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逐字稿：游庭皓的財經皓角 2026-03-05

2026/3/5(四) 亞洲股市 為何恐慌拋售？油價持穩 美股止跌了？【早晨財經速解讀】

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投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀，現在是臺北時間 2026 年 3 月 5 號禮拜四，早上 8:31 大家早安，我是游庭皓。每天早上開盤前半小時，我們在這邊陪伴著各位，一起解讀國際財經新聞時事變化。美股股市在週三終於止跌反彈，市場上針對伊朗衝突可能降溫的預期開始提升。一方面當然是昨天數據公佈出來，美國民間就業數據表現很不錯，納斯達克指數走高 1.3 %，標普大漲 0.8 %，道瓊漲 238 點。其實重點觀察的是軟體股的 IGV，稍微止跌反彈了，而且比特幣的部分

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在昨天也升破了 73,000 美元哦，這是過去一個月以來的最高水準哦。過去它具有一點領跌效果，是否現在能夠暗示著大盤即將回升呢？主要有幾個角度來做切入。一方面是伊朗這一次選出領導人以後，是否開始有了談判對象，之前炸光了，有新一輪的談判可能性，市場的預期開始有樂觀的升溫。另外一方面呢，原油價格我們昨天有跟投資朋友提到，原油價格的上漲是停滯性通膨是否會引發的主要擔憂，也就代表著原油價格的停止上漲，就代表著市場上針對通膨的擔憂肯定會受到抑制。這也導致股票市場可能會隨著原油價格的見頂跟著見底。我們追蹤布蘭特原油和西德州原油價格來看，其整體盤中波幅還是很大，可是布蘭特原油最終還是收在 81.4 美元每桶，西德州原油收在 74.6 美元每桶，大概都是收平盤。

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也就代表著原油價格已經連續三天沒有持續創高。標普 500 指數呢，雖然賣壓是很沉重了，可是也一路就保持在這樣的一個平臺區間，他也沒有跌破去年 AI 永動機拉回之後的低點了，就代表著股票市場的築底正在產生，而原油價格要看一下短期內的高點是否會因此而看到。所以雖然說是睡公園，但有沒有發現，每一次睡的公園是越睡越高級。5 年前 8,000 點的公園我們也睡過了，12,000 點的公園我們也睡過了，睡到 18,000，現在 3 萬點，睡一下裝備都升級了，紙箱都換成迪卡儂，現在都始祖鳥了。我們從青年公園這五年來一路睡到 228，再從 228 公園一路睡到大安森林公園，現在都已經到大久保公園了，沒錢都可以養養眼。所以即便情緒當然會有波動，可是你一樣睡的公園會越睡越高級，

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點位越來越高嘛，所以大家知道，持有一定程度的部位為甚麼來說這麼重要，這就是一個主要原因。比特幣昨天提到，我們看這一波的築底情況，其實比特幣已經有點跌不太動了，可能是因為已經跌很慘了，所以市場上去估值去得差不多。比特幣這一次率先大漲，回到 73,000 點左右就要來看，因為他四條均線的賣壓還是相當沉重，是否能讓市場上的風險情緒作為領頭羊指標，就值得留意了。川普現在持續宣稱戰事是非常順利哦，中東衝突還是有可能會持續升級。但是呢，既然資產價格沒有進一步的反應，川普怎麼說不重要嘛，重點是市場怎麼想。這一次川普在伊朗的軍事行動當中，他持續表明因為戰爭已經進入了第五天，美軍和以色列持續針對伊朗的目標發動空襲。在昨天，美國甚至擊沉了一艘伊朗軍艦，這也是二戰以來美國潛艇首次擊沉水面軍艦。

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白宮也表示，就過去 5 天的操作來看，美軍已經摧毀了超過 2,000 個目標，擊沉 20 多艘的伊朗船隻，消滅 49 名伊朗的高階官員，並且逐步掌握伊朗的上空，不是上空權，是上空的制空權。不過呢，伊朗還在持續反擊當中，全球面臨的局勢還是相對混亂，所以未來黃金價格的回檔、VIX 指數的回檔，其實就特別重要了。其實對於伊朗最初幾天美國政府的軍事行動，每一天的空襲程度當然比前一天還來得更低。按照過往經驗，通常在 7-10 天內是整個軍事行動的高峰，後續都是為了談判而創造空間。就好像當年清帝國的混亂，慈禧總要找個人去跟洋人談嘛，最後找了李鴻章，現在哈米尼之子準備要去談判了，有機會嘛！也有可能他找一個想和談的，想和談的舉手，選出來，又被炸飛了。

