2025/5/6(二) 台幣再升破 29!台股 Q2 獲利打水漂？壽險業熬得過這波嗎？【早晨財經速解讀】
- 「我們要重複一次楊總裁說的，大家跟著我一起念，謹記在心，匯率是由供需市場決定的。台幣升值是預期心理，央行沒有參與台美談判。財政部也沒有要求央行升值，海湖莊園協議不存在。央行不會操縱匯率，央行不會放任不管。央行有適度干預，但是心理預期實在太大。大家要理性，呼籲大家理性的看待匯率變動，好不好？以後大家默念三次，在每一次操作之前。」
- 「有時候我們反過來想，我們只要把自己當做美國人，那等同於自己每項台幣資產都大賺。你想看，我們的房子也賺了，台股也賺了嘛。重點是你的薪水原本是 10 萬，但如果你是美國人，那現在就變成 11 萬了，多好！換個角度想，也許就通了。」
Mind Map
三句話總結
- 近期新臺幣在短時間內快速暴力升值，最高觸及 26.93，形成市場恐慌與羊群效應
- 央行與行政院澄清升值主因為市場預期與基本面無關台美談判，雖有適度干預但難以完全制止
- 台幣強升重創美元資產為主的出口商與壽險金控，卻為進口原物料、觀光與航空產業帶來套利空間
投資建議
- 仔細觀察台幣升值對產業獲利與財報的影響
- 受惠產業：
- 進口原物料 (食品)：聯華食、泰山、卜蜂、大成
- 高資產股：台肥、遠東新
- 觀光航空：長榮航、華航、台灣虎航、雄獅、五福、山富、鳳凰
- 高風險族群：
- 壽險金融股：國泰金、富邦金、新光金
- 出口導向企業、KY 股
- 觀察匯率是否「一次到位」，及央行後續干預力道
- 評估 Q2 財報預期下修風險，特別關注美元應收比重高的企業
- 留意日圓築底動態，若止貶將有助台幣止升
全球市場
亞洲貨幣動態
- 台幣：一個月內升值 +13.9%，為亞洲貨幣中升幅最大 >> 韓元 +4.4%
- 日元：兌美元升值後，小幅回貶，若築底成功有助台幣喘息
川普關稅戰
- 越南將於 5/7 啟動對美首輪關稅談判
- 美日談判進展有限，美韓仍無新突破
- 川普考慮降中國關稅，建議中國派代表談判
大宗商品
- OPEC：宣佈 6 月加速增產，國際原油 -2%，每桶約 57 美元
- 油價下跌：美國短期停滯性通膨機率下降。
美國市場
- 四大指數：道瓊 -0.24% (41,218)、標普：-0.64% (5,650)、納指：-0.74% (17,844)、費半：-0.93% (4,356).
- 4 月份 ISM 非製造業 PMI：從 50.8 大幅上行至 51.6，顯示美國服務業景氣仍處於穩健擴張格局。
- 非農就業、薪資成長：顯示景氣仍韌性，年底前衰退機率低。
- 川普揚言對外國電影徵 100% 關稅，欲推動好萊塢回美拍攝
- 川普以「有錢就好說話」推動貿易策略，用資本誘因減輕制裁壓力。
台灣市場
台股
- 加權成交量達 3,870 億元，但未完全收復先前跌幅
- 新台幣強升對周一台股提振有限。
- EWT：是以美元計價的台股 ETF，因台幣升值跳高約 10%，已逼近 4/2 前的高點，進入牛市。
匯率
- 新台幣單日升值 9.19 角，盤中甚至因「胖手指」觸及 27 元，甚至 26.93 元。
- 升值預期強烈，引發搶拋美元與恐慌情緒
- 央行、總統府與行政院緊急澄清，楊金龍表示：
- 升值源於市場預期過強與資金集中操作，與基本面與談判無關
- 台灣經濟基本面良好，上半年 GDP 成長 4.59%
- 否認操縱匯率，僅適度調節市場，不涉及談判
- 若央行貿然干預，恐被美方誤解為操縱，處於兩難
- 出口商：有龐大的美元資產，因心理預期與變因率先大量拋匯，引發市場恐慌。
- 銀行 App 異常：顯示市場過熱
- 升值主因：台灣經常帳順差擴大，較韓日中具領先優勢
- 升值將拉升人均 GDP：預估 2024 年達 33,983 美元，2025 年有望超越南韓。
- 皓哥認為：台日韓等東亞國家已透過貨幣升值、擴大採購等方式向美釋出善意，可能在 90 天內結束對等關稅。
衝擊產業
- 大幅升值時，根據過往經驗，上市櫃公司普遍出現大幅匯兌損失，可能導致稅前盈餘下滑。
- 升值 13.9%：擠壓上市櫃獲利，凱基、富邦預估整體獲利下滑 5%~8%。
- 風險族群：
- 壽險金融股：國泰金、富邦金、新光金
- 出口導向企業、KY 股
- 壽險金融股：匯率衝擊最重，壽險為主的金控壓力大
- 金控類股：週一平均 -2.4%，富邦金、國泰金跌逾 -6%，三商壽、新光金近跌停。
- 台灣壽險業持有高達 1.7 兆美元的海外固定收益資產，其中約 60% 是外幣資產，但負債端約 80% 是台幣保單，這種貨幣錯配導致台幣升值時產生高強度匯兌損失。
- 國泰人壽：外幣曝險約 1.68 兆台幣，台幣升值 10% 恐損失 1,680 億，此波升值潛在損失達 1,500 億~1,600 億，恐影響配息。
- 台灣對美債市投資規模龐大，大多透過壽險公司執行，保單資金主要投入債券
- 由於台灣長期超額儲蓄，國內投資選項有限，資金被迫流向海外
- 出口型產業
- 晶圓代工、封裝測試：以美元營收為主，匯損壓力大
- 即便大企業具備避險能力，如台積電毛利率高，若原物料以美元進口，仍將承受額外壓力
- 傳產：航太、工具機等，在 2017、2020 年台幣升值期間，營收曾衰退 20～30%
- KY 股
- 公司登記在台，但營運與產地可能在海外，使用台幣記帳、美元營收
- 升值導致美元收入折算縮水，成本未同步下降，財報承壓
受惠產業
- 降低進口成本：
- 進口原物料 (食品)：聯華食、泰山、卜蜂、大成
- 高資產股：台肥、遠東新
- 營建股
- 購油成本變低，且刺激外國人來台旅遊意願：
- 觀光航空：長榮航、華航、台灣虎航、雄獅、五福、山富、鳳凰
皓哥笑話
28:26 有錢好說話
- 一個男的，他女朋友因為男的跟妓女發生性關係，女朋友好生氣，男的很無辜。
- 問女孩子說：「你還指望什麼呢？我們都已經好幾個月沒有做了，你也不給我碰。」
- 女朋友說：「我從來不知道你願意付錢啊」
- 所以如果有錢就好說話嘛，看起來川普的個性是這樣。
29:49 日本動作片商
- 預估很快的，包括一本道、東京熱等等相關日本的動作片商，很快就會宣佈赴美投資設廠了。
- 到時候改名「加州熱」。
