2026-02-15_Uber-的自駕布局與-2029-年願景
Uber 的自駕布局與 2029 年願景
☘️ Article
癌大觀點
- uber q4
- 到這節骨眼我傾向相信美股市場整體是在擠水分,砍 pe multiple
- uber 是幾乎每天都在用的 app,但不知為何沒像其他日常用品去投資他們 (如 apple, Google, tesla, cloudflare etc..)。仔細想想,之前可能是因為高度競爭的印象 (如與 foodpanda),而現在考量則是被自駕車排擠市場的可能
- 不過公司對於自駕車加入載客市場倒是很正向看待,也滿有道理
- gross bookings 連續五年 +20%,fcf $9.8B +42%YoY
- U.S. acceleration,保險成本通膨趨緩使得價格平穩刺激需求
- 槓鈴策略,公司同時往高低價兩端努力,moto, wait & save 給價格敏感族群,reserve, xxl, 商務車給高端客,且郊區用戶有感增加
- delivery 外送業務增長加速至多年高,商家選擇增加、郊區滲透率提升、雜貨與零售新領域、會員制 uber one 高黏著,以及國際市場如德、日有機增長
- 廣告業務優於預期,外送廣告滲透率已超過 2% 的原訂目標。大型企業廣告增長速度超越中小企業
- 自動駕駛 (AV) 方面 uber 的定位同時是競爭者和合作夥伴
- AV 的引入實際上擴大了 tam,在舊金山、奧斯汀等已部署 AV 的城市,uber 的總預訂量不減反增
- 平台上 AV 車輛利用率比獨立運營的 AV 平台高 30%
- 與 NVIDIA 合作收集超過 3m 小時駕駛數據,利用模擬技術訓練模型,解決極端路況難題
- 公司認為在「軟體需求平台」層面,其為 mobility 領域的贏家全拿
- 「硬體製造與 AV 技術供應」層面,未來不會只有一家供應商,而是會有類似傳統汽車產業的多家供應商共存這對 uber 平台有利
✍️ Abstract
Uber 的自駕布局與 2029 年願景
- Uber 計畫在 2029 年成為全球最大的自動駕駛 (AV) 行程促成者。
- 目前已在阿布達比、杜拜、亞特蘭大、鳳凰城、利雅德等城市上線自駕服務。
- 未來預計擴展至香港、倫敦、洛杉磯、慕尼黑、蘇黎世等國際各大城市。
- 硬體平台合作夥伴包含 Lucid、Mercedes-Benz、Stellantis 與 Volkswagen。
- 自駕技術合作方涵蓋 NVIDIA、Waymo、Baidu、Pony.ai 與 Waabi 等領導廠商。
- 車隊管理合作對象包括 Avowwo、Otto 與 Tawasul 等企業。
癌大觀點整理
- 目前美股可能處於估值擠水分階段,但 Uber 的基本面仍穩健:Gross Bookings 已連續五年成長約 20%,FCF 年增約 42% 至 $9.8B。
- 美國市場的保險成本通膨趨緩,讓車資更穩定,進一步帶動需求回升。
- Uber 透過「槓鈴策略」同時擴張兩端客群:低價方案 (moto、wait & save) 與高端方案 (reserve、xxl、商務車)。
- 外送業務成長加速,主因包含商家數增加、郊區滲透率提升、雜貨/零售拓展,以及 Uber One 會員黏著度高。
- 廣告業務表現優於預期,外送廣告滲透率已超過 2% 目標,且大型企業廣告增速快於中小企業。
- 面對自駕車,Uber 的定位是「競爭者 + 合作夥伴」;在已部署 AV 的城市,總預訂量不減反增,顯示 TAM 反而被擴大。
- Uber 平台上的 AV 車輛利用率比獨立 AV 平台高約 30%,代表其需求聚合與調度能力具明顯優勢。
- 長期來看,癌大認為 mobility 的需求平台可能呈現贏家全拿,而硬體與 AV 技術供應將是多家共存,這種產業結構對 Uber 有利。
專有名詞
- YoY (Year over Year):年增率,和「去年同一期間」相比的成長幅度。
- AV (Autonomous Vehicle):自動駕駛車,透過感測器與軟體自動行駛,目標是降低對人類駕駛的依賴。
- PE Multiple (Price-to-Earnings Multiple):本益比倍數。白話是「市場願意用幾倍獲利買這家公司」;倍數下修常代表估值降溫。
- 估值擠水分 (Valuation Compression):市場把過高估值修正回較合理區間,股價可能下跌但不一定代表公司變差。
- Gross Bookings (總預訂額):平台上的成交總金額,含車資、外送費、稅費、小費等;可看成平台交易規模。
- FCF (Free Cash Flow):自由現金流。白話是公司做完生意、付完必要資本支出後,手上真正可自由運用的現金;常見算法是營運現金流減資本支出,可用來評估公司還債、發股利、回購與再投資能力。
- U.S. Acceleration:美國業務成長加速,代表訂單、用戶或營收成長速度變快。
- 保險成本通膨:車隊相關保險費用上漲;若漲幅趨緩,通常有助於穩定車資與需求。
- 槓鈴策略 (Barbell Strategy):同時做「低價」與「高價」兩端市場,避免卡在中間最競爭區間。
- Wait & Save:Uber 的低價方案,用戶願意多等一點時間換更便宜車資。
- Reserve:預約叫車方案,主打提前安排與較高確定性。
- Delivery:Uber 的外送業務線,除餐飲外也可延伸到雜貨與零售配送。
- 廣告滲透率 (Ad Penetration):平台交易或流量中,有多少比例被廣告商業化;比率越高通常代表廣告變現能力越強。
- 有機增長 (Organic Growth):不靠大型併購帶來的成長,而是靠既有產品與市場自然擴張。
- TAM (Total Addressable Market):整體可觸及市場規模,代表理想狀態下可服務的最大市場。
- 車輛利用率 (Utilization):車輛有多少時間在接單、載客或有效運行;越高代表資產效率越好。
- 極端路況 (Edge Cases):低機率但高風險的特殊情境,例如突發施工、異常行人行為、惡劣天候。
- 贏家全拿 (Winner-take-most / Winner-take-all):在平台市場中,規模最大者更容易持續吸走需求與供給,形成強者恆強。
- Mobility:移動服務產業,涵蓋叫車、共享運具、物流配送等交通相關服務。
