2025/4/22(二) 人造熊市煞不住？全球避險搶黃金 美元為何這麼弱【早晨財經速解讀】
- 「水會順著重力來流動，錢呢，他會順著報酬率來流動，所以你沒有必要永遠都去追求短期內報酬率最高，而是追求長期誰能夠給予你更高的報酬率，我相信對我來講，永遠都是科技股。」
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三句話總結
- 美中貿易關稅戰升溫，市場恐慌情緒升高，導致美元、美債與美股同步下挫。
- 黃金與短債資產成為資金避風港，全球資金撤離美國市場，流向歐洲與亞洲低基期市場。
- 台股與房市雙雙量縮，景氣高位下資金觀望，投資策略需分批進場因應高不確定性。
投資建議
- 分批佈局科技型 ETF，參與長期成長趨勢，應對短期震盪。
- 留意川普政策轉向，關稅戰若緩解，美股有望反彈。
- 採「選市不選股」策略，重配歐洲股市與非美資產。
- 聚焦不受關稅影響的產業，如訂閱經濟 (Netflix、Spotify)。
- 關注實業股、川普概念股
- 黃金與短債 ETF (如 SGOV、BIL) 適合避險配置。
全球市場
- 美日關稅協商未見進展
- 中國警告將針對美國的孤立政策進行強力的反制。
- 美元高速走貶，黃金高速走升。
今年資產績效
- 黃金：+26%，今年以來漲幅最亮麗的資產，創歷史新高，每盎司突破 3,400 美元。
- 歐亞股市：整體上漲 7.3%
- 波蘭 +35.6%、西班牙 +26%、希臘 +22%、奧地利 +21%
- 南美與其他歐洲市場平均漲幅約 +13%
- 亞洲市場：新加坡、中國尚可，臺灣與泰國賣壓沉重
- 全球股票 ETF：1/3 下跌、2/3 上漲，美股權重高拉低整體市值。
- 長天期國債：約 +1~+3%。
- 價值股、特別股、比特幣、美國大小型股跌幅明顯，小型股 -15%
- SGOV：美國 0-3 個月極短天期國債 ETF，今年已吸金 140 億美元，創五年新高，比任何現貨型股票型 ETF 都更受歡迎。
- BIL：美國 1-3 個月期國債 ETF，也吸金近 130 億美元。
美國市場
美股
- 四大指數：道瓊 -2.48% (39,142)、標普 -2.36% (5,158)、納指 -2.55% (15,870)、費半 -1% (3,753)。
- 費半：跌幅相較三大指數輕，但過去的高估值已修正許多，目前沒有顯著買盤。
- 美股持續反映川普政策形成的不確定性，拋售情緒持續發酵
- VIX 指數：短期內從 20+ 回到 33，恐慌情緒可能再度提升。
- 市場避險情緒可能反映在部分風險資產上，例如之前可口可樂股價創高。
- 投資建議：關注實業股、川普概念股、黃金、訂閱經濟。
- 川普概念股：川普擬推 Truth Social 品牌 ETF，主題為自由、安全、能源獨立與美國製造，強調美國價值。
- 儘量尋找不會被關稅課取的產業，例如：訂閱經濟 (Subscription Economy)。
- 訂閱經濟：不受貨櫃產品關稅衝擊，今年訂閱媒體類股平均漲幅領先標普五百指數。
- Netflix：首季獲利年增 24%，預估 Q2 營收 110 億美元，訂閱收入持續增長，股價相對有所支撐。
- 七大科技股回購持續，雖短暫暫停，預計五月恢復。
- 約 82% 基金經理看衰經濟，但內部人仍回購股票
- 本輪景氣仍在擴張，但股價下跌至一定位置，對長期持有者而言具吸引力。
- 可考慮分批佈局，享受科技生產力循環帶來的長期投資機會。
- 長期而言，科技股可能帶來更亮麗的資產績效，可考慮透過科技型 ETF 或基金參與
美元拋售
- 美元近期出現高速走貶。
- 美元指數：跌至 97.9，距川普 2025 上任時的 110 下滑近 10%
- 市場大幅加碼日元與歐元，反映對美元悲觀看法
- 聯準會未釋放寬鬆訊號，美元走貶不符微笑曲線理論。