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當然，你從極端方面可以這樣想，但是各國，你看這個清朝，多年的歷史經驗已經證明了，這各國的打法跟那種滅國打法不太一樣，都是打是為了談，談是為了符合更加美國利益的條件，這是一個很符合現代戰爭的模式。誰想要去治理這個破國家，都嘛是想要取得本國更加利益的提升。從市場反應來看，中東戰事的情緒其實已經從最初的恐慌回到理性交易，油價現在守在 80 美元附近，美元也因為談判傳聞出現開始回落的情況。所以美元回跌，如果連黃金都已經停止上漲了，這個時候 VIX 指數的下跌，最終風險資產可能會重新受到資金的輪替。事實上最近賣壓比較沉重的也都不是集中在歐美股市，歐美股市賣壓有個 1% 到 2% 的跌幅，可是對於亞洲股市而言，這一波的恐慌拋售力度反而來得更高。

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舉例來說，像香港股市、首爾股市、東京股市、臺北股市在昨天都受到非常顯著的資金沉壓，韓國 Kospi 指數甚至在昨天創下 08 年以來最大的兩日跌幅。乍看之下有點反常，當然油價飆升導致能源危機，照理講歐洲也會衝擊到，歐洲天然氣也是大幅依賴中東，亞洲多數國家雖然也是大幅依賴中東，可是亞洲國家很多國家能源儲備很長。日本的庫存可以撐 254 天，中國這幾年的石油存量也非常高，結果還是大跌。韓國股市昨天跌了 12 %，加權指數跌了 4.35 %，雅加達股市跌了 4.57 %，泰國股市跌了 5.5 %，日經指數跌了 3.6 %。當然你會發現一個慣性，其實真正由於亞洲股市大跌的原因，來自於因為今年亞洲股市大好。亞洲股市今年是普遍大幅的跑贏美國股市，估值在短期內的放大速度過快以後，賣壓當然會因此而擴大。

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像昨天這個韓國股市 5% 就已經熔斷了嘛，熔斷兩次。短短兩天累積跌幅，韓國股市已經跌兩成了，兩天進熊市，第一次看到這種。好像 2020 年也曾經看到過，2025 年的 4 月份關稅戰也是。可是有沒有發現，市場的波動性就開始越來越大。可是你說這種波動性越大，開始會把長期投資的散戶甩出場了嗎？我認為在臺北股市市場就不一定了。這年頭大家這種 FOMO 心態，心性其實越來越強大了。我們看到越來越大的泡沫，可是我們接受泡沫的意願程度變得越高。因為資訊流通速度越快了，而且大家回顧歷史經驗的速度越來越快了，而且看過《財經皓角》的人越來越多了。所以大家對於面臨單日股市的暴跌或者暴漲都不會用單日來看的，都不會讓情緒完全主導你，而大家都會去回測一下，過去發生這樣的一個事情，

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外部性衝擊是不是一個好買點呢？我覺得反而有這樣的一個感覺。現在亞洲電子盤有非常顯著的資金拉升嘛。此前韓國股市今年高點一度大漲了接近 50%，你說跌個 20% 很多嗎？其實還好。所以我認為就是漲高的波動性稍微加大，臺北股市也是如此。台股在昨天的重挫，下跌 1,494 點，三個交易日這個禮拜一、禮拜二、禮拜三已經跌了 2,600 點了。國安基金昨天表示，如果市場出現非理性下跌或者交易秩序的失衡，國安基金表示不排除進場。我們睡公園越睡越高級，國安基金進場門檻越來越低。像這種賣壓也有考慮準備要進場，所以很難說。之前也是護到 2 萬多點才退場嘛，一直到談判結束才退場，所以這件事情基本上也就意味著整個市場的心性

