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逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-02-05

2026/2/5(四) 硬體股也擋不住？AMD 下殺 17% 美股重挫！買點到了嗎？【早晨財經速解讀】

00:22

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 2 月 5 號禮拜四，早上八點三十一分，大家早安，我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化，美股股市的重挫開始了，納斯達克指數下挫 1.5 %，AMD 下挫了 17 %，費半也重跌了接近有 4.5 %，不管是硬體股軟體股，只要是權值股，大家都在回調，不過呢與此同時，我們卻看到，傳產股以及部分實業股，似乎已經開始產生了資金輪動，那到底本波是限時大特價，跳樓大拍賣，還是接大刀呢

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總而言之，可能又要回去捏壽司了，照顧好自己的本業收入是很重要的，源源不絕的本業收入進來，你才有彎腰撿鑽石的空間嘛，早上財經速解讀，晚上 伊拉夏瑪蟹～，對不對一樣嘛，日子總要過的，我們今天就來觀察，到底當前的資金輪動，在美國股市是否會傳進台股，因為台股過去是異常的強勁，沒有股市，不管全資股怎麼跌，反正臺北股市就是跌不動，那麼與此同時，是否外資的系統單，即將開始呈現在台股市場呢，來跟大家做一些觀察，我們事實上，在過去，總會把資金視為那種景氣不確定時，避風港的科技股，現在已經轉向受惠於經濟回溫，題材更廣泛型的產業族群，過去呢，科技股一直是市場穩盤的角色，那麼現在，軟體股，在這一次 Antropic 推出新軟體以後，造成了顯著的估值回調，市場上開始針對軟硬體股進行全新定價，不過呢，由於納斯達克指數，其實已經在高位盤旋很長一段時間

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去年 10 月份高點看到以後，就永動機那一波的高點，他基本上就是一路的盤整，但好歹呢，也算是底底高，也就是每一次的回調，他不破前低，那這次壓力就來了，如果破前低哦，那頭部就正式形成，就代表著本季度的財報季，很抱歉仍然是本益比回調的過程，那反而從中長期而言，如果 AI 還是能夠成真，那就代表著他的本益比的修正，開始為本輪的多頭，或者製造業上行循環的空間，開始產生了新一輪的中期回調的佈建點，我們事實上，如果仔細觀察，軟體股的拋售，一開始的確是比較強烈一點，那現在就要看費半的回調，他是更類似於漲高之後的價格，獲利了結，還是他也要追上軟體股的跌幅，我們如果細看，現在如果單純從 AI 贏家，不管是從贏家還是受害者，用二分法的角度，直接來重估公司的話，會發現現在軟體股相關 ETF 的跌幅

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非常沉重，從 26 年年初以來，平均跌幅已經來到 17 % 了，這就代表，有時候公司可能跌幅已經跌到 20%、30%，已經完全進入熊市了，那納斯達克指數到目前為止，已經回歸到零報酬了，也就是說，現在是整個大盤重新歸零，但是軟體股已經完全先崩下去了，那是贏要衝，輸要縮，要說跟他拼了嗎，我們來細看財報的實質變化，這一次，Google 作為第三還是第四支科技巨頭，財報的公佈，大家最為關注的一樣嗎，還是資本支出，那其實資本支出這一波Google 非常非常明顯的超乎市場預期，不過盤後股價還是遭受到沉壓，今年資本支出，可能高達 1,750 億到 1,850 億美元，這很明顯，比市場原本預估的 1,195 億還要來的高，非常多如果我們細看一下，在過去幾年他的資本支出變化，16 年到 23 年，大概每年最多就 300 億出頭

