空中樓閣理論
Castle-in-the-Air Theory
定義
- 提出者：經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯 (John Maynard Keynes)。
- 核心觀點：資產價格 (特別是股票) 並非基於內在基本價值，而是由投資者對未來市場情緒與價格預期所驅動。
- 形成機制：投資者買入資產是預期他人會以更高價格接手 (博傻理論)，形成脫離現實基礎的泡沫。
- 風險隱喻：市場如同缺乏地基的「空中樓閣」，一旦情緒逆轉，價格將迅速回落導致崩盤。
理論特徵與對應現象
- 投資行為：市場充斥過度樂觀與跟風效應，投資人在上漲階段爭相買入。
- 價格偏離：資產價格遠離其盈利能力與基本面支撐，形成價格泡沫。
- 典型案例：17 世紀荷蘭的「鬱金香狂熱」，價格大幅偏離真實價值，最終導致崩潰。
與其他理論比較
| 比較項目 | 空中樓閣理論 (Castle-in-the-Air Theory) | 磐石理論 (Firm Foundation Theory) |
|---|---|---|
| 核心信念 | 價格由大眾心理與市場預期決定 | 資產具有內在價值，價格最終會回歸價值 |
| 驅動因素 | 尋找「下一個更大的笨蛋」 | 企業盈利、資產負債等基本面 |
| 重點關注 | 市場情緒、趨勢 | 內在價值評估 |
現代應用意義
- 適用領域：短期交易、技術分析、概念股或加密貨幣等波動劇烈市場。
- 投資警示：投資者應警覺市場過度樂觀與泡沫風險，避免因盲目跟風而被高價套牢。
- 理論價值：深刻揭露了投資者心理對市場價格的巨大影響力，以及泡沫形成的內在機制。