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還有政府對於股票市場的重視程度其實也越來越高。國安基金現在面臨不管是重大軍事或者政治威脅，對台政策有重大不利改變等等，或者外資有大幅撤出、大量進出的意願擾亂本國金融市場穩定之時，都有可能會導致國安基金隨時準備啟動條件。有一個裁判在旁邊一直盯著你，當然做空者會有點緊張啦。重點是國際股市嘛。因為美元出現了一個月以來的最大跌幅，這波跌幅當然就會讓之前黃金避險效果一度失效嘛。美元的跌幅回檔事實上也就意味著市場的避險情緒的確短期內就稍微退化了。回過頭來說，不代表總體局勢完全的停火。現在戰爭未來還是有三種走向，第一是停火進入談判，第二是戰事持續拖長，第三是伊朗政權出現重大變化。最好的預期，現在市場反應當然就是準備進入談判嘛，戰事持續拖長

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我們就要看美方的意願，為何你炸完了，你可能要炸的更多或者要取得更多的談判條件，但你目的還是為了談嘛。我們從船舶的追蹤資料來看，這張圖表示荷姆茲海峽上面就伊朗。你可以看到現在穿過荷姆茲海峽的油輪已經大量的停在航道的兩側，基本上已經沒有經過了，就代表通過海峽的船隻很明顯減少。如果我們從數據表來做更進一步的思考，會發現從 26-28 日攻擊開始前，每 6 小時進入波斯灣和離開波斯灣的船舶數量大概是 15-30 艘，但是在衝突爆發之後現在只剩下個位數了。現在普遍認為這個個位數通過的只有中國和俄羅斯的油輪有陸續經過。所以 1/3 的海運原油、大量液化天然氣還是要經過此處，形成重大影響。你說中國就不缺油了，為什麼要呼籲降低中東警戒呢？又不是中國的油只從伊朗進中國，

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整個中東地區的油都要運到中國，所以中國市場一樣會有相對大的一個壓力。川普在昨天承擔波斯灣航運提供的保險和安全承諾，以及美軍的護航，特別重要的原因就來自於此，戰爭風險讓航運成本飆升。川普認為短期內可能還沒有完全達到談判的條件，還想要再炸更多一點，或者取得更多談判成果，所以我先把你的航運成本壓下來。航運成本現在最大的是什麼？就保險費嘛。所以沒有人承保的，你來跟我保，而且我會用正常的保費予以承保，而且美軍開在你旁邊，這是他所採取的態度。最近才看到網路上一個統計，他說其實從第二次世界大戰結束以來全球只有 26 天沒有發生過戰爭，家裡那個每天也在冷戰嘛。但是你可以發現到市場上其實就是戰爭一直在持續，但是戰爭危及到地緣政治緊張的時候，

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才會引起金融市場的恐慌。現在伊朗戰爭最關鍵的資源在中東局勢當中已經開始進行事先安排，那就是飲用水。我們看 CIA 在近期所公佈的報告，把水資源視為中東的戰略資源。波斯灣現在擁有全世界最豐富的石油和天然氣，但是幾乎沒有天然的淡水資源。所以從 1970 年代開始就大量的新建海水淡化廠。美軍現在受到非常顯著的軍事任務目標，那就是極力的去保護這些基礎建設。因為海水淡化廠本身相當脆弱，而且高度仰賴電力和能源運作。像沙烏地阿拉伯的朱拜勒海水廠，大概是長達 500 公里的管線。你一被炸管線就破裂，而且供應了利雅德 90% 的飲用水。如果設施或者電力系統遭到破壞，你要知道中東人第一，他哪會擔心美軍基地受襲？美軍基地一定會有一定程度的自我保護嘛，他擔心的是自己的民用設施受襲。

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所以為什麼中東各國還是遊說著美國跟伊朗在短期內取得適度的停戰協議，這是後續觀察的重點。亞洲市場也是如此，市場上其實更為關注的是這一波。由於情緒的傳導，川普雖然表達會護航，但這也回不到在過去 1 月份當時的全球的供給鏈問題，或者說回不到當時的供給鏈狀態，那勢必會導致油價不創高，但它沒辦法下跌，因為你沒有完全結束掉戰事。我們從 1973 年以來，針對石油市場對油價衝擊的影響，你會發現能源供給的中斷在短期內會提升油價，22 次的主要事件會發生，30 天後平均上漲 20 %，60 天可能會保持在一定的水準，90 天才會開始有所回復。也就代表著我們知道遲早油價會下來的、遲早戰爭會結束的。可是由於年底就是川普的中期選舉，我們估計原油價格只要保持一個月在正值