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但真正的斜率，你看 24 年他先從 300 億直接跳升到 600 億，到 25 年從 600 億直接跳升到 800 億，到 26 年直接跳升到 1,850 億到 1,750 億，這種倍數級的跳升，2026 年看起來，年增幅完全沒有停止的跡象，以數字來看，第四季，如果扣存分潤之後的營收是 972 億，也遠遠高於市場的 952 億，基本上算達標了，他不是那種為了資本支出，營收增長幅度不夠快，還願意投這麼多，他已經營收、EPS 包括雲端營收 177 億，全部超乎預期的情況底下，資本支出再調高，股價一樣遭受到顯著賣壓，就代表著，現在其實更類似於，全球系統性的獲利了結賣壓，而並不是針對單點公司的顯著賣壓，阿發貝目前的核心策略很清楚，那就是用重金，把 AI 能力全面遷入到既有的產品線，同時來鞏固基礎設施供應者的位置，市場上有一股認知

05:01

股價跌不跌，這些企業也不是很緊張，那股價已經經歷過漲漲跌跌、起起伏伏，本來每一次的中期回調、庫存回調，甚至是系統性風險，這些公司都有能力承受，重點在於，如果 AI 競賽結束了，有一天 AI 開始算力過剩了，它能不能是保住自己護城河的重要巨頭，很重要一方面，Google 一方面快速升級自己的 Gemini 模型，和進搜尋雲端和應用服務，另外一方面，也提供大量的自研晶片，給合作夥伴來做使用，成為目前關鍵算力的供應商來源，所以這一次生態系的擴張，基本上市場上對於 Google 總體評價，至少相對於其他巨頭還是好很多的，你看 Google 現在股價即便下跌哎，這個股價其實從去年開始，應該是一整年吧，從關稅戰以後，他就保持非常漂亮的上行格局，基本就是從去年 7 月份以後，再也沒有碰到季線了，那很多股票現在都跌破年線了，他連季線都沒有碰到過，

06:00

四條均線穩定上行，現在呢盤後這個波動一度下跌，還是有接近 6%，不過也剛剛碰到季線而已，另外一個軟體商，Adobe 砸下 14 億美元廣告費，他也說明，要全力的反擊 AI 時代的市場疑慮，結果呢，股價表現其實看起來也不是特別好，整體市場賣壓還是相當沉重，如果我們細看，Adobe當前所公佈的 14 億美元的廣告費，主要就是要向市場，強力的推銷自家品牌 AI 工具，不過這與其把它拿去做廣告費，不如拿來看看在 AI 時代，它怎麼提升自己的產品，像在過去，Adobe 幾乎是壟斷專業創作軟體市場，現在壓力很大，以前 Photoshop 這類產品是業界標準，現在呢，這幾年受到 Canva 這些輕量化設計平臺的衝擊，或者一些生成式 AI 圖像的工具，快速崛起的挑戰競爭結構已經明顯鬆動，我們從 2024 年到現在，Adobe 的股價已經跌了超過 50%

07:01

投資人已經開始懷疑，到底這家公司，能不能在 AI 主導的新創生態當中，持續維持優勢，那即便如此，Adobe 的看法很簡單，應該是我們的廣告投的不夠多吧，所以廣告開銷，開銷再度拉升到 14 億美元，不論是營收占比，或者占絕對金額來看，這個都比原本的軟體同業高非常多，那也的確了，Adobe 既然的確，每年就是有穩定的現金流進來嘛，那他也只能這樣子繼續玩下去，我們仔細來說，Adobe 之前自從採取訂閱制以後，營收年增幅就暴增，以前不是常常出現，那個使用者在不知情的情況底下，而選擇退訂，會被判定為提前解約，你甚至還要付額外費用，這麼暴利的企業，曾經是投資人最喜歡的，後疫情時代的標股之一，結果呢很抱歉，這兩年由於 AI 的衝擊，已經開始陸續發酵，在這些軟體上，軟體股，大型股遭受承壓，小型股已經跌到地獄了，再看一下晶片大廠 AMD

