2025/2/26(三) 晶片禁令再收緊？AI 人才爭奪戰 情緒再轉悲觀 美債有救了？【早晨財經速解讀】
- 「你要少犯錯，就是你要找到你投資的真心、真正的價值邏輯，這樣子你才可以減少犯錯的機會，要不然每一次有一個新訊息出來，你就要調整持倉，那你不是就很容易犯錯嗎？」
三句話總結
- 短期內科技股承壓，市場避險情緒升溫，焦點轉向科技禁令與經濟衰退，債券價格上揚。
- 全球半導體與 AI 競爭聚焦於人才爭奪，台灣在成熟製程市占下滑，中美科技戰恐持續衝擊市場情緒。
- 投資需調整預期、控制情緒，堅持長期價值投資邏輯，避免過度頻繁調整投資組合。
投資建議
- 市場情緒轉變：從擔憂關稅戰引發通膨，轉向對經濟衰退的憂慮。
- 投資策略建議：
- 減少錯誤，堅持投資的真正價值邏輯。
- 調低預期，不追求過高的年化報酬。
- 隨時調整情緒，避免受市場消息過度影響。
- 債市吸引資金，股市回檔但未出現系統性風險。
- 債市表現強勁，殖利率下滑，股債配置可考慮適度調整，增加避險資產。
- 科技股短期面臨賣壓：費半受美國對中禁令影響，留意輝達財報後的市場反應。
- 避險資產：黃金、美元保單可能成為資金避風港。
- 長期投資：尊重景氣循環，長期待在市場中。
- 選股策略：學習 Ted Williams 只打高機率球的概念，只投資自己認為有價值的公司。
全球市場
日本與韓國半導體擴產帶動薪資上行
- 日本春鬥薪資增幅預估 2.7-3.5%，反映半導體產業需求強勁。
- 春鬥：日本勞工每年春季爭取加薪和改善工作條件的集體行動。
- 三星電子與工會達成 5.1% 漲薪協議，顯示全球半導體薪資競爭加劇。
美國市場
美股
- 道瓊 +0.37% (+159 點)，標普 -0.47% (-28 點)，納指 -1.35% (-260 點)。
- 費半指數大跌 2.29% (-114 點)，受科技禁令與估值調整影響。
- 美股更像是對於科技股在過去一整年估值漲高後，由於今年沒有給予更亮麗的預期，避險性賣壓慢慢出現。
- VIX 指數短期內衝高，但未如 2024 年 8 月日元套利平倉交易引發恐慌性賣壓。
- 美國平均關稅稅率可能達 17.7%，創 1930 年大蕭條以來新高。
晶片禁令
- 美國政府計劃進一步限制輝達對中國的晶片出口，可能對輝達的營收和市場份額產生重大影響。
- 來自中國的市場營收佔比已從 2022 年的 19% 降至 15%，但總額仍高達 200 億美元。
- 即便輝達已將晶片降規至 H20，若持續限制，可能失去中國市場，中國客戶轉向本土晶片商，寒武紀、華為等加速崛起。
- 川普政府可能施壓盟友，升級對中國晶片產業的限制。
市場恐慌情緒分 2 種
-
- 過去主流看法：關稅戰引起通膨預期拉高，擔憂經濟衰退條件下，央行可能降息刺激經濟，導致利率下壓，且無法有效提振經濟，進而形成衰退，此時美元會衝高，但 10 年期公債殖利率維持不變，類似 1930 年代的大蕭條。
-
- 當前市場擔憂：美元指數未大幅上漲，10 年期公債殖利率下滑，市場擔心經濟走疲，降息預期升高。
美債
- 美國消費者信心與通膨預期惡化，市場對經濟衰退的擔憂加深。
- 10 年期美債殖利率降至 4.3%，創去年 12 月以來新低。
- 川普政策可能推動外國債權人持美債轉為超長期債券，短期恐引發波動，但有助於美國長期債務管理。
台灣市場
- 市場交易量：台灣股票和房地產市場的交易量都在萎縮。
- 資金流向：
- 散戶交易比重降至 51.4%，創 8 年半新低，顯示散戶參與度降低。
- 1 月證券劃撥存款餘額大減 567 億，顯示散戶投資信心不足，資金可能轉向黃金或美元保單。
- 就業市場：臺灣面臨缺工問題，2050 年工作人口可能減少。
- 新一輪勞動力短缺、青壯年人口減少，以及研發替代役計畫可能停止。
- 竹科科技大廠仰賴研發替代役，呼籲延長該計畫。
- 台積電熊本廠效益高於美國廠：周邊日商積極投入半導體園區，海外美商、韓國廠商也計劃擴產。
半導體處境
- 分為 3 種：晶片關稅 (對臺灣影響較大)、Deepseek 的算力競爭、科技禁令。
- 晶片關稅：台積電擁有一定程度的技術領先下，最終造成的結果就是推高供應鏈的成本，最終反映於終端商品價格。
- 台灣成熟製程市占降至 28%，中國上升至 27%，紅海競爭激烈。
- 先進製程集中於台灣、韓國、美國，AI 競爭核心轉向人才。
AI 競爭核心已轉向人才
- 半導體人才薪資顯著上行，電子零組件製造業平均總薪資較高，薪資負增長趨勢已反轉。
- 美國在硬體端施行科技禁令，中國則在軟體端尋求突破，人才爭奪戰升溫。
- 台灣通過國安法與台積電條款，禁止洩露 14 納米以下技術至境外敵對勢力，違者面臨刑責。
- 中國非法挖角：
- 過去四年，中國企業在台非法挖角半導體人才案件達 151 件。
- 多數陸商先在台設人頭公司規避法規，再以高薪吸引台灣工程師赴中。
- 新竹市為重災區，占比約 48%，且逐年攀升。
皓哥笑話
- 24:13 只有文組可以自嘲文組
- 理科決定載具速度，
- 文科決定刷載具的速度。
- 只有文組可以自嘲文組，其他理科不能嘲笑我們！
- 24:56 夜總會應酬
- 以前我常跟幾個錢老闆聊天，很有意思。
- 他說民國 70 年的時候，那個時候還算是一個江湖社會。
- 那常去夜總會應酬嘛，有時候夜總會的小姐看到客人的時候，都會那種畢恭畢敬的叫聲：「大哥好，大哥。」
- 後來呢，市場氛圍就慢慢、慢慢地變濃厚了，就沒有那麼江湖氣息了。
- 那很多來酒店、來夜總會的，都是年輕有為的小老闆或者主管，哎，就改叫：「帥哥，哎，帥哥好。」
- 那後來呢，這些夜總會的小姐看到客人也不能再叫「帥哥」，因為很多變老了。
- 你知道，年紀這麼大，叫人家帥哥不適當，就改叫：「老闆，哎，老闆好，陳董、游老闆又來了。」
- 再後來呢，大家又有點文化了嘛，好聽說現在的夜總會都叫：「老師，老師好。」
- 開玩笑，改叫「教授」了！
- 不過這也說明一個問題哦，就是社會的觀念，它的引進其實是滲透在一個個的語言細節當中。