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或者年增幅保持為正，第二個月就會傳進 CPI 了，能源成本、運輸成本就會上漲，第三個月就產生僵固性了，第四個月來不來得及回來？搞不好到時候就要中期選舉了。中期選舉也不過剩下 2 到 3 個季度的時間而已。所以從這樣的一個角度來看的話，目前市場上還是會擔心川普是不是有相當的壓力必須要立即的進行油價的抑制。現在抑制是抑制住了，可是沒有回跌，那油價今年還是保持正值。我們根據彭博社預估的 4 種情境，最極端的就是衝突升級且直接攻擊能源設施，目前看起來機率已經越來越低了。這樣的一個效果可能會導致原油價格往 100 美元來挑戰，可能性我認為不是很高。再來是我們看到比較可能出現的情境，是衝突維持在有限的供給層面，油價落在 80 美元，通膨和成長只會受到溫和的影響。但是這會對於川普的選舉造成極大壓力，

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那局勢如果降溫出現停火，或者伊朗政權出現內部崩解，油價就可能回到 60 美元附近，對於全球衝擊就非常有限了，資本市場給予繁榮。而且按照市場的慣性，這幾年其實不確定性是越來越多，可是每一次不確定性的消除，跟過去不一樣。我們邏輯是這樣：不確定性上升股價下跌，不確定性解除股價回漲，所以最後股價長期保持盤整。現在不一樣了，現在每一次可能有 AI 來幫助，不確定性上升股價下跌，不確定性消除股價就創下歷史新高了。所以市場其實是有這樣的一個期待，才可以導致整體買盤其實還比想像中來得更為劇烈。這個時候就要回過頭來看，川普到底希望達到什麼樣的一個條件。因為川普現在也執政 1 年多了，可是整體在民調上的反應似乎並沒有想像中還要來得好。其中一個根本原因就來自於在體感溫度層面，他面臨的通膨情況沒有比拜登好多少。

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我們當然從年增幅來看，川普時期已經比拜登好很多了，可是只是漲幅稍微慢一點，物價並沒有因此而停止上漲。我們從幾個角度看。第一個看就業市場，狀況其實比表面上還要弱得多。25 年全年新增非農就業數據只有 18.1 萬人，最後做校正回歸嘛。美國企業其實在過去一年早就已經停止擴張能力，所以 AI 雖然新建這麼多，可是至少就目前來看還沒有招募到員工。就業的成長放緩最終也導致失業率的緩步走高，現在上升到 4.5 % 之後曾經回落到 4.3 %。但是其實背後還有一個關鍵原因是移民減少了。所以現在川普藉由減少供給的方式來確保本土民眾就業的繁榮，但是整體就業市場並沒有因此而進行大規模的招募。通膨的表現算是意外的穩定，可是問題在於這卡在 2.5 % 上下。現在隨著原油價格的上漲，也許在未來幾個季度就開始逐步的影響了。

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我們過去提過，基本上除了能源價格以外，多數產品在川普任期都在持續上漲，而且上漲幅度都不小哦。有些軟性商品甚至受到關稅戰的影響，像咖啡價格現在年增幅有 18.3 % 哦。因為美國無法種咖啡嘛，但是關稅戰針對咖啡開啟了動作。好不容易市場上感應到民意反饋以後，最後我們看到市場的回應對於川普形成了極大壓力。最終川普選擇進行咖啡關稅的豁免。其他像是牛肉價格平均漲幅有 17.2 %，那麼能源成本也上漲了 6.3 %。好不容易下跌的能源資產，應該講剛才講電力價格上漲 6.3 %，能源資產好不容易在過去一年下跌，現在能源價格已經開始上漲了。另外一大層面就是 3C 產品本來一直是抑制住美國通膨的重要關鍵。過去我們提過，這幾年少數沒有在漲的產品大概就只剩下 3C 了。