08:00

硬體股表現也沒有多好，週三暴跌了 17.3%，好原本它在四條均線之上，這次直接跌到半年線之下了，回到去年 10 月份永動機發動時的關卡，那就要看一下這一波跳空的水位，能不能守得住，17 年以來的最慘的單日跌幅，那蘇姿丰當然喊話，先進晶片的需求還在成長，人工智慧的相關需求增長超，乎市場預期，其他的財報整體也不錯，公司對於下一季的願景雖然保守，可是呢預估第一季營收 98 億美元，上下浮動 3 億，還是比預計還要來的高，所以可能，就是因為沒有交出那種，高速成長的曲線，單季淨利 15 億美元，年增幅還是有 30%，市場就是不買單，好像現在沒有看到一個 50%，或者一倍兩倍的成長，大家都覺得這是很正常的，從結構面來看，資料中心仍然是主引擎，相關部門的單季營收 54 億美元，年增幅有 40%，成長同時來自於伺服器 CPU 和 AI GPU

09:01

管理層也強調 AI 所帶動的，現在也不只是 GPU，我們的 CPU 需求也很強，加上現在用戶端遊戲業務整體成長，包括筆電端表現都很不錯，基本上，前景還算是偏好，只不過市場就是不買單，再來看的是高通，高通在週三盤後所公佈的第一季財報，也超出市場預期，但是很抱歉，全球記憶體的短缺打擊手機銷售，財測稍微下滑一點，結果呢股價也是盤後跳水，接近有 8%，那你要知道，這一次高通，即便我們知道手機晶片的需求轉弱，可是整體而言，財報財色還是高於市場預期，不管是我們看到在整體 EPS，或者在總營收 106 億到 110 億，頂多就是因為記憶體的晶片供應短缺，可能導致接下來手機出貨量的變化，所以市場上現在就要找理由嘛，軟體股就說被 AI 取代嘛，那硬體股就說因為記憶體缺貨，所以你成品做不出來，所以你總需求沒這麼大

10:01

反正就是可以找到一些利空，那記憶體漲價的時候，就說這是 AI 需求所拉動的，所以 AI 太好了，所以利多利空，各自解讀，這個就是一個市場需要回調的理由而已，事實上我們回過頭來看一下 7 巨頭的變化，整體 7 巨頭，其實從股價線型圖已經看得出來，部分頭部已經出現，微軟就不用講了，哇這個 M 頭真的變成蝙蝠俠了，真的不是微軟，是超級軟，是完全硬不起來，這個已經跌到去年 4 月份，這個關稅戰的水準哦，這壓力的確是蠻大的，不知道愛波斯坦的關係有沒有影響，另外一方面呢，是我們看到在特斯拉的部分，特斯拉股價也從今年以來就一路下跌，目前已經跌破了月線季線和半年線，往年線來邁動，不過至少年線中長期還在向上，上一次在 9 月十月的拉升，也是蠻意外的，所以這一次頂多也是回歸均值，不過今年已經開始進入負報酬了，輝達的部分，就要看一下這波平臺區能不能守得住

11:00

那通常都是輝達財報很晚才公佈嘛，但是七巨頭的概況，基本上也可以奠定，接下來輝達的整體出貨量，再看呢，是總體七大巨頭目前的股價表現，如果以今年來看，表現最亮麗的還是 Google，年初以來漲幅有 5.7 %，Amazon 漲幅有 2.87%，那是因為去年基期特別低，這個 Meta 的部分 2.8 %，Meta 也算是不錯，不過最近股價開始回調，其他像蘋果，蘋果是在過去兩周，所有七巨頭全部都在回調，少數還在上漲的，上漲 2.02，所以你不是說今年可能手機需求不好，因為記憶體價格太貴了嗎，他也沒有影響到蘋果，各自找理由而已，由於 AI 股下跌，非 AI 股有進一步的買盤支撐，就是這樣子，特斯拉今年已經跌了 7.3 %，輝達跌了 7.7 %，微軟是今年最失望的，跌了 12 %，7 巨頭好，現在有三巨頭，目前股價形成重挫，AI 恐慌重擊軟體股，那到底現在是錯殺，還是新一輪的結構洗牌呢

