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逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-03-04

2026/3/4(三) 黃金跳水！避險也沒用？中東危機 能戳破 AI 泡沫？【早晨財經速解讀】

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投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 3 月 4 號禮拜三，早上 8:31 大家早安，我是游庭皓，每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化，這次美國和伊朗開戰之後，市場上的焦點，持續聚焦，接下來對於供給鏈瓶頸的影響，道瓊指數昨天一度市場恐慌情緒升溫，跌了 1,200 點。不過呢川普隨後，就釋出了能源航運的保障訊息，我們過去提過，由於當前現在在荷姆茲海峽，最大問題在於，沒有保險商願意進行承保。所以呢你基本上要走也可以

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但沒有承保的情況底下，就讓金融體系的自我封鎖已經提前在，敢不敢自己開船過去的問題。所以如果川普進行能源航運保障訊息以後，加上美國海軍也即將進行護航，是否有機會穩住當前的油價呢，道瓊指數最終只有下跌 400 點，標普百跌幅 0.94 %，納指下滑超過 1%，反而是過去基期漲比較高的費半，下跌有 4.5 %。所以一開始是亞股跌。
然後接著美股跌，美股跌完亞股跌，亞股跌完美股跌，天天都在亞美跌。但是美國股市，現在比較值得觀察的重點在於，這樣子緩跌也不太有利。因為，已經快要跌破原本的整理區間，短線上走勢是轉弱，市場呢逢低買盤是很強沒錯了，台股美股韓股都是如此，可是，投資人的信念看起來還不太夠力，原油大漲 4.7 %，登上一年多的新高以後，接下來就要觀察是否原油價格

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能夠見頂，而確保股票市場在短期內，至少從指數層面有機會見底，當然也有可能股票市場，現在更類似於 AI 去估值的效果，和中東問題，同時交錯，也不一定全面反映中東問題。如果油價已經回來了，股市還在跌，就不能夠怪給中東問題了，很明顯是 AI 當前基本面財報的變化，第三點呢，是不是要丟掉過去舊的避險劇本呢，這一次在高通膨和資金流向改變的背景下，傳統的風險趨避模式，慢慢失靈，買美債好像沒什麼太大避險作用，買大宗商品，好像也並不是所有大宗商品都會漲。另外一方面，買黃金呢，就連黃金在昨天都持續跳水，是否意味著，當前大家賣黃金去補保證金了，股市跌很重，比特幣跌很重，是不是，有流動性風險的味道開始出現

03:00

所以我們今天呢，主要來跟投資朋友做盤面上的定錨，戰爭當然是導火線，但真正決定股價和金價和油價的，是利率、美元和流動性，昨天盤中道瓊跌一度來到 1,200 點，最終只跌 400 點，重點他就不會是市場不怕飛彈了，市場不怕中東問題惡化了，而是戰事會拖多久呢，只要戰事能夠縮短，到川普所說的 4 周以內，油價就不會去真實改變通膨結構，油價上來，市場的第一反應，看起來也不單是去買黃金了，先現金為王吧，美元和，殖利率先拉上去。一方面先對賭，通膨可能死灰復燃。另外一方面，先現金為王，來等這件事情，過去以後尋找新的投資部件點呢，最終在這樣的一個環境當中，黃金價格，它當然每一次的戰爭會有一波的拉高，可是隨後我們要更進一步觀察。
如果通膨持續來襲，或者不確定性持續發酵

04:00

到底誰是避險資產，誰是風險資產，今天來跟投資朋友做一些觀察，我們先回過頭來，追蹤一下中東市場的概況，這次美伊的衝突擴大以後，美國國務院在昨天正式宣佈，中東 14 個國家的美國公民立即離境。而且，建議用可用的商業航班進行撤離。然而現實是現在巴林、科威特、卡達、伊拉克、伊朗、敘利亞和以色列，很多國家已經關閉空域了，航班也大規模取消。
所以呢商業運輸選項其實非常有限，伊朗呢，在昨天也正式啟動哈米尼遺策，他的遺策是什麼呢，就是如果呢他在空襲當中身亡以後，伊朗呢就會依照事先擬定的計畫，將衝突全面的外擴，根據內部人士的透露，金融時報報導，這套方案呢，在去年跟以色列爆發 12 天戰爭之後，他就已經規劃完成。如果我死了，你們就到處攻擊，亂攻擊別人的能源設施，干擾區域航班

