筆記：Gooaye 股癌 2026-01-10
EP626 | 🕷️
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提及公司
- 美股：SanDisk、Applied Materials、ASML、KLA、Tesla、Google、Broadcom、NVIDIA、Apple、AXT、Lumentum、Coherent、SIMO (慧榮科技)
- 台股：華邦電、聯電、台積電、聖暉、兆聯、信紘科、和淞、銳澤、聯詠、穩懋、聯亞、上詮、緯創、光聖、群聯、世界先進、由田
- 其他：Samsung、SpaceX、Blue Origin、OpenAI
三句話總結
- 市場情緒：當前市場情緒雖狂熱，但廣度極窄，指數僅靠少數 (記憶體、AI 權值股) 支撐，建議適度降槓桿，並聚焦具基本面支撐的標的。
- 記憶體產業：報價因資料中心需求產生的排擠效應而飆升，消費級 SSD 漲幅 > +100%，Super Cycle 尚未結束。
- 廠務工程：隨著台積電持續購地擴廠，相較於估值過高的美股設備股，台灣的廠務工程 (如：無塵室、水、氣、電) 因本益比相對合理 (約 10 幾倍)，具備投資潛力。
投資觀點
市場狀態與風險管理
- 市場廣度：結構極窄，僅少數股票 (如：記憶體、AI 相關) 推升指數，過去 2021~2022 年「隨便買都會賺」的時代已過。
- 操作策略：風險 > 獲利，建議適度 (回收資金、降低槓桿)，避免在大回檔中受傷，將資金轉移至 (競爭較低／估值合理) 的領域。
產業配置邏輯
- 減碼標的：擁擠的熱門股、表現不佳的落後股 (如：部分消費性電子、IPC、網通)。
- 佈局方向：估值合理的廠務工程、先進封裝後段需求、記憶體相關。
記憶體產業
- 報價走勢：價格持續噴出，SanDisk 最新報價顯示 eSSD 價格 +50%，消費性 cSSD 價格因排擠效應導致 > +100%。
- 持股策略：雖然 DDR4 漲幅勝過 DDR5，但傾向持有技術領先者 (如：美光)，已出清 DDR4 相關 (如：華邦電)。
- 原廠動態：關注是否鎖定長約價，SanDisk 試圖鎖價可能暗示信心不足；但其他原廠維持漲價態勢，顯示 Super cycle 可能尚未結束。
台積電購地擴廠
- 為未來 半年~一年 的大話題。
- 美股設備股：如：Applied Materials、ASML 等，股價已反映至 2028 年，風險較高。
- 台股廠務工程：如：水、電、氣、無塵室，本益比約 10 幾倍，相對安全，是主要佈局方向。
消費性電子
- 蘋果動態：預計今年下半年 (H2) 推出折疊手機，採左右對折、單一軸承設計。
- 產業前景：部分消費性電子如 DDI (聯詠) 可能有財測上修題材，但整體產業仍 (看空／持平)，優先選擇 (多頭排列／新題材) (如：摺疊機)。
市場觀察
- 極度瘋狂：開戶人數、證券獲利 持續創新高，融資餘額上升。
- 因股價墊高而自然增加，但市場瘋狂程度不容忽視。
- 體感位階：類似 2024/07 大回檔前夕，應汰弱留強，砍除右下角趨勢的「大便股」(如：部分 IPC、網通)，將資金移往 低競爭／低估值 區域。
- 風險控制：若感到恐懼，應 {減碼調節／設定 Trailing stop (移動停利)}，優先考量風險控制，而非單純追求獲利最大化。
癌大近期操作
- 上週四、五被洗掉部分部位，選擇將資金收回，轉向競爭較少的地方停泊，並降低槓桿。
- 機會成本考量：主動調節 部分法人主流股、帳上表現不佳的標的。