12:02

很多我們看到高品質的龍頭企業，現在跌幅壓力都還蠻大的哦，我個人的看法是哦，他就是一個簡單的估值回調，本來就是，10 月份以來的確是漲太多了，AI 熱潮把估值直接變成採購能力，我們看到 23 年到 26 年，很多私有公司，像 Antropic 或者 OpenAI，估值都是數十倍起跳，公開市場更誇張，輝達 Google，微軟，亞馬遜市值都是以兆為單位來往上推，那這代表這些公司在算力資料中心，電力晶片人才上的支出，幾乎沒有對手能夠跟上，而即便是甲骨文，或者 AMD，這種原本被視為第二梯隊的玩家，估值也被整體拉抬，所以呢它就是一個市場的估值賣壓，所造成的股價回調而已，當然，你說那是否代表我們處於 AI 泡沫期呢，也早在兩周以前，市場上去搜尋我們是否處於 AI 泡沫的，搜尋量就已經開始緩步下滑了，說明的確市場是稍微有點樂觀，所以呢我相信在沒過多久

13:00

等到大，家又開始討論 AI 泡沫的時候，大概股價的底部修正期也見到了，那過去我們總覺得，修正不是兩天就結束了嗎，正常來講，我們講的中期修正，一直都是一個季度左右，那的確也很意外，從川普上任以後，那個中期回調都特別的短，以前呢我們在 24 年，在 23 年，或者 22 年以外，21 年、20 年都曾經發生過中期回調嘛，那回調常常都是 7 月到 10 月，一回調就給你三個月盤在那邊不動，這就是一個很好的左側佈線點，那有時候川普上任以後，給你跌三天的，3 天就上去了，這種中期回調幅度雖然是到了，但是往往，買的部位還來不及進，就漲回去了，好所以基本上，這一輪的回調，是否有利於打開真正的，以時間為一個季度為期的中期回調，是很重要的，畢竟我們上一輪中期回調，是在去年 10 月份的時候嘛，再來一次，五六月份曾經有稍微乖離回檔，帶來就是三四月的關稅戰了，那一路往前推

14:00

2024 年的七八月，日元套利股平倉的股災賣壓，到 2023 年的 7 月到 10 月，都是一樣，差不多就是每漲一到兩個季度，要稍微休息一個季度，那當然了，很多人覺得 2026 AI 會不會垮，那看起來就是因為 AI 已經具體應用衝擊到軟體商了，那這樣子叫做 AI 導致估值泡沫破滅嘛，它更像是 AI 的衝擊開始湧現了，要是 AI 垮，那大概全球也垮了，所以 先擔心自己下一餐在哪裡比較重要，後續我們要觀察的幾大效果，就是那資金的輪動呢，我們看，雖然七巨頭和硬體股軟體股，股價都在跌，可是如果細看，我們不管是從羅素 1,000 的價值股和成長股，三個月的滾動報，才會發現，價值股領先成長股的幅度，已經來到 22 年以來最明顯的一次了，也就是說，過去幾個月、幾個季度，AI 和科技股所帶動的成長股行情，是不是只是出現了一種明顯的風格切換，我們看到的不是系統性回調