05:00

還有關鍵基礎建設，最終目的是要逼迫美國和以色列收手。而且呢是由中東各國來說服美國和以色列收手。因為呢，我們跟他談已經沒有太大作用了。
如果他採取攻擊的話，在這樣的一個效果，也說明著伊朗的策略明顯轉向，過去呢衝突大部分都是控制在境外的代理人和有限報復，這一次的確，直接衝擊到海灣能源和金融樞紐，當然了造成的死傷人數，跟伊朗國內差別當然很多，可是這種不確定性。因為你不確定會射到哪裡去，你也不確定是不是只會射到基地，還是民用房屋飯店都有可能被擊中。所以稍早呢。
我們看到，美國針對以色列空襲情況的總體彙整呢，也透露，在昨天已經證實，用於鈾濃縮的納坦茲的核子研究所，再度遭受到美國大規模的，穿地彈的空襲，伊朗位於伊斯法罕的軍用光學工業園區，也全面被炸毀，甚至連第二波

06:00

第三波接班領導人基本上都團滅。所以中東空域現在關閉 3 天，未來局勢基本上按照油價的走勢，看起來短期內是有一個見頂的跡象，區域航班的大亂以後是否能夠導致，現在很多股票正在去估值嗎，國際航空集團法航荷航，股價都在明顯的下挫，接下來就要看，川普要如何讓這場戰事走到尾聲呢，很多人在想說川普為何要再針對中東來開火，戰爭理由的說法當然會引發市場質疑。因為白宮在短短幾天內。
其實給出的說法很多，盧比歐的態度是，美方得知以色列即將攻擊伊朗。如果先不出手的話，也許後續會付出更高代價，最好一次剿滅，民主黨人當然會質疑，這到底有沒有構成立即威脅，戰事已經造成數百名伊朗人喪命，以及美軍的死亡、油市的動盪，重點在於川普，憂心伊朗換人會一樣糟，這個是昨天他在跟

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德國總理肖茲談話當中，受訪的時候給予的說法了，川普表示說，的確，我們這一次針對伊朗採取軍事打擊。其實是一個邊走邊看的過程，他也擔心說，未來接班的領導人，未必會比現在政權來的更溫和，他說話也很直，甚至可能一樣糟，他坦言，最壞的情況是，推翻舊勢力以後幾年才發現，壞事上的人並沒有變得更好，川普也指出說。其實在他空襲之前，是有找幾個比較溫和的潛在人選，進行全力接替。
但是呢一不小心，第二波第三波的人選，都在這一次空襲當中身亡了。所以美國現在也找不到人，來當新任的領導人，伊朗搞不好內部沒有人要接。因為這一次的確是全面斬首性的打擊，我們從最高領袖，到多名的國防革命衛隊、核心人員，全部遭受到清除，我們從彭博所整理的圖表來看，不管是軍事體系所有指揮官，情報單位所有指揮官，軍事研發機構所有指揮官

08:01

從總統、國安會秘書、國會議長、司法系統，你能夠找得到的人，全部都被美國給清除掉了。而且現在的確找不到下一任，誰來接手，是一個極大的問題，對於川普來說，當然了客觀來說，無論我們支持現代戰爭當中的任何一方，都必須承認的，這個斬首戰術，他可能是本世紀最偉大的發明之一，他徹底先做到了，領導人先走，對於普通人的傷害，的確就降到了最低，從此以後，戰爭就不用，像過去一個平民的兒子，一般人的兒子，要奔赴千里，去殺另外一個國家的平民的兒子，先讓你老闆先走，這種戰爭方式的確也不錯，你在做任何政治決策的時候，你要對自己負責，當然了。如果斬首行動能夠完全徹底解決問題，中東早就太平了，重點還是要來自於，他如何填補接下來的權力真空。
因為以前那個卡特爾