- 即使基本面合理，若長期不漲，也會選擇砍出，以換取更佳機會。
市場廣度變窄
- 指數結構：由少數 (大型權值股、記憶體族群) 堆疊，若無記憶體支撐，指數可能回檔。
- 選股難度：不同於 2021 年「射飛鏢也會賺」的全面普漲，目前市場廣度極窄，目前亂買股票不易獲利，需精選具 (基本面／AI 相關) 的強勢股。
記憶體
SanDisk 報價飆漲
- 報價：企業級 eSSD +50%，消費性 cSSD +100%。
- 漲價原因：資料中心拉貨產生排擠效應，導致消費級漲幅反而更高。
- Data Center 強力拉貨，原廠產能優先配置於 (高毛利／大需求) 的企業級產品，導致消費級市場產能受排擠，供應緊縮引發暴漲。
- 策略：試圖與客戶簽訂長約 (LTA) 鎖定價格，但這通常是信心不足的訊號。
- 多頭邏輯：若原廠確信未來是 Super Cycle，通常傾向隨行就市，以賺取漲價暴利，不願鎖死價格。
- 想鎖價代表怕跌：當原廠大張旗鼓要跟客戶簽長約鎖價格時，往往代表他們「心裡發毛」，擔心高價難以維持，故急於綁住客戶。
- 類似過去聯電長約：聯電過去與客戶鎖定長約 (LTA)，這種做法在行情好時看似有保障，但一旦市況轉差，長約價格往往難以硬性執行，因廠商仍需與客戶維持長久生意往來，長約往往具備宣示意義多於實際約束力。
- 其他原廠：多數不願鎖價，暗示 Super cycle 尚未結束，價格可能持續噴出。
投資邏輯
- 汰弱留強：雖然 DDR4 (如：華邦電) 近期漲幅優於 DDR5 (如：美光)，但基於對景氣循環股的不信任，癌大已出清 DDR4 類股，保留技術領先股。
- 雖部分類股估值炒過頭，但基於 報價飆漲、基本面支撐，漲勢有其合理性。
- 機構行為：若股價長時間不動，即使有缺貨題材，機構法人 (Buyside)／大戶 也會因績效壓力被迫減碼。
- 散戶優勢：在於能見風轉舵，機構資金則受限於 部位規模、管理規則。
台積電擴廠
台積電資本支出展望
- 關鍵時點：1 月中旬法說會是 Checkpoint，預估全年資本支出 (CapEx) 落在 48B~50B 美元。
- 市場有喊到 55B，癌大認為過於樂觀，不太可能。
- 需留意若數字僅符合預期，或市場過度樂觀，法說會後可能出現 "Sell the news"。
- 購地意義：台積電持續購地代表未來將有更多 Phase、Fabs 建置，除了前段設備，後段封裝、基礎廠務 需求將大增。
- Fab：完整晶圓廠 (場址／工廠)
- Phase：指同一座晶圓廠 (Fab) 內的擴充期數 (如：Fab 20 P1、P2)，Phase 出現代表土建先行，當台積電啟動新的 Phase，最先受惠者為廠務工程，而非昂貴的半導體設備 (如：曝光機)。
受惠族群
- 後段封裝：台積電產能不足以吃下所有需求，外溢效應利好 日月光 (ASE){含 矽品 (SPIL)}、Amkor。
- 台股廠務工程股：建廠所需的 (水、電、氣體、特殊化學品、無塵室) 嚴重短缺，這類股票本益比約在 10 幾倍，相較於高估值設備股，下檔風險較低。
- 美股設備股 (如：Applied Materials、ASML、KLA)：估值過高，已透支未來數年成長。
- 台股廠務工程具體名單：(QA 部分)
- 癌大強調不直接報牌是為了 (篩選聽眾、避免被指控抬轎)，趨勢正確比個股更重要。
Elon Musk 的晶圓廠計畫
- 計畫內容：宣稱要蓋一座「可抽雪茄、吃漢堡」的 2nm 晶圓廠，挑戰傳統無塵室規範。
- 潛在影響：雖然良率可能不及台積電，但透過極致 (降低成本／簡化製程)，可能打造出 (堪用／產量大) 的產品。
