2025/2/27(四)Blackwell 增產順利 輝達還能漲多少？美烏達成礦產協議 下一步歐亞？【早晨財經速解讀】
- 「有時候我們不要因為片面資訊，或者道聽塗說，自信過頭，你會在市場當中付出慘痛的代價。」
三句話總結
- 輝達財報符合預期，但成長速度放緩，市場關注資料中心業務及庫存周轉天數。
- 地緣政治風險轉移，從烏俄戰事轉向美歐貿易戰及亞洲關稅戰，美墨關稅協議可能影響台廠。
- 台股 ETF 買盤強勁，可能導致權值股與中小型股表現分化，主計處下修台灣 GDP 預期。
投資建議
- 關注輝達資料中心業務及四大 CSP 業者 (Meta、Alphabet、Microsoft、Amazon) 資本支出計畫。
- 觀察美國與歐盟、亞洲貿易關係變化，特別是川普政府可能採取的關稅措施對台灣產業的影響。
- 留意台股 ETF 的資金流向，權值型 ETF 可能吸引更多資金，可能導致非 ETF 成分股表現疲弱，應慎選產業與標的。
全球市場
- 美烏達成礦產協議，地緣政治不確定性下降，市場風險轉向美歐貿易戰。
- 川普放話可能對歐洲與亞洲提高關稅，市場風險增加。
- 關注 3 月 4 日美國對中國關稅措施，影響供應鏈與成本結構。
- 比特幣價格回落，川普交易退潮，市場重新評估投資風險。
美國市場
輝達財報與展望
- Q4 總營收 39.33B 美元，年增 78%，調整後 EPS 0.89 美元，淨利 22.09B 美元，毛利率 73%。
- 增長放緩：營收 > 市場預期 38.05B 美元，但增長幅度不如前幾季，營收超預期幅度從過去的 9-11% 降至 2.5%
- Blackwell 架構產品 Q4 貢獻約 11B 美元營收，創公司最快增長記錄。
- CEO 黃仁勳表示 Blackwell 需求驚人，為公司史上最快銷售產品，庫存周轉天數降至 70 天，較過去 10 年平均 91 天顯著改善。
- 年增 78%：受到數據中心 Deta center 的強勁需求所推，為主要增長動能，遊戲、專業視覺化、汽車等業務增速明顯放緩。
- EPS 0.89 > 預期 0.84：沒有高多少，EPS 超預期幅度從 10-11% 降至 8%。
- 2025 年一季度預估營收為 43B (波動幅度大概是上下 2%) > 市場預期 41.78B 美元。
- 股價與風險
- 市值與估值：輝達市值 3.1 兆美元，增長動能減弱，市場關注未來本益比的調整。
- 未來風險：可能受美國對中國的科技禁令影響，H20 晶片出口受限，損失 20B 美元市場。
- 生成式 AI 增長放緩，未來動能需依賴機器人、自駕技術等新領域。
美股
- 道瓊：-0.43%、標普：+0.01%、納指：+0.26%、費半：+2.09%。
- 四大 CSP 資本支出維持接近 300B 美元，顯示資料中心需求強勁，但需關注未來是否出現增長趨緩。
- 今年美股七巨頭：Meta +6%，蘋果、輝達：-2%，亞馬遜：-8%，Alphabet：-10%、Microsoft：-12%、Tesla：-37%
- 特斯拉股價大跌近 40%，市值跌破 1 兆美元，1 月在歐洲銷售大減 45%，市場聚焦自駕與 FSD 進展。
- 川普交易在本輪已明顯破滅，比特幣價格暴跌，特斯拉股價也大幅下跌。
- 川普交易僅放大市場波動，並非真正的投資主流，勿過度解讀和自信，避免貿然行動。
- AI 市場競爭加劇，生成式 AI 進入紅海，關注機器人與自駕技術發展。
- 美債殖利率回落至 4.25%。
- 市場波動加劇，槓桿 ETF、高風險投資人面臨爆倉壓力。
台灣市場
關稅戰影響
- 美墨關稅談判影響台灣廠商生產布局，風險尚待觀察。
- 若無法掌握終端技術領先優勢，恐難以轉嫁關稅成本，螺絲起子、螺絲、船廠、工具機等產業受日韓競爭影響。
- 半導體產業仍為經濟支柱，邏輯晶片占美國進口 44%，台積電受益明顯。
- 赴美投資：2023 年後，台灣對美國的投資金額顯著上升，可能超過美商來台投資，主要原因包括人力、廠房、電力及供應鏈等因素。
- 美商來台投資：
- 臺灣人力與機台操作成本低，具外資優勢。
- 美商來台多建廠房，因應製造需求。
- 電力成本便宜，利於高耗能產業。
- 完整供應鏈，製造業發展優勢明顯。
- 亞洲據點戰略考量，臺灣為關鍵選擇。
- 從林口、臺中到高雄，美商的市場遍布各地，顯示臺灣對外資具有吸引力。
- GDP 預測：主計處下修 2025 GDP 預期至 3.14%，受政府預算凍結影響。
ETF 買盤
- 台積電權重升至 0050 的 57%，ETF 買盤持續推動台股。
- 台股 ETF 規模擴大，可能導致權值股與中小型股表現分化，未納入 ETF 的個股可能表現不佳。
- 2024 年台灣定期定額投資台股 ETF 規模達 1,625 億，增速驚人，預期 2025 年進一步成長。
- 去年權值型 ETF 表現亮麗，今年預期吸引更多定期定額投資潮。
皓哥笑話
18:50 ATM 取款
- 有個男的去 ATM 取款，操作到一半，機器故障，本來要扣款 1 萬塊，結果扣款成功，還沒有吐錢。
- 後來，那個男的就馬上打旁邊的電話給銀行客服。
- 銀行客服說：「我會記錄一下情況，不過可能要等到明天才能夠維修，因為現在是半夜。」
- 男子把電話掛斷以後，就靈機一動，又用附近的電話打了一次給客服說：「哎，這次來取款，ATM 多吐了 5,000 塊錢哎！」
- 結果五分鐘之後，維修人員就趕到了。
- 好像有時候我們做機制應變，或者說瞭解這個制度的漏洞在哪裡，也許對於臺灣的貿易法則是非常有利的，因為現在看起來市況就是如此。
26:18 不要因為片面資訊自信過頭
- 我小時候很喜歡學習各種知識，尤其小時候我們那一屆，好像是剛開始上健康課沒幾年。
- 有一次我就看到我前桌同學站起來拿考卷的時候，我就看到，哎，屁股紅了一塊，流了很多血。
- 其實那個時候 11、12 歲，我已經完全瞭解了，加上皓哥性早熟嘛。
- 我一點都不慌，倒是我那個同學就很害怕。
- 我就花了大半天跟他解釋，什麼叫做生理期、什麼是大姨媽，這個衛生棉的正確使用方式應該是什麼。
- 後來直到老師來了，就對我們說
- 「哎，男孩子是沒有這些東西的，你趕快讓他去醫院。」。
- 有時候我們不要因為片面資訊，或者道聽塗說，自信過頭，你會在市場當中付出慘痛的代價。