09:00

墨西哥毒梟的經驗就是這樣，你殺掉一個毒梟老闆，往往會導致權力真空，可能會有更血腥，更混亂的派系內戰。所以後面的處理才是更為複雜的，現在海灣國家，的確有蠻如伊朗的意一樣，私下開始奔走，力勸川普為伊朗戰士找臺階下。因為你要說，現在找到一個領導人來替補，一周內解決伊朗事件難度很高。
所以說服川普為軍事行動，設計一條退場路線，避免衝突失控，兩國呢現在不管是阿聯酋還是卡達，都希望能夠組成更廣泛的外交聯盟，來儘快推動談判的降溫。大家知道，這一次對中東很傷，不管是去杜拜買房的，不管是在杜拜生活的，不管是他的觀光業等等，受到的衝擊，你覺得你 4 月份接下來清明連假，你會想去中東旅遊嗎，哦這個是一個蠻大的一個壓力的。所以川普說，戰爭最多持續四周，你想想看，為什麼是四周

10:00

第一個。雖然台灣天然氣是三周左右。但是 25 天差不多，應該是原油物理的儲存極限，你到期的話，可能就被迫要強制停產了，和平時期，原油的開採運輸，它是一個流動的狀態，目前伊斯蘭革命衛隊已經宣佈，要封鎖赫姆茲海峽，大家都知道這海峽很重要，承載 20% 的海上的石油運輸，無人機如果持續攻擊的話，遊輪交通基本癱瘓，原油運不出去，你原本的儲油儲存空間，就是放 25 天，超過 4 周，那個外擴影響就的確比較大了，第二個，當然就是油價的飆升，油價是反映心理情緒，心理情緒的傳導，只要推升到 80 美元以上，基本上，原油對於通膨的年增幅，就會完全轉為正值，不利於接下來的中期選舉。
最後就是現代戰爭本來就是飽和式打擊，你都已經能打就打了，導彈發射能力，核設施，人家現在都是用一些小飛彈

11:01

或者無人機來攻擊，殺傷性的確沒那麼大了，你已經達到部分的軍事的目標成果了。所以接下來就要來觀察，川普這一次，會以什麼樣的一個方式來退場，至少不太可能駐軍，不太可能採取地面部隊，真的要等到政權更迭，一個月肯定也不夠。所以有沒有可能在某種情況底下，淡化整體趨勢，至少川普在昨天呢，開始肯定盟友，這一次英國批准美軍來使用基地 B2 可以直接直擊伊朗的縱深目標，好這一次美國總統川普，也給予英國一定的認可，英國曾經一度態度保留，引發華府的不滿，後來呢，施凱爾在完成 24 小時的法律審以後，就正式批准美軍使用英國在中東的軍事基地，相反的，在昨天記者會上，川普就直接威脅要切斷西班牙的貿易，原因在於，西班牙的軍事基地，拒絕讓美軍進行空襲使用，好那麼川普，跟西班牙之間呢，是否有可能產生新一波的衝擊

12:01

他甚至在記者會上表示，他已經指示財政部長，未來有必要，就要切斷跟西班牙的一切貿易往來，暗示自己有權對於西班牙商品，實施全面的禁運，好所以馬德里方面呢，當然也是強硬回應的，認為必須要尊重國際法。不過雙方的衝突似乎還在升溫，當然，整體事件影響最大的，也並不一定是歐美本土，這個歐洲有布蘭特原油，美國有西德州原油，美國的石油產量是全球最大的，出口最多的當然是中東，出口最多的中東是出口給誰呢，當然是亞洲市場吧，現在亞洲的煉油廠，普遍已經降在 20% 到 30%，好這一波，原因很簡單，數十艘滿載原油的遊輪現在被滯留在波斯灣，中國和日本的煉油廠，尤其台灣也是，國營和大型企業。因為高度來自於沙烏地阿拉伯、伊拉克、阿聯酋，這些原油可能會先行減產的情況底下，就要開始進行新一波的結構性調整

13:02

伊朗呢現在已經封鎖荷姆茲海峽，在昨天，伊斯蘭革命衛隊的高級官員，根據路透社的報導，已經宣稱，荷姆茲海峽在伊朗的全面封鎖之下，你看那個缺口，就這麼小。所以的確，你看右下角，伊朗你說要採取攻擊，他只要鎖定一兩個地方，他的確會對於當地的，地緣政治緊張產生極大壓力，伊朗的伊斯蘭革命衛隊指揮官賈巴里，在昨天的電視直播當中也直接聊到，任何企圖通過赫姆茲海峽的船隻，都會被擊毀，我方不允許任何一滴石油，從該地區流出，把你榨乾，好下流。但是風浪越大船越貴，川普在看到這條新聞釋出以後，馬上採取的方式來嘗試穩定油價，嘗試什麼方式呢，在 3 個小時之前，川普在 truth social 上發文，經下令美國國際開發金融公司 DFC，正式開始用合理的費用