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因為消費性電子產品沒有想像中還要來的好嘛，電視、手機其實正在降價。可是根據 IDC 的預測，情況比前幾個月越來越悲觀了。由於 25 年下半年當時的 DRAM 和 NAND Flash 價格開始上漲，PC 和手機廠提前出貨，希望在成本全面上升之前把產品賣出去。結果導致出貨量是拉高了，可是今年預估可能會重度衰退。現在普遍的預估是 PC 市場今年會大幅衰退 11.3 %，手機市場預估會大幅衰退 12.9 %。你說不是，不是庫存循環剛剛要上升？對，才好不容易傳產否極泰來的同時，大缺貨了，缺記憶體，只好把手機報價調高。手機價格提高以後，銷量肯定會因此而收縮。所以即便營業額保持在一定的區間，都要瞭解市場針對手機的消費量會被迫減少。這是什麼原因？就是高通膨形成的後果，記憶體價格太貴了，原因就來自於 AI 資料中心

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把手機的晶片、把手機的相關記憶體需求搶光了，這是一個極大的壓力。所以我們看到這種通膨心理情緒的傳導，導致美國民眾針對整個經濟狀況的評價在一年內是明顯的轉差。相對於 2025 年到現在 26 年 2 月、3 月份，你會發現認為經濟優秀或者良好的比例明顯下滑，認為普通或者糟糕的比例明顯上升。從這些民調其實你已經看得出來白宮現在面臨蠻大的經濟訊息的傳達困境。民眾我們過去也提過，看起來更在乎的是國內議題。伊朗問題到底打得好不好、能不能跟伊朗取得和平協定談判，好像對於美國內部的民調並沒有非常顯著的拉升，其實大家更為關注的是內部通膨。所以有沒有可能最後川普還要回過頭來看伊朗的問題，其實還是要反映中期選舉。中期選舉之前油價沒有下滑的話，很抱歉其實也沒有太大的用處。

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被迫一定要在中期選舉之前結束伊朗這條戰爭線，時間線不太可能拉長。我認為這就是一個根本的原因，或者說川普在最後決策的判斷，其實從這件事情也大概看得出來。市場的民調意願其實大幅反映的還是國內經濟問題。這就表示為什麼人家會開玩笑說范斯五、六天都沒有主動談關於伊朗戰爭的問題。我們也知道范斯是一個 MAGA 派傳統的代表，針對整個國際局勢，很多 MAGA 派雖然知道對伊朗出兵可能符合美國利益，但是更希望你符合美國利益展現，特別的行動應該要在國內的經濟政策問題。所以很多 MAGA 派頗有維持，白宮內部的分裂早就已經是一個大家瞭解的事情。民調的反應是一件事情，那第二個是對外的民調，這是慕尼黑安全會議 (MSC) 最新的民調。

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去年年底多數國家都認為川普的政策對自己國家有利的看法，很明顯現在偏向負面。加拿大和德國反對比例特別高，高達 77% 和 72%，法國、義大利也有 60% 反對川普，英國、日本大概是 5 成。所以美國本土比較分裂，49% 反對、39% 支持，蠻符合過去民調變化的。最有趣的是中國和印度，中國有 46 % 認為不好，但是有 30% 認為好。這個認為好哦，不一定是美國對中國打關稅戰是好的，而是美國對全球打關稅戰對我是好的。你打全部所有人，總比只打我還要來的好吧？這是我的想法啦。換句話說，在新興市場經濟體當中，美中雖然爭霸多年，可是中國的川粉看起來比歐洲還多。你對全世界開戰對我有好處，可能是這樣想的。可是我們剛聊到，川普上任之後推出的一系列激進政策，從大規模的關稅到中東軍事行動，

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到對盟友、對手同時施壓，本質上都是一個高風險的政治和經濟的實驗。這些政策短期內的爭議很大，但如果真的能夠帶來更高的就業，在中期選舉之前，更低的能源成本或者更強的國家安全感，一定會反映在選民的態度上嘛。民調往往是最為直接的政治溫度計。所以如果政策確實能夠改善美國人的生活和經濟重心，他的支持度自然會回升。換句話說，時間和民意會給出答案，到底市場會如何評價這一次的伊朗戰事，民調在期中選舉最後也會還他一個公道，之前不是在機場才看到 Godiva 巧克力買了兩盒，大家知道 Godiva 這個巧克力品牌的由來嘛。其實是中世紀英國的傳說人物 Godiva 夫人 (Lady Godiva)，她就是 11 世紀英格蘭考文垂當地的領主伯爵，對於人民徵收的稅負非常沉重嘛，百姓苦不堪言。

