被動元件之亂

定義

• 事件本質：指 2017 下半年~2018 年 Q2，由被動元件缺貨、漲價引發股價非理性飆漲，最終快速泡沫化的典型投機循環。
• 核心關鍵：上游日系大廠產能轉向 車用、高階 產品，導致 消費型 MLCC、晶片電阻 供給驟減。
• 連鎖效應：缺貨引爆連番漲價，推升 國巨、華新科 等台廠 股價、獲利，帶動整體漲價概念股行情。
• 最終結局：供給釋出 + 需求降溫，導致股價在創高後急殺收場。
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事件背景：供需錯配的起點

• 時間序曲：2017 年中 MLCC 出現供給缺口，國巨因 庫存下降、以價制量策略，多次調漲報價。
• 產業轉移：村田、TDK 等日系大廠將產能移往 車用、高附加價值 產品，壓縮 標準品、消費型規格 供給。
• 台廠利基：台廠承接日廠退出的轉單需求，並直接受益於市場缺貨與漲價紅利。

催化因素：缺貨與漲價如何被放大

• 價格訊號：國巨於 2018/02 恢復接單後調漲 20~30%，確立漲價為市場常態，而非單一事件。
• 缺貨蔓延：短缺品項由 鋁箔、晶片電阻 擴及 MLCC，且相關產品在國巨營收比重極高。
• 供給剛性：擴產設備交期長達約一年，短期難以填補缺口，強化市場對漲價延續的信心。

股市層面：2018 Q2 台股的狂熱

• 龍頭指標：國巨股價突破千元大關，帶動 華新科、凱美 等 被動元件族群、矽晶圓 等漲價概念股齊漲。
• 資金狂潮：法人、投信 大量認養，推升 中小型股、櫃買市場 熱度，成為上半年人氣核心。
• 泡沫過熱：2018/06 前後股價漲幅遠超基本面，投機氣氛濃厚埋下急跌風險。

反轉與教訓：從產業到投資的反思

• 供需反轉：隨著擴產效應顯現、客戶拉貨動能趨緩及終端需求回歸現實，漲價速度開始放慢。
• 預期破滅：市場意識到報價無限上漲的假設不成立，股價隨即從高檔劇烈修正。
• 投資啟示：此事件為典型的供需錯配與投機追價案例，凸顯區分結構性成長與短期循環的重要性。