2025/5/5(一) 非農撐經濟 台灣完成磋商 匯率戰提前？年底退休！巴菲特何時 才會做多？【早晨財經速解讀】
- 「跳空大漲的，不一定是基本面改善。
- 吵著降息的，不一定能夠救市。
- 拿著美債的，不一定是低風險。
- 配息高的，不一定保本。
- 評級下調的，不一定要拋售。
- 勇敢加碼的，不一定是勇士。
- 停損離場的，不一定是懦夫。
- 就是現在市場上的情緒，就是這樣子，變來變去。」
Mind Map
三句話總結
- 隨著 非農就業數據 強勁與海外系統單歸來，市場樂觀情緒逐步回歸，美股已收復 4 月關稅以來的跌幅，標普甚至連續多日創高。
- 台幣在與美國第一輪對等關稅實體磋商後暴力升值，可能反映談判中匯率議題的討論以及川普針對各國逐步擊破的分化策略。
- 波克夏現金儲備再創新高，巴菲特在股東會表示可能在未來五年動用這筆資金，顯示其仍在等待下一輪景氣回檔或股價下跌帶來的投資機會。
投資建議
- 市場情緒已轉折，不宜追高。
- 借鏡巴菲特操作：通常在景氣信號燈轉藍、PMI 跌破 50 時布局。
- 與其預測短期波動，不如拉長週期視角，掌握循環定律。
- 關注：5 月 7 日半導體關稅、5 月 8 日 FOMC 會議。
全球市場
今年以來資產表現
- 約 60% 資產上漲，黃金漲幅居冠。
- 黃金：+23%，近期回檔。
- 中國為最大買盤，包括現貨、期貨、ETF，一旦買壓減弱，恐難撐高價。
- 上海黃金交易所多頭新增 120 萬盎司，成交量創高。
- 歐亞股市 +13.9%，新興市場 +5.6%，比特幣 +3.8%，短期國庫券 +3.5%。
- 總體債券市場平均上漲約 1%-3%。
- 歐元、日元資產獲資金流入，美元貶值助推歐洲貨幣升值。
- 自 3 月起，外資拋售約 600 億美元美股，資金轉向歐元資產。
- 今年收跌資產：
- 東亞被課高關稅、美國採取關稅戰的經濟體。
- 美國科技股、成長股、小型股 (SPY、QQQ、IWF、IWM)，其中 IWM 跌幅最重 (-9.1%)。
美日關稅談判
- 第二輪談判無共識，主要卡關於進口車關稅。
- 石破茂強調不犧牲國家利益。
- 加徵關稅終將轉嫁給終端消費者。
反川普路線勝選機率高
- 澳洲 2025 選舉：工黨大勝、保守聯盟重挫，反川普聲勢強。
- 加拿大自由黨亦受惠於反川普情緒。
- 此趨勢影響美方與各國談判策略。
美國市場
美股
- 四大指數：道瓊 +1.39% (41,317)、標普：+1.47% (5,686)、納指：+1.51% (17,977)、費半：+3.52% (4,397)。
- 市場樂觀情緒逐步回歸，美股收復 4 月 2 號以來兌成關稅所有跌幅，但需保持謹慎。
- 標普五百：
- 週五收紅 +1.4%，連續第九個交易日創高。
- 從 4 月低點反彈 +18%，收復所有跌幅。
- 1 月高點曾 -21%，目前距離歷史高點約 12-13% 漲幅。
- 約 2/3 成分股公佈財報，76% 優於市場預期，Q1 整體 EPS 增幅約 9%，近年表現穩健。
- 納指：高速收斂，逼近歷史高點。
- 蘋果：股價在 200 日移動平均線有顯著買盤支撐。
- 摩根大通：95% 漲跌來自川普社群貼文，市場過度依賴消息面，漲跌主因是社群言論與模糊訊號，非基本面。
就業市場
- 非農就業數據：4 月份新增 17.7 萬人 > 市場預期 13.8 萬。
- 失業率維持 4.2%，平均時薪月增 0.2%。
- 勞動參與率上升至 62.6%，市場仍偏緊，企業留才意願強，市場應更缺工。
- 非法移民驅逐加劇缺工壓力。
- 全職工作者：增長 (30.5 萬) >> 兼職 (5.6 萬)。
- 實質薪資：年 +3.8% > 通膨。
- 聯邦裁員高峰已過，私人部門吸納回升。
- 經濟概況：Q1 GDP 負成長。
- 油價大跌：布萊特原油跌至 58 塊 (-4.2%)，通膨下行。
- 停滯性通膨機率低，呈現金髮女孩經濟，但對等關稅仍具不確定性。
川普關稅戰
- 政策方向：降關稅、利率與稅收。
- 降關稅可能於 90 天內落實，汽車關稅已簽署調降。
- 共和黨已著手降稅收。
- 川普之前已簽署調降多項疊加汽車關稅，美國汽車製造商短期不會同時被課徵 25% 進口車關稅及 25% 鋼鋁關稅。
