FY2025 Full Year Product Specific Sales Forecast

☘️ Article

癌大觀點

• chemi-con
• 電解電容和 hybrid capacitor 因機架功耗急遽上升而受惠，公司表示正在降低毛利低和競爭激烈的通用電容生產，這邊和 panasonic 的方向一致。也類似記憶體廠商之前的作法，大廠往高階走，丟下來的鳥料看誰揀去誰吃飽
• ict：
• 資料中心資本支出將持續進行，美洲地區強勢
• 伺服器電力消耗增加，零件需求隨之成長
• PC 與遊戲設備的半導體供應短缺感到擔憂
• auto：
• 車用電子市場呈現溫和復甦
• 受車輛電動化驅動，零件需求維持上行趨勢
• 半導體供應短缺可能對汽車產量造成影響
• industrial
• 資料中心投資維持穩健
• 工業設備溫和復甦
• 第四季或更晚才會迎來全面復甦
• AI 開發進展帶動需求持續成長，材料價格飆升與電力供應等因素將對生產造成影響

✍️ Abstract

FY2025 Full-Year Product-specific Sales Forecast

• NIPPON CHEMI-CON 預估 FY2025 全年營收 1,370 億日圓，YoY +11.7%，整體仍在成長軌道。
• 成長主軸來自工業設備復甦，以及 ICT、車用電子需求回升。
• 產品結構以高階電容為核心：鋁電解電容 YoY +14.1%、導電高分子電容 YoY +11.3%。
• 非核心或景氣敏感品項 (如 DLCAP、機械零件、電容材料) 預估下滑約 4.0% 至 9.9%。

癌大觀點分析

• 產品組合升級：公司策略明確朝高附加價值產品傾斜，縮減低毛利、競爭激烈的通用電容，與 Panasonic 等同業方向一致，反映成熟市場的「高階化分工」。
• ICT 需求延續：資料中心資本支出仍在，美洲動能相對強，且伺服器功耗提升將持續推升電容等關鍵零件需求。
• 車用需求溫和復甦：電動化趨勢支撐中長期零件需求，但半導體供應不穩仍可能限制整車產量與拉貨節奏。
• 工業景氣復原偏後段：雖有資料中心投資支撐，但全面性復甦時間點較晚，可能落在第四季或更後。
• 主要風險：半導體短缺、原物料價格上行與電力供給限制，可能壓縮產能利用率與毛利改善幅度。
• 綜合判斷：FY2025 的成長品質重點不在「全面擴張」，而在「產品與客群結構優化」；若供應鏈瓶頸緩解，獲利彈性可望優於營收增幅。

專有名詞

• Chemi-Con (Nippon Chemi-Con)：日本電容大廠，主力產品為各類鋁電解與高階電容元件。
• Aluminum electrolytic capacitors (鋁電解電容器/電解電容)：使用電解液作為陰極的電容器，具備容量大、成本相對可控的特性。
• Hybrid capacitor (混合型電容器)：結合導電聚合物低 ESR 與電解液高容量特性的電容元件。
• 毛利 (Gross Margin)：營收扣掉直接製造成本後的利潤，常用來衡量產品賺錢能力。
• 通用電容：規格標準化、競爭者多、價格壓力較大的電容產品，通常毛利較低。
• 鳥料 (股癌口語)：指大廠不積極投入、利潤較薄或競爭激烈的市場區段。
• ICT (Information and Communication Technology)：資訊與通訊科技產業，涵蓋伺服器、網通、資料中心等領域。
• 資本支出 (CapEx)：企業投入機房、設備、產線等長期資產的支出。
• 半導體供應短缺：晶片供應不足，可能造成終端產品延後生產，連帶影響零件拉貨。
• 車輛電動化：汽車動力由燃油轉向電力，通常帶動車用電子與被動元件需求。
• 拉貨節奏：客戶下單與出貨的時間分布，會直接影響短期營收表現。
• Conductive polymer capacitors (導電高分子電容器)：使用導電聚合物作為固態電解質，具低 ESR 與長壽命特性。
• DLCAP：Nippon Chemi-Con 生產之雙電層電容器 (EDLC) 註冊商標，常用於電力備援與瞬間大功率釋放。
• Varistors (壓敏電阻/變阻器)：具非線性伏安特性的保護元件，用於過壓鉗位與浪湧吸收。