2026-02-24_WMT-財報與營運觀點
沃爾瑪 財報與營運觀點
☘️ Article
癌大觀點
- 感覺沃爾瑪是變成某種避風港了，從數字凹不出合理解釋，於是坊間說法口徑一致稱道：巨變的時代，飯要吃吧？水得喝吧？你還是得買雜貨對吧？AI 讓未來變得難預測，但這些基本需求不改變吧
- 沃爾瑪的 AI 助手 Sparky 帶動更高的參與度，使用者的平均訂單價值 (AOV) 高出 35%、全球廣告業務增長 +37%
- guide low high beat
- 預計食品通膨維持在 1%，一般商品略高
- 配送中心、門市自動化、手持設備及電腦視覺技術改善庫存效益，使其增長率控制在銷售增長率的一半
- gm 改善來自於包括廣告與會員收入的產品組合優化和營運效率提升
- 第三方市集是持續投資的重點，專注增長而非短期獲利。沃爾瑪配送服務採用率正在上升，改善了賣家的經濟效益
- 廣告增長保持強勁，隨著基期擴大增速放緩
- 市佔率增長主要來自年收入超過 10 萬美元的家庭；低收入客戶則對價格與便利性高度敏感。GLP-1 對購物籃大小的整體影響為中性
- Walmart+ 持續強勁增長，信用卡申辦率與福利使用率均高
✍️ Abstract
WMT 財報與營運觀點
- 美國市場：Q4 同店銷售增長 4.6%，電子商務增長 27%，三小時快配服務增長 60%。
- 中國市場：電子商務增長 28%，佔銷售組合逾 50%，山姆會員店會員數增長逾 35%。
- 印度市場：Flipkart 於逾 30 座城市提供 15 分鐘快速配送，市場平台增長強勁。
- 墨西哥、加拿大 市場：展現 增長動能、機會，門市、會所 共同貢獻 全通路 履約。
癌大觀點整理
- 市場避風港：受惠於民生基本需求，成為 AI 巨變時代下的穩健選擇。
- AI 助攻：Sparky 帶動互動率，AOV 提升 35%、全球廣告業務增長 37%。
- 財報表現：呈現 Guide low high beat 特徵。
- 物價趨勢：預期食品通膨維持在 1%，一般商品略高。
- 營運效率：導入 自動化、電腦視覺 改善庫存管理，庫存增長率控制在銷售增長的一半。
- GM 改善：受惠於 廣告、會員收入 的產品組合優化，以及營運效率提升。
- 平台發展：第三方市集專注長期增長，WFS 採用率上升並優化賣家經濟效益。
- 廣告業務：整體增長維持強勁，惟受基期擴大影響增速放緩。
- 客群動向：市佔增長主力為高收入家庭，低收客層對價格敏感，GLP-1 影響為中性。
- 會員經濟：Walmart+ 成長強勁，信用卡申辦率、福利使用率 皆維持高檔。
專有名詞
- Comp sales：同店銷售額，指開業達一定時間 (通常為一年) 的店面銷售增長情況，為零售業衡量核心經營表現的關鍵指標。
- Omnichannel：全通路，整合 線上電商、線下實體店鋪，提供消費者無縫銜接的 購物、取貨、退貨 體驗。
- 第三方市集：由平台提供 流量、交易、物流 基礎設施，讓外部賣家在平台上銷售商品；平台通常透過抽成、廣告、履約服務費獲利，重點是擴大 SKU、提高資產效率。
- AOV (Average Order Value)：平均訂單價值，指客戶在單次交易中平均花費的金額。
- GM (Gross Margin)：毛利率，銷售收入扣除銷貨成本後所剩餘的比例，反映產品的獲利能力。
- GAAP EPS：依美國一般公認會計原則 (GAAP) 計算的每股盈餘，會包含 投資評價、一次性損益 等會計項目，波動可能較大。
- Adjusted EPS (Non-GAAP EPS)：排除部分 一次性／非核心 項目後的每股盈餘，用來觀察本業獲利趨勢；需搭配 GAAP EPS 一起評估，避免過度美化。
- Guide low high beat：財經術語，指公司發布財測時傾向保守 (Guide low)，而實際公布業績優於市場預期 (High beat)。
- GLP-1 (Glucagon-like Peptide-1)：受體促效劑藥物，如：Ozempic、Wegovy。原用於第 2 型糖尿病治療，近年也用於體重管理；因可能降低食慾，零售商會關注其是否改變 高熱量食品、整體購物籃 結構。
- Retail Media：零售媒體廣告，零售商利用 自有流量、第一方數據 販售廣告版位的業務，通常毛利率高於商品零售，為近年重要利潤來源。
- Walmart+：沃爾瑪付費會員方案，提供 免運、加油折扣、串流 等福利；會員滲透率提升通常有助提高 回購率、客戶終身價值。
- WFS (Walmart Fulfillment Services)：沃爾瑪提供第三方賣家的 倉儲、揀貨、配送、客服 履約服務，目標是提升 賣家效率、平台黏著度。
- Sparky：沃爾瑪推出的 AI 購物助理，協助 搜尋、比價、選品，管理層常用其 互動率、AOV 變化 來觀察 AI 對交易效率的貢獻。
- Computer Vision：電腦視覺，AI 的一種應用，使系統能從 影像／影片 中識別、處理、分析 資訊，用於提升庫存管理精準度。