2025/5/19(一) 標普近史高 美債又降評！輝達還能 再掀起一波 AI 行情嗎？【早晨財經速解讀】
- 「真正的成長，不是學會了多高深的技術分析，學會了多高深的技巧，而是逐漸看懂自己的情緒和盲點，每個投資策略都是 OK 的，就是說有時候要認清事實嘛，認清自己的能力其實就在這邊。」
Mind Map
三句話總結
- 美股上週普遍收高，標普五百指數連續五個交易日上漲，市場情緒有所和緩，聚焦美中貿易談判進展。
- VIX 大幅下跌，顯示市場避險情緒消散，但美中貿易戰、關稅談判僵局以及企業財測下調等潛在利空並未完全解除。
- 台股雖收復前跌幅，但成交熱度低，市場信心仍顯不足，觀察重點落在川普政策與 COMPUTEX 展演講。
投資建議
- 建立可重複、可檢驗的操作策略，依循景氣與情緒週期，而非憑感覺或事後合理化操作。
- 投資成長關鍵在於看懂自身情緒與盲點，而非追求技巧與技術。
- 認清自身能力，投資過程是與內心對話的拉鋸戰，體悟需要時間沉澱。
- 若避險情緒持續減弱，短期行情仍有上攻可能，但基本面利空尚未出清，需保持警惕。
本週關注重點
- COMPUTEX 展：黃仁勳即將演講，觀察是否能再引爆 AI 投資情緒。
- 美歐日 PMI 數據：觀察製造業與服務業景氣變化，判斷週期轉折。
- 中國經濟數據：包括 4 月工業生產、零售銷售與 LPR 利率政策，是否釋出更多寬鬆訊號。
- 日本通膨數據：作為全球通膨最高之一，是否有進一步緊縮動作。
- 貿易談判：美中、美日、美歐能否於 90 天內化解障礙，影響供應鏈與市場情緒。
- 台股成交與外資動向：觀察散戶與內資是否回流支撐市場。
全球市場
今年資產績效
- 歐亞股市：+15.4%，歐股已連五週強漲，領先美股。
- 比特幣：+10.8%。
- 黃金：+21.5%，表現最佳。
- 新興市場股票：+8.5%。
- 其他資產 (如可轉債、價值股、新興債、短債、QQQ、SPY)：+3%～8%。
- 長天期國債：+0.2%。
- 年內收跌資產：美國中型股、特別股、大宗資產、小型股，其中小型股跌幅最大，約 -4.8%。
美國市場
美股 (05/16 ET)
- 上週五美股普遍收高：道瓊：+0.78% (42,654)、標普：+0.7% (5,958)、納指：+0.52% (19,211)、費半：-0.21% (4,922)
- 年內報酬：道瓊已轉為正報酬，標普距歷史新高不到 3%。
- 上週漲幅：標普 +5.3%，道瓊 +3.4%，納指 +7.2%。
- ETF 空頭部位續增，機構被迫回補：
- 做空：高收益債、QQQ 等大型科技股。
- 股市反彈受散戶買盤與企業回購推動，部分機構由空翻多，帶動上漲。
- 散戶：
- 連續 22 週買超美股，創 2008 年以來最長紀錄
- 散戶報酬在 2021-2024 年整體略低於標普
- 2025 年散戶表現與標普相近，為本輪買盤主力。
- 市場震盪時，散戶恐面臨資金力不足與套牢風險。
- 現在市場情緒趨向全面樂觀，有部分人士已轉為多單陣營
- 七大巨頭反彈強勁：Google +17%、Apple +25%、Amazon +30%、Microsoft +31%、Meta +37%、Nvidia +56%、Tesla +62%。
- 財報季中整體 EPS 穩定，但財測普遍下調。
- 七巨頭影響較小，但標普五百中的實業股 (食品、旅遊、工業等) 大幅調降財測。
- 財測下修反映關稅戰壓力與經濟疲弱，EPS 預估於 2025 年大幅下滑。
- 財報會議中提及「關稅」次數為 2018–2019 年六倍。
- 後續行情取決於：
- 景氣循環推力是否延續。
- 川普是否能推出蓋過利空的利多政策。
- 利空尚存但延後反映，情緒面不易複製 2024 年樂觀氣氛。
- 消費者信心指標：不如預期。
- VIX 指數：
- 17，從 60+ 暴跌至 17，六週內跌幅近 60+%，可能是歷史上最大短期跌幅，顯示市場避險情緒迅速消散。
- 過去 20 次 VIX 暴跌後，標普半年至一年表現多數亮眼，唯 2007 年例外。
- 引導股市回跌的利空因素並未全部消失，市場對反彈看法保守，仍有一定程度不敢入場的訊號。
- 今年整體波動度加大已成市場共識：總體波動率創 2020 年新冠疫情以來新高，波動度加大是市場新共識。