15:00

我們看到的只是，這些科技股漲夠多了，我的估值預測的夠高了，現在製造業上行循環已經到來，所以我要回去傳產股了，所以如果我們細看，現在價值股，基本上價格已經開始陸續往上推升，從去年 10 月底以來，羅素 1,000 價值指數一路往上，累積報酬已經回到正報酬區間上方，而成長指數，他就一直在負報酬當中持續震盪，兩條線是很明顯分叉的，代表資金正在從高估值、高預期的成長股，開始轉往估值比較低、現金流比較低的股票，舉例來說，你看在這兩天，股價一樣在創高的股票，權值股還是很多，像可口可樂哇，這一次從今年以來，股價漲不停，你要知道他 2025 年由於都是 AI 行情，可口可樂一整年，股價幾乎都沒有太大波動，但是呢突然之間在 2026 年啟動行情，從原本六十幾塊，現在一路漲到 77 塊，股價創下歷史新高，再看看沃爾瑪，沃爾瑪在去年也算是圍繞著季線上下徘徊

16:02

但是股價也不算是太亮麗，頂多就是勉強收復 3 月到 4 月份的關稅跌幅，它甚至股價在上半年都還沒有跟著創高，可是呢到今年哦，這個股價就完全噴出了，沃爾瑪股價也是持續創下歷史新高，所以價值股有價值股的好，他重視的是現金流、資產的底氣和安全邊際，波動相對可控，適合願意慢慢等穩穩收的人，那成長股也有成長股的好嘛，他壓制的是未來、市占和爆發力，震盪大空間也大，適合能夠承受回測，或者換取倍數報酬的人，那真的問題，不是說哪一類投資比較高級，而是你選擇了哪一條路，我的資金要走到哪裡，要用什麼樣的方式走到那裡，是很重要的，很多人一輩子都說，我是價值派，我是價值投資，我是查理蒙格，我是巴菲特，我是成長派，我是達里奧，我是霍華德馬克思，很少人去想辦法靜下來來想清楚

17:03

那我的資金最後要用在哪裡，我要用什麼樣的方式持續投資哦，所以方向先確定，方法才有意義，否則再好的策略來回切換，最後你只會把自己的報酬給磨掉，不要因為這個漲就去追哦，你要瞭解自己到底是動能投資，還是一個標準的逆向投資，左側交易，之前我們講過愛因斯坦最有名的故事嘛，他之前是從普林斯頓坐火車去旅行，然後某個時刻，那個列車員就走過來要他出示車票，那愛因斯坦呢，在自己的口袋找了找，很多口袋嘛，找了一老半天，發現車票都不在口袋裡面，於是呢他又開始往背包裡面去找，那裡也沒有，後來他又看了一下公事包，還是沒有車票的蹤跡，最後呢他就有點激動，看著旁邊的座位，哎呀怎麼辦怎麼辦，那列車員就跟他講說愛因斯坦博士，我知道你是誰，我們都認識你，嘗試的安慰他，我相信你買了票好不好，不用擔心

18:00

那愛因斯坦很感激的點點頭，那列車員呢，就繼續的為其他乘客來檢票，當他準備要去下一個車廂的時候，他轉過身了，哎發現愛因斯坦，雙手撐在膝蓋上哎，在座位下繼續找車票，列車員就過來過來說哎，愛因斯坦博士，你不要擔心，我知道你是誰，你不用給我看車票好不好，我相信你買了，愛因斯坦說，我知道我是誰，但是我不知道我要去哪裡，就很多人呢，他知道自己是誰，但他卻不知道自己真的要去哪裡，有時候我們在投資的過程當中，會不斷的詢問自己，是價值型，我們是成長型投資人，但是什麼樣的路線，到底是軟體股硬體股的看好，還是指數型科技股投資的看好，方法論是要確認的，你要走去哪裡，必須要確認好，漲的時候追成長，跌的時候改價值，震盪的時候又想做波段，每一段行情只想參與到情緒，那反而壓力會很大，所以這給投資朋友作為一些思考了