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伯爵夫人 Godiva 就不忍人民受害，所以多次向丈夫請求來減稅。伯爵一開始不以為意，但是請求次數太多，有一天伯爵就怒了，對 Godiva 說：「妳知道嗎，這群賤民不值得妳救，妳以為他們會多感激妳？」Godiva 說：「拜託拜託，救人民吧。」伯爵說好：「那我就把妳衣服全部扒光綁在馬上，我讓妳繞村子一圈。我讓妳體會到為什麼這群人不值得妳為他們求情，妳以為他們多尊敬妳？這群人到時候會淫穢地看著妳，用那種污穢的眼神。妳如果敢裸體騎馬穿過全城，那我再考慮減稅。」很壞哦！沒想到 Godiva 夫人真的願意為人民做出犧牲，就披著長髮全裸然後穿越整個城鎮。結果當天整個村子沒有一扇窗戶是打開的，

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全部都封閉了，連窗簾都拉上，沒有一個男人看 Godiva 女士裸體的樣子。為什麼？因為全村都是 gay 嘛！不是啦！因為當地的居民尊重她的勇氣和善意，紛紛關門閉戶不偷看。最後伯爵被迫要履行承諾減輕稅負。這個勇氣後來就在歐洲流傳數百年，巧克力品牌 Godiva 就因此而誕生了嘛。那我們講的就是這個政治的本質很簡單，如果一個領導人真的能夠把人民的生活放在心上，願意降低成本、增加機會、提供安全感，去承擔政治風險的那種態度，遲早會被社會感受到吧。所以我們知道短期的衝擊當然大家會懷疑，但拉長時間以後我們才能夠去分辨誰只是口號，而中期選舉就是一個中繼站。所以其實 11 月份，現在民調有時候大家說準，有時候說不準嘛。11 月份我們就知道這兩年到底美國民眾是如何看待川普政府

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給予他們的政策回饋，給投資朋友做一些思考。當然了，對於投資人而言，這個情緒波動就很大了，心裡就很難做評斷。為什麼呢？因為美國股市的確在川普的不確定性底下造成極大波動。可是這幾年大家也知道，賺多賺少的問題嘛。其實在川普行情當中股市表現並不差，真正的問題是什麼？美國投資人是怎麼想的？像我去年 4 月份的確認為他這種大亂鬥、大關稅的確會擾亂投資人的心智哦。一時之間不知道要如何針對整個經濟週期行情來做分析。可是由於現在台韓股市表現還是全球最亮麗的股市，某種程度還是要感謝川普的，但美國投資人會感謝嗎？我們舉例來說，美國股市今年的表現是以數十年來最大的幅度落後給全球市場。2026 年以標普 500 指數相對於 MSCI 去除美國指數以後的報酬正在迅速的擴大，

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早早跌入到歷史低檔區間哦。就代表著，在川普任期從頭到尾現在看起來還是牛市哦，可是川普執政的美股是全球數一數二，過去 50 年歷史當中表現最為差勁的兩年。這也就意味著市場資金有很明顯針對美元資產的出脫。還是說現在只是因為美元貶值而導致美股股市的漲幅相對偏弱呢？這值得大家來做一些留意。但至少美股股市在當前的伊朗局勢算是穩住了。道瓊指數上漲 238 點，0.49 % 收在 48,739 點；標普上漲 52 點，0.78 % 收在 6,869 點；納指上漲 290 點，1.29 % 收在 22,807 點；費半上漲 149 點，1.93 % 收在 7,914 點。剛才跟投資朋友提到，這幾任的美國總統其實都遇到了科技浪潮所帶動的長牛市，川普當然也是受益者之一。