信用評級
- 穆迪 (Moody's) 近期再次調降美國主權信用評級，繼兩大機構 (標準普爾、惠譽) 後跟進。
- 市場對美國赤字占 GDP 比重有相當大的衝擊顧慮。
- 雖評等下降，但美債仍具吸引力，因替代資產有限。
政策動態
- 川普稅改與支出案 (1.5 兆美元) 包含大幅刪減 Medicaid 和教育預算，在眾院預算委員會遭否決。
- Medicaid：為由聯邦與州政府共同資助、各州主導管理的公共醫療保險計畫，提供低收入與資產有限的成人、兒童、孕婦、長者及身心障礙者免費或低費用的醫療保障。
- 共和黨內部分歧明顯，參議院同樣分裂。
- 民調顯示 61% 民眾反對削減聯邦健康預算，包括多數獨立選民與部分共和黨人。
- 川普政策意志強，法案最終通過機率仍高。
- 白宮敘事主導市場氛圍，短期波動可追蹤言論。
川普關稅戰
- 美中談判：
- 談判目前和解，雙方仍處備戰狀態。
- 海運業預訂量激增：中國到美國集裝箱預訂量激增 50%，預估未來一個月增加到 300%，顯示美企業瘋狂備貨。
- 中國對七類稀土永久磁鐵實施出口管制，脫鉤仍在持續。
- 美歐談判：聚焦關稅、數位貿易與投資，但因歐洲國家眾多，立場分歧，且內部討論耗時，難以達成單一稅率或統一貿易準則，90 天內完成機率不高。
- 美日談判：
- 陷入僵局，美方要求日本若補貼本國充電樁，也應補貼特斯拉充電站。
- 台灣可借鏡此一要求，美方未來可能要求對等補貼。
- 川普發佈消息，兩到三周會通知 150 個國家進行談判。
- 美台談判：目前看起來沒有進入僵局，可能是第一個談出協議的。
台灣市場
台股
- 台股收復 4 月初跌幅，但半年線與年線仍有賣壓。
- 外資：已連續四週買超台股，本週買超 1,024 億。
- 散戶：進場量仍少，與美股形成兩個極端對比。
匯率
- 新台幣近兩週升值 10%，遠超韓圜、馬幣、新幣與日圓。
- 升值未引起強烈補單熱潮，市場反應冷淡。
COMPUTEX
- 市場焦點之一：黃仁勳演講。
- 去年 AI 浪潮由 COMPUTEX 引爆，輝達股價一個月 +50%，從 70 美元左右攀升到 140 美元。
- 今年行情難複製，原因包括：
- 景氣循環：已擴張一年 (黃紅燈)，而去年為谷底反轉期 (黃藍轉紅)。
- 國際局勢變數增大：不確定性超越 2018 與 2020 年，市場要求更高風險溢酬。
- AI 資本支出年增率過高：難以維持，2025 EPS 預估下滑明顯。
皓哥笑話
21:56 望遠鏡
- 以前我們在投信投顧工作嘛，我們辦公室在南京東路，然後那個時候辦公室在 14 樓，我們長官哦，常看到他拿一個望遠鏡就在看對面。
- 我說：「長官你在看什麼？」
- 那長官就教嘛，說你知道有一句話是這樣講的：「別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼。所以我在看對面大樓券商裡面的人，人潮多不多，因為通常一樓是銀行嘛，那二樓三樓或者四樓五樓就是券商嘛，那在往上有些是人壽嘛，那如果券商人很多，那就代表著要質押或者要交割的人非常多，那人潮多的時候我們就要趕快賣股票，沒有人的時候我們就要趕快進場。」
- 哦我一聽，哎，很有道理很有道理，頻頻點頭。
- 後來有一天不在嘛，偷偷拿起那個長官的望遠鏡，往對面一看，想說來判斷一下目前的投資趨勢。
- 結果一看，那對面二三樓根本就不是券商，他就是一般辦公室，只有一堆穿短裙的 OL 走來走去而已，根本就不是券商，好像一般公司而已。
- 所以很多時候，有時候我們只是硬找一個理由。
23:33 交易不用感情
- 交易是這樣，交易不用感情，交配才要。
- 我們一定要原本就有的思考框架，套用到你的投資哲學當中。
26:31 男生不一定專情，但一定專一
- 當年喜歡的女孩，不可能永遠停留在 18 歲等你。
- 但是永遠都有 18 歲的女孩。
- 所以我們講男生不一定專情，但一定專一嘛。
27:41 女孩的青春
- 有時候我們男生哦，你年輕哦，玩歸玩。
- 但如果人家女孩子哦，是真的是好女孩，是真心的，你就不要浪費人家的時間。
- 女孩的青春是有限的，但青春的女孩是無限的。
- 所以，對，以前不是有一陣子，皓哥常常被人家稱為那個死多頭將軍嘛。
- 人家說到底有多多，問就是李奧納多。