- 傳統的美元微笑曲線理論：經濟極好或極壞時美元會升值，經濟一般但有降息空間時美元會走弱。
- 川普與鮑爾關係緊張，川普施壓降息，稱其「太慢先生」、「魯蛇」。
- 美元拋售主因政策不確定性，市場避開美元資產
美債拋售
- 美債與美元同步被拋售，避險資金失去對美國資產信心
- 拋售規模類似疫情初期，但當時美元走升，現今則是走貶
內部制衡
- 川普實施關稅戰意味著美國經濟目前仍有一定的強勁支撐。
- 初領申請失業救濟金人數：仍保持在相對低位。
- 企業主並未出現大規模裁員或撤廠跡象，多持觀望態度。
- 本次關稅戰造成的衝擊已開始反映到共和黨的票倉州，例如德州對中國的能源出口佔比很大，關稅可能損害其利益。
- 共和黨內部可能存在制衡力量，阻止關稅戰全面升級，或者川普可能將其作為談判手段。
政策三元悖論
- 哈佛學者 Dani Rodrik 提出：自由貿易、民主政治、國家主權三者無法兼得，最多只能選擇其中兩項。
- 自由貿易可能損害國內產業：當一國實行自由貿易時，部分產業可能因無法與外國企業競爭而被淘汰。
- 民主政治的回應機制：在民主體制下，受損群體將透過抗議或投票表達不滿，促使政府回應。
- 國家主權的干預手段：政府為回應民意，可能行使主權手段，如課徵關稅或補貼產業，以保護本土經濟，進而削弱自由貿易。
- 若川普重視民主與國家主權，自由貿易可能犧牲。
台灣市場
台股
- 台股昨日成交量僅 2,000 億，成交量萎縮，顯示市場缺乏交易意願。
- 外資小幅賣超 18 億，內資買盤偏弱。
- 融資餘額此前已大幅下降，籌碼相對安定集中。
- 台幣升值主要受美元走貶推動，並未吸引顯著資金回補。
- 關稅戰風險籠罩，凱基推三情境：收斂則盤整、樂觀則年底反彈、悲觀則下跌
景氣位階
- 國安基金績效取決進場時景氣位階
- 當前景氣高位遇關稅戰，增加投資難度
- 川普政策難預測，建議採取分批佈局策略，度過整條景氣循環線
房市
- 短期房地產市場主要取決於央行的信用管制政策，長期可能受股市拖累。
- 台積電新廠周邊交易量萎縮，因價格高漲
- 全台總銷金額 Q1 下滑至 4,648 億，類似 2023 年中期。
- 關注九合一選舉後房市補助與信用政策變動
- 房市量縮價穩，蛋白區價格鬆動有限
- 小宅成交量上升，顯示市場聚焦總價 1,000–2,000 萬內物件，顯示市場對不確定性的避險。
- 北市新案轉向小坪數低總價，市場觀望政策放寬
- 外資賣壓趨緩，內資觀望，房市與股市步調一致，但市場偏好程度不同，股市呈現收縮，房市則等待信用管制放寬。
皓哥笑話
17:54 你坐了我的位置
- 小布希、奧巴馬、川普要跟上帝做工作面談，那上帝就問小布希：「你的信念是什麼？」
- 小布希說：「我相信自由市場，強大的美國。」
- 上帝說：「好，那你坐我右邊。」
- 接著他又問奧巴馬：「那你的信念是什麼？」
- 奧巴馬說：「我相信民主的力量，我相信人人生而平等。」
- 上帝說：「很好很好，來，你坐我左邊。」
- 後來他又問川普：「哎，你認為呢？」
- 川普說：「我認為你坐了我的位置。」
- 所以，最後其實就看他到底能不能拉得下面子了。
19:22 三元悖論
- 這 3 個東西哦，基本上就是無法永遠的共存，就好像我們以前講那個法棍，粗度、硬度、長度一樣。
- 你又粗又長肯定不硬，又長又硬肯定不粗嘛。
25:10 捐贈中心
- 同：【會員聽友會】2025年，財經皓角第二季聽友會#水往低處流，錢往高報酬的地方爬
- 一男一女在捐贈中心碰面了，兩人就聊了起來。
- 那女的說：「哦，我來捐血了，他們請我吃個漢堡。」
- 男的說：「我是來捐精子的，他們付我 5 萬塊。」
- 那女的一聽之後，想了很久，後來兩個人就分離了。
- 過了幾個月，他們兩個又在捐贈中心碰到面了。
- 那男人就主動打招呼：「哎，你這次又來捐血？」
- 那女的就緊閉著嘴，一邊發出「嗯，這次不是，這次不是。」
- 所以，水往低處流，錢往高報酬的方向爬。
