Junk Bond

定義

• 核心概念：信用評級較低且違約風險較高，但以較高利息回報吸引投資人的債券
• 常見別名：金融市場上為提高接受度，通常被包裝並稱為高收益債券
• 評級標準：標準普爾與惠譽評級在 BB 級含以下，或穆迪評級在 Ba 級含以下的債券

主要特徵

• 投資誘因：提供顯著高於一般普通債券的殖利率，作為投資人承擔高風險的風險溢酬
• 投資鐵律：完美反映高風險帶來高報酬之原則，適合追求高息且願承擔風險的投資人
• 價格波動：對整體經濟景氣極度敏感，價格漲跌幅度遠大於一般投資級債券
• 受償順位：若企業面臨破產清算，此類無擔保債權的受償順序多半劣於有擔保債務

發行主體

• 信用瑕疵企業：過去曾有違約紀錄，導致信用評級低落的發行公司
• 新興企業：甫成立不久、尚未建立長期信用紀錄或缺乏穩定現金流入的高成長型新創
• 體質轉弱企業：資產負債表表現較差、負債比率過高或正面臨營運逆風的既有公司
• 併購需求：企業進行槓桿收購時，常大量發行此類債券作為快速籌集資金的工具

投資風險

• 違約風險：發行機構面臨財務危機時，無法按期支付利息或償還本金的機率極高
• 流動性風險：次級市場交易活躍度較低，投資人急需變現時易面臨大幅折價或難以脫手
• 景氣風險：當總體經濟步入衰退期時，企業獲利衰退將導致此類債券違約率急遽上升

台灣市場現況

• 發行門檻：法規與市場要求甚嚴，僅限信用評等極高的上市公司方能發行公司債
• 市場規模：因高門檻限制發行資格，台灣本土的垃圾債券數量相較歐美市場顯著稀少
• 評等機構：國內僅依賴中華信評，資料完整度與主動比對頻率仍不及國外評等公司
• 投資建議：考量國內評等資料之侷限性，進行投資評估時務必同時參考國外債券評等