你可能在聯誼、在網路上、線上跟同學討論、跟教授討論的時候，有時候我們講說那個 AI 的即時的反應速度很慢嘛，他就主打這個反應速度。反應速度的目的在於，你跟老師對話的時候，他已經幫你準備好答案了，就反應這麼快。你在網路上的約會軟體，或者你在你的眼鏡上，他回饋你的速度，這個就是他主打的一個萬物皆可作弊。另外一個就是 Surge AI，Surge AI 大家這兩天應該有看到相關的新聞。他的執行長 Edwin Chen 哦，他算是台裔的美國企業家，2020 年成立哦，結果現在呢市值大幅的膨脹，讓他排名到富豪前幾名當中。哎我看他好像他的客戶也是 OpenAI、Google、Microsoft、Meta，好這一些 AI 領域級的級別。他主要就是做強化學習和人類回饋相關的數據處理平臺。其實你看到整個 AI 的大爆發，在終端應用正在陸續的出現，而這件事情呢，基本上可以讓我們有一個更好的想像未來。
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所以我們必須這樣想了，這兩年我們看 AI 一步一步的走到現在，你會發現，錢當然是 AI 的一個極大推動力。可是你會發現，一步一步你看，你會發現 AI 科技是如何實際改變生產力這件事情上。從模型能力的躍升，到企業導入的觀點，到算力、到能源、到資本支出的真實流向，大家就一路追蹤到，從這些故事如何變成真正的帳本。而這些討論，它不只是單輪討論趨勢，也就是把 AI 放回到投資和現實世界看。哎這個時候你會發現，確實你一步一步的瞭解之後，你真正累積的這幾年不只是報酬率吧。這幾年你願意參與 AI 行情，你會有不錯的報酬。另外一方面，我們對於這個時代的理解，對於這個時代的理解也會理解的比一般人還要透徹非常多。哎這些都是我們觀眾朋友可以帶走的。有時候我們這樣講嘛，有時候身上的積蓄哦，你累積的不一定是金錢。
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而是認知和知識，這就是我們節目帶給投資朋友的。那之前美劇裡面有演一幕，那一個拜金女因為釣到凱子，她就很急切的想要跟這個男的一親芳澤、嫁入豪門。哎結果翻雲覆雨之後，那女的就氣衝衝回家。姐妹淘看她氣呼呼的回來，「哎你怎麼這麼生氣？回來」，拜金女很生氣說：「那天我跟他回家，他說他要把 30 年的積蓄都給我，我還以為是錢呢！」所以有時候我們身上的積蓄不一定是金錢，而是認知和知識。這幾年就算有時候大家年輕嘛，可能存的本金不夠多，報酬率很亮麗，可能本金擴張的速度也沒這麼快。但是，你至少你拿走了很多的認知和知識，這些認知他不會寫在對帳單，但他會影響到你之後每一次的判斷和選擇。有時候，一個人身上最有價值、最具有的積蓄，並不是在銀行帳戶裡頭。
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而是我們腦袋裡的結構視角和知識，這些都是市場任何波動都帶不走的。所以還是要宣傳一下，本週六就是我們晚上 8 點鐘的財經號角——第一季聽友會。每個季度我們都會針對當前行情來做一些推演，會針對過去一個季度的資產操作和行情判斷，來做檢討。我們直播主要是分享市場動態，但大多數個人的操作和實際觀點，會在我們的會員系統當中來做分享。短期波動一定都會變來變去，但是呢長期一定會遵循著某些規律。我們在聽友會當中，就是去尋找這樣的規律。如果大家常聽我們節目的話，有興趣可以來到我們網站來下取訂單。或者呢來參加我們的會員系統裡頭，除了有未來一整年的聽友會的收聽權，也會有我個人資產不為周知的變化，還有一些專題影片、宏觀報告給投資朋友做些思考。8:59 回過頭來看，每個禮拜五我們通常都要導讀一本書給投資朋友，做更進一步的思維。畢竟這只是我們的世界觀而已，大家還是可以從其他書籍當中獲取不同的世界觀。那本書哦，這本書重量級……
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不只是物理上的重量，因為它真的很厚。另外一方面呢，它是把巴菲特和蒙格、波克夏股東會的投資經營智慧，一覽無餘的給你看。我們知道巴菲特今天已經是退休的第二天了，他大概還在奧馬哈享福了。可是他掌握的 60 多年的企業當中，他把一家老牌的紡織廠——波克夏，以前是紡織廠嘛——打造成一個市值 1.2 兆美元的企業。這種公用事業、保險的巨型集團，他如何成功？現在他交班給 63 歲的阿貝爾嘛，擔任執行長。那大家最關注的是什麼？就是哎，波克夏現在手上有 3500 億美元的現金和短期美債，還有 2830 億美元的上市股票部位。他現在現金和類現金部位，比股市部位還要來的多。那他的繼任者要如何運用極為龐大的現金呢？現在大概他的現金按股票比例是 1 比 1。