- Musk 過去在 電動車 (使用一體式壓鑄)、火箭回收 上已證明能實現看似不可能之事，不應完全視為玩笑。
- 需求訊號：Musk、Altman 等巨頭皆欲自建晶圓廠，且 Samsung 給予 Musk 高權限，證實晶圓代工產能極度短缺，支撐上游 廠務、設備 需求。
產能短缺打破砍單傳言
消費性電子
蘋果摺疊機
- 最新情報：蘋果將於今年下半年推出摺疊機，並非先前傳的三折機，而是左右折的手機 (單軸承)。
- iPhone 數字系列手機可能延後。
- 資金流向：資金重回軸承股，屬 (落後補漲／新題材發酵)。
面板驅動 IC (DDI)
- 聯詠傳聞：可能上修 Forecast，可能帶動相關話題。
- 癌大看法：消費性產品預期多為年減，對整體 (DDI／面板產業) 影響有限，可能僅是單一題材。
- 整體消費性電子 (如：手機、PC、AI PC) 目前仍偏弱 (空頭排列)，除非 {有明確新題材 (如：摺疊機)／族群性連動}，否則不輕易介入。
QA
光通訊、InP (磷化銦) 相關類股看法
- 美股相關持倉：AXT、Lumentum、Coherent。
- 台股光通訊：
群聯vs. 慧榮
- 個人偏好：癌大與群聯管理層較熟，且曾受邀參訪，故較常提及，未參訪過慧榮。
- 庫存差異：
- 此波記憶體上漲主因是 顆粒 (NAND) 缺貨漲價，而非單純控制器 (Controller)。
- 群聯：擁有龐大低價庫存 (約 300~400 億)，直接受惠庫存漲價利益。
- 慧榮 (SIMO)：主業為控制器 (Controller)，受惠邏輯不同。
NVIDIA ICMS、儲思盆 概念連結
- 認同聽眾觀點，將 AI 記憶、推理過程 存在 Edge 端，而非全部上雲，可解決隱私問題並降低傳輸需求。
- 類似哈利波特的儲思盆概念，將專業知識具象化並在地端提取。
面板廠轉型 FOPLP 對設備廠估值的影響
- 核心觀點：面板廠轉型 FOPLP，癌大認為估值上修的主角是面板廠，而非設備廠。
- 面板廠 (Re-rate 主角)：
- 面板廠過去生產的面板產品估值較低，被市場視為較不受青睞的產品。
- 面板廠轉型進入封裝等級，轉型做半導體封裝 (FOPLP)，其產品 單價、技術層次提升，打入高階供應鏈，觸發本益比 (PE) 結構性上修。。
- 設備廠 (修 EPS 非修 PE)：
- 一般情況：賣設備給轉型中的面板廠，僅是出貨量 (Q) 增加，帶動 獲利 (E) 上升，本益比 (PE) 不一定調整，除非市場認定其成為台積電概念股。
- 由田 (3455)：唯有成功打入台積電供應鏈，被市場認定為台積電概念股，PE 才會被 Re-rate。
節目金句
- 「很多沒有自信的人，我覺得他們就會去拜神，他們就會去弄成像是信仰這樣子，因為他連自己都說服不了，所以他只要搞得像是信仰一樣。」
- 「千萬不要太容易的去戰派啦，特別是世界這麼大、體驗這麼多，你根本就不知道說後來的你自己會有什麼樣的一些改變，可能一些轉變就會讓你去打臉過去的自己，所以既然這樣子就不用去預設太多立場。」
- 「當老天親吻了你的舌頭跟你的喉嚨跟你的腦袋，讓你有一個非常好的味覺、嗅覺有什麼的。他某個程度上也是給你放了一個詛咒。」
- 「不要過於的去羨慕人家的人生，搞不好人家也羨慕你的人生。」
- 「把那些大便呢，也稍微的砍一砍啊，調出一筆資金，然後開始再往接下來下個方向去佈局。」
- 「我大概就可以用左邊懶蛋跟你賭說那個 PE 會上修。」
- 「道不同，不相為謀啦，然後那個懂得就懂啦。」
- 「小孩子不會記得你買多貴的玩具，只會記得你有沒有陪他玩。」