筆記：Gooaye 股癌 2026-01-24
EP630 | ⭐
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提及公司
- 美股：Tesla、ASTS、Amazon、Google、Broadcom、PSTG、NetApp、AMD、NVIDIA
- 台股：昇達科、華通、啟碁、鴻海、緯創、力積電、愛普、聯發科、台積電、台達電、聯亞
- 其他：SpaceX、Samsung
三句話總結
- 台股近期市場廣度打開，落後補漲效應顯著，資金流向 衛星通訊、消費性電子、網通族群，預期 Starlink 因應 IPO 需求將釋出巨量訂單。
- 力積電出售銅鑼廠予美光，預計 2026 下半年 ~ 2027 年釋出 DRAM 產能，記憶體產業仍處漲價循環，需警惕景氣循環股高點反轉風險。
- 聯發科強勢漲停主因除補漲外，市場關注其 Google TPU v7e 外銷帶動的成長，這比市場謠傳的部門分拆更具實質營收貢獻潛力。
投資觀點
- 台股表現優於美股，市場廣度擴大，過去滯漲的 消費性、網通、大型權值股 (如：聯發科) 開始補漲。
- 操作策略：行情好時積極獲利，行情轉差時做好防守。
- 目前漲幅驚人，需留意是否績效集中於 Q1，後續可能面臨修正。
- 衛星產業配置：聚焦 Starlink 供應鏈，特別是具備 非中國、非台灣 海外產能 的業者，因應馬斯克對 地緣政治風險的控管、IPO 前的美化帳面需求，應關注在東南亞有擴產動作的衛星概念股。
- 景氣循環股警示：參考過去 航運、驅動 IC (DDIC)、被動元件 經驗，當公司派在高點喊出「這次不一樣」，且營收創高時，往往是股價高點，勿過度樂觀。
- 股價通常領先 報價、營收 數月，甚至一年見頂。
衛星通訊產業
SpaceX 供應鏈動態
- 市場預期：Tesla 可能持有 SpaceX 主體／SpaceX 將尋求上市 (IPO)。
- 財報美化：為美化財報數字以利 IPO，SpaceX 預計將產能從高成本的美西地區移往海外，並將釋出極大規模的外包訂單。
- Non-China, Non-Taiwan 政策：馬斯克積極推動供應鏈 去中、去台 化，晶圓代工等必要項目除外。
- 若供應商工廠位於 越南、東南亞，取得訂單機會較高，僅有台灣產能者可能面臨風險。
- 外溢效應：此波產能轉移也可能帶動 Amazon Kuiper Systems 或其他衛星業者 (如：ASTS) 跟進擴大訂單。
重點個股
- ASTS：股價表現強勢，帶動相關供應鏈評價提升。
- 昇達科：ASTS 下單對象，低軌衛星營收佔比近 70%，股價已觸及 1000 元。
- 華通：目前聚焦地面端，低軌衛星營收佔比約 20%，後續天上板 (衛星端) 預計將有斬獲。
- 鴻海：新加入 Starlink Router 的第二供應商。
記憶體產業
力積電出售銅鑼廠
- 出售銅鑼廠：力積電處分銅鑼廠予 美光 (Micron)。
- 市場解讀：分為 2 派：
- 單純切割資產
- 涉及技術授權，未來可能協助美光生產 DRAM。
- 產能開出：預估美光在該廠的 DRAM 產能將於 2026 下半年／2027 年開出，長期有助緩解記憶體缺貨，但速度不會太快。
- 業務轉移：力積電原銅鑼廠業務 (如：幫 愛普 代工的 IPC/IPD、WoW 堆疊等) 將移轉至竹南廠，過渡期需重新驗證，轉換期可能導致部分營收遞延。
記憶體市況
- 漲價趨勢：記憶體供需失衡，AI 算力、存儲 需求帶動 缺貨、漲價，美光、三星 預計將持續調漲報價。
- 風險警示：參考過去被動元件、驅動 IC (DDIC)、海運股的歷史經驗，當老闆在法說會高喊「供不應求、這次不一樣」且營收創高時，往往是股價高點。
- 股價領先性：股價通常領先報價與營收約 數個月~一年 見頂。即使產業上升週期未結束，股價可能提前反應完畢。
操作建議
聯發科股價表現
漲停原因推測
- 補漲效應：市場廣度打開，資金輪動至過去未漲的權值股。
- 如：台達電亦有類似表現。
- 產品放量：晶片良率提升、產能拉升階段，市場通常會給予正面反應。
- 分拆謠言：市場流傳聯發科 TPU 部門可能分拆與 Google 結合，癌大認為此機率極低。
- 此舉等同分拆金雞母，可能性不高。
- 實質利多：市場共識 Google TPU v7e 的 I/O Die 由聯發科提供，外銷將成為營收主力。