14:00

來提供政治風險保險，以及財務安全保證，什麼意思，你英國倫敦不願意承保的船隻，我美國公司直接來進行承保，保障所有經由波斯灣的海上貿易，不准你封鎖，同時間呢，美國海軍已經陸續抵達荷姆茲海峽，來為接下來通過的遊輪，進行全面性的護航。這也明確表示，美國海軍會確保遊輪能夠順勢通過，美國海軍空軍一天出勤，也是 10 億、20 億美金，你說到底能夠護航多久。但是重點不是護航多久，重點是市場對於這個消息買不買單，有時候我們討論，都是討論那個美國政府會怎麼做，雙方的博弈，是一個政治上的博弈沒錯，也有討論空間，可是在資本市場上的討論是什麼，你覺得市場買不買單，我覺得市場會買單，我海軍都開過去了。
雖然我也不見得，每一艘船都能夠保護的到。但是呢我提供你承保保險，我又把海軍給開過去

15:01

某種程度對於原油價格是有一定的抑制效果的，我們看原油價格。其實已經連續三天，西德州原油卡在 75 塊美元左右了，短期內預留了一個上影線吧，似乎有見到高點的可能性。雖然這是 1990 年以來，第 38 大的單日漲幅，但總體而言，長期趨勢，原油價格還是有比較明顯的空頭格局，原油真正的關鍵呢。
其實來自於時間長短，真正判斷的，不是說會不會漲了，是衝突時間到底拉多長。如果拉太長，才會全面轉成全面風險資產下跌和通膨壓力，這次的三大風險呢，第一個就是荷姆茲海峽。如果真正被封鎖，那麼西德州原油可能就要挑戰 100 美元，就是通膨失控，第二呢如果衝突升級導致美軍傷亡，戰事有可能演變成多年對抗，第三呢，伊朗如果擴大攻擊範圍，外溢到歐洲或者亞洲，那麼的確，這種壓力呢，他就會持續引導著市場上的通膨情緒

16:01

持續升溫。但是如果美軍真是已經抵達荷姆茲海峽，那麼後續是否會來的這麼嚴重呢，大家也知道，我們對於通膨或者停滯性通膨的擔憂，相對是比較樂觀一點的，不認為會這麼嚴重，為什麼這麼講，我們看 1970 年代的兩次石油危機，都有當時的地緣政治背景的爆發。
而且呢，都跟中東內部衝突比較大的關係，而並不是單純美國跟中東的衝突，第二當時在 1970 年代，石油是全球各類能源使用占比最高的能源，占比是 49.6，可是到疫情以後，已經來到 32，甚至在這幾年，已經跌破 30 了，而取而代之的，反而是天然氣，或者再生能源的極度攀升，在這樣的一個效果底下。其實也就說明著，真正影響比較大的反而是亞洲經濟體，而並不是我們看到歐美經濟體，對於能源的市值衝擊，他頂多就是通膨壓力的升溫。所以這個時候，我們就要看一下亞洲各國的態度，我們回過頭看

17:00

亞洲現在是急著要尋找替代能源。因為中東戰火，已經拖長到整體供給鏈，大部分的中東客戶其實都是亞洲人，我們看 LNG 方面呢，可以從美國轉向亞洲，或者由澳洲調整流向，原油的部分呢，可以動用日本，沖繩的中東儲油基地儲備，沙烏地阿拉伯，在當地也有租用相關的儲存空間。所以現在，至少還有 3 個月的擴大，可以進行緊急替代能源的一個調試，我們從圖表中來看，這張圖表是顏色越深，就代表著，來自波斯灣。
而且需要通過該海峽的原油占比越高。你看到日本、南韓、台灣、巴基斯坦、孟加拉、菲律賓呢，80% 到 90% 的進口原油，都是來自於這條航道，中國和印度雖然比例比較略低，但因為總量龐大，實質受到的規模也非常驚人，對於台灣而言就比較特殊，台灣呢在過去，基本上大部分的原油，都是來自於沙烏地阿拉伯，可是這幾年從過去疫情以後，產生了大規模的結構調整