19:00

對這不是笑話，我們節目，有時候也會舉一些有哲理的例子，畢竟我們節目是正經的財經節目，還有握壽司節目，我們看美國股市四大指數表現，道瓊工業指數上漲 260 點，0.53% 收在 49,501 點，標普下跌 35 點，0.51% 收在 6,882 點，納斯達克指數下跌 350 點，1.51 % 收在 22,904 點，費半下跌 347 點，4.36% 收在 7,619 點，如果以四大指數來看，大家漲幅都被吞掉了，費城半導體指數，今年漲幅一度來到 13 %，才短短一個月而已，13 % 已經算不錯了，結果呢現在漲幅只剩下 3 %，道瓊指數漲幅 2.3 %，哎它是少數，昨天股價指數還在創下歷史新高的，你就知道傳產股的推動有多快，標普漲幅 0.35，那納斯達克指數跌幅是 1.4，所以 2026 年呢，到底是多頭和空頭同時存在的一年

20:03

傳產股的多頭，科技股的空頭，還是說只是道瓊還沒跌而已呢，他只是最後一棒，我們其實以七巨頭當前的定價，早就已經衍生到 3-5 年的賭注，來進行市場新一輪的價格嘗試定位，畢竟，這些公司本來就是把未來幾年的算力、資料中心，AI 平臺和生態系給買單，那現在呢，估值只是靠 EPS 慢慢的跟上本益比，才會慢慢的下滑，所以也許呢，到時候基礎建設終於能成了，大家也不是那麼關注了，就好像當年的 4G，當年的 5G，建之前股價都漲一波，真的在建了，那股價就沒有什麼反應了，就好像當年的電動車、元宇宙是一樣的，特斯拉在漲也不是因為電動車嘛，是因為機器人，要不然呢，我們看大多數的電動車股，或者今年我們看到全球汽車股，其實價格也沒有更顯著的拉升，那另外一個，就是，由於現在的貨幣政策還並不是全面，系統性的流動性上高

21:00

所以在這樣效果底下，如果系統性流動性沒有進一步的拉高，那估值就不能毫無條件的一路漲下去，我們仔細觀察，這張圖表是標普 500 的走勢和系統流動性，基本上，系統流動性，它講的就是聯準會的資產負債表，而 TGA 帳戶，或者 RRP 合成之後的流動性指標，那基本上就高度同步，每一次流動性回升，那股市就會跟著墊高，一旦流動性急縮，不管故事講得多好，股價立刻就會承壓，那現在呢，我們看到，其實有一段時間，流動性指數已經開始有所回調了，可是股價還在衝高，這就意味著 AI 的爆發，已經讓市場有新一輪的股市定位，而並非單純從流動性，可是你也不能夠期待，市場的流動性越來越差，但是股價永遠只會上漲吧，他始終會要有回歸趨於平靜的時候，所以這個時候我們才會看到，市場上在急漲之後，稍微回調，其實對於整體市場來的更為健康，對於牛市反而更有長期的助力，我們從多種估值指標來做觀察

22:01

現在這個估值指標，每個人用的不太一樣了，可是如果你把本益比 ，加上這個 PB 比，加上 PS 比，加上巴菲特指標的市值，除以 GDP 比例，全部標準化之後拿來一起看，現在的估值算不算高，哎對比 1929 年高，大概已經快要比 2,000 年高了，只不過呢，一個最大的區別在於，我們現在的資訊更流通，加上我們的 formal 心態，遠遠比 20 年前、100 年前還要來得更為顯著，大家認為買不到的風險，遠遠大於過度押注的風險，為什麼呢，因為大家相信，在川普任期底下，他不允許股票市場，至少在中期選舉前，不能崩盤吧，所以，每一次的回調都變成了買點，這個是市場的心理，主流情緒嘛，大家已經開始接受，就好像很多人已經開始接受，房價行長期以來只會上漲了，那我大概就是看能不能買到符合我意願的房子，很多股市的想法也是如此，股市大概等我老了，股價應該還是創下歷史新高的