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阿貝爾過去主要是在公用事業體系來歷練，對外發言一向比較低調。那未來他在股東會，他會說出什麼樣的話呢？但我們至少可以承認，阿貝爾應該是主導了本輪針對 Google 的投資。這會被解讀成波克夏是否已經開始轉變、變成更願意去押注那些成長型的科技股的信號？這本書，就是把芒格和巴菲特在過去幾年的股東大會的談話，來做一個一系列的總結。這本書非常非常的經典。當然呢你也不一定要全部看完，也可以買來送給別人哦。有些書哦，他是拿來襯托氣質的，不單單是你自己一個人讀，有時候放在那邊本身就是一種氣質。那麼你如果打開你們家書房，哎朋友來參觀，女性友人：「哇！你看的都是金庸？看的都是巴菲特、蒙格？看的都是柏楊？看的都是古文八大家？好有氣質哦！」對吧？一打開來，三上悠亞寫真集啦、
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波多野結衣寫真集也不是不能看，但這種書你要藏在後面。有些書哦，是能夠拿來襯托氣質的哦，是不是？你看你拿一本雜誌在捷運上看，跟拿一本《請問巴菲特與蒙格》在節目上看，那個氣質就不一樣。雖然有點重，是沒錯了。好所以我還是喜歡唸電子書，但不重要，重點是氣質。所以歡迎大家可以把這本書買回家，或者送給別人。那本書當中，他會大量的聊在過去一年又一年當中，企業到投資標的的各大準則。我們知道巴菲特只投簡單看得懂的生意模式，因為看不懂的企業，他認為本質上就是在賭嘛。要求企業要具備長時間可以驗證的、穩定的經營歷史，而不是靠一次的重組或者風口的翻身。那與此同時，你可以了解說巴菲特用來判斷企業，他應該不是用單純的數據來做判定的，而是看他的內在品質，包括管理層是否理性、是否對於股東坦誠、能否抗拒盲目擴張的慣性……
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往往比產業本身還要來得更為重要。他認為再好的行業，交到錯的人手上也會走樣。所以我一直很好奇，他把現在的掌舵權交給阿貝爾之後，阿貝爾到底會如何？在試圖消耗當前的現金部位底下，持續的走向價值投資之路？還是呢這個價值投資他已經不侷限於 100% 的護城河，而是找出那些仍然被遠遠低估的科技股呢？這是非常有趣的事情。從本書當中，你大概也會獲得一系列的理解。這本書歡迎大家如果有興趣，可以在我們底下留言，我們也會抽兩本書送給我們的投資朋友。那也歡迎大家，就直接把這本書先買回家。抽到的書你就送給你的好朋友們，因為這本書好像禮輕情意重，但這本書是禮也重、情義也重。所以也祝各位投資朋友在 2026 年呢，事業能夠蒸蒸日上，生活甜甜蜜蜜，萬事皆可齊。我們今天主要是把現在的 AI 行情，以及 AI 過去的估值和股價漲幅……
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來做一系列的統整。臺北股市開盤上漲 90 點，成功站上 29055 點。這個新春、跨年新年開紅盤。也祝大家新的一年日子有盼頭、生活有甜頭、烏…、日子有盼頭、生活有甜頭，大家新的一年都能夠幸幸福福的。單身者可以早日脫單，不是早日脫髮。像前幾年我就許錯了。但不管怎麼說，我們今年應該講 2025 年看到了風風雨雨的一年，2026 年看起來一樣會風風雨雨，可是我們要一定要一起的走下去。也給投資朋友做一些思考，讓大家在 2026 年有一個好的一年，也祝大家新年發大財。9:04 分感謝各位投資朋友參與，如果喜歡我們節目，記得幫我們訂閱、按讚加分享。我們就下禮拜一早上 8 點半《早晨財經速解讀》再相見，祝各位投資朋友看盤順利、操盤愉快。
章節
00:00 市場總覽
02:20 全球市場
05:10 全球估值
07:30 七巨頭分化
08:50 IPO 浪潮
13:00 OpenAI 挑戰
14:45 微軟挑戰
16:05 谷歌挑戰
16:55 Meta 挑戰
19:15 蘋果挑戰
20:20 亞馬遜挑戰
21:30 特斯拉挑戰
24:00 AI 終端
26:00 知識積蓄
28:40 請問巴菲特與蒙格
32:00 總結