18:00

我們已經有 28.3 % 來自於美國市場了，也就代表著，基本上你知道，美國西德州原油多出一點貨，我們的衝擊其實就沒這麼大了，真正壓力比較大的是卡達的天然氣，台灣這幾年大家也知道，我們的能源發電，天然氣預估在 2030 年就會高達 50%，在全球的能源格局當中，台灣是少數，天然氣發電可以比例占這麼高的，過去，大家可能因為我們以前都燃煤，這幾年，在核能層面呢，由於推進速度緩慢，我們的確在 2025 年達成了非核家園目標，可是呢整體而言，在再生能源比例，拉升幅度沒有想像中這麼快，最終導致的結果就是。但是我還是不能燒煤，燒煤還是有害健康，燒天然氣好一點。雖然也有污染，但天然氣總比煤好一點。
所以台灣對於天然氣的需求，是非常非常龐大的，這樣的一個效果就等同於，原油可以靠美國來撐

19:00

但天然氣，我們就要看，卡達跟澳洲之間的占比扭轉，是否會產生結構性扭轉，就特別重要了，根據目前行政院的態度，經濟部已經啟動了能源應變機制，短期內供應至少一個月以內，都不會有太大問題，大概是 4 月份才會出事。這也是時間線的問題，由於中東航線大概需要 14 天，荷姆茲海峽如果局勢惡化，大概是 3 月中旬到 4 月底，它的效果才會陸續浮現，第一波受影響的船隻，行政院已經表明大概 5-6 艘，全年占比並不是特別高。
但是呢已經提前跟澳洲和美國廠商來進行協調，看是否能夠穩住下半年的能源局勢，這很重要，川普非常在乎接下來中期選舉，原油價格的表現，而台灣年底也有縣市長選舉。所以一定也是有點壓力的，甚至我們看到連中方也是如此，這一次我非常意外的中國外長王毅，在針對伊朗外長通話時也表明著，伊朗在進行報復行動時，必須要考量周邊國家的合理關切

20:02

什麼意思？中國呼籲伊朗克制一點，特別是伊朗飛彈涉及到多個波斯灣國家以後，中國政府表示，支持伊朗的主權和領土完整。但是不要把衝突進一步的擴散，指控伊朗這種無差別的報復。其實沒有太大意義的，當然了，這件事情其實就彰顯著，中國本身也是能源進口大國。
而且非常多來自於受到荷姆茲海峽影響的這些國家。雖然伊朗的石油 90% 都給中國。但是 不代表中國 90% 的進口都是來自於伊朗，只是說 伊朗的出口是大幅度依賴於中國而已，中國還是有非常多的能源來自於卡達，科威特還有沙烏地阿拉伯。
所以我們過去講說，中國現在已經成為了中東最大的主要買家，伊朗原油出口量，大概每天 200 萬桶以上，其中有很大比例由中國來進口，主要就是因為，伊朗原油通常以折扣的價格來做出售，使中國在能源成本取得上取得便宜

21:00

可是地緣政治的緊張，就算如此，伊朗還是能夠以便宜價來做買入，可是其他國家的原油會上漲，對於中國，這幾年經濟嘗試著在復甦格局，也會形成額外的成本，壓力來的更大。所以中國非常罕見的強調，需要確保航道上的安全，反而美中在地緣政治維穩層面呢，有一定程度的共識，再給投資朋友做一些思考。所以從種種效果來做觀察，我們大概就針對整個油氣價格，有新一波的理解，這個理解呢，就是現在交易員呢，已經盯上能源危機，油價漲的多不多，是股票市場能夠築底的原因，油價就在 75 美元這邊卡住，見頂的話，那麼股票市場，也許在短期內就能夠見底，見底如果還往下跌，就不能怪給中東，看起來還是 AI 內部資金輪調的問題，油市的緩衝，現在一方面就是能源需求，結構依賴能源，石油沒有這麼多了，第二個就是美國的頁岩油革命，OPAC 目前的閒置產能

