2025/4/14(一) 關稅反覆 一個都別想逃？半導體關稅 台商能躲過嗎？【早晨財經速解讀】
- 「有時候大家就會比誰賺得快、誰跑得快、誰逃得掉，有的人高歌猛進，有的人明天割肉停損，有的人說長期投資，結果每天在看績效，這心裡承受不住。但市場上最大的敵人喔，不是消息面，也不是單純的短期的經濟數據的變動，主要還是來自於比較心態。」
Mind Map
三句話總結
- 美中貿易緊張雖有緩解，但川普政府再度釋出可能加徵半導體關稅訊息，使市場重陷不確定性，導致股價劇烈波動。
- 投資應著重長期，回歸景氣基本面與公司估值，並關注美國推動供應鏈回流本土之政策方向。
- 中國反制美國關稅之手段有限，美國服務業在全球具領導地位，未來可能成為中美角力的新焦點。
投資建議
長期投資策略
- 短期市場波動難以預測，宜採長期投資思維，關注景氣位階與企業估值。
- 若景氣下行或估值下滑，可考慮增加買入。
- 面對 外部性衝擊，應保持冷靜，審視自身資產配置，避免無謂比較。
選市不選股，選股不選市
- 長期投資可採「選市不選股」策略：
- 供應鏈回流明確，美股大盤長期價值浮現
- 減碼台灣、越南等海外市場風險比重
- 亦可採「選股不選市」策略：
- 聚焦 EPS 穩健、具競爭優勢企業，如台積電，在不確定環境中或浮現投資機會。
- 把握 AI 七巨頭估值修正時的長期佈局機會
注意政策方向
- 需留意川普政府將全球供應鏈移回美國本土之長期政策方向。
美國市場
美股
- 四大指數：道瓊 +1.56% (40,212)，標普 +1.81% (5,363)，納指 +2.06% (6,724)，標普 +2.51% (3,990)。
- 周漲幅：道瓊 +5%，標普 +5.7%，納指 +7.3%，費半 +10%。
- 標普五百：
- 過去一周標普百指數波動劇烈，曾 +9.5%、-3.5%，超越 2020 年疫情期間，逼近 2008 年金融海嘯水準。
- 短期內跌幅達 21%，顯示外部性衝突對市場影響深遠。
- 波動性飆升：波動率>70%，自三月起快速攀升，一度超越比特幣。
- 債券與股票波動反而高於比特幣，股票從風險資產轉為高風險資產，債券也不再避險。
- 標普五百指數 2025 年預估 EPS 仍將創新高。
- 美中貿易緊張緩解後，川普公布更多半導體關稅細節，再度引發市場擔憂。
- 股市劇烈波動，債券、黃金、美元同步震盪，短期操作難度提高。
- 七大科技巨頭：
- 估值壓力大，但 EPS 成長動能仍強，即便修正後，仍為市場獲利領先者。
- 2025 年預估 EPS 成長率 +16%，顯著優於其餘 493 家企業。
- 整體 EPS 仍有上修空間，關鍵在是否下調預估。
- 資金快速撤出：美股外資撤出達 65 億美元，創 2023 年以來新高。
- 金融股：Q1 成交量大，財報預期亮眼。
- 觀察川普關稅政策是否壓縮企業利潤，進而調整 EPS 預估。
- 美股情緒與川普個人言行高度相關。
情緒指標
- 小摩：市場投降指標 達 -4.25，屬極度投降區，顯示市場幾近恐慌性拋售，參與意願低迷。
- 過往高投降時期常伴隨系統性衰退，如 2022 升息、2020 疫情、2008 海嘯、1974 石油危機、1932 大蕭條。
關稅
- 川普週末發文稱關稅未實質豁免，商務部長亦預期半導體關稅將涵蓋更多電子產品，市場不確定性升高。
- 美國 CBP 公布 20 項關稅豁免編碼，涵蓋伺服器 (8471)、印刷電路組件 (8473)、半導體設備 (8486) 等。
- 川普隨後改口，稱並未宣布任何關稅豁免。
- 關稅執行可能依行政命令與推文採雙重標準。
- 關稅：智慧手機與手錶約課 10%，藍牙音箱、耳機、主機板課 > 20%。
- 川普關稅四個目標：