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他在第一任的標普 500 指數，年化報酬大概是 16 %，含股息高於長期平均的 9%。所以其實第一任任期，川普的股票市場表現不錯哦。那這波多頭就延續到拜登任內，那川普現在希望靠減稅、靠監管的鬆綁、靠刺激國內投資來當做推進器。現在呢，的確，在 24、25 年的股價下修以後，造成當前的反彈幅度其實相對來的大。可是由於美元在第二任任期的下跌接近 9%，也導致總體績效相對於海外就沒有那麼亮麗了。這會如何影響到美股投資人的看法，我們後續再作進一步追蹤。可是要承認的是，美股其實這兩年表現不算亮麗。如果你把其他新興市場，或者歐洲股市、台韓股市拿來作對照的話，就是如此。另外一方面，現在在美股股市其實在指數平和的過程當中有很多個股崩跌了，所以有些人會說現在好像是類似熊市的牛市，

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說怎麼我在美股的持股都跌得落落長，或者說跌得七零八落，壓力極大，但是指數就沒跌。心裡這時候就不敢講了嘛，因為指數沒跌，可是我的持股跌得亂糟糟，那就不敢講嘛。但是其實大家心情很不舒服。有些人是這樣的，我們舉例來說像 IGV 軟體型 ETF 最近好不容易開始止跌了，年初到現在跌幅已經跌了 23 % 了，這是平均跌幅。你買的都是實力最強的一些軟體型個股，總體平均跌幅居然兩成 3，有很多像 Adobe 跌幅已經來到 5 成、6 成了。所以年初有個男的，有一個吸毒的朋友，為了幫他轉移注意力找他一起炒股票：「你那麼愛打電玩，不如跟著我一起買軟體股吧？愛打電玩軟體是永遠不會被拋棄的。」玩了一個月，那朋友說：「我還是回去吸毒好了。」「為什麼？」「因為吸毒看起來還是便宜一點。」

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所以現在我們看到整個市場的資金策略導致內部分歧極大。到底賺錢的人多還是賠錢的人多？指數是沒什麼太大波動，其實今年標普 500 指數大概還在零報酬上下。可是你會發現賺錢的人好像也不是特別多，賠錢的人倒是蠻多的，這是一個蠻有趣的跡象。在美國股市市場是如此，台股的部分我們就後續再作更進一步的分析。我們今天主要是跟投資朋友稍微聊一下市場上針對戰爭的看法，還有川普的政治壓力。市場上針對戰爭的反應，第一正在金融化，它並不是單純的恐慌。從週三市場的表現來看，油價在快速上漲之後暫時穩定在每桶 80 美元左右。美元也因此出現了談判訊號，開始出現回落讓資金重新流回風險資產。這說明市場上看起來不是很關心戰爭本身的，大家關心的是能源價格和利率的傳導對總體經濟影響。看起來只要油價不失控、美元沒有持續走強，

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股票市場就會慢慢的穩住盤勢哦。但是這代表股市可以上攻嗎？不一定，得看下一步 AI 基本面到底是否有好轉呢？接下來不及講，但我們後續再來分析一下博通財報。第二是川普的政治壓力，他決定了戰爭，但他不能夠改變通膨，否則中期選舉就會大敗。川普面臨的看起來好像是伊朗是否和談的問題，其實川普面臨的是民調壓力。美國選民最敏感的議題仍然是生活成本，不是地緣政治，所以伊朗衝突如果真的把油價推高到一定程度，保持在現在的油價，通膨都會拉升的。所以從政治邏輯來看，白宮其實沒有太多的空間讓這場戰爭變成長期能源危機。無論是護航、釋放談判訊號，護航要燒的錢也不少，是否有達到針對國內經濟議題或者美國利益優先的態勢？都是會讓選民思考的問題。後續其實背後都同一個目的：市場相信能源供給不會長期受到攻擊，

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因為川普受制於當前的中期選舉。給投資朋友做一些思考，台股上漲 1,284 點，每天波動越來越大，但是投資人越來越處變不驚了。經歷過關稅戰的人不簡單，睡過一次公園的人可能覺得全身癢癢的，但是睡到第二次、第三次、第四次，你都可以跟大久保公園裡面的姐姐們一起聊天了，泰然自若，睡公園一定要睡得越來越高級，股市點位也是越來越高，也祝大家新的一年發大財！如果喜歡我們節目就幫我訂閱按讚加分享。明天早上 8 點半《早晨財經速解讀》再相見，祝各位投資朋友看盤順利、操盤愉快。

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