22:00

還有沙烏地阿拉伯和阿聯酋，還是能夠用管線來繞過海峽的部分能力，中國這幾年，也累積的非常龐大的原油庫存，沒有一個國家釋放戰略原油儲備，就知道 這件事情還沒有嚴重到那個地步，可是合理範圍，上漲 10-15 美元左右，差不多就會逼臨到臨界點，我們就看一下原油價格後續的走勢為何，看一下股票市場的反應，股市的確四大指數都在跳水。不過下影線都留的很長，道瓊下跌 403 點，0.83% 48,501 點，標普下跌 64 點，0.90 % 收在 6,816 點，納指下跌 232 點，1.02 % 收在 22,516 點，這四大指數，都有一點盤頭跡象，就要看去年 10 月、11 月的低點能不能守住，至少保留在本輪的平臺區間，要不然跌破壓力就很大了。而且也不能夠怪給中東了，就是 AI 現在透支估值的預期過強，費半反而是昨天跌幅最重的 372 點，跌了 4.58 不過他也不過卡到季線左右

23:01

過去幾次掉到季線，像今年的年初，去年的 11 月到 12 月份，還有去年的 8 月到 9 月份，都是一個相對亮麗的買點，現在卡在季線是不是呢，我們就拭目以待，看一下本輪硬體股，是否能夠往上帶動衝。雖然呢好像短期內的跌幅，讓大家急著要補保證金，可是今年以來，全球股票市場大多數還是收漲的，從 25 年到 26 年，更是如此，過去兩年，全球最為亮麗的資本市場，基本上就韓國股市，漲了 204 %，秘魯股市 142，南非 107 波蘭 92，西班牙 89，希臘 88 其他像是奧地利、巴西、墨西哥、智利、越南，漲幅都 60-70 %，臺北股市，25 年到 26 年，漲幅也有 52 %。所以全球股票市場，這麼大的一個漲幅，經歷一點庫存回檔，這種資本的回檔壓力。
其實都沒有想像中還要來的大，我們回過頭來看

24:00

從今年以來，大多數資產也是正報酬，表現最為亮麗的是黃金，漲幅有 18 %，再來是 DBC，大宗資產，漲幅有 15 %，費半是 1%，其他像是小型股中型股，國債短期國庫券 Tips，短期漲幅大概 3-5 % 左右，稍微下跌的高收益債 QQQ，下跌 2%。然後跌最重的，很明顯看起來還是比特幣哇，跌有兩成一，哦今年它也算是進入到熊市。如果時間線拉更長，從去年 11 月份永動機高點來看的話，黃金還是最亮麗的，漲幅有兩成 8，費半還是有漲，16 %。
所以即便去年好像 AI，永動機的高點見到以後，大多數資產價格還是收漲的，跌最重的還是一樣是比特幣。如果從去年 10 月份算到現在，就真的很重了，跌幅有 45%，幾乎是腰斬，這個壓力的確很大，這個大多數資產價格，都還在一個平穩的區間，除了比特幣之外，好這個在高強度牛市當中，他是一個蠻意外的存在

25:00

所以這避險資產也不太避險了，他到底是風險資產還是避險資產，媽媽問，兒子你最近在幹什麼，怎麼天天找我要錢，兒子說 媽，我最近吸毒 缺錢，媽媽說，就好 我還以為你在抄底比特幣呢，黃賭毒是破不了產的，但投資有可能會，現在整體而言，股票市場還在一個維穩區間，至少在一個區間平臺，重點在於黃金價格，怎麼避險的黃金，在最近也開始跳水了呢，昨天黃金現貨價格重挫 3.6%，跌下來跌到 5,123 塊，好像還是蠻高的，至少，相對於上一次金銀價格的集體回調，黃金價格很明顯，那個走勢比股票市場還要漂亮的多吧，費半都已經回測季線了，黃金跌這麼重，昨天 3.6%，它都還在月線之上，歷史經驗表明，整個 22 年烏俄戰事，的確當時也對於黃金價格形成承壓

26:00

就戰爭開打了，可是 22 年黃金並沒有因此而大漲，原因是什麼，就是聯準會的提前暴力升息，美元的走強對於黃金所形成的壓力，所以並不是說戰爭開打，黃金就一定會上漲，黃金有幾個推動的動力，第一個是降息的週期預期，這個由戰爭風險呢來帶頭衝，第三，央行的長期買盤，第四，當然就是我們講說全球在去美元化，或者在風險對沖底下，他配置的這種長期的買盤的推力。所以我個人的看法是，對黃金價格的下跌，我也不認為是避險效果突然失敗了，或者聯準會現在從降息轉升息了，沒有這麼嚴重，就是漲多了，黃金已經是連續兩年，全球最亮麗的資產了，它的波動稍微大一點也是可以理解的。所以現在真正觀察的幾大重點，並不是說 股票市場好像漲不動了，原油價格是不是見頂了，黃金價格是不是不避險了。
其實各大資產呢，你還是必須用更長遠的格局