- 迫使產業離開中國，降低供應鏈對中國之依賴。
- 政策當中取得了適度平衡，避免美股的大幅波動或崩盤。
- 徵收關稅，為減稅政策鋪路。
- 促使半導體生產回流美國本土，實現供應鏈自主。
- 蘋果：
- 產地多元化趨勢明確，iPhone 銷美機種可能已暫停於中國生產，轉由印度生產出口。
- 郭明錤：目前印度供貨佔比僅 10%，短期效果有限。
- iPhone 中國出貨至美國將課 20% 芬太尼關稅，鴻海恐受衝擊。
- iPhone 16 搶購後，6 月恐供不應求；iPhone 17 將於 Q3 登場。
- 紐約時報估算現行美國對中商品平均關稅：鋼鋁汽車零組件 25%，中國製商品 (含台商、陸商、日商) 20%，電子產品約 20%
美中衝突與反制手段
- 中國反制手段包括：不再新增報復關稅、發旅遊警示、潛在美債拋售 (證據不足)、稀土管制、留學限制、針對服務與金融商品的潛在措施。
- 尚未見中國明確拋售美債，目前市場波動疑為對沖基金操作。
- 美國服務業具全球領導力，可能成為中美角力新戰場：
- 服務出口近一兆美元，涵蓋商業、旅遊、金融與智慧財產權等方面具順差。
- 主力企業：Mastercard、Meta、Visa、Netflix、Alphabay、微軟等，海外營收比重高。
- 中國可能限制其收入，或以反壟斷調查為手段，針對 Alphabet、Meta 等科技巨頭。
- 川普政府或不重視中國針對科技與娛樂巨頭之反制，因政治立場分歧。
- 科技與影視巨頭多支持民主黨，川普可能樂見其受挫。
- 中國擬限制好萊塢電影上映，重創票房。
台灣市場
- 美國 CBP 公布的 20 項關稅豁免編碼原被視為台股利多，惟川普推文否認豁免，導致市場解讀混亂。
- 豁免清單涵蓋部分中國設廠之蘋果供應鏈台廠產品，原預期僅需繳納 10% 基本關稅。
- 鴻海等台商在中國營運恐受較大衝擊：鴻海表示其 20 項 HS 編碼商品獲豁免，出口仍課 10% 關稅，但川普稱將課 20% 芬太尼關稅。
- 台灣企業可能增加對美國之投資比重。
- 需關注今日台股量能及晚間川普談話對市場之影響。
皓哥笑話
13:30 嚦咕嚦咕新年財
- 很像那個《嚦咕嚦咕新年財》：「保安，可以這樣子打了又打、打了又打、打了又打嗎？」
- 那川普的政策的確就像紅綠燈，他是說停就停，說走就走。
22:47 DIE
- 中國這一次，如果去打擊這些金融巨頭、科技巨頭，又去打擊好萊塢，那川普不是拍手叫好嗎？
- 耶，一起殲滅民主黨，讓他們沒錢賺。
- 當然，不代表說川普就對於股票市場有多好。
- 那民主黨是 DEI 嘛，共和黨是 die 嘛，死一片。
- 股市也是死一片。
25:08 不用去硬要去比較
- 每個年齡段都會有自己的比較，我覺得蠻有道理的。
- 你想想看，我們年輕時，
- 18 歲時大家都比誰人緣好，28 歲時大家就比誰混得好，
- 38 歲時大家比誰賺得多，48 歲時大家比誰股票市值大，
- 58 歲時大家比誰的誰家的小孩更爭氣，68 歲大家比誰活得久，
- 78 歲大家比誰看得開，88 歲大家比誰還能夠記得別人的人名，
- 98 歲時大家比誰還能夠記住你是誰。
- 所以，面對市場的波動哦，我們不用去硬要去比較。
- 說好像現在的績效怎麼樣。
26:59 思維從 why 變 how
- 同：游庭皓的財經皓角_2024-05-07
- 兩個漁夫一起去捕魚，那有個漁夫就捕到一條美人魚，哎，想了一下，哎，還是把它放走好了。
- 另外一個漁夫就問：「Why？」
- 那個漁夫說：「How。」
- 所以有時候，我們在面臨市場劇烈波動的時候哦，大家可能就會想：
- 「為什麼會這樣子？到底是哪裡出錯了？」
- 但市場沒有給你標準答案的哦，你過度地追究原因哦，有時候只是讓自己好過一點哦。
27:56 套牢