- 市場 Alpha：儘管市場認為效率市場假說應已反映此題材，但實際資金流動顯示市場仍有 Alpha 空間，外資／大戶 可能因評價便宜而買進。
QA
未上市股票估值問題
- 未上市估值：公司內交易的未上市股票長期維持 9~13 元，年配 7% 股票股利 + 8% 現金股利，該如何評估資產價值？若拿到公開市場會如何？
- 理論上股東可向公司索取財報了解營運狀況。
- 估值邏輯：
- 未上市股票難以直接用殖利率對標公開市場價格。
- 公開市場看重成長性與流動性，許多公司在未上市時看似美好，進入公開市場因成長性不足／已被看透，股價反而下跌。
- 價格參考性：公司內交易價格若為人為控制 (死豬價)，則不具參考性，若有競標機制則可能反映合理價。
- 股票價值最終取決於 供需、市場共識。
- 看似極度便宜的公司，兩年後可能發現股價上不去甚至更便宜，主因是成長性消失。
- 看似「瞎漲」的公司，往往是有人比你早知道資訊，股價最後會回歸應有的 EPS 表現。
PSTG、NetApp 股價疲弱原因
- PSTG、NetApp 近期表現不佳，是否因記憶體漲價導致毛利下降？這代表存儲需求上升是利多嗎？
- 成本壓縮：兩者股價受壓抑主因確實是 NAND Flash 價格上漲導致成本上升，毛利受壓縮。
- 操作建議：
- 雖然 AI 擴大雲端存儲長期有利，但短期受制於記憶體成本。
- 目前該族群並非強勢股，建議待價格平穩後再觀察，操作上傾向優先加碼強勢族群。
產業供需推演與驗證
- 從「需求端」(如：高速傳輸變快) 反推技術與公司 (如：聯亞)，常覺得是腦補，如何驗證？
- 市場派思維：市場派的優勢在於敢於 腦補、預判。
- 驗證方式：追蹤 合約價格變化、特定客戶拉貨動態、訂單出現。
- 但即使從法說會或研究報告取得資訊，仍需注意「時間差」。
- 注意時機：看得準不代表賺得到錢，若過早進場 (領先半年)，股價 不動／下跌，最後即便趨勢成真，也可能沒賺到，時機很重要。
- 如：某 Buyside 朋友買在低點的美光，仍面臨績效壓力被 Review。
停利與出場訊號
- 一直漲何時會崩？什麼時候該逃？
- 操作策略：
- 若獲利緩衝不足：遇到大黑 K 容易被洗出場。
- 若獲利豐厚：可視為減碼訊號。
- 減碼時機：出現「超級大黑 K」(長黑棒)，若連續出現 2 根，市場多數人 (包含癌大) 通常會開始減碼防守。
節目金句
- 「有時候我覺得可能也是自己的態度，會決定你到底感受你的日常是怎麼樣，因為這次的態度就是覺得說啊，反正我已經是放寬心了，沒有做到就算了，非常隨緣的一個態度。」
- 「直接給你一個漲停 Surprise Motherfucker，所以就是一個最好的宣示啊，就是過去沒有漲到的東西，那現在都全面的動起來。」
- 「大家都會跟他搶貨，然後什麼這是不一樣，就幾乎都是一樣的狀態啦，就是說人性是重複的嘛，所以股票算題材會不一樣，可是人性是重複的。」
- 「股價往往會領先報價，或者說營收可能是數個月，甚至快要一年喔，這個你去看過往這些景氣循環股的大潮都可以注意到這樣的一個現象。」
- 「確實市場派很多時候會 overshoot，就是我們會去過度的想像一些東西，然後你去問一些公司派的，或者說這些從業人員，他們就會說，幹，你們在幻想。」
- 「做投資就會有這個績效跟時間的一個壓力啦，所以有時候就算你看對，可是時間不對，那也是錯。」
- 「你是等到大家 FOMO 才衝進去的，然後你要相信孟恭，你不要相信我，拜託你自己相信自己的判斷喔，那可能就要稍微注意一下，也是潛在的一些風險。」
- 「你現在對這個孩子做的一切就是在塑造他的童年。你知道人家帶她去哪裡玩，或是跟她講什麼話，那個都是她的童年，她以後會想起來。」
- 「生活就是這樣越淡越好，最後面發現一句話，沒有消息就是好消息，電話不要響，就是好事。」
- 「像我自己的觀察啦齁，就是真的做的比較好的、蠻厲害的，他們其實很多時候都是在聊生活跟家庭或什麼，或許你要去 fake it till you make it，你要去了解一下為什麼人家的生活會是這樣，他也不是說什麼一定是完全就是富足，或者說很 OK 之後才變這樣，他可能一直都是比較 Chill，所以他可能在工作也可以很 Chill，做得很好，然後那一些就是過度的聚焦在自己工作，或是聽人家講說你不要跟我講廢話，我只要聽重點。這樣子的人呢，可能有時候會變成怎麼說就有點像是說 overshoot 啦，就是當然你要去獲取很多資訊是很好，只是你過度的想要獲取資訊，這其實變雜訊。」