27:00

來做更進一步的留意。因為呢這個世界的確某種程度而言，他在打破我們熟悉的金融定律，你只能用稍微更長的時間來做觀察，用資產配置，有漲有跌，互相沖銷，你以為戰爭來了，資金一定會進黃金，結果黃金有時候波動率大，一天跌個 3%、5% 很正常，你以為美債是終極的避風港，結果通膨升溫、殖利率上行，美債價格反而下跌了，你以為比特幣是去中心化，不受主權風險的影響，結果呢它跟風險資產一起被拋售，甚至呢拋售程度來的更劇烈，美元因為利率預期而轉強，2 年期國債殖利率逼近高點，市場它真正恐懼的就是通膨和利率是否會停在高檔更久。所以有時候我們講說整個後疫情時代，很多資產價格的聯動性，包括 IGV 軟體股跟硬體股的脫鉤，或者呢大型股跟小型股的脫鉤，都在陸續上演當中，也不是說戰爭沒有用了，過去歷史沒有用了，而是疫情以後的世界

28:01

它的確換了一大方向，這個世界的確慢慢的在打破我們過去熟悉的金融定律，你以為要避險的是黃金，實質上大家避險的好像是避流動性，先給我一些現金，你以為要對沖風險，結果大家想要的是保留子彈，兒子怎麼念書都念不好，意興闌珊，每天渾渾噩噩，結果成績出來，考試的確考很爛，媽媽扮黑臉，直接揍了他一頓，爸爸就改白臉 去安慰他，兒子，你要好好學習，長大了一定要比爸爸混得更好，你要多讀書，兒子咬著牙說 別的我不敢保證，但我找的老婆 一定要比你老婆更溫柔，比你老婆來的更好，你以為你會讓他多讀書，他只是換一個方向 去找溫柔的老婆，你以為你要的避險是黃金，他要避險的避的是什麼，其實避的是他的流動性，避的是未來還有重返市場的空間，這個，就是後疫情時代的投資觀念的轉折。

29:02

這一刻市場給出的訊號就很明顯了，亂世黃金是不是必漲，去中心化是不是 100% 保值，國債是不是一定安全，哦 這個都是我們後續可以探討的話題，但這就是後疫情時代的觀察方向，我們今天聊的範圍，稍微比較廣一點啦，來跟，投資朋友做一些梳理，基本上就是市場上現在在交易的，並不是單純交易戰爭本身，它是在交易，說戰爭會不會改變長期的利率路徑呢，時間性都特別重要，油價如果沒有長時間失控，我是這麼認為的，沒有把通膨預期重新推高，到聯準會要到轉鷹的程度。我認為股票市場的下跌，更像是風險溢酬的重新定價，它從頭到尾都是在反映 AI，而並不是在反映戰爭的風險，黃金的震盪它反映的是殖利率的壓力，並不是避險的全面失效。但是重點還是來自於黃金價格，這幾年漲幅稍微大了一些

30:00

真正的分水嶺還是來自於時間，你拖得越久，能源成本就會滲透到企業利潤和消費信心，但你看得出來，有一隻無形的手已經伸進去你的褲襠，不是，伸進去現在的市場，這個是無形的手是誰呢，就是川普本人，他已經敦促美國海軍，陸續抵達赫姆茲海峽，他已經敦促美國的保險公司，陸續來幫這些遊輪來進行承保，對於投資人來說，現在比方向更重要的就是節奏了，比立場更重要的，就是現金流和部位的彈性，也給投資朋友做一些參考，台股下跌 767 點，每天這樣子震盪，這每天的點位震幅都是 1,000 點左右，現在台股還在 33,000 點。其實你可以回過頭來看呢，這個台股驚驚漲到現在，它到底反映的是戰爭風險，還是反映的是，我們到底每個月的 AI 外銷訂單會有多少呢。這就是從不同的時間思維來做更，進一步的留意。
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31:01

財經速解讀再相見，祝各位投資朋友看盤順利，操盤愉快

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