23:00

那我應該就是選擇逢低的時間點開始佈局，每個人都有這樣的想法，價格就一路的往上推升，加上我們現在觀察到，由於傳產股還是有價格的推升，他其實某種程度，還是符合我們過去對於總體經濟形勢預判的，製造業上行循環已經正式展開，我們過去提到，因為台灣的 PMI 已經來 57 哦，那個很標準哦，賣鏟子的，帶貨潮一下就上去了，美國製造業 PMI，這次我們提到 ISM PMI 已經來到 52.6，他就不單純是重返擴張區間，這個是 2022 年以來的最大增幅，主要是由新訂單和生產指數的掉大幅跳升所帶動，但是呢結構上還是有點雜音，一個是用戶端的庫存正在大幅下滑，代表其實還是有補庫存的可能，另外一方面，投入成本還是有點高，可是我們細看，來到 52.7 意味著什麼，終於突破了 22 年到 25 年的庫存調整，台灣是 22 年 23 年就調整，差不多 24、25 年就回來了，美國是一路調整了 3 年

24:00

製造業就是起不來，好不容易在這個月終於起來了，我們仔細觀察，每一次美國的 ISM PMI 在 50 以下，是不是就是庫存回調時間點，是比如說 2022 年 2020 年，18 年美中貿易戰，15-16 年上證股災，12 年到 13 年歐債危機，還有 08 年金融海嘯，低於 50 就是股市買點嘛，所以過去三年呢，那很奇怪，股市一直驚驚漲，結果都是買點，現在呢好不容易突破到 50 以上，是否意味著，庫存循環的上升週期已經到來，這也是為什麼科技股的資金，開始重新流往實體製造業，或者傳產的根本原因，好因為，看起來美國的經濟底氣，已經來到循環性的上行推升，所以同一句話、同一個數據，放在不同的語境裡頭，有時候我們就會得出不同結論，你說資金輪動，科技股走弱，那資金從成長轉往循環股，黃金衝高，有些人講的哎，那就是一個牛市的健康擴散，那有些人認為哎，這個很有可能，科技股的鬆動

25:00

反而市場轉往傳產股來做避險，那是一個泡沫晚期的警訊，因為 AI 已經被侵蝕，估值天花板已經被打破，現在就是跳樓大拍賣，同一句話，同一個數據，不同人，他會用完全不同的語境去解讀，那純粹取決於那你中長期的看法為何，只要瞭解，數據都是這樣的啦，即便是同一個數據，即便是同一句話，不同人他的解讀方式，也會根據不同的語境，來去做思考和解讀，之前跟大家分享，在網路上有個女孩子到四川遊玩，線上就交友嘛，年輕人看上一個四川本地人，年輕人比較開放嘛，女的就問哎，今天晚上要不要來我家過夜，男的一下很興奮嘛，那趕快過去，一到女生家，趕快脫鞋進玄關，哎女的一聞，腳很臭，問男的說，你香港腳嗎

26:00

那男的愣住，啊，我沒有試過哎，同一句話，不同語境，他的語言結構的解讀就不一樣，四川話嗎，你想港腳嗎，所以同樣的同一個數據，同一個波動，不同人他會用完全不同的語境去解讀，那同樣的錯位，他會在 AI 到數據金礦，到傳產股的輪替當中，形成不同的思考，到底我們現在看到的，是一個健康的資產的輪動，還是你可以單純從週期角度而言，把它當成一個自然的均值回調，你用乖離的角度去思考，那我就根據每一次指數的乖離，情緒回調到低點來選擇做佈建，那當然你要選擇的是個股投資，還是 ETF 投資來分散風險呢，不重要重點是，你要對於自己的投資有自己的定位，你瞭解本來我就預料到這種事情的，那股市上漲的時候，你都已經想好該怎麼做，下跌的時候，你怎麼會沒想好你該怎麼做呢