- 美國汽車 50% 以上零組件依賴進口 (日產 59%、SUBARU 51%)，供應鏈依賴海外。
- 利率預期：6 月降息空間小，年底市場預期多達四碼。
- 風險是信仰錯位和判斷迷失，非波動本身。
- Q1 淨利 46 億美元，投資淨虧損 50.38 億。
- Q1 沒有進場，仍持有逾 50% 股票部位，自 2022 年 Q4 現金拉高後，幾乎未加碼股票。
- 已連續約 10 個季度拋售股票：Q1 賣出 47 億，買進 32 億。
- 現金儲備：創高達 3480 億美元，轉投短期國債，享 4-5% 利息。
- 可能需跌回 2022 年點位或 EPS 快升才有吸引力。
- 稱未來五年將部署資金。
- 將在年底前退休，交棒給阿貝爾，尚有兩季過渡期。
- 反對川普關稅政策，認為不該將貿易當武器。
- 憂慮政府讓貨幣走貶，認為幣值是恐怖的東西難以擊敗。
- 持續投資日本股市，無懼日央升息，透過發行低利日債與高股息套利操作。
- 美國股票總市值/美國 GDP
- 巴菲特指標：全球 110%、美國 180%、中國僅 50%。
- 從 4 月高點 200% 跌至 180%，仍遠高於 2022 年買點區間 (140%-150%)。
- 可能等景氣信號燈藍燈、PMI 掉落 50 以下。
- 短期可能失真，因美元資產長期受市場偏好導致指標不斷走高。
- 用 PMI 掉落 50 以下判斷週期定理，比等巴菲特指標回特定數字更容易。
台灣市場
台股
- MSCI 指數：週五提前收復 4 月 2 號對等關稅以來跌幅。
- 台股上漲動能：來自系統單回補與國際資金，台幣升值影響明顯。
- 5 月 5 日，首檔主動式 ETF「野村台灣智慧優選 00980A」掛牌。
台美關稅
- 台美首輪對等關稅磋商 5 月 1 日於華府完成。
- 談判壓力兩面向：與美方細節議題 (如美牛、稻米配額、牛奶) 與日韓競爭。
- 王健全副院長分析兩種情境：
- 台日韓策略聯盟，共同協調稅率、匯率與關稅。
- 川普分化對手，台灣升匯換減稅、日本降稅、韓國擴大投資。
台幣
- 台幣週五暴升，吸引美資停駐，市場擔憂是否提前進入匯率戰。
- 一個月前預期崩盤，現暴升似 1985 年牛市再現，擔憂重演 1989-1990 年高點 (12682)。
- 緩升至 27–28 尚可，過快升值恐使出口商難避險、營收受壓。
- 楊總裁 5 月 1 號稱台幣沒受美國壓力，隔天大幅升值 9 角。
- 匯率變動或涉及談判，與川普分化戰略有關，適度升值換減課關稅。
民調
- 美利島電子報 4 月國政民調：賴總統滿意度上任後首次出現死亡交叉，行政院長卓榮泰施政表現即將跟上。
皓哥笑話
市場風險
- 急漲的，不一定是利多。
- 盤後崩跌的，你好像回過頭來看，也不一定是利空。
- 而持有美債的，也不一定安全。
- 勇敢加碼的，不一定是勇氣。
- 所以，在這樣的一個效果底下，就變成了市場的風險。
22:53 不一定
- 凌晨進入到身體的，不一定是睏意。
- 清晨射到臉上的，不一定是陽光。
- 輕輕抱起的，不一定是手臂。
- 背後捅你的，不一定是刀子。
- 呼吸困難的，不一定是哮喘。
- 全身發燙的，不一定是發燒。
- 身體發抖，不一定是因為寒冷。
- 雙膝跪地，不一定是因為求饒。
- 所以，這一切都提醒我們的這個時代，就尤其是今年呢，真的是充滿著戲劇化的金融時代。
31:01 敘事的方式
- 你喜歡別人的老婆，你這樣講就會顯得你很壞。
- 可是換一種說法說，你喜歡的人做了別人的老婆，你這樣一講就顯得很深情。
- 一個男的和女的說「我想跟你睡覺」，下流嘛。
- 但是你說「我想和你一起起床」，那你就是徐志摩。
- 一個女的跟一個男的說「我今晚想跟你睡」，很不正經嘛，不夠矜持。
- 但你如果說「我想從你的窗戶裡看月亮」，哦，好有品位。
- 有時候我們講說這個敘事的方式哦，基本上就影響到你的投資決策。
33:57 每個人體質不同
- 中國市場有一個人學巴菲特，投資陸股，每天研究價值投資，而且學巴菲特每天喝三瓶可口可樂。
- 過了 20 年以後，不只股票沒賺錢，還得了糖尿病。
- 所以，每個人體質不一樣。