27:01

這本來就是一個正常該有的投資思維，所以投資也是同一件事情，與其不斷的去測試自己是成長型，價值型波段型，你要先把自己的路線給講清楚，那我們對於週期投資者，我們對賭的是指數嘛，那指數呢，當然會有選擇的問題，大家也知道，我們對於科技是長期樂觀論者，道瓊呢，從來都不在我們的選股名單當中，誰要，可口可樂會有一天，帶領全球的生產力提升嗎，喜詩糖果會帶動全球生產力提升嗎，好這就是另外一個話題了，但是我們相信，主要就是軟體股和硬體股，納指和費半之間的週期輪替，它會不斷的，帶動人類生產力週期的提高，那我們相信，在乖離回調、情緒回調，尤其是庫存調整的時候，就要更要關注，那現在呢，我們處於庫存上行週期當中的情緒回調，很明顯了，這個時候中期回調的產生，反而更有大家進一步的吸引力，給投資朋友做一些思考，好八點五十九分了，我們本來要稍微聊一下，目前美中之間的談話

28:00

是否有利於全球不確定性的消失，好每一次對不對，股災發生的時候，政治的不確定性就開始縮小了，那股市上漲的時候，川普就採取很多動作了，那現在我們看到川普開始釋放利多了，這一次，美國總統川普在昨天正式發文，跟中國國家主席習近平呢，進行了電話會談，未來在 4 月份，就會跟他在中國進行高層會面，那他還在裡頭也提到說，剛才打的電話是一個非常精彩，而且通話時間非常長，內容相當深入的對話，討論了許多的重要議題，包括貿易、軍事，川普在 4 月份的中國行，以及愛波斯坦，沒有愛波斯坦不好意思，川普也強調，他非常期待跟習近平呢，做進一步會面的機會，當然說雙方還談到了台灣問題，烏俄戰爭，伊朗局勢，同時間呢，他也肯定習主席在過去一個季度，把大豆採購量提升到 2,000 萬噸，以及飛機引擎交付等問題

29:01

整體氣氛是非常正面，他也給習主席按一個贊，那我們要知道，習主席最近才剛剛打開了外交視窗，不止我們看到，李在明在去年年底，首次訪陸，修復了韓中關係，加拿大在今年年初也首次訪陸，修復了加中關係，芬蘭好在上個禮拜，也開始跟中國開啟了中芬商業談判，英國首相施凱爾，那很明顯嘛，這一次被罵爆了，不過呢，他也開啟了中英黃金時代的談判，那接下來我們看到，不管是德國總理梅爾茲，還是烏拉圭總統，陸續抵達中國以後，很明顯就是要趁國際局勢混亂的同時，由於美方這個盟友，充滿著極大不確定性，為了本國的經濟和外交訂單，我得跟習主席好好的溝通，好好的談取新一部分的貿易條件，好所以我們今天聊的範圍很廣，我們從一開始，軟體硬體股的之間的資金移轉，最後發現，它是一個系統性的科技股調節，可是科技股調節的同時

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似乎傳產股並沒有往下殺，而且有非常顯著的資金開始做推升，往下延伸，似乎代表著 PMI 指數，它已經透露出一些景氣的推升方向，但是會不會它只是曇花一現呢，畢竟美國，是連續三年，製造業，都在一個極大的庫存循環壓力當中，那會不會這次只是曇花一現呢，有可能只是一個資金輪替，不管怎麼說，大家應該本身就要自己在股災，或者說系統性回調的過程當中，本身所面臨的看法，其實也跌不多了，主要是個股跌幅很大，所以個股投資又跟總體經濟投資，又有一段差距，給投資朋友做一些思考，0902 台股，你看美股跌那麼重，台股才跌 300 點，我們講過嘛，500 點以內都是正常波動，收在 31,921 點哦，好，但至少過年前你到底是要包紅包，還是要彎腰撿鑽石，撿完之後等過完年再包紅包呢，每個人就有不同的說法和看法了，給投資朋友多一些思考，如果喜歡我們節目，就幫我們訂閱按讚加分享，我就明天早上 8 點半

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早